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1995年2月27日，英国中央银行突然宣布：巴林银行不得继续从事交易活动并将申请资产清理。这个消息让全球震惊，因为这意味着具有233年历史、在全球范围内掌管270多亿英镑的英国巴林银行宣告破产。

巴林银行是英国的一家极富名望的商业投资银行。巴林银行始创于1762年，早年间从事贸易活动，后来涉足证券业。19世纪初就成为英国政府证券的首席发行商，并在随后的100多年时间里在商业银行、投资银行等领域获得了长足发展。1803年，刚诞生的美国从法国手里购买路易斯安那州时，所有的资金都出自巴林银行。因受托管理英国女王的资产，巴林银行甚至被称为“女王的银行”。1993年巴林银行盈利1.04亿英镑，1994年税前利润为1.5亿英镑，破产前管理基金资产有300亿英镑、非银行存款有15亿英镑、银行存款有10亿英镑。

具有悠久历史的巴林银行曾创造了令人惊叹的业绩与辉煌，其雄厚的资产实力使它在世界证券史上具有特殊的地位。但是，具有如此悠久历史与辉煌业绩的银行怎么就轰然倒塌了呢？

1992年，巴林银行总部决定派尼克·里森到新加坡分行成立期货与期权交易部门，并出任总经理。里森同时身兼首席交易员和清算主管两职。

无论做什么交易，错误都在所难免，在期货交易中也是如此。有人会将“买进”误操作为“卖出”，有人会以错误的价位购进合同，有人可能不够谨慎，有人可能本该购买9月份期货却进了6月份的期货，等等。一旦失误，就会给银行造成损失，在出现这些错误之后，银行必须迅速妥善处理。如果错误无法挽回，唯一可行的办法，就是将该项错误转入电脑中一个被称为“错误账户”的账户中，然后向银行总部报告。

新加坡巴林银行原本有一个账号为“99905”的“错误账户”，专门处理交易过程中因疏忽所造成的错误，属于运作过程中正常的错误账户。1992年夏天，巴林银行伦敦总部要求里森另设立一个“错误账户”，记录较小的错误，并自行在新加坡处理，以免麻烦伦敦的工作。于是账号为“88888”的“错误账户”便诞生了。几周之后，伦敦总部又打来了电话，要求新加坡分行还是按老规矩行事，所有的错误记录仍由“99905”账户直接向伦敦报告。“88888”错误账户刚刚建立就被搁置不用了，但它却成为一个真正的“错误账户”存于电脑之中。

1992年7月17日，里森手下一名加入巴林仅一星期的交易员犯了一个错误：当客户（富士银行）要求买进20手日经指数期货合约时，此交易员误操作为卖出20手，这个错误在里森当天晚上进行清算工作时被发现。欲纠正此项错误，须买回40手合约，表示至当日的收盘价计算，其损失为2万英镑，并应报告伦敦总公司。但在种种考虑下，里森决定利用错误账户“88888”，承接了40手日经指数期货空头合约，以掩盖这个失误。该账户的交易便成了“业主交易”，但实际风险损失仍然是由巴林银行承担。后来这个错误账户一直存在，并用于掩饰交易错误和损失。此后，里森一再动用错误账户“88888”，以维护自己交易均是盈利的假象。

随着时间的推移，错误账户使用后的恶性循环使公司的损失越来越大。如何掩盖成为里森最严重的困扰，他必须面临至少3个问题：一是如何弥补这些错误；二是将错误记入“88888”账号后如何躲过伦敦总部月底的内部审计；三是SIMEX每天都要他们追加保证金，他们会计算出新加坡分行每天赔进多少。“88888”账户也可以被显示在SIMEX大屏幕上。

