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经历了整个20世纪，世界上各个国家或地区的金融市场都发生了巨大变化——由第二次世界大战后的零乱到今天的繁荣，由相互分割到日益融合为一体化。特别是随着信息技术和经济全球化的加快发展，金融市场的变革必将对全球经济、贸易、居民福利乃至世界各个国家或地区的政治生活产生深刻影响。

一、金融市场的含义

金融市场（Financial Market）是商品经济发展的产物。金融市场是以金融工具为交易对象而形成的资金供求关系的总和。

在商品经济条件下，随着商品流通的发展，生产日益扩大和社会化、社会资本的迅速转移、多种融资形式和种类繁多的信用工具的运用和流通导致金融市场的形成。金融市场是以货币信用关系的充分发展为前提的，是实现资金融通的场所，在这里实现借贷资金的集中和分配，并由资金供给与资金需求的对比形成该市场的“价格”——利率。随着现代电子技术在金融领域里的广泛运用和大量无形市场的出现，许多人倾向于将金融市场理解为金融商品供求关系或交易活动的总和。

金融市场体系是现代社会最重要的发明之一，其基本功能就是将稀缺的货币和资本从储蓄者手中转移到借款者手中，以满足借款者对商品和服务的购买、新机器设备的购买，以此实现全球经济的不断增长和人民生活水平与社会福利的不断提高和改善。通过金融市场体系，股票、债券和其他各种各样的金融工具得到交易，利率得到确定，金融产品和服务在世界范围被提供。如果没有金融市场及其资金的提供，现代社会经济生活的每一部分都不可能像现在这样正常运行。

综上所述，所谓金融市场就是货币和资本的交易活动、交易技术、交易制度、交易产品和交易场所的集合。换言之，金融市场是以金融工具为交易对象而形成的资金供求关系的总和。

二、金融市场的分类

按照最常用的标准可以把金融市场分为货币市场和资本市场。货币市场主要指银行间同业拆借市场、商业票据市场、大额可转让定期存单市场、短期债券市场和债券回购市场。资本市场包括股票市场和债券市场。其他金融市场包括外汇市场、金融衍生品市场和黄金市场等。

在金融市场的形成和发展进程中，金融市场根据资金融通与金融产品交易的需要，其内在结构也在持续地发生着变化，按不同的标准可以将其划分为若干类市场。

（一）货币市场和资本市场

金融市场根据期限可以分为货币市场和资本市场。货币市场又称为短期金融币场，是指短期资金的融通活动及其场所的总和。所谓短期，习惯上是指一年或一年以内。短期资金因偿还期限短、风险小以及流动性强而往往被作为货币的代用品，主要解决市场主体的短期性、临时性资金需求。在经济生活中，政府、企业、家庭和银行等金融机构都需要短期资金用于周转，因而成为短期金融市场的主体。货币市场使用的金融工具主要是货币头寸、存单、票据和短期债券（国库券）等。据此，货币市场包括同业拆借市场、票据市场、短期债券市场等。

资本市场又称长期金融市场，是指期限在一年以上的中长期资金融通活动及其场所的总和。长期资金大都参加社会再生产过程，在生产过程中发挥着资本的作用——主要是满足政府、企业等部门对长期资本的需求。资本市场的交易工具主要是各种有价证券，如政府公债、企业债券、股票等。这些金融工具偿还期长、流动性较差、风险较大。资本市场包括政府债券市场、公司债券、市场股票市场、银行中长期信贷市场等。

（二）现货市场、期货市场和期权市场

根据金融交易合约性质的不同，金融市场可分为现货市场、期货市场和期权市场。现货市场是指现货交易活动及其场所的总和。一般而言，现货交易是交易协议达成后立即办理交割的交易。

期货市场是指期货交易及其场所的总和。期货交易一般是指交易协议达成后在未来某一特定时间才办理交割的交易。在期货市场上，成交和交割是分离的。在期货交易中，由于交割要按成交时的协议价格进行，而证券价格的升或降就可能使交易者获得利润或蒙受损失。期货市场对于交易的参加者而言，既具有套期保值功能，又具有投机功能。

期权市场是各类期权交易活动及其场所的总和，它是期货交易市场的发展和延伸。期权交易是指买卖双方按成交协议签订合同，允许买方在交付一定的期权费用后取得在特定时间内、按协议价格买进或卖出一定数量的证券的权利。但直至协议合同到期，购买期权的一方没有行使该权利，则期权合同自动失效。

