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因为利率对实际生活具有很重要的影响，所以有必要研究利率水平的高低、利率水平的变化等问题。那么，利率水平是怎样决定的？有哪些因素会使它发生变化？利率水平的高低为什么不一样？

一、马克思主义的利率决定理论

马克思的利率决定理论是以剩余价值在不同资本家之间的分割为出发点的。利息是贷出资本家从借入资本的资本家那里分割来的一部分的剩余价值。剩余价值表现为利润，因此利息只是利润的一部分。利润本身就构成了利息的最高界限，社会平均利润率就构成了利息率的最高界限。因为如果利息率达到平均利润率的水平，借入资本的资本家将无利可图，但利息率也不可能低到零，否则借贷资本家不愿意贷出资本。因此，利息率应该在0和平均利润率之间波动。

利息率取决于平均利润率，这使得利息率具有以下的特点：

（1）平均利润率随着技术发展和资本有机构成的提高有下降趋势，因而也影响平均利息率有同方向变化的趋势。由于还存在某种其他影响利息率的因素，如社会财富及收入相对于社会资金需求的增长程度及信用制度的发达程度等，它们可能会加速这种变化趋势或者抵消该趋势。

（2）平均利润率虽有下降趋势，但这是一个非常缓慢的过程。而就一个阶段来考察，每个国家的平均利润率则是一个相当稳定的量。相应地，平均利息率也具有相对的稳定性。

（3）由于利息率的高低取决于两类资本家对利润分割的结果，因而使利息率的决定具有很大的偶然性。这就是说，平均利息率无法由任何规律决定；相反，传统习惯、法律规定、竞争等因素在利率的确定上都可直接起作用。

在现实生活中，人们面对的是市场利息率，而非平均利息率。平均利息率是一个理论概念，在一定阶段内具有相对稳定的特点，而市场利息率则是多变的，但不论它的变化如何频繁，在任一时点上都总表现为一个确定的量。

二、西方经济学的利率决定理论

（一）古典利率理论

在凯恩斯理论出现之前流行的利率决定理论被称为古典学派的利率理论。其主要倡导者有庞巴维克、马歇尔和费雪。

19世纪80年代以前，西方古典经济学家对利率的决定问题进行了大量研究，其中利率由资本供求关系决定的思想已广为接受，但对于资本的供给和需求到底是由哪些因素决定的，还未取得较为一致的意见。19世纪八九十年代，奥地利经济学家庞巴维克、英国经济学家马歇尔、瑞典经济学家威克塞尔和美国经济学家费雪等人对决定资本供给、需求的因素进行了研究，认为资本供给来源于储蓄，资本的需求来源于投资，从而建立了利率由储蓄、投资共同决定的理论。因为该理论严格秉承古典学派重视实物因素的传统，从而被称为“古典利率理论”。该理论如图2-1所示。

古典学派利率决定问题上的储蓄投资理论也被称为“真实的利率理论”（real interest rate theory），其特点是从储蓄和投资等实物因素来讨论利率的决定，认为通过利率的变动能够使储蓄和投资自动达到一致，从而使经济始终维持在充分的就业水平上。这种理论认为，社会存在一个单一的利率水平使经济体系处于就业的均衡状态，这种单一利率不受任何货币数量变动的影响。在充分就业的状态下，储蓄和投资的真实数量都为利率的函数，利率决定于储蓄和投资的交互作用。这种理论认为，能够用于贷放的资金来源于储蓄，而储蓄则意味着人们要牺牲现有的消费来换取未来的消费。但是由于人性本身的原因（如“人性不耐”），人们往往更注重现在的消费，在用未来的消费和现在的消费进行交换时，必须打一定的折扣。即必须给“等待”或者“延期消费”的行为进行补偿，而利息便是这种补偿。这种补偿越大，意味着利率越高，人们也就愿意延迟消费，即增加储蓄。

古典的利率理论认为，利率取决于边际储蓄曲线与边际投资曲线的均衡点。储蓄流量随利率的提高而增加，即利率越高，储蓄额越大；利率越低，储蓄额越少。储蓄额与利率成正相关关系，是利率的递增函数。即

式中，S代表意愿的储蓄，r代表利率。

对于贷款的需求主要来自于投资，而投资量的大小则取决于投资预期报酬率和利率的比较，只有预期报酬率大于利率的投资才是有利可图的。当利率降低时，预期报酬率大于利率的机会将增多，从而投资需求将增大。所以投资是利率的减函数，投资流量随利率的提高而减少，即利率提高，投资额下降；利率降低，投资额上升。用公式表示为：

