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证券市场最初是自发形成的，后来逐渐分成两种，一种是集中交易的场所，另一种是各交易商设定的交易地点。前者被称为交易所，后者被称为柜台;在前者进行交易被称为场内交易，在后者进行的交易被称为场外交易。

证券交易所是向投资者和证券经营机构提供的集中竞价交易场所。交易者通过证券交易所提供的交易系统公开报价，交易系统按时间优先、价格优先的原则，自动撮合成交。《证券法》第102条规定:证券交易所是为证券集中交易提供场所和设施，组织和监督证券交易，实行自律管理的法人。

按其组织形式，证券交易所可分为公司制和会员制两种。公司制证券交易所是按公司法和证券法规定设立的股份公司，股东和经营者不参与该证券交易所的证券交易。会员制证券交易所是参与交易者共同组建的自律性法人组织，只有会员才能在该证券交易所交易。我国上海证券交易所和深圳证券交易所为会员制，只有成为证券交易所会员的证券商才能在两个交易所交易，一般投资者只能委托会员证券商进行交易。

2.证券交易所以外的交易场所

除证券交易所外，券商或其他机构也可为证券交易设立交易平台，在该类市场的交易被称为柜台交易或场外交易(Over the Counter，OTC)。场外交易采取做市商制度，即券商存储一部分证券通过报价与投资者直接交易。我国场外交易主要有银行债券交易、证券商对被证券交易所摘牌的公开发行股票的交易。2010年，一些省、市准备开办未上市公司股权交易市场，如天津股权交易所。我国场外交易市场尚处于发展初期阶段。

证券市场主体是指参与证券发行与交易事务的当事人。证券市场主体除了证券发行人、买卖证券的投资者之外，还包括证券商、证券登记结算机构、证券投资咨询机构、会计师事务所、律师事务所等。

证券商是以证券承销、经纪、交易等为业的证券公司。《证券法》第123条规定:“本法所称证券公司是指依照《中华人民共和国公司法》和本法规定设立的经营证券业务的有限责任公司或者股份有限公司。”我国对证券公司的设立要求较为严格，除了在注册资本最低限额、公司高级管理人员等方面的要求远高于一般公司外，还需要证券监管部门批准。证券公司可分为经纪类证券公司和综合类证券公司。经纪类证券公司是指仅从事证券经纪、证券咨询业务的证券公司。综合类证券公司是指既可从事经纪业务，又可开展自营、承销及其他业务的证券公司。综合类证券公司的设立条件比经纪类证券公司的设立条件高。国务院证券监督管理机构按照其分类颁发业务许可证。

证券商的主要作用是发现价格，促成交易。对于证券发行者来说，找到投资者并以合适的价格卖出证券非常不容易，而且交易成本很高。投资者也不容易找到合适的证券来投资。证券商可以充当媒介的角色。我国大部分证券的公开发行是由证券商代销或包销。在证券交易所上市的证券，只能通过证券商交易。根据《证券法》的规定，我国证券商对其承销证券的发行人公开募集文件的真实性、准确性、完整性有核查的义务，如果发现其中有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏的，不得进行销售活动;已经销售的，必须立即停止销售活动，并采取纠正措施。

2.证券登记结算机构

证券登记结算机构是接受委托统一办理证券登记、交割、结算的机构。《证券法》第155条规定:证券登记结算机构是为证券交易提供集中登记、存管与结算服务，不以营利为目的的法人。公开发行证券的机构将记名证券的登记名册委托证券登记机构统一管理，由其代为办理证券过户变更登记、质押登记、分红派息等事宜。证券商也委托其统一办理客户证券交易的结算手续。我国证券登记结算机构为中国证券登记结算有限责任公司。

3.证券服务机构

证券服务机构是不参与证券交易，但为证券发行、交易提供服务的机构。证券服务机构包括证券咨询机构、财务顾问机构、资信评级机构、资产评估机构、会计师事务所、律师事务所等。

二、证券市场监管

证券市场监管有两种模式，一种模式是以行业自律监管为主的模式，另一种是以政府集中监管为主的模式。我国属于后一种监管模式，即以中国证券监督管理委员会监管为主，证券交易所、证券业协会监管为辅的监管模式。

(一)中国证券监督管理委员会的监管

中国证券监督管理委员会直属国务院，统一负责中国证券、期货市场的监管。根据《证券法》的规定，证监会的主要职权为:

证监会可以以部门规章的形式发布有关证券发行和交易的规则，作为《证券法》、《公司法》等与证券有关法律的补充。目前，证监会发布的大量部门规章，已构成我国证券法的重要组成部分。

2.核准和审批权

证监会负责核准股票、证券投资基金份额、公司债券的公开发行;并负责证券公司、大部分证券服务机构业务的审批。

证监会负责监督证券市场主体的行为，对违反法律、法规和部门规章的行为进行查处。

根据《证券法》第180条的规定，证监会在履行职责时，有权采取以下措施:

