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由于绝大部分的报表分析人员都不能得到企业内部信息，因此有效的财务报表分析只能从公开的财务数据提取信息，而公司披露的财务信息与企业的原始财务信息是有区别的，是进行过加工处理的，进行会计分析是理解公司会计信息处理，了解会计政策的灵活性，评价公司会计处理反映经济业务的真实程度，尽可能消除报表分析的“噪音”，为提高财务分析的可靠性奠定基础。

一、影响会计信息质量的因素

公司的管理者受托对企业进行经营管理活动，根据公认会计准则报告公司的运行情况，公司的所有者和准则的制定者都给了管理者相当的空间，管理者对外提供的财务信息既包括了企业经营战略等内部管理信息，也包括了管理者的主观判断，甚至也可能包括管理者有意操纵的信息。影响会计信息质量的主要因素如下。

经济活动十分复杂和多变，一些经济业务发生时，公认会计准则很可能没有对其进行规范，管理者也很可能对其没有足够的认识，比如新型销售方式的推出、金融衍生工具的创新等，管理者只能根据主观判断进行业务处理，主观判断必然受到判断者的知识背景、工作经验、业务的复杂程度、环境因素的影响，可能会出现判断错误。另外针对一些经济业务会计准则给了管理者斟酌处理空间，不同的管理者对准则的理解或者对经济业务本质的认识存在偏差，导致管理者错用会计准则歪曲会计数据，影响会计信息质量。

(二)管理人员动机

在两权分离的现代企业制度下，投资人很难通过其他途径获得企业内部信息，财务报告利润是其衡量管理者业绩的最主要的工具，管理者就有动机操纵利润。很多学者通过规范研究和实证研究的方法讨论了管理者的操纵动机，主要有:管理者为了追求更高的报酬、保留公司的控制权、避税的需要、躲避监管、对利益相关者的维护或者出于影响资本市场信息的目的等。管理者通过对财务报告的系统性影响，实现其预期目标。歪曲的财务信息降低了财务报告的使用价值，报表分析人员在进行财务分析之前，首先要判断报表信息的准确性，只有对客观、真实的报表进行分析所得到的信息才是有意义的。

(三)公认会计准则制定质量

公认会计准则制定的质量是会计信息质量的基石。公认会计准则是否完善?对存在争议的会计问题或新的经济业务领域公认会计准则的规定是否公允及客观?有关规定是否过于模糊?被操纵的空间有多大?等等，这些准则制定的质量问题直接影响企业信息的质量。

(四)公认会计准则执行质量

公认会计准则的制定和执行是两个相互影响的环节，它们的目的都是在于提高会计信息质量。企业在执行公认会计准则时是否利用准则操纵财务报告?公认会计准则在对企业使用的会计方法加以限制的同时，有允许其在众多方法中进行一些选择，这些选择可以被看成是一种用它就可以操纵报表数字，以达到管理当局预期目标的通行证。因此，我们说公认会计准则是借助它的执行机制保障会计信息质量的。

(五)信息披露制度

制度建设有助于解决信息问题。肖特指出，“当竞争性价格不能为完全分散化和需要协调的经济活动增添足够信息时，社会及经济制度就成了为经济系统增添信息含量的信息装置。”因而各国都有强制信息披露制度，强制信息披露制度向财务报告分析师等信息需求者传递了一些基本的制度信息，降低了信息的不对称性，是分析师分析的基础数据。信息披露制度的完善与否直接决定了分析人员是否可以获得及时、完备、准确的信息，直接决定会计信息质量。

现实经济生活中由于利益的驱动，企业除按照强制规定披露信息外，也自愿披露企业的部分信息，一般认为业绩越好的企业越主动自愿披露更多信息。研究表明，自愿信息披露有五大动机:资本市场交易动机、控制权竞争动机、股票报酬动机、诉讼成本动机和管理能力信号动机。自愿信息披露能够使分析师获得更为丰富的信息资料，但信息质量约束性较低，管理当局可能通过延迟披露、虚假披露、选择披露、模糊披露等手段，使信息真假难辨，分析师需要一定的职业判断和职业谨慎。

财务报告分析人员通常比较依赖审计，但是审计失败和部分审计师利用准则的“灰色地带”接受企业管理当局的某些操纵行为也是存在的，甚至极少数审计师也可能蓄意造假，财务分析人员也需要对这些行为保持警惕。

