四、股票市场

股票是由股份有限公司签发的用以证明股东所持股份的凭证，它表明股票持有者对公司的部分资本拥有所有权。股票是代表对一定经济利益分配请求权的资本证券，是资本市场上流通的一种重要工具。股票市场是股票发行和流通的市场，可分为一级市场和二级市场。一级市场就是股票的发行市场，是股份公司发行新股票筹集资本的市场。二级市场即股票的流通市场，是指对已发行的股票进行买卖和转让的市场。股票的发行是流通的基础，流通市场的存在又保证了股票的流动性，为投资者提供了交易变现的途径，保证了股票发行市场的正常运行。

随着各国经济的蓬勃发展，近年来各国股票市场中上市公司和投资者的数量也急剧增加。股票市场在国民经济中发挥着越来越重要的作用。交易规范、活跃的股票市场是促进一个国家金融市场繁荣不可或缺的要素。同时，通过市场化改革，股票市场有望建立科学、有效的运行机制，发挥股票市场应有的功能和作用，成为真正的“经济晴雨表”。

2019 年8 月末，我国上证综指收于2 886.24 点，较上月末下降46.27 点，降幅为1.58%；深证成指收于9 365.68 点，较上月末上涨39.07 点，涨幅为0.42%。8 月份，沪市日均交易量为1 944 亿元，环比增长11.67%，深市日均交易量为2 540 亿元，环比增长13.34%。

表5-6 是2013 年至2019 年5 月以来我国A 股市场各主要指数涨幅情况。涨幅最大为2014 年，跌幅最大为2018 年。

（一）股票的特征

（1）永久性。股票是一种无期限的有价证券，其有效性与股份制公司的存续是并存的。

（2）参与性。股票的持有者有权参与股东大会、行使选举权及参与公司重大决策。

（3）收益性。收益性是股票最基本的特征，股东可凭其持有的股票从公司获得投资收益。股票的收益来源于两部分，一部分是公司派发的股息，另一部分是来于市场价格波动带来股价上升所赚取的差价。

（4）流动性。流动性是指股票可以通过流通进行转让。股东想要将股票转换为现金，可以将股票在不同投资者之间进行交易。

（5）风险性。股票的风险性表现为其投资收益的不确定性，即实际收益可能高于或低于预期收益。

（二）股票的类型

1. 按股东承担的风险和享受的权利分

按股东承担的风险和享受的权利，可分为普通股和优先股。

普通股是随着企业利润变动而变动的一种股份，是股份公司资本构成中最普通、最基本的股份，是股份企业资金的基础部分。

普通股的基本特点是其投资收益（股息和分红）不是在购买时约定，而是事后根据股票发行公司的经营业绩来确定。公司的经营业绩好，普通股的收益就高；反之，若经营业绩差，普通股的收益就低。普通股具有较大的风险，因为其股息和红利收益不确定。在中国上交所与深交所上市的股票都是普通股。

普通股持有人的权利有如下四点：

（1）持有普通股的股东有权获得股利，但必须是在公司支付了债息和优先股的股息之后才能分得。普通股的股利并不固定，一般视公司净利润的多少而定。

（2）当公司因破产或结业而进行清算时，普通股东有权分得公司剩余资产，但普通股东必须在公司的债权人、优先股股东之后才能分得财产，财产多时多分，少时少分，没有则只能作罢。

（3）普通股东一般都拥有发言权和表决权，即有权就公司重大问题进行发言和投票表决。普通股东持有一股便有一股的投票权，持有两股者便有两股的投票权。任何普通股东都有资格参加公司最高级会议即每年一次的股东大会，但如果不愿参加，也可以委托代理人来行使其投票权。

（4）普通股东一般具有优先认股权，即当公司增发新普通股时，现有股东有权优先（可能还以低价）购买新发行的股票，以保持其对企业所有权的原百分比不变，从而维持其在公司中的权益。

