一、 认识债券
（一）什么是债券
债券是政府、金融机构、企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，并且承诺按规定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。
（二）债券的票面要素
(1)债券的票面价值.债券的票面价值是债券票面标明的货币价值,是债券发行人承诺在债券到期日偿还给债券持有人的金额.债券的票面价值要标明的内容主要有: 要标明币种,要确定票面的金额。票面金额大小不同,可以适应不同的投资对象，同时也会产生不同的发行成本。
(2) 债券的到期期限: 债券到期期限是指债券从发行之日起至偿清本息之日止的时间，也是债券发行人承诺履行合同义务的全部时间。
(3) 债券的票面利率: 也称名义利率，是债券年利息与债券票面价值的比值，用百分数表示。形式有单利、复利和贴现利率。影响票面利率的因素包括三点: 第一，借贷资金市场利率水平；第二，筹资者的资信；第三，债券期限长短。一般来说，期限较长的债券流动性差，风险相对较大，票面利率应该定得高一些；而期限较短的债券流动性强，风险相对较小，票面利率就可以定得低一些。
(4) 债券发行者名称: 标明债券的债务主体，为债权人到期追回本金和利息提供依据。
另外，债券票面上有时还包含一些其他要素，例如，还本付息方式，附有赎回选择权、附有出售选择权、附有可转换条款、附有交换条款、附有新股认购条款等。
二、债券的基本种类
债券的种类很多，可依据不同的标准进行分类。
1.根据发行主体划分
根据发行主体的不同，可以分为政府债券、金融债券和公司债券。
(1) 政府债券
政府债券是政府为筹集资金而向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的债务凭证，由于发行主体是政府，所以它具有最高的信用度，被公认为是最安全的投资工具，中央政府发行的债券称为 “国债”，国债的发行规模较大，期限较长。
(2) 金融债券
金融债券发行主体是银行等金融机构。由于金融机构一般具有雄厚的资金实力，信用度较高，因此金融债券往往具有良好的信誉。金融债券的期限一般以中期较为常见。
(3) 公司债券
公司债券是由公司依照法定程序发行的，约定在一定期限还本付息的有价证券。公司债券的发行主体是股份公司，由于公司的情况千差万别，因此公司债券的风险相对于政府债券和金融债券要大一些。
2.根据付息方式分
(1) 零息债券
零息债券是指债券合约未规定利息支付的债券。通常，这类债券以低于面值的价格发行和交易，债券持有人实际上是以买卖 (到期赎回) 价差的方式取得债券利息。
(2) 附息债券
债券合约中明确规定，在债券存续期内，对持有人定期支付利息 (通常每半年或每年支付一次）。按照计息方式的不同，这类债券还可细分为固定利率债券和浮动利率债券。有些附息债券可以根据合约条款推迟支付定期利息，故也称为缓息债券。
(3) 息票累积债券
与附息债券相似，这类债券也规定了票面利率，但是，债券持有人必须在债券到期时一次性获得还本付息，存续期间没有利息支付。
3.根据债券券面形态划分
(1) 实物债券
实物债券是具有标准格式实物券面的债券。在其券面上，一般印制了债券面额、债券利率、债券期限、债券发行人全称、还本付息方式等各种债券票面要素。不记名、不挂失、可上市流通。
(2) 凭证式债券
凭证式债券是债权人认购债券的收款凭证，而不是债券发行人制定的标准格式的债券。可记名、挂失、不可上市流通。持有期提前支取，按持有天数支付利息。
(3) 记账式债券
记账式债券是无实物形态的票券,利用账户通过电脑系统完成债券发行、交易及兑付的全过程,我国1994年开始发行.可记名、挂失,可上市流通、安全性好。
4.按是否有财产担保，债券可以分为抵押债券和信用债券。
(1) 抵押债券