式中，I代表意愿的投资，r代表利率。

古典经济学家认为，储蓄代表资本的供给，投资代表对资本的需求，利率则是资本的使用价格。正如商品的供求决定均衡价格一样，资本的供求决定了均衡利率。当S＝I时，即储蓄者所愿意提供的资金与投资者所愿意借入的资金相当时，利率便达到均衡水平，此时的利率为均衡利率；当S＞I时，利率下降；反之，当S＜I时，利率水平便上升。这种理论的核心是储蓄＝投资，即S（r）＝I（r）。古典的利率理论可以用图2-2来表示。

在图2-2中，I曲线是投资曲线，I曲线向下倾斜，表示投资与利率负相关。S是储蓄曲线，S曲线向上倾斜，表示储蓄与利率正相关。I曲线与S曲线的相交点A点对应的利率r₀表示均衡利率。若边际投资倾向不变，边际储蓄倾向提高，S曲线向右平移，与I曲线形成新的均衡利率r₁。当r₁＜r₀时，说明在投资不变的前提下，储蓄提高导致利率下降。若边际储蓄倾向不变，边际投资倾向提高，I曲线向右平移，与S曲线形成新的均衡利率r₂。当r₂＞r₀时，说明在储蓄不变的前提下，投资的增加导致利率上升。

按照这一理论，只要利率是灵活变动的，它就和商品的价格一样，具有自动的调节功能，使储蓄和投资趋于一致。因为当投资大于储蓄时，利率就会上升，从而使储蓄增加，投资下降，两者最终趋于一致，反之亦然。因此经济不会出现长期的供求失衡，它将自动趋于充分就业水平。

古典学派认为，伴随着经济的萧条（均衡的Y减少了），物价水平会下降，因此实际货币供给会增加，直到Y回复到均衡点为止。而且这是自发的，政府无需干预（注意：最好的政府是“无为”的政府，这就是古典学派的根本论点，所以他们也被称为自由主义）。

（二）流动偏好利率理论

所谓流动性偏好理论是指通过货币市场的流动性分析来得出均衡利率的理论，最早提出该理论的是凯恩斯。

凯恩斯认为，利率取决于货币的供求状况，而货币的供给量取决于货币当局，而货币的需求量主要取决于人们对现金的流动性偏好。凯恩斯假定人们可贮藏财富的资产主要有货币和债券两种。人们可以用其收入购买债券，从而获得利息；人们也可以持有货币，从而满足其交易的需求、谨慎的需求和投机的需求。凯恩斯认为，流动性偏好即手持现金量，是利率的递减函数，而利率则是放弃流动性偏好的报酬。

1.利率决定理论

凯恩斯的利率理论十分重视货币需求，即流动性偏好。在凯恩斯的流动性偏好理论中，利率决定于两个因素，即货币供给与货币需求。凯恩斯认为，均衡利率决定于货币需求供应的交互作用，如果人们对流动性的偏好强，愿意持有的货币数量就增加，则货币需求量大于货币供给量，从而使得利率上升；反之，当人们的流动性偏好转弱时，人们便对货币的需求下降，则货币需求量小于货币供给量，从而使得利率下降。只有当为人们的流动性偏好所决定的货币需求量等于货币当局所决定的货币供给量时，利率水平便达到均衡利率。因此，利率由流动性偏好曲线与货币供给曲线共同决定。

货币供给曲线M由货币当局决定，货币需求曲线L＝L₁＋L₂。L₁表示交易和谨慎货币需求，L₂表示投机货币需求，L表示货币总需求。它是一条由上到下、由左到右的曲线，越向右，越与横轴平行。当L和M相交时，其交点为确定的均衡利率水平r。

2.均衡利率的变动

在流动性偏好理论的分析框架中，均衡利率的变动源自于货币需求曲线的移动和货币供给曲线的移动。在供给曲线不变的条件下，货币需求曲线向右移动，均衡利率将上升；货币需求曲线向左移动，均衡利率将下降。在需求曲线不变的条件下，货币供给曲线向右移动，均衡利率将下降；货币供给曲线向左移动，均衡利率将上升。