(1)对证券发行人、上市公司、证券公司、证券投资基金管理公司、证券服务机构、证券交易所、证券登记结算机构进行现场检查;

(2)进入涉嫌违法行为发生场所调查取证;

(3)询问当事人和与被调查事件有关的单位和个人，要求其对与被调查事件有关的事项作出说明;

(4)查阅、复制与被调查事件有关的财产权登记、通信记录等资料;

(5)查阅、复制当事人和与被调查事件有关的单位和个人的证券交易记录、登记过户记录、财务会计资料及其他相关文件和资料;对可能被转移、隐匿或者毁损的文件和资料，可以予以封存;

(6)查询当事人和与被调查事件有关的单位和个人的资金账户、证券账户和银行账户;对有证据证明已经或者可能转移或者隐匿违法资金、证券等涉案财产或者隐匿、伪造、毁损重要证据的，经国务院证券监督管理机构主要负责人批准，可以冻结或者查封;

(7)在调查操纵证券市场、内幕交易等重大证券违法行为时，经国务院证券监督管理机构主要负责人批准，可以限制被调查事件当事人的证券买卖，但限制的期限不得超过15个交易日;案情复杂的，可以延长15个交易日。

(二)行业组织监管

证券交易所和证券业协会作为自律组织，具有对组织成员进行监督的职能。

作为证券交易所会员的券商和上市交易证券的发行人，根据证券交易所章程和上市协议，应接受证券交易所的监督。我国两个证券交易所的章程中都明确了交易所对会员交易行为的监督职能。在两个证券交易所制定的上市规则和交易规则中，规定了对交易行为的具体监管措施。对于违反规则的会员，交易所可以采取通报批评、公开谴责、暂停或限制交易、取消交易资格、取消会员资格等惩罚措施。对于违反规则的上市公司及其高级管理人员，证券交易所可以采取通报批评、公开谴责、公开认定其3年以上不适合担任上市公司董事、监事、高级管理人员等惩罚措施。

证券业协会是证券从业者的自律组织。《证券法》第8条规定:“在国家对证券发行、交易活动实行集中统一监督管理的前提下，依法设立证券业协会，实行自律性管理。”证券业协会的会员一般为证券公司、基金管理公司等与证券业有关的机构。根据《证券法》的规定，证券业协会具有对其会员的行为进行监督、检查的职责。对违反法律、行政法规或者协会章程的会员，可以给予纪律处分。

证券法有广义和狭义之分。广义的证券法泛指与证券有关的法律、法规和部门规章。狭义的证券法仅指《中华人民共和国证券法》。

对证券发行与交易，世界各国有不同的规范方式。有的国家并未制定证券法典，而是将证券发行与交易的法律制度分散在不同的法典中，如英国并没有以证券法或证券交易法命名的法典，而是将有关制度分散规定在公司法和其他有关法律中。美国则是典型的制定证券法典的国家。

我国于20世纪80年代末出现股份公司。1990年11月、1991年7月分别设立了上海证券交易所和深圳证券交易所。1993年国务院发布了《股票发行与交易管理暂行条例》，作为股票发行与交易的主要规范。1998年12月第九届人大常委会通过了《中华人民共和国证券法》，2005年进行全面修订。除了《证券法》以外，2003年10月第十届人大常委会通过的《中华人民共和国证券投资基金法》，1993年12月颁布的《中华人民共和国公司法》，也构成规范证券发行与交易的重要法律。

国务院颁布的一些有关证券的法规，如1993年发布的《企业债券管理条例》，也构成证券法的一部分。证监会根据《证券法》授权发布的一些部门规章，对证券发行和交易的具体制度作出了更详细的规定，构成证券法的重要组成部分，从事证券实务的人应该了解这些规章的内容。

1.朱锦清.证券法学［M］．北京:北京大学出版社，2007．

2.［美］来瑞·D.索德奎斯特.美国证券法解读［M］．胡轩之，译.北京:法律出版社，2004．

1.根据《证券法》的规定，评价我国证券法上证券的概念。

2.如何构建我国证券的场外交易市场?

2003年，某投资开发商在某直辖市投资建设了一个商业广场，面积10000平方米。商业广场建成后，开发商为尽快收回投资，将该商业广场按每10平方米一份向社会公众出售，并向购买者承诺，购买者可将购买的面积出租给开发商经营，开发商每年按购买价格的3%向出租者返还租金。2004年，开发商与某著名商业零售连锁店合作经营超市，开发商从盈利中向投资者发放租金。2006年，超市因经营亏损而关闭，开发商无法向投资者支付租金，遭到投资者抗议，形成群体事件。

该类商业模式被称为“产权式商铺”，我国还有很多类似的商业运作模式，如产权式酒店、托管造林等，试分析这种商业模式的法律性质。

[1]See Marc I.Steinberg，Understanding Securities Law，LexisNexi s2001，pp.8-9。