除了上述影响企业信息质量的因素以外，还有一些因素也会对其产生影响，比如企业内部控制制度的严谨程度、管理者和财务人员的职业素质、信息披露的市场环境等等，对影响会计信息质量因素的分析是很重要的，它可以帮助财务报告分析人员识别报表欺诈行为，帮助财务报告使用人做出比较正确的判断。

二、会计分析步骤

财务报告分析人员在进行财务分析之前进行会计分析，主要是为了消除财务分析过程中的“噪音”干扰，评价企业会计信息质量，这可以通过以下的基本步骤进行。

(一)了解企业的经济业务

了解企业的经济业务和经济业务特征可以较好地了解这种业务类型适合于采用何种会计处理方法，企业是否采用了最为恰当的方法。譬如，企业的正常坏账比率是多少?企业计提的坏账准备与正常的坏账比率是否存在矛盾?应计折旧资产的有效使用期限是多长?采用的折旧方法是否与事实情况相匹配?等等。

(二)确认公司主要会计政策

公司战略的执行、风险的规避都要通过特定的经济行为去实现，这些经济行为会通过特定会计政策反映在企业的财务报告当中，因此报表分析人员首先要对反映公司所在行业特定的会计政策和反映企业风险管理的会计政策进行确认和评估，判断企业这些基本会计政策的有效性、公司如何管理这些政策。比如，产品研发是高科技企业成功的保障，存货管理是零售业生存的根本，报表分析人员对这些因素展开分析:哪些指标或会计事项能够描述这些因素的内涵?决定这些指标或会计事项的会计政策是什么?会计政策中是否包含会计估计和主观判断?这些估计和判断是否客观、准确?对企业经营效果的影响如何?等等。

(三)分析公司会计政策的灵活性

公认会计准则的颁布和执行是为了增强财务信息的一致性、可信度，减少对财务数据的操纵，使其更客观、准确。但经济业务是复杂多变的，公认会计准则的一致性越强，管理者按照事物的本质，在会计政策决策中反映真实业务的灵活性越差，反而可能会丧失会计信息的真实性，因此，各国会计准则在制订过程中对需要涉及重大判断的业务，给管理人员留有较多的空间。一般而言，企业采用的会计政策可能是保守的、自由的或中立的，它会影响企业当期和未来的收益水平。企业对一贯会计政策的背离可能是会计操纵，财务分析人员一般会对会计政策偏离行业标准的企业加以注意，也会对会计政策与过去期间不同的企业加以注意。企业会计政策的灵活性主要体现在以下几方面。

1．会计政策的选择

并不是所有会计政策的选择都具有灵活性，每个国家的情况也相差甚远，但各国会计准则对下列会计政策的选择都赋予一定的灵活性:折旧政策(加速折旧法或年限平均法的选择)、存货会计政策(先进先出、后进先出或平均成本法的选择)、商誉摊销政策(摊销方法、期限的选择)、准备计提政策(需要计提何种准备)等等。如果会计政策选择的灵活性很小，会计数据可能不会为理解公司经营的经济意义提供更多的信息;相反，如果管理层选择会计政策和估计时具有相当大的灵活性，则会计数据有可能提供较多的信息，这主要取决于管理层如何实施这种灵活性。

当管理当局能自由地选择可接受的会计政策时，它有两种倾向:一种是倾向乐观，另一种是倾向保守。通常认为，具有保守倾向的管理者所做的决策是低风险的，减少了高估收益和追溯变动的可能性，但是过度的保守和稳健从长远看却降低了会计信息的相关性和可信性。

一般而言，企业会计政策一旦选定就不会轻易地改变，公司会计政策在两种情况下会发生改变:一是强制变更，即国家相关法律法规或是会计准则、会计制度等要求会计政策变更，如我国1999年底，财政部发布了《〈股份有限公司会计制度〉有关会计处理问题补充规定》，紧接着中国证监会又公布了《关于上市公司做好各项资产减值准备等有关事项的通知》，要求我国上市公司应提取应收账款坏账准备、短期投资跌价准备、存货跌价准备、长期投资减值准备、固定资产减值准备、在建工程减值准备、无形资产减值准备和委托贷款减值准备在内的八项减值准备(简称八项准备)，对上市公司会计政策产生重大影响。再如2006年2月财政部颁布的会计准则(下称新会计准则)包括了1个基本会计准则和38个具体会计准则，在公允价值确认与计量等许许多多方面有重大改革(涉及具体内容将在后面相关部分讲解)，并将在2007年1月1日起实施，势必会对我国境内注册的企业会计政策产生重大影响。二是自愿变更，如果会计政策的变更可以使会计信息变得更相关、更可靠，管理层可以自主修改会计政策。会计政策变更会对净收益的计算产生影响，前一种变更所带来的影响是所有企业需要面临的，报表分析人员应该对后一种变更给以足够的谨慎，分析会计政策变更内容、理由的合理性，变更数据影响大小，因为这样的变更可能隐藏着管理层出于特定目的操纵收益的企图，可以从中发现管理层对未来收益的预期。