抵押债券是以企业财产作为担保的债券，按抵押品的不同又可以分为一般抵押债券、不动产抵押债券、动产抵押债券和证券信用抵押债券。抵押债券可以分为封闭式和开放式两种。“封闭式”公司债券发行额会受到限制，即不能超过其抵押资产的价值；“开放式” 公司债券发行额不受限制。抵押债券的价值取决于担保资产的价值，抵押品的价值一般超过它所提供担保债券价值的25%~35%。
(2) 信用债券
信用债券是不以任何公司财产作为担保，完全凭信用发行的债券。其持有人只对公司的非抵押资产具有追索权，企业的盈利能力是这些债券投资人的主要担保。因为信用债券没有财产担保，所以在债券契约中都要加入保护性条款，如不能将资产抵押其他债权人、不能兼并其他企业、未经债权人同意不能发行其他长期债券等。
5.按是否能转换为公司股票，债券可以分为可转换债券和不可转换债券。
(1) 可转换债券
可转换债券是指在特定时期内可以按某一固定的比例转换成普通股的债券，它具有债务与权益双重属性，属于一种混合性筹资方式。由于可转换债券赋予债券持有人将来成为公司股东的权利，因此其利率通常低于不可转换债券。若将来转换成功，在转换前发行企业达到了低成本筹资的目的，转换后又可节省股票的发行成本。根据《中华人民共和国公司法》的规定，发行可转换债券应由国务院证券管理部门批准，发行公司应同时具备发行公司债券和发行股票的条件。
(2) 不可转换债券
不可转换债券是指不能转换为普通股的债券,又称为普通债券。由于其没有赋予债券持有人将来成为公司股东的权利,所以其利率一般高于可转换债券。
三、债券投资的原则
投资债券既要获得收益，又要控制风险，因此，根据债券收益性、安全性、流动性的特点，我们总结了以下债券投资的原则。
1.收益性原则
不同种类的债券收益大小不同，投资者应根据自己的实际情况选择。例如国债是以政府的税收作担保的，具有充分安全的偿付保证，一般认为是没有风险的投资；而企业债券则存在着能否按时偿付本息的风险，作为对这种风险的报酬，企业债券的收益性必然要比政府债券高。当然，实际收益情况还要考虑税收成本。
2.安全性原则
投资债券相对于其他投资工具要安全得多,但这仅仅是相对的,其安全性问题依然存在,ꎬ因为经济环境有变，经营状况有变，债券发行人的资信等级也不是一成不变。因此，投资债券还应考虑不同债券投资的安全性。例如，就政府债券和企业债券而言，政府债券的安全性是绝对高的，企业债券则有时面临违约的风险，尤其当企业经营不善甚至倒闭时，偿还全部本息的可能性不大，企业债券的安全性不如政府债券，对抵押债券和无抵押债券来说，有抵押品作偿债的最后担保，其安全性就相对要高一些。
3.流动性原则
债券的流动性强，意味着能够以较快的速度将债券兑换成货币,同时债券价值在兑换成货币后不因过高的费用而受损。否则，则意味着债券的流动性差，影响债券流动性的主要因素，是债券的期限，期限越长，流动性越弱；期限越短，流动性越强。另外，不同类型债券的流动性也不同，如国债、金融债，在发行后就可以上市转让，故流动性强，企业债券的流动性则相对较差。目前，我国的企业债发行后再到交易所申请上市，债券是否上市的流动性差别很大，上市前后债券的流动性差别很大，上市后债券的流动性还受到该债券发行主体资信情况的影响。
四、债券投资的收益
（一） 债券收益的来源
债券收益来自三个方面: 债券的利息收益、资本利得和再投资收益。
1.债券的利息收益
这是债券发行时就决定的，除了零息债券和浮动利率债券，债券的利息收入是不会改变的。
2.资本利得
资本利得是债券买入价与卖出价或买入价与到期偿还额之间的差额，当卖出价或偿还额大于买入价时，为资本收益，当卖出价或偿还额小于买入价时，为资本损失。
3.再投资收益
再投资收益是投资债券所获现金流量再投资的利息收入 (债券记息时间终止前)。
（二）债券收益的影响因素
1.债券票面利率
票面利率越高，债券收益越大；反之则越小，形成利率差的主要原因是基准利率水平、残存期限、 发行者的信用度和市场流通性等。
2.债券的市场价格
