本章小结

长期投资决策是对企业的长期投资项目的资金流进行全面的预测、分析和评价的财务工作，是企业财务管理人员所面临的重要决策过程之一。

所谓资金的时间价值，是指资金在投资和再投资过程中所增加的价值。它是货币使用的数量和时间的函数，通常以利率或利息的形式来表示。按其增值方式的不同，可分为单利和复利。

投资项目的现金流量一般由初始现金流量、营业现金流量、终结现金流量三个部分构成。

营业现金流量有三种估算方法：

营业现金流量＝销售收入－付现成本－所得税　　　　 　　　　 　　　　　　

　　　　 　 ＝净利润＋折旧　　　　 　　　　 　　　　 　　　　 　　　　

　　　　 　 ＝销售收入×（1－税率）－付现成本×（1－税率）＋折旧×税率

加权平均资本成本是企业为该项目进行融资的平均成本，因此通常被用来作为长期投资决策评价过程中的折现率。

长期投资决策的评价指标可以分为贴现指标和非贴现指标。贴现指标包括净现值、内含报酬率、获利指数、外部报酬率、动态投资回收期等。非贴现指标包括回收期和会计收益率。贴现指标中考虑了资金的时间价值，因此更为科学。

对项目进行风险分析和评价，存在两种基本方法：第一种方法是通过改变项目评估的假设条件来分析这一改变对项目评价结果的影响程度，根据评价结果的变动程度来评价项目的风险高低；另外一种方法是将风险因素考虑到项目评价指标的计算过程中，通过调整评价指标中的分子和分母即现金流量和折现率来重新评价项目的价值。第一种方法中包括敏感性分析、场景分析、盈亏平衡分析方法。第二种方法中包括按风险调整资本成本和按风险调整现金流量法。