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金融系统与技术创新融资研究
1.5.4.1 一、市场融资的回报分析

一、市场融资的回报分析

市场融资与投资者成为知情人并且独立决定是否为项目提供资金的情形是一致的。由于只有一个项目,而潜在的投资者很多,所以投资者之间的竞争使得所有的剩余都归于企业家。不对项目提供资金的投资者获得的净收益为0,而不知情的投资者预期项目获得的净收益为:

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即使收益为正数,投资者也有可能通过成为知情者而做得更好。

市场融资被认为是通过公开的资本市场或私募市场来筹集资金,每一个投资者必须支付成本c后,才成为知情者。但是,只有当投资者是乐观者时,他才愿意投资该项目。由于知情者成为乐观者的概率为α,当期望的报酬H>0时,他会投资该项目;他成为悲观者的概率为(1-α),当预期的报酬为L<0时,他不会投资该项目,在这两种情况下,他都要支付成本c。因此成为知情者的净收益为:

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