（三）一级市场和二级市场

金融市场还可分为一级币场和二级市场。一级市场也称初级市场或发行市场，是初次发行的有价证券的交易市场。一级市场是金融市场的基础环节，其主要功能是为办公机械、设备和货物的新投资筹集金融资本。投资者购买一家公司新发行的股票或是为一个企业或家庭提供抵押或信用贷款的活动均属于一级市场活动。

相反，二级市场是指已经发行证券的交易市场，又称次级市场或流通市场，其主要功能在于为证券投资者提供流动性，也就是给金融产品的投资者提供一个将投资转换为现金的渠道。通常二级市场的交易规模远大于一级市场的交易规模。不过，一级市场和二级市场是互动的，二级市场证券价格的上涨也会引起一级市场发行证券定价的提高。之所以会如此，是因为不同市场间套利机制的存在使不同市场间价格与收益的利差趋于缩小并消失。

（四）公开市场和协议市场

金融市场根据金融产品成交与定价方式的不同可以分为公开市场和协议市场。所谓公开市场是指金融资产的交易价格通过众多的买主和卖主公开竞价而形成的市场，金融资产在到期偿付之前可以自由交易，并且只卖给出价最高的买者。公开市场一般是有组织的交易场所，如证券交易所、期货交易所等。

协议市场一般是指金融资产的定价与成交通过私下协商或面对面的讨价还价方式完成的市场，如未上市的有价证券、银行信贷、保险等交易均通过此种方式进行。传统上，协议市场是交易范围有限、交易效率较低、交易并不十分活跃的市场，但是，随着现代计算机技术的普及及其在金融市场的应用，协议市场的交易效率已经大大提高，其市场范围和影响也日益扩大。

（五）有形市场和无形市场

按有无固定场所划分有形市场和无形市场。有形市场是指有固定交易场所的市场，如证券交易所等。这种市场通常只限于会员进场进行交易，非会员必须委托会员才能进行交易。

无形市场是指通过现代化的通讯工具而形成的一种金融交易网络。它没有固定的集中场所，也没有固定的交易时间，而只是一种大形的网络，所以称之为无形市场。在现实世界中，大部分金融资产的交易都是在无形市场上进行的。

（六）国内金融市场与国际金融市场

金融市场按地域划分，还可以分为国内金融市场与国际金融市场。国内金融市场是指融资交易活动的范围仅限于一国国境之内，即只有本国居民参加交易的金融市场。

国际金融市场则是指融资交易活动并不仅限于一国国境之内，即允许非居民参加交易的金融市场。

按交易的标的物划分，还可划分为货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场。外汇市场是专门进行外汇交易的市场，即以外汇作为交易的标的物。黄金市场是专门集中进行黄金买卖的币场。由于黄金目前仍然是一种重要的国际储备资产，而且具有较强的保值功能，所以黄金市场仍被视作金融市场的组成部分。

三、金融市场的构成要素

金融市场的构成要素主要包括交易主体、交易对象、交易工具、交易的组织形式和交易价格等。

（一）交易主体

金融市场的主体即金融市场的交易者。参与金融市场交易的机构或个人，或者是资金的供给者，或者是资金的需求者，或者是以双重身份出现。如果从参与交易的动机来看，则可以更进一步地将其细分为投资者（投机者）、筹资者、套期保值者、套利者、调控和监管者等。对于金融市场来说，市场主体具有非常重要的意义。

一般说来，金融市场的主体主要包括政府部门、工商企业、居民个人与家庭、存款性金融机构、非存款性金融机构，等等。

如果从性质来看，金融市场的交易主体可分为以下五类：

1.居民个人与家庭

主要是以非组织成员的身份参加金融市场活动的居民个人。个人在金融市场上主要是资金供应者，其目的多为调整货币收支结构或追求投资收益的最大化。

工商企业经常是金融市场上的资金需求者。无论是工业企业还是商业企业，在生产经营活动中，总会因各种原因而产生资金不足的问题，而弥补资金不足除向银行借款外，另一个有效办法就是在金融市场上发行有价证券。虽然是市场上经常的资金需求者，但并不影响工商企业成为市场上的资金供应者。当企业在经营活动中存在闲置资金时，可通过购买其他赤字单位发行的有价证券进行投资，以实现资产的多样化。

政府作为金融市场的交易主体充当着双重角色，其一是作为资金的需求者和供应者，其二是作为市场活动的调节者。从世界各国来看，政府部门是金融市场上资金的主要需求者，如为了弥补临时性财政收支缺口或是为了筹措某些重点工程建设资金，政府可通过在金融市场上发行政府债券来筹集所需资金。政府部门也会向金融市场提供资金。其途径之一是对原有负债的偿还，偿还债务的资金大部分会被重新投入金融市场。当财政收支出现结余时，政府还可能提前偿还债务。途径之二是通过银行等金融部门将资金投向市场。另外，许多国家政府部门不仅在国内金融市场上是重要的参与者，而且还积极地介入到国际金融市场的金融活动中去，它们或者是国际金融市场的资金提供者，或者是国际金融市场的资金需求者。政府可通过中央银行对金融市场进行干预和调节。