（1）货币需求曲线的移动

流动性偏好理论认为，导致货币需求曲线发生移动的因素有两个，即收入和价格水平。

①收入效应。凯恩斯认为，收入水平提高，货币需求增加，原因有二：第一，贮藏动机，即当收入增加时，财富增加，人们藉此希望持有更多的货币作为价值贮藏；第二，交易动机，即当收入增加时，人们希望使用货币完成更多的交易，同时人们也希望持有更多的货币。货币需求增加时，需求曲线右移。

②价格水平效应。凯恩斯认为，人们最关心的是实际货币数量而不是名义货币数量，因为实际货币数量能够真实反映所购买的商品和劳务的数量，而实际货币数量等于名义货币数量除以价格水平。因此，要保持实际货币数量不变，即保持商品和劳务的购买数量不变，则需要高的物价水平对应于多的名义货币量。故价格水平上升，导致货币需求增加，从而需求曲线右移。

（2）货币供给曲线的移动

我们假定货币供给完全受中央银行的控制（实际上，货币供给的决定过程十分复杂，涉及银行、存款人和银行的借款人）。中央银行实施扩张性货币政策将导致货币供给增加，货币供给曲线向右发生移动，均衡利率下降。值得指出的是，这一结论是在假设货币需求曲线不变的情况下得出的。事实上，从长期来看，这一假设并不成立。

由于货币供给增加对经济产生扩张性影响，提高了国民收入和财富，导致货币需求曲线右移，利率上升。因此，货币供给增加的收入效应是利率上升。

再来看价格水平效应。货币供给增加也能导致整体物价水平的上升。通过对流动性偏好理论的分析认为，这将导致利率上升。因此，货币供给增加的价格水平效应是利率上升。

凯恩斯在指出货币的投机需求是利率的递减函数的情况下，进一步说明当利率下降到一定程度时，货币的投机需求将趋于无穷大。因为此时的债券价格几乎达到了最高点，只要利率小有回升，债券价格就会下跌，购买债券就会有亏损的风险。于是，不管中央银行的货币供给有多大，人们都将持有货币，而不买进债券，从而债券价格不会上升，利率也不会下降。这就是凯恩斯的“流动性陷阱”。在这种情况下，扩张性货币政策对投资、就业和产出都没有影响

在图2-2中，当货币供给曲线与货币需求曲线的平行部分相交时，利率将不再变动。因为货币供给的增加将导致储蓄的增加，它将不会对利率变动产生影响。

凯恩斯学派的利率决定理论纠正了古典学派忽视货币因素的偏颇，然而它又走上了另一个极端，将储蓄与投资等实际因素完全不予以考虑，这显然也是不合适的。

（三）可贷资金理论

新古典的利率理论也被称为可贷资金学说，是对古典利率理论的补充，也是为了批判凯恩斯流动偏好理论而提出的。其首倡者是剑桥学派的罗柏森（D.H.Robertson）。

可贷资金理论认为，在利率决定问题上肯定储蓄和投资的交互作用是对的，但完全忽视货币因素是不当的，尤其在目前金融资产量相当庞大的今天。同时，凯恩斯指出了货币因素对利率决定的影响是可取的，但完全否定实质性因素是错误的。可贷资金理论试图在古典利率理论的框架内将货币供求变动等货币因素考虑进去，在利率决定问题上同时考虑货币因素和实质因素，以完善利率决定理论。利率是借贷资金的价格，借贷资金的价格取决于金融市场上的资金供求关系。假定我们考察的是一个封闭经济体，并且在这个封闭经济体中不存在政府。在这样的假设下，可借贷资金的供给包括：①家庭、企业的实际储蓄，它随利率的上升而上升；②实际货币供给量的增加量。

可借贷资金的需包括：①购买实物资产的投资者的实际资金需求，它随着利率的上升而下降；②家庭和企业对货币需求量的增加，即为了增加其实际货币持有量而借款或少存款。需要注意的是，可贷资金理论中的可贷资金的供给和可贷资金的需求均是流量概念，而不是存量概念。这里所谓家庭、企业的实际储蓄类似于古典学派储蓄投资理论中的储蓄的含义，指的是他们手中计划不用于消费部分的货币量，即计划储蓄。实际货币供给量的增加额类似于凯恩斯利率决定理论中的货币供给量的含义，指的是银行体系决定的通过信用创造的当期新增的货币供给量，这是一个外生变量。