财务报告分析人员在发现企业会计政策变更时(主要是自愿变更)，需要注意分析管理层运用会计政策的动机。大多情况下会计政策的运用是和某些决策密切相关的，比如决定计提充分的准备可能是为了进行资产再投资，也可能是为了保持和提高企业某时期的获利能力;管理当局可以通过调整会计政策的运用来影响收入和费用的确认，从而影响收益的水平;管理当局还可以通过调整诸如广告费、营销费、修理费、维护费、研发费等这些可以自行决定的费用发生时间来达到操纵报表收益水平的目的。财务报告分析人员在进行分析时就需要甄别管理当局的意图，才能更好地降低风险，做出恰当的判断。

20世纪90年代早期，FASB发布过大量公告，对退休职工的医疗福利、所得税和在职员工的医疗福利会计政策进行调整，并要求在损益表中以会计政策变更的形式确认。

请讨论一下，在什么情况下国家有关规章、会计准则或会计制度要求进行会计政策变更?试举一两例说明。

资料来源:Clyde P．Stickney ＆Paul R．Brown，《财务报告与报表分析》。

2．会计估计的选择

由于经营活动中的不确定因素，公认会计准则在具体实行时，有时需要管理层做出会计估计，比如坏账损失的估计、存货跌价损失的估计、固定资产折旧期限的估计、固定资产净残值的估计、无形资产摊销期限的估计等等。若会计估计、会计估计变更是依据最近可利用的、客观的信息为基础进行的，并不会削弱会计信息的可靠性。但若管理层滥用会计估计，或者管理层不时变更这些估计，公司以前披露的收益信息就会存在误报。报表分析人员在评估会计估计变更时，需要判断是否存在随意变更会计估计的情况，管理层对会计估计变更的说明是否合理，会计估计变更的影响数额能否确定，会计估计变更对损益和其他项目的影响有多大等。

宝钢集团1998年至2003年的净利润分别为12．38亿元、22．75亿元、29．92亿元、25．61亿元、42．72亿元、69．76亿元，而公司恰恰在业绩大幅上升的2002年和2003年进行了针对固定资产的会计估计变更，缩短了部分固定资产折旧时间，影响当期利润分别为6．35亿元和19．06亿元。

对其变更的原因，董事会报告称“国外同类设备更新加快导致进口运输设备维修备件短缺和排污控制标准提高等因素的影响，原预计使用年限与实际存在的情况存在较大差异”。2003年报中董事会报告解释说公司变更前年折旧率为9．6%—16%，全年折旧费用为4．87亿元;变更后年折旧率为9．6%—19．2%，应计入本年度的折旧费用为23．94亿元。

3．会计披露方式、时间的选择

由于管理层掌握着充分的信息，以及他们对经济业务、法律法规的熟悉与了解，管理层对会计事项披露方式、时间的选择具有很强的灵活性。报表分析人员需要对信息披露的方式、语言表述方式、信息披露的时间等加以甄别，掌握公司信息披露的“个性”。比如诺基亚公司习惯单独披露研发费用，爱立信和摩托罗拉却将之包含在管理费用中，然后在报表附注中说明;再如一些公司为了控制盈余而调整销售或采购时间，另一些公司为了消除不良影响(或者获取宣传效益)而提早/推延重大信息发布等等。

4．财务报告编制国际间差异

由于各国文化背景、制度构成、管理模式等不同，各国会计准则的差异很大，虽然国际会计准则委员会在国家间大力推行采用统一的会计准则——国际会计准则，已取得很大成效，但要在全球范围内统一仍然是遥遥无期，给跨国公司的信息披露带来很大困惑，也使跨国公司财务报表编制、合并会计信息具有很大灵活性。报表分析人员对跨国公司的财务报告进行分析，首先关注是否可以获得可比的财务数据，其次关注各国政治、经济、文化、制度等对财务信息的影响，比如:较高的资产负债率一般来讲意味着较高的偿债风险，但在日本有时被认为是财务状况良好的标志，因为在日本负债是资本的首要来源。

