3.3.3　企业财务分析

企业的财务分析一般分成两个方面：一是企业财务管理的水平分析，二是企业的财务状况分析。

一、财务管理分析

企业财务管理者的主要任务就是管理资金。要保证企业有有效的资金来源、资金使用和资金控制。要根据企业的战略要求，决定资金筹措的方法和资金分配；监视企业内部资金运作；决定利润分配。对于企业财务管理的分析，就是要看企业的财务管理人员是如何管理资金的，就是分析他们进行下列三个重要财务决策时是否使用了正确的方法。

（一）筹资决策

筹资决策是要决定什么是企业最佳的筹资组合（Financing Mix）或资本结构（Capital Structure）。根据企业目标战略和政策的要求，企业财务管理者要按时按量从企业内外以合适方式筹集到所需的资金。其中一个重要的决策就是通过发行股票还是借债来筹资以弥补企业内部资金不足。因此，企业财务人员必须了解财务杠杆作用（Financial Leverage）或债务与自有资金比率这个概念。一般地说，无论用股票还是用债券（或短期借贷）来筹集资金都各有利弊。但是其实际影响的性质要取决于企业的外部环境和经营状况。在经济形势好或者企业产品十分畅销时，债务与自有资本比例高就是企业的长处，说明企业有“借鸡下蛋”能力。相反，如果经济形势不好或者企业产品滞销时，那么债务与自有资本比例高就会成为企业短处。

（二）投资决策

投资决策涉及到企业资金如何在各个产品、项目之间进行分配的问题。为了使这一决策更加准确，企业的财务人员必须掌握资本预算（Capital Budgeting）的技术。掌握了这种技术后，企业财务人员就可以根据新增销售、新增利润、投资回收期、投资收益率、达到盈亏平衡的时间等来做出投资决策了。

（三）分配决策

对我国国有企业来说，分配决策涉及到如何处理好国家、集体和个人的关系问题；对于西方股份制企业来说，分配决策涉及到分红和利润留成的比例问题。这个决策的正确与否会影响投资者和股东对企业的看法和股票在市场上的表现。分红比例过大，股东得到一时的实惠，但企业由于缺乏继续发展的资金，不利于股东长期利益；分红比例过小甚至不分红，使股东的基本权益得不到体现。因此，分配决策实质上是长期利益与短期利益的权衡问题。

二、企业财务状况分析

判断企业实力和对投资者吸引力大小的最好办法是进行财务状况分析。了解企业在财务方面的长处和弱点，对于制定有效地企业战略具有十分重要的意义，企业的清偿能力、销售利润率、现金产出、负债比例等等可能排除许多本来是可行的战略选择。企业财务状况的恶化也会导致战略实施的中止和现有企业战略的改变。

分析企业财务状况广泛使用的方法是财务比率分析。财务比率分析是根据企业主要财务报表上所提供的数据进行的。单纯计算企业的财务比率只能反映企业在某一时间点上的情况，只有把计算出来的财务比率与以前的、其他相似企业的和整个行业的财务比率进行比较，财务比率分析才有意义。这种对财务比率的比较分析就叫趋势分析。它将企业的现状与历史及其他企业做纵向与横向的比较，是揭示企业长处与弱点的有力工具。

财务报表中有大量的数据，可以根据需要计算出很多有意义的比率。这些比率涉及到企业经营管理的各个方面。

表3.13　财务比率分析一览表

续表

财务比率的分析也有局限性。

（1）财务比率的计算都是以会计报表提供的数据为依据的，但是各个企业对折旧、库存、科研和开发费支出、成本、合并、税收的处理可能有差异。

（2）一些大型化企业可能很难与各行业的平均值进行有意义的比较。

（3）由于通货膨胀可能给企业的折旧：库存成本和利润以很大影响，进行财务比率的分析和比较要十分谨慎。

（4）行业经营周期以及季节性因素也会给财务比率的趋势比较分析产生一定的影响。

（5）一般很难说一个具体的比率是好是坏。例如，流动比率很高，一方面说明企业的短期偿债能力高，但从另一方面可以说是企业现金管理运用不合理。因此，企业在利用财务比率分析财务状况时应视具体情况谨慎运用。