债券购买价格越低,卖出价格越高,投资者所得差额越大,其收益就越大。
3.利息支付频率
在债券有效期内,利息支付频率越高,债券复利收益就越大;反之则,越小。
4.债券的持有期限
在其他条件一定的情况下，投资者持有债券的期限越长，收益越大，反之则越小。
（三） 债券收益率
债券收益率就是衡量债券投资收益通常使用的一个指标，是债券收益与其投入本金的比率。
债券收益率=[ (到期本息和-发行价格) / (发行价格×偿还期限) ] ×100%。
衡量债券收益率主要有到期收益率和持有期间收益率。
1.到期收益率
到期收益率=[ (到期本息和-买入价格) / (买入价格× 剩余期限) ] ×100%
2.持有期间收益率
持有期间收益率 =(出售价格 -购入价格+ 持有期间总利息) / (购入价格×持有期间 ×100%
五、 债券投资的风险
任何投资都是有风险的,认为投资就会有盈利的想法是幼稚和可笑的。债券投资也不例外。风险意味着可能的损失，因此在对债券进行分析之前，我们有必要关心一下投资债券的风险。
1.违约风险
违约风险,是指发行债券的借款人不能按时支付债券利息或偿还本金而给债券投资者带来损失的风险,在所有债券之中，财政部发行的国债，由于有政府作担保，往往被市场认为是金边债券，所以没有违约风险。但除中央政府以外的地方政府和公司发行的债券则或多或少地有违约风险。因此信用评级机构要对债券进行评价，以反映其违约风险，一般来说，如果市场认为一种债券的违约风险相对较高，那么就会要求债券的收益率要较高。从而弥补可能承受的损失。
2. 利率风险
债券的利率风险,是指由于利率变动而使投资者遭受损失的风险,毫无疑问,利率是影响债券价格的重要因素之一: 当利率提高时，债券的价格就降低；当利率降低时，债券的价格就会上升。由于债券价格会随利率变动，所以即便是没有违约风险，国债也会存在利率风险。
3.购买力风险
购买力风险,是指由于通货膨胀而使货币购买力下降的风险。通货膨胀期间，投资者实际利率应该是票面利率扣除通货膨胀率。若债券利率为10%，通货膨胀率为8%，则实际的收益率只有2%。购买力风险是债券投资中最常出现的一种风险。
4.变现能力风险
变现能力风险,是指投资者在短期内无法以合理的价格卖掉债券的风险,如果投资者遇到一个更好的投资机会,他想出售现有债券,但短期内找不到愿意出合理价格的买主,要把价格降到很低或者很长时间才能找到买主。那么，他不是遭受降价损失，就是丧失新的投资机会。
5. 再投资风险
再投资风险是指债券持有者在持有期间收到的利息收入、到期时收到的本息、 出售时得到的资本收益等,用于再投资所能实现的报酬。
6. 经营风险
经营风险,是指发行债券的单位管理与决策人员在其经营管理过程中发生失误,导致资产减少而使债券投资者遭受损失。
六、债券投资的策略
债券投资策略可以分为消极型投资策略和积极型投资策略两种。每位投资者可以根据自己资金来源和用途来选择适合自己的投资策略。
（一）消极型投资策略
消极型投资策略也叫保守型投资策略,是一种不依赖于市场变化而保持固定收益的投资方法,其目的在于获得稳定的债券利息收入和到期安全收回本金。
1.购买并持有策略
购买并持有策略的步骤是: 在对债券市场上所有的债券进行分析之后,根据自己的爱好和需要,买进能够满足自己要求的债券,并一直持有到到期兑付之日,在持有期间,并不进行任何买卖活动,这种投资策略的优点是收益固定、交易成本低；缺点是容易丧失提高收益率的机会、难以抵御通货膨胀的风险。
2.梯形投资法
所谓梯形投资法,又称等期投资法,就是每隔一段时间 (一般是一年),在国债发行市场认购一批相同期限的债券,每一段时间都如此,接连不断这样,投资者在以后的每段时间都可以稳定地获得一笔本息收入，梯形投资法的优点在于投资者每年能够获得本金和利息，因而不至于产生很大的流动性问题，不至于急着卖出尚未到期的债券，从而不能保证收到约定的收益，同时，在市场利率发生变化时，梯形投资法下的投资组合的市场价值不会发生很大的变化，因此投资组合的投资收益率也不会发生很大的变化，此外这种投资方法每年只进行一次交易，因而交易成本比较低。