(四)评价公司会计战略的符合度

管理层具有相当的会计政策灵活性，报表分析人员可以从以下角度判断管理层运用这种灵活性是实施公司经营战略进而影响公司经营状况，还是操纵公司利润，隐瞒公司真实业绩:

(1)公司的会计政策是否反映行业特征。如果不能反映行业特征，判断是否由于企业采用了与众不同的战略，还是其会计政策存在问题。

(2)为了实现企业目标，公司是否做出了重大的生产经营安排。如果存在这样的行为，表明管理层愿意通过努力、花费代价去实现目标，降低了公司通过不正当手段实现目标的可能。

(3)公司的会计政策和估计是否一贯符合实际。公司会计政策的持续性如何，是否自愿披露因政策出现问题而改变会计政策和估计，改变的原因是什么?理由充分吗?

(4)公司管理层是否具有运用灵活性进行收益管理的强烈动机。赋予公司管理层会计政策灵活性需要付出成本，并不表明管理层都会滥用手中权力，只有在其自身、利害关系人或公司面临危机/巨大诱惑时，其盈余管理的动机就会增强，操纵收益的概率就会上升。

(五)评价公司会计信息披露质量

会计信息披露质量是衡量会计质量的重要尺度之一，在评价会计信息披露质量时，报表分析人员可以注意以下五个方面。

(1)利用已披露的会计信息是否足够评价公司经营战略和经济效果。此举判断公司表明的行业状况、竞争压力、未来的筹划是否有会计数据支持，管理层对当前的经营业绩是否给以充分的说明，还是其为了某些目的自我吹嘘。如2004年我国深沪两市新上市的股票80%改变了募集资金使用方向，上市公司给出的理由大部分都是行业竞争激烈，竞争环境发生改变，引起广大投资人对其募集资金相关财务信息的质疑。

(2)公司是否对主要的会计政策、会计假设、会计估计给以充分的解释，特别是发生变更时。有经验的报表分析人员发现公司对重大会计政策变更可能会作为报表信息、报表附注信息披露，也可能作为重大会计事件单独披露。

(3)公司是否自愿披露一些重大信息，帮助报表分析人员更加深入地了解企业。一些法律、法规、公认会计准则没有强制要求披露的经济事项，对企业外部人士了解企业状况有重大帮助，企业是否主动披露，并且是否主动披露坏消息，阐明糟糕业绩产生的根源，制订解决方案，这也是企业信息披露制度是否完善的一个指标。

(4)公司与投资者的关系。公司之前的财务报告是否遭到投资人的强烈质疑，公众投资者或者报表分析人员是否很难接近管理层，管理层是否从不与公众投资者接触，这些显示了公司是否主动保护投资者的知情权。

我国为了开展上市公司与投资者关系工作，保障当前股权分置改革工作的顺利进行，保护公众投资者的合法利益，证监会于2005年7月21日正式发布了《上市公司与投资者关系工作指引》，该指引不仅提出了上市公司要加强与投资者的沟通，规定上市公司的充分信息披露和保护投资者知情权等合法权益，还提出了上市公司的充分信息披露应更具主动性和自愿性，披露渠道更为广泛，更强调信息披露的内容方式。公司除向投资者披露有关信息外，还应主动听取投资者对公司的有关意见、建议，实现良好的双向沟通。

(5)识别潜在危险信号。在对公司整体会计信息质量评价的基础上，报表分析人员需要仔细观察，识别是否存在潜在危险信号。Krishna G．Palepu和他的合作者Paul M．Healy与Victor L．Bernard总结了众多研究人员和报表分析人员的研究与经验，一些常见的潜在危险信号有:

①原因不明的会计政策、会计估计变化;

②在业绩糟糕的情况下，出现能够提高利润的原因不明交易或者经常签订企业合并协议，从而业绩大幅度改善;

③公司增长迅速(特别是公司已经取得了巨大的市场份额并且增长速度大大快于行业增长速度情况)，但与销售增长相比，应收账款或者存货有异常增长;

④公司的业绩利润非常好，以至于难以相信，特别是净利润与经营活动产生的现金流量之间的缺口持续增加;

⑤公司财务报告的收益与应税收益缺口加大;