可贷资金理论所谓同时考虑实质因素和货币因素的思想充分地体现在了其将整个社会的可借贷资金的供给划分为两个部分，即家庭、企业当期愿意储蓄的部分（实质部分）和银行体系决定的当期实际货币供给量的增加部分（货币因素）。因此，可贷资金理论比较完整地描述了社会经济中可借贷资金的来源。购买实物资产的投资者的实际资金需求类似于储蓄投资理论中的投资，指的是实际的计划投资（实质因素）；家庭和企业对货币需求量的增加类似于凯恩斯利率决定理论中的货币需求含义（货币因素）。同样，这种划分也体现出可贷资金理论力图把古典学派利率决定理论和凯恩斯的流动性偏好理论相统一的思想。

该理论认为，市场利率不是由投资与储蓄决定的，而是由可贷资金的供给和需求来决定的。可贷资金的需求包括投资需求和货币贮藏的需求。这里的货币贮藏需求不是货币贮藏的总额，而是当年货币贮藏的增加额。用公式表示为：

式中，D_L为可贷资金的需求量；I为投资；ΔH为货币贮藏的增加额。

可贷资金的供给也由两部分组成，一是储蓄，二是货币当局新增发的货币数量。用公式表示为：

式中，S_L为可贷资金的供给；S为储蓄；ΔM为货币当局的货币增发额。

可贷资金学说认为，ΔH和I是利率的递减函数，而ΔM却是货币当局调节货币流通的工具，是一个关于利率的外生变量。储蓄与投资决定自然利率r（当I＝S时的利率），而市场利率r₁则由可贷资金的供求关系来决定，即r₁取决于D_L＝S_L，即：

由此可以看出，如果投资与储蓄这一对实际因素的力量对比不发生变化，按照该理论，货币供需力量对比的变化即足以改变利率。因此，利率在一定程度上是货币现象。

可贷资金理论从流量的角度研究借贷资金的供求和利率的决定，这一理论可以用于对金融市场的利率进行分析，并认为利率是由可贷资金的供给和需求所共同决定的，可贷资金的供给包括储蓄和货币供应增量。可贷资金的需求包括投资和可贷资金的净窖藏。因此，该理论同时兼顾了利率决定的实际因素和货币因素，具有一定的实际意义。其与古典利率理论的区别在于：可贷资金总量受到中央银行控制，因此政府的货币政策是利率的决定因素之一（ΔM包括了新发行的基础货币和新的货币创造，而这些都是政府可以控制的）。

2007年8月21日晚间，中国人民银行宣布，自22日起上调金融机构人民币存贷款基准利率，这是央行继3月18日、5月19日、7月21日三度加息后，第四次提高存贷款基准利率，也是2004年10月至今不到三年内的第八次上调基准利率，“目的是为合理调控货币信贷投放，稳定通货膨胀预期”。

根据决定，金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的3.33%提高到3.60%；一年期贷款基准利率上调0.18个百分点，由现行的6.84%提高到7.02%；其他各档次存贷款基准利率也相应调整。个人住房公积金贷款利率相应上调0.09个百分点。值得注意的是，央行这次采取的是非对称加息，即存款利率的提高幅度高于贷款利率的提高幅度。这种非对称加息有其深意。

首先，政府对于近期股票市场的再度大幅上涨有一定的担心。很明显，股票市场的快速上涨明显地分流了原来聚集在银行体系的存款。2007年以来，企业和居民更加倾向于活期存款，这可能意味着，越来越多的存款资金准备择机而动，进入股票市场。央行在股票市场大涨之后选择非对称加息，并非时间上的巧合。

其次，由于2007年以来以CPI为代表的物价指数不断上升，6月份和7月份的CPI分别达到了4.4%和5.6%，物价指数在第二季度后月度环比逐渐上升，再度超过了一年期存款利率，又出现了所谓负利率的现象，为了提高存款者的实际利率，采取非对称加息似乎是一个合理的选择。

再次，过去提高利率难以抑制银行信贷扩张的一个重要原因就在于，由于活期存款利率基本上保持不变，结果，每提高一次利率，按照存续期来计算，存贷利率就会有一次相应的增加，这反而刺激了银行扩张更多信贷资产的意愿，这也是为什么过去提高利率总会造成银行股随之大幅上涨并进而带动股票市场进一步上涨的重要原因。2007年的两次非对称加息，逐步缩小存贷利差，某种意义上是对商业银行“不配合”货币紧缩的激进行为的一种“惩罚”，因存贷利差的缩小会减少银行体系的利润至少在300亿元以上。如果这一效果加入到了投资者对银行股的估值预期中，那么，这一非对称性加息可能会起到惩罚无节制的银行信贷扩张和延缓股票市场上涨速度的一箭双雕的作用。