3.三角投资法
所谓三角投资法，就是利用国债投资期限不同所获本息和也就不同的原理，使得在连续时段内进行的投资具有相同的到期时间，从而保证在到期时收到预定的本息和，这个本息和可能已被投资者计划用于某种特定的消费，三角投资法和梯形投资法的区别在于，虽然投资者都是在连续时期 (年份)内进行投资，但是，这些在不同时期投资的债券的到期期限是相同的，而不是债券的期限相同，这种投资方法的特点是，在不同时期进行的国债投资的期限是递减的，因此被称作三角投资法，它的优点是能获得较固定收益，又能保证到期得到预期的资金以用于特定的目的。
（二）积极型投资策略
1.利率预测策略
利率预测策略是指投资者通过主动预测市场利率的变化,采用抛售一种国债并购买另一种国债的方式来获得差价收益的投资方法,这种投资策略着眼于债券市场价格变化所带来的资本损益。其关键在于能够准确预测市场利率的变化方向及幅度。从而能准确预测出债券价格的变化方向和幅度，并充分利用市场价格变化来取得差价收益，这种方法要求投资者具有丰富的国债投资知识及市场操作经验，并且要支付相对比较多的交易成本，投资者追求高收益率的强烈欲望导致了利率预测法受到众多投资者的欢迎，同时，市场利率的频繁变动也为利率预测法提供了实践机会。
2.等级投资计划法
等级投资计划法,是投资计划法中最简单的一种,它由股票投资技巧而得来,方法是投资者事先按照一个固定的计算方法和公式计算出买入和卖出国债的价位,然后根据计算结果进行操作,其操作要领是“低进高出” 即在低价时买进,高价时卖出,只要国债价格处于不断波动中,投资者就必须严格按照事先拟订好的计划来进行国债买卖,而是否买卖国债则取决于国债市场的价格水平,具体地讲,当投资者选定一种国债作为投资对象后,就要确定国债变动的一定幅度作为等级,这个幅度可以是一个确定的百分比,也可以是一个确定的常数,每当国债价格下降一个等级时,就买入一定数量的国的国债。
等级投资计划法适用于国债价格不断波动的时期，由于国债最终还本付息。因此，其价格呈缓慢上升趋势，在运用等级投资法时，一定要注意国债价格的总体走势，并且国债价格升降幅度即买卖等级的间隔要恰当。国债市场行情波动较大，买卖等级的间隔可以大一些，国债市场行情波动较小，买卖等级间隔就要小一些，如果买卖等级间隔过大，会使投资者丧失买进和卖出的良好时机，而过小又会使买卖差价太小，在考虑手续费因素后，投资者获利不大，同时，投资者还要根据资金实力和对风险的承受能力来确定买卖的批量。
3.逐次等额买进摊平法
如果投资者对某种国债投资时,该国债价格具有较大的波动性,并且无法准确地预期其波动的各个转折点,投资者可以运用逐次等额买进摊平操作法,逐次等额买进摊平法就是在确定投资于某种国债后,选择一个合适的投资时期,在这一段时期中定量定期地购买国债,不论这一时期该国债价格如何波动都持续地进行购买,这样可以使投资者的每百元平均成本低于平均价格,运用这种操作法,每次投资时,要严格控制所投入资金的数量,保证投资计划逐次等额进行。
因为国债具有长期投资价值,所以按照这一方法操作,可以稳妥地获取收益。
4.金字塔式操作法
与逐次等额买进摊平法不同,金字塔式操作法实际是一种倍数买进摊平法,当投资者第1次买进国债后,发现价格下跌时可加倍买进,以后在国债价格下跌过程中,每一次购买数量比前一次增加一定比例,这样就成倍地加大了低价购入的国债占购入国债总数的比重,降低了平均总成本,由于这种买入方法呈正三角形趋势,形如金字塔形,所以称为金字塔式操作法。
国债的卖出也同样可采用金字塔式操作法，在国债价格上涨后，每次加倍抛出手中的国债，随着国债价格的上升，卖出的国债数额越大，以保证高价卖出的国债在卖出国债总额中占较大比重而获得较大盈利。
运用金字塔式操作法买入国债，必须对资金作好安排，以避免最初投入资金过多，以后的投资无法加倍摊平。