⑥管理当局的一些异常决策，如未预料到的大额资产冲销、年末的大额调整等;

⑦被出具附保留意见的审计报告或无缘无故更换会计师事务所或注册会计师等等。

出现上述信号可能暗示管理层可能利用手中信息“粉饰”会计报表，显示管理层对会计信息处理的态度，报表分析人员对于出现上述信息应持有相当的职业谨慎。

(六)消除歪曲会计信息的影响

报表分析人员经过上述分析，初步对公司会计信息质量建立了基本判断，若公司的会计信息客观真实反映了企业的经营特征，分析人员就可以以此为基础展开进一步的财务分析;若公司的会计信息存在重大舞弊，严重歪曲了客观实际，进一步报表分析的意义就已丧失;若公司对外报告的会计信息部分失实，分析人员应当尝试重新计算失实数据，尽可能消除歪曲会计信息的影响。

分析人员消除歪曲会计信息可以借助的工具:一是现金流量表。现金流量表是基于收付实现制核算企业业绩，当分析人员不能确定利润表的收益，现金流量表信息可以为必要的调整提供基础。二是会计报表附注。会计报表附注也提供了大量会计信息，比如一些会计政策说明等。三是审计报告、企业重大事项公告等其他辅助报告。

三、会计分析的局限性

会计分析是用来判断财务信息真实性，评估企业会计对公司基本经营情况的反映程度，并尽可能消除会计歪曲，是企业财务报表分析的基础。但会计分析并不能发现所有歪曲的会计信息，也不能将发现的歪曲的会计信息的影响全部销除掉，这是由主客观两方面的原因决定的。客观方面，由于报表分析人员和企业的管理层掌握的信息不对等，管理层掌握较多的内部信息，对会计政策、会计估计、信息披露等具有相当的控制力，报表分析人员处于被动地位，不可能也无力发现所有会计歪曲。主观方面，报表分析人员的分析能力受到自身知识水平、专业阅历等的约束，不能够区分所有的特殊会计问题和会计歪曲。

本章从总体上对财务报表进行了概括性介绍。

1．介绍了债权人、投资者、管理当局、注册会计师、监管机构等关注财务报表分析的不同主体以及各自的关注点。财务报表分析的内容有不同的分类:按照企业经济活动分类，可分为经营活动、投资活动、筹资活动和分配活动;按照企业财务能力可以分成偿债能力、获利能力、资产运用能力、发展能力;按照财务报表分析内容的载体分为财务报表及其附注、企业提供的其他报告(包括企业内部管理报告、招股说明书、新闻发布稿、股东大会决议等)和企业外部相关报告。

2．财务报表分析的方法日益增加，特别是随着金融学、行为学、心理学等学科内容与财务学的融合，一些金融工程的分析方法、行为学的分析方法和心理学的分析方法在财务报表分析中也被许多分析师加以利用，经典的报表分析方法主要可以分为两类:比较分析法和因素分析法。

3．行业经济特征会以各种方式影响财务报表数据的内在关系，在较长时期内影响企业收益能力和风险防范能力。最具有代表性的行业特征分析有:价值链分析和波特“五种力量”分析。价值链分析的核心就是要在整个价值创造的链条基础上研判各种经营、管理行为。Michael E．Porter指出:行业平均获益能力受五种因素(经济特征)的影响，分别为现有公司间竞争、新加入者竞争、替代品竞争、购买者的能力和供应商的能力。

4．企业的盈利水平除了受行业因素的影响外，也受企业经营战略选择的影响。企业的两种基本竞争战略是成本领先和产品差异化战略。

5．由于判断错误和管理操纵等原因会计信息质量受到影响，消除财务分析过

程中的“噪音”干扰，评价企业会计信息质量，可以通过以下的基本步骤进行:了解企业经济业务;确认公司主要会计政策;分析公司会计政策的灵活性;评价企业会计战略符合度;评价公司会计信息披露质量;消除歪曲会计信息的影响。当然，会计分析并不能完全解决会计信息质量问题。

1．〔美〕克莱德·P·斯蒂克尼、保罗·R·布朗，《财务报告与报表分析》，中信出版社。

2．〔美〕克里舍·G·佩普、保罗·M·希利、维克多·L·伯纳德，《运用财务报表进行企业分析与估价》，中信出版社。

3．〔美〕利奥波德·A·波恩斯坦、约翰·J·维欧德，《财务报表分析》，北京大学出版社。