里森为赚足够的钱来补偿损失，就承担了越来越大的风险，1994年大举买进日经股票指数期货。1994年下半年起，里森认为日本经济走出了低谷，日元坚挺，日本股市必然会大幅上升，因而逐步买入日经指数期货建仓。但1995年1月16日，日本神户大地震使日本股市急挫，导致里森损失惨重。而里森仍然加大对日经指数期货投资以期翻本，2月23日，日经指数再次下挫276.6点。直到此时，里森才意识到已经无法弥补损失，便携妻潜逃。次日因被追加保证金，事件才浮出水面，巴林银行总部才知晓此事并展开调查，发现里森期货交易账面损失高达4亿～4.5亿英镑，约合6亿～7亿美元。2月26日，英国中央银行——英格兰银行在实在拿不出其他拯救方案的情况下，只好宣布对巴林银行进行破产清算，寻找买主来承担债务。

但2月27日，日经指数再挫664点，又使巴林银行多损失了2.8亿美元。截至当日，里森未平仓合约高达270亿美元，包括购入的70亿美元日经指数期货合约和200亿美元日本政府债券利率期货的空头合约。3月2日，在日经指数期货反弹300多点的情况下，巴林银行将所有未平仓合约分别在新加坡、东京和大阪的交易全部平仓，最终巴林银行因交易衍生工具的损失高达9.16亿英镑，合14亿美元，是巴林银行全部资本及储备金的1.2倍。

难道这一切之前没有人发现吗？并非如此。在损失达到5000万英镑时，巴林银行总部曾派人调查里森的账目。事实上，每天都有一张资产负债表，每天都有明显的记录，可看出里森的问题。即使是月底，里森为掩盖问题所制造的假账，只要巴林真有严格的审查制度，也极易被发现。里森假造花旗银行有5000万英镑存款，但这5000万英镑已被挪用来补偿“88888”号账户中的损失。查了一个月的账，却没有人去查花旗银行的账目，以致没有人发现花旗银行账户中并没有5000万英镑的存款。

另外，在1995年1月11日，新加坡期货交易所的审计与税务部发函巴林，提出他们对维持“88888”号账户所需资金问题的一些疑虑。而且此时里森已需每天要求伦敦汇入一千多万英镑，以支付其追加保证金。事实上，从1993年到1994年，巴林银行在SIMEX及日本市场投入的资金已超过11000万英镑，超出了英格兰银行规定英国银行的海外总资金不应超过25%的限制。为此，巴林银行曾与英格兰银行进行多次会谈，在1994年5月，得到了英格兰银行主管商业银行监察的高级官员的默许。

在发现问题至其后巴林倒闭的两个月时间里，巴林总部的审计部门对此正式加以调查。但是这些调查，都被里森以极轻易的方式蒙骗过去。里森对这段时期的描述为：“对于没有人来制止我的这件事，我觉得不可思议。伦敦的人应该知道我的数字都是假造的，这些人都应该知道我每天向伦敦总部要求的现金是不对的，但他们仍旧支付这些钱”。

同年3月6日荷兰荷兴集团（International Neder Lander Group，简称ING）与巴林银行达成协议，出资7.65亿英镑（约12.6亿美元）接管其全部资产和负债，并更名为巴林银行有限公司。3月9日，收购方案获得英格兰银行和法院的批准。由此，巴林银行易主，百年基业毁于一旦。里森也因此锒铛入狱。

令人唏嘘的是，在巴林破产的两个月前，即1994年12月，于纽约举行的一个巴林金融成果会议上，250名世界各地的巴林银行工作者，还将里森当成巴林的英雄，对其报以长时间热烈的掌声。里森说：“有一群人本来可以揭穿并阻止我的把戏，但他们没有这么做。我不知道他们的疏忽与罪犯之间界限何在，也不清楚他们是否对我负有什么责任。但如果是在其他任何一家银行，我是不会有机会开始这项犯罪的。”