优先股是指股份有限公司发行的在分配公司收益和剩余资产方面比普通股有优先权的股票。

优先股是一种没有期限的有权凭证，具有如下特点：

（1）优先股股东不参加公司的红利分配，无表决权和参与公司经营管理权。优先股股东一般没有选举权和被选举权，对股份公司的重大经营无投票权，但在某些情况下可以享有投票权。对于优先股股东的表决权限财务管理中有严格限制，优先股东在一般股东大会中无表决权或限制表决权，或缩减表决权，但当召开会议讨论与优先股股东利益有关的事项时，优先股东具有表决权。

（2）优先股有固定的股息。由于优先股股息率事先固定，所以优先股的股息一般不会根据公司经营情况而增减，而且一般也不能参与公司的分红。但优先股可以先于普通股获得股息。对公司来说，由于股息固定，它不影响公司的利润分配。

（3）当公司破产进行财产清算时，优先股股东对公司剩余财产有先于普通股股东的要求权。

2. 按投资主体的不同分

按投资主体的不同，可分为国家股、法人股、个人股。

（1）国家股是有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资而形成的股份，包括以公司现有国有资产折算成的股份。

（2）法人股是企业法人依法以其可支配的财产向公司投资而形成的股份，或具有法人资格的事业单位和社会团体以国家允许用于经营的资产向公司投资而形成的股份。

（3）个人股是社会个人或公司内部职工以个人合法财产投入公司而形成的股份。

3. 按股票有无记名分

按股票有无记名，可分为记名股和不记名股。

（1）记名股是在股票票面上记载股东姓名或名称的股票。这种股票除了股票上所记载的股东外，其他人不得行使其股权，股份的转让有严格的法律程序与手续，需办理过户。中国《公司法》规定，像发起人、国家授权投资的机构、法人发行的股票，应为记名股。

（2）不记名股是票面上不记载股东姓名或名称的股票。这类票的持有人即股份的所有人，具有股东资格，股票的转让也比较自由、方便，无须办理过户手续。

4. 按发行对象和上市地区的不同分

按发行对象和上市地区的不同，可将股票分为A 股、B 股、H 股、N 股和S 股。

（1）A 股是由我国境内的公司发行，供境内机构、组织或个人（不含港、澳、台投资者）以人民币认购和交易的普通股股票。

（2）B 股称为人民币特种股票。它是以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在境内（上海、深圳）证券交易所上市交易的股票。

（3）H 股指的是注册地在内地、上市地在中国香港的外资股。中国香港的英文是Hong Kong，其字母为H，因此在中国香港上市的外资股就叫H 股。以此类推，纽约的第一个英文字母是N，新加坡的第一个英文字母是S，纽约和新加坡上市的股票就分别叫N 股和S 股。

5. 按公司业绩划分

按公司业绩可以划分为以下几种类型：

（1）ST 股，是指境内上市的公司连续亏损2 年，被进行特别处理的股票。

（2）垃圾股，是指经营亏损或违规的公司股票。

（3）绩优股，是指公司经营业绩很好，每股收益在0.5 元以上的股票。

（4）蓝筹股，是指其所在行业内占有重要支配地位、业绩优良，红利优厚的大公司股票。

（5）红筹股，是指在境外注册，在中国香港上市的，由中资企业控股和主要业务在中国内地的股票。

（三）股票发行

1. 股票发行的条件

由于股票是所有权的凭证，因此，各国对股票发行都有严格的条件限制。股份公司在发行股票前必须向证券主管机构呈交申请文件，文件主要包括以下内容。

（1）股份公司章程：主要包括公司名称、地址、法定代表、经营范围、资本总额、股权结构、管理体制、经济效益和收益分配等。

（2）发行股票申请书：包括拟发行股票的名称、种类、数量、发行对象、所筹资金的用途和上级主管部门的初审意见等。

（3）发行股票说明书：必须说明的内容除公司章程以外，还包括公司近三年来的资产负债情况、发行股票的目的、公司的发展前景、公司董事会的构成及其成员情况、股票发行的起止日期等。

（4）股票承销合同：包括股票承销人的名称、地址、法定代表、承销金额、承销费用、承销起止日期、承销剩余部分的处理和违约责任及赔偿等。

（5）经过审计和公证的企业财务报表和有关文件。

2. 股票发行的基本方式

股票发行的基本方式按发行对象可分为私募发行和公募发行。私募发行是指向少数特定的投资人发行。私募发行的对象有两类：即个人投资者和机构投资者。个人投资者主要是使用本公司产品的用户或本公司职工；机构投资者主要是与本公司有业务往来的金融机构或企业。

金融小学堂

青岛日辰食品股份有限公司首次公开发行股票招股意向书部分摘要

一、本次发行概况

（一）发行人基本情况

公司名称：青岛日辰食品股份有限公司

英文名称：QINGDAO RICHEN FOOD CO.,LTD.