金融机构包括存款性金融机构和非存款性金融机构。存款性金融机构是指经营各种存款并提供信用中介服务以获取收益的金融机构。存款性金融机构是金融市场的重要参与者，也是套期保值和套利交易的重要交易主体，主要包括商业银行、储蓄机构、信用合作社等金融机构。非存款性金融机构在资金来源方面与存款性金融机构的显著不同是，它们不直接吸收公众存款，而是通过发行证券或以契约的形式聚集社会闲散资金。这些机构包括保险公司、退休和养老基金、投资银行、投资基金等金融机构。各类金融机构是金融市场的重要参与者——作为资金供应者，他们可以在金融市场上大量购买赤字单位发行的直接证券；作为资金需求者，他们则可以通过向市场发行间接证券来获取资金。

作为金融市场的参加者之一，中央银行不同于其他四类交易主体，中央银行在一国金融体系中居于主导地位，是专门从事货币发行、办理对其他银行的业务、负责制定和执行国家的货币信用政策、进行金融管理和监督、控制和调节货币流通与信用活动、对中央政府负责的特殊金融机构。它不是单纯的资金需求者和资金供应者，而是信用调节者。中央银行参与金融市场的活动主要是为了实施货币政策，通过调节和控制货币供应量以实现稳定货币、稳定经济的目标。

（二）交易对象与交易工具

如前所述，人们在金融市场上交易的对象是单一的，只有货币资金一种。无论是货币市场上的交易活动，还是资本市场上的证券买卖，进行的都是货币资金的交易。作为资金需求者融入的都是货币资金，作为资金供应者融出的也都是货币资金，只不过在融资的期限、数额、价格以及形式上有所不同而已。

由于金融市场上的交易是一种信用交易，资金供应者让渡的只是货币资金的使用权，并没有转移货币资金的所有权，所以在交易活动达成之时，在资金供应者和资金需求者之间也就形成了一种债权债务关系。为了明确这种债权债务关系，就需要一定的凭证来作为依据，这就是金融工具。所谓金融工具，又称信用工具，是指金融市场上制度化、标准化的融资凭证。金融工具出现后，市场上的资金交易便可借助于金融工具来完成，融资凭证也就成了交易的工具。当赤字单位需要补充资金时，便可在金融市场上通过出售金融工具来融入资金；当盈余单位需要运用资金时，便可在金融中场上通过购买金融工具来贷出资金。通过这种金融工具的买卖，资金供求双方达到了资金交易的目的，金融工具实际上成为资金的载体和金融市场上交易的工具。

（三）交易的组织形式

有了交易主体和交易对象及交易工具就形成了市场交易的可能性，但要达成交易还需要有一定的组织形式，把交易双方和交易对象结合起来，使交易双方相互联系，实现转让交易对象的目的。纵观各国金融市场，所采用的交易组织形式一般有两种：

证券交易所是证券市场交易的固定场所，是证券交易市场的最早形态。证券交易所只是为交易双方提供一个公开交易的场所，它本身并不参加交易。能进入证券交易所的都是取得交易所会员资格的经纪人和交易商。会员资格的取得历来均有各种严格限制并需缴纳巨额会费。经纪人和交易商的区别在于：前者只能充当证券买者与卖者的中间人，从事代客买卖业务，收入来自佣金；后者则可以直接进行证券买卖，收入来自买卖差价。

交易所内的证券交易是通过竞价成交的。所谓竞价成交，是指在对同一种证券有不止一个买方或卖方时，买方交易员和卖方交易员分别从当时成交价逐步向上或向下报价，当任一买方交易员与任一卖方交易员的报价相等时，则这笔买卖即拍板成交。竞价成交后，还须办理交割和过户的手续。交割是指买方付款取货与卖方交货收款的手续。过户手续仅对股票购买人而言。如为记名股票，买者须到发行股票的公司或其委托部门办理过户手续，方可以成为该公司股东。

2.场外交易形式

场外交易是指在证券交易所以外进行的证券交易，是一种分散在各个证券商柜台前进行交易的组织形式，所以，也称为柜台交易形式或店头交易形式。

场外交易的特点是：①无集中交易场所，交易通过通信网络进行；②以买卖未在交易所登记上市的证券为主；③证券交易可以通过交易商或经纪人，也可以由客户直接进行；④证券交易由双方协商议定价格，不同于交易所采取的竞价制度。