首先，巴林银行倒闭的根本原因是内部控制制度存在问题。巴林事件发生后不久，新加坡财政部发出了英国普华会计师事务所起草的一份巴林事件的调查报告，基本结论为，巴林银行事件的主要原因是银行内部控制存在严重的缺陷。作为一名交易员，里森本来的工作是代巴林客户买卖衍生性商品，并替巴林从事套利这两种工作，基本上是没有太大的风险的。因为代客操作的风险由客户自己承担，交易员只是赚取佣金，而套利行为亦只赚取市场间的差价。一般银行许可其交易员持有一定额度的风险头寸，但为防止交易员在其所属银行暴露在过多的风险中，这种许可额度通常定得相当有限。而通过清算部门每天的结算工作，银行对其交易员和风险头寸的情况也可有效了解并掌握。但不幸的是，里森却一人身兼交易与清算二职，为其利用错误账户掩盖损失提供了空间。

其次，巴林银行倒闭的直接原因是金融衍生产品具备典型的“双刃剑性质”。金融衍生产品市场最重要的交易制度就是保证金制度。保证金制度具有两大杠杆作用：一是正的杠杆效应，保证金的存在使得套期保值的操作成本变得很低，市场中的参与者可以以少量的资金为大额的资产或负债进行套期保值，正的杠杆效应有利于降低工商企业和金融机构的风险，所以衍生工具也被认为是同风险较量的“必不可少的弹药”；二是负的杠杆效应，保证金的存在放大了投机活动的风险，在投资判断正确的时候可以放大收益，而在判断错误的时候则会放大损失。保证金使得里森控制了大量的资产，而对日经指数期货投资方向的错误导致了巨额损失。以金融期货为例，目前全世界金融期货的保证金比率通常在5%～10%之间。大多数期货产品的保证金比率在5%左右。举个简单的例子，我们假设巴林银行买入日经股指期货价值100亿美元，但实际上里森并不需要付出100亿美元的资金，而是只需要存入5亿美元的保证金。如果日经股指上扬5%，巴林银行将赚得5亿美元的收益，相比期初5亿美元的保证金投入，收益率为100%；但是，如果日经股指下跌5%，5亿美元保证金将全部亏损，亏损率为100%。如果不及时补充保证金，交易所就将其头寸强行平仓。如果继续补交保证金，日经指数的进一步下跌则给巴林银行带来进一步亏损。

“金融衍生产品”满足了金融机构对高收益的追求，但同时金融机构也要承担高风险。任何一种投资都会有风险，金融衍生产品的风险尤其大。金融衍生产品的风险可以由其收益不可预测的波动性来定义，而不管收益波动采取什么样的形式，导致什么样的后果。资本理论中说较高“期望值”的资本一般有较大的“方差”。这其实是对直觉或长期观察结果的一种理论概括和数学表达，因为它所说明的不过就是“收益较高的资产风险也较大”这么一个常识性的道理。金融机构在金融衍生工具面前具有脆弱性，除巴林银行以外，很多著名的金融机构都经历过衍生工具导致的巨额亏损。

再次，由于银行是高负债经营的，是负债率最高的机构，按照当时巴塞尔协议规定的8%资本充足率（资本与资产之比），负债率为92%。因此一旦衍生工具导致的亏损超过资本金，银行就陷入了资不抵债的境地，如果不能获得外部救助，那么只能陷入破产。

最后，从金融伦理角度而言，巴林银行涉事人员的从业道德都存在缺憾。错误账户数次展露冰山一角，但都被利森轻松地搪塞过去。巴林银行的高管们完全不去深究可能发生的问题，而一味相信里森，并期待他为巴林套利赚钱。但凡有人能够认真对待，稍微深入地展开调查，里森编织的谎言便难以为继。正是在这样一个内部控制行动虚设、管理人员缺乏责任心的环境下，才使得里森导致的损失由小变大，古老的巴林银行千里之堤毁于蚁穴。

从表10-1可以看到，巴林银行并非第一个衍生工具导致巨亏的机构，也并非最后一个。涉及衍生工具巨亏的机构不仅有金融机构，还有工商企业和财政资金，不仅有国外的机构，也有国内的机构。利率、汇率、股票价格、大宗商品价格无时无刻不处于波动之中，金融风险无处不在，如何管理金融风险，值得长期研究。