法定代表人：张华君

注册资本：73,953,681 元

公司住所：青岛市即墨区青岛环保产业园（即发龙山路20 号）

有限公司设立日期：2001 年3 月23 日

股份公司设立日期：2016 年5 月6 日

经营范围：生产经营调味料（液态、半固态、固态、调味油）、食品添加剂(焦糖色及复配食品添加剂)、其他食品（依据食药部门核发的《食品生产许可证》开展经营活动）；批发兼零售预包装食品；食品技术开发及技术服务；货物及技术进出。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）。

（二）本次发行基本情况及发行费用（见表5-7）

二、本次募集资金投资项目的具体安排和计划

经公司2017 年第一次临时股东大会、2018 年第二次临时股东大会批准，公司拟申请向社会公开发行人民币普通股A 股，发行数量不超过2 466 万股。募集资金总额将由实际发行股数和根据询价结果确定的发行价格确定。本次募集资金扣除发行费用后，公司将结合实际情况分别投入到以下项目（见表5-8）。

在本次公开发行股票募集资金到位前，公司可以根据项目进度的实际情况，以自有资金或负债方式筹集资金先行投入，待本次发行股票募集资金到位后，再予以置换。若本次发行的实际募集资金量少于投资项目资金需求量，公司将以自有资金或银行贷款解决；若本次发行的实际募集资金量超过项目资金需求量，公司将富余的募集资金用于其他与主营业务相关的营运资金。

三、股权转让的基本情况

2015 年12 月27 日，日辰有限董事会通过决议，将公司投资总额和注册资本的计价币种由美元改为人民币，投资总额由1600 万美元改为120740704.50 元人民币，注册资本由980 万美元改为73953681.50 元人民币。公司根据设立、历次增资之日收到的人民币金额登记人民币注册资本金额。

同日，日辰有限股东会通过决议，同意博亚国际将其持有的日辰有限75%、4%、4%的股权以2.54 元/出资额的价格分别转让青岛博亚、融诚吾阳、德润壹号；同意万宝有限将其持有的日辰有限12.10%的股权以2.54 元/出资额的价格转让给晨星投资；公司类型由有限责任公司（外商合资）变更为有限责任公司（中外合资）。

本次股权转让的股权变动情况如表5-9 所示。

博亚国际将所持公司75.00%、4.00%、4.00%的股权分别转让给青岛博亚（同一实际控制人）、融诚吾阳、德润壹号的主要目的是优化公司的股权结构。万宝有限将其持有公司的12.10%股权转让给员工持股平台晨星投资是为了对公司员工进行股权激励。

资料来源：节选自巨潮网公布《日辰股份首次公开发行股票招股说明书》

（四）股票价值与价格

1. 股票的价值

股票的价值指的是股票的内在价值，也就是股票未来收益的现值。本书采用市盈率和市净率两个指标对股票的内在价值进行分析。

（1）市盈率

市盈率简称PE，又称价格收益比，是估计普通股价值的最基本、最重要的指标之一。其计算公式如下所示：

年末普通股股数是指股票在股市上交易的发行量。市盈率反映了在每股盈利不变的情况下，当派息率为100%以及所得股息没有进行再投资时，经过多少年投资者的投资可以通过股息全部收回。一般情况下，一只股票市盈率越低，市价相对于股票的盈利能力越低，表明投资回收期越短，投资风险就越小，股票的投资价值就越大，反之结论相反。