场外交易市场由于具有可以不必公开财务状况、可以直接交易、有利于降低交易成本等特点，因此，自创办以来发展较快。尤其是计算机技术被应用于证券交易后，场外交易市场变得更加繁荣。其实这种交易组织形式现在也很少在柜台前直接进行，而多借助于电话、电传等现代通讯手段来达成交易。

（四）交易价格

以上所述要素仅构成金融市场的基本框架，金融市场的交易活动要能正常运行还必须要有一个健全的价格机制。利息是资金所有者由于借出资金而取得的报酬，利息率是借贷期内所形成的利息额与所贷金额的比率。在金融市场的交易中，由于利率即是资金商品的价格，所以健全的价格机制在这里实际上就是指健全的利率机制，即能够根据市场资金供求状况灵活调节的利率机制。当市场上资金供不应求时，市场利率则会趋于上升；当市场上资金供过于求时，市场利率又能自动下降。

四、金融市场的功能

金融市场是总体经济运行中的一个重要组成部分，在经济发展和社会福利提高的过程中扮演着非常重要的角色。金融市场是实现金融资产交易和服务交易的市场。

金融市场的功能是多样化的，从微观层面看，金融市场的功能有价格发现、提供流动性、减少搜寻成本和信息成本等方面；从宏观层面看，主要有实现储蓄、投资转化、资源配置、宏观调控等方面。

（一）金融市场的微观功能

金融市场具有定价功能，金融市场价格的波动和变化是经济活动的晴雨表。金融资产均有票面金额。企业资产的内在价值——包括企业债务的价值和股东权益的价值——是多少，只有通过金融市场交易中买卖双方相互作用的过程才能“发现”。即必须以该企业有关的金融资产由市场交易所形成的价格作为依据来估价，而不是简单地以会计报表的账面数字作为依据来计算。金融市场的定价功能同样依存于市场的完善程度和市场的效率。

金融市场可以引导众多分散的小额资金汇聚成为大量资金，以实现投入社会生产的资金汇聚的功能。在这里，金融市场起着资金蓄水池的作用。金融市场为筹资人和投资人开辟了更广阔的融资途径。金融市场为各种期限、内容不同的金融工具之间的互相转换提供了必需的条件。

3.降低交易成本

金融市场可以降低交易的搜寻成本和信息成本。搜寻成本是指为寻找合适的交易，对方所产生的成本。信息成本是在评价金融资产价值的过程中所发生的成本。金融市场帮助降低搜寻与信息成本的功能主要是通过专业金融机构和咨询机构来实现的。

金融市场帮助实现风险分散和风险转移。金融市场的发展促使居民金融资产多样化和金融风险分散化。发展金融市场就为居民投资多样化、金融资产多样化和银行风险分散化开辟了道路，为经济持续、稳定地发展提供了条件。居民通过选择多种金融资产、灵活调整剩余货币的保存形式增强了投资意识和风险意识。

5.促进金融创新

金融市场的发展可以促进金融工具的创新。金融工具是一组预期收益和风险相结合的标准化契约。多样化金融工具通过对经济中的各种投资所固有的风险进行更精细的划分，从而使得对风险和收益具有不同偏好的投资者能够寻求到最符合其需要的投资。多样化的金融工具也可以使融资者的多样化需求得到尽可能大的满足。

（二）金融市场的宏观功能

金融市场实现着资源、社会财富和风险的再分配功能。金融市场能够迅速有效地引导资金合理流动，提高资金的配置效率，扩大了资金供求双方接触的机会，便利了金融交易，降低了融资成本，提高了资金的使用效益。

2.实现储蓄投资转化

金融市场的发展促进了储蓄向投资转化的规模和效率，为金融资产提供了充分的流动性。

金融市场对宏观经济具有调节作用。金融市场为金融管理部门进行金融间接调控提供了条件。金融间接调控体系必须依靠发达的金融市场传导中央银行的政策信号，通过金融市场的价格变化引导各微观经济主体的行为，实现货币政策的调整意图。在发达的金融市场体系内部，各个子市场之间存在高度相关性。随着各类金融资产在金融机构储备头寸和流动性准备比率的提高，金融机构会更加广泛地介入到金融市场的运行中去，中央银行间接调控的范围和力度将会伴随金融市场的发展而不断得到加强。

金融市场不仅是国民经济的信号系统，还是国民经济的“晴雨表”和“气象台”。股票市场的发展是有效评价企业经营状况的窗口，并为企业实施资本运营战略提供了场所。