最后，美国的次级抵押贷款危机也会让中国在加息时提高警惕，因为美联储的连续17次加息极大地加重了一些次级抵押借款者的偿付负担，并最终爆发了偿付危机。或许正是因为央行考虑到利率上升对房贷者负担的影响，所以，在2006年8月份加息时就将住房抵押贷款利率向下浮动的区间扩大到了15%。然而，现在超过了7%的贷款利率至少已与企业总体的资产利润率相当接近，这可能会加大那些产品价格上涨幅度较小、资产利润率较低的行业企业的偿还负担。随着央行多次提高贷款利率效果的逐步显现，金融机构的贷款违约率可能会逐步上升。这大概也是央行现在运用利率政策时所不得不顾虑的。

在这次央行调整利率之前，国家外汇管理局先是调整了企业经常账户的政策，继而宣布在滨海新区试点个人直接投资香港股票市场，而中国人民银行最近又宣布在银行间外汇市场推出了外汇货币掉期交易。所有这些政策的调整都不是孤立的事件，它既有利于推进我国的货币可兑换改革，为进一步完善汇率机制创造条件，同时也是我国央行原有的货币政策工具在应对流动性扩张方面不得已而为之的政策选择。因此，现在看来，政府不再单纯为了宏观调控而简单地改变利率或法定准备金比率，而将真正通过改革促进宏观调控。这对于央行的流动性管理、控制货币与信贷的增长显然是有积极意义的。

根据国家统计局日前数据显示，受食品价格快速攀升影响，从7月份的宏观经济数据看，通胀预期还是很高。上一次加息以后，国内物价的上涨速度并没有平抑下来，此次加息是预料之中的事。2007年7月份，全国居民消费价格总水平同比上涨达到5.6%，这是我国CPI连续5个月同比上涨达到3%以上，也是近10年来CPI月度涨幅最高的一个月。近年来，我国固定资产投资增长较快、银行信贷增长过猛、流动性过剩问题依然突出，因此，央行2007年已第四次运用利率杠杆实施宏观调控。央行此次最新加息决定的时间有点出人意料，但表明央行急于修正实际利率为负值的局面，特别是考虑到A股市场重拾升势，同时也是为了稳定总体通货膨胀预期。而时间上的出其不意，正体现了国家宏观调控政策的成熟。

思考：利息和利率的变动对于经济会产生什么样的影响？

资料来源：百度文库

http://wenku.baidu.com/view/56786d1a964bcf84b9d57b32.html

1.信用的本质：是以偿还和付息为条件的价值单方面的运动，是价值运动的一种特殊形式。信用的本质就是一种债权债务关系的统一。

2.信用的形式：是信用关系和信用活动表现出来的具体形式，包括商业信用、银行信用、国家信用和消费信用。

3.信用工具：也叫金融工具，是指以书面形式发行和流通、借以保证债权人或投资人权利的凭证。

4.利息：是指在借贷活动中，债务人支付给债权人的超过借贷本金的那部分货币资金。利息的本质取决于利息的来源，而利息的来源是由信用关系的性质决定的。利息来源于利润，是剩余价值的一部分，反应一定的社会阶级关系。

5.利率：又叫“利息率”，是衡量利息高低的指标，是一定时期内利息额同本金的比率。

6.影响利率的因素：包括社会平均的利润率水平、借贷资金的供求状况、物价变动的幅度、国际利率水平、政策性因素、借贷资金的风险、借贷的期限长短等。

7.利率决定理论：包括马克思的利率决定论、古典利率决定论、流动性偏好理论、可贷资金供求理论等。

信用　信用工具　商业信用　银行信用　国家信用　利息　利率　名义利率　基准利率　市场利率　单利　复利

1.现代信用制度的基础是（　）。

A.银行信用　　　B.国家信用

C.商业信用　　　D.消费信用

2.一笔期限是3年、年利率是2%、金额是1 000元的存款，按复利计算，3年后能取出多少钱？（　）

A.1 060　　　B.1 061.208

C.1 050　　　D.10 612.08

3.在借贷关系的存续期内，利率水平可随市场利率变化的利率是（　）。