一般认为PE 在20 和30 之间较为正常，过小说明股价低，风险小，估值低，可以适当购买；过大则说明股价高，风险大，购买时应谨慎。从国外成熟市场看，上市公司市盈率分布大致有这样的特点：稳健型、发展缓慢型企业的市盈率低；增长性强的企业市盈率高；周期起伏型企业的市盈率介于两者之间。大型公司的市盈率低，小型公司的市盈率高。

（2）市净率

市净率，简称PB，是股票市价与每股净资产的比率，代表的是投资者愿意用多少价格购买某家上市公司的每股净资产。其计算公式如下所示：

市净率越低意味着风险越低，因此，一般来说市净率较低的股票投资价值较高。相反，则投资价值较低。但在判断投资价值时还要考虑当时的市场环境以及公司经营情况、盈利能力等因素。因为净资产的多少是由股份公司经营状况决定的。股份公司的经营业绩越好，其资产增值越快，股票净值就越高，股东所拥有的权益也越多。

2. 股票价格

股票价格也叫股票的市场价格，一般是指股票在证券市场上买卖的价格。股票的市场价格由股票的价值所决定，但同时受许多其他因素影响。其中，供求关系是最直接的影响因素，其他因素都是通过作用于供求关系而影响股票价格的，而且这些因素的影响程度几乎是不可预测的。正由于影响股票价格的因素是复杂多变的，所以，股票价格经常起伏波动、变化不定。

股票市场价格具有多层次性，同一只股票在市场交易时，通过多种价格显示：

（1）开盘价格。股票市场开市时第一笔成交价。我国股票市场的开盘价格通过集合竞价产生。

（2）现价。到目前为止最新的一笔成交价。

（3）最高价格。成交时间内已成交的最高价格。

（4）最低价格。成交时间内已成交的最低价格。

（5）买入价格、卖出价格。尚未成交但已有人下了买入或卖出指令，想在此价位成交的报价。

（6）收盘价格。当天股市闭市之前通过集合竞价产生。

把上面的开盘价、收盘价、最高价和最低价共同反映在K 线中，K 线的标准表示如图5-3所示。

（五）我国主要的股票价格指数

1. 上证综合指数

上海证券交易所从1991 年7 月15 日起编制并公布上海证券交易所股价指数，以1990 年12 月19 日为基期，以全部上市股票为样本，以股票发行量为权数，按加权平均法计算。其计算公式为：

图5-4 是截至2019 年11 月8 日收盘的A 股上证综合指数。

2. 深证综合指数

深证综合指数指的是深圳证券交易所编制的，以深圳证券交易所挂牌上市的全部股票为计算范围，以发行量为权数的加权综合股价指数。深证综合指数由深圳证券交易所从1991 年4 月3 日开始编制并公开发表，该指数规定1991 年4 月3 日为基期，基期指数为100 点。图5-5 是截至2019 年11 月8 日收盘的深证综合指数。

3. 创业板指数

创业板指数就是以起始日为一个基准点，按照创业板所有股票的流通市值，一个一个计算当天的股价，再加权平均，与开板之日的“基准点”比较。

为了更全面地反映创业板市场情况，向投资者提供更多的可交易的指数产品和金融衍生工具的标的物，推进指数基金产品以及丰富证券市场产品品种，深圳证券交易所于2010 年6月1 日起正式编制和发布创业板指数。该指数的编制参照深证成份指数和深证100 指数的编制方法和国际惯例（包括全收益指数和纯价格指数）。至此，创业板指数、深证成指、中小板指数共同构成反映深交所上市股票运行情况的核心指数。

（六）股票市场的作用

1. 筹集资金

筹集资金是股票市场最直接的作用。企业通过发行股票，能够把社会上的闲散资金集中进来，形成巨额的、可供长期使用的资本，支持规模经营。

2. 转换机制

随着社会主义市场经济的发展，原有的企业机制已不能适应新的经济环境，需要尽快建立现代企业制度。通过证券市场可以促进公司进行经营机制的转换。

3. 资源配置

股票市场的资源配置功能是通过一级市场的发行和二级市场的流通来实现的，使资金向效益好、发展前景好的行业流动，完成优胜劣汰，实现优化资源配置。

4. 分散风险

股份公司通过发行股票筹资，实际上是将其经营风险部分地转移给投资者，实现了公司风险的分散。