第8章　证券价格与价格指数

◆学习目标

1.了解债券价格的种类及影响债券价格的因素;

2.掌握影响股票价格的基本因素;

3.掌握股票价格指数的含义;

4.掌握股票价格指数的几种计算方法;

5.了解世界主要股价指数及其特点;

6.了解中国现行股价指数的种类;

7.了解中国现行债券指数和基金指数。

◆创设情境

巴菲特于2004年投资1亿美元,购买韩国股票,结果获得高收益。

巴菲特是阅读花旗集团在韩国收集并向一些顾客提供的参考资料后,选定了所要购买的股票。

韩国股市在2005年之前的市盈率只有7倍左右(当时中国股市的市盈率为25倍左右),几乎是周边市场中最低的。巴菲特果然没有看错,2005年韩国股市整体大涨50%,拉动MSCI亚太市场指数(MSCIAP)全年上扬21%。巴菲特最终获得暴利。

市盈率又称股份收益比率或本益比,是股票市价与其每股收益的比值,计算公式是:市盈率=当前每股市场价格/每股税后利润。由于市盈率把股票市价与盈利能力联系起来,其水平的高低能够一定程度上影响投资者的行为。

例如,两只股票股价同为100元,其每股收益分别为10元和5元,则其市盈率分别是10倍和20倍。若企业未来盈利能力不变,投资者要从企业盈利中收回投资,前者只需后者的一半时间。如果现在两只市盈率相同的股票,看其投资价值,则要看其预期未来的利润增长速度,成长性较高的品种其未来相同时间内的收益会更多。

另外,市盈率还应与其他指标联系起来,而不是单纯地看它数值的大小。如市盈率受到基准利率的影响,一般认为基准利率较高,市盈率会偏低,成负相关的关系。市盈率还与股本挂钩,在美国,小盘股的平均市盈率高于大盘股平均市盈率的好几倍。因此对市盈率偏高或偏低的判断需要综合各种因素,而不是认为数值小就是市盈率偏低,投资价值就大。有对市盈率持否定态度的西方学者甚至认为:“市盈率10倍太高,1000倍却太低”。([美]肯尼斯·L.费希尔,2000)

市盈率的确能从一方面反映股票的投资价值,但单纯从市盈率去决定你的投资行为,是非常不理智的。

巴菲特擅长于长期投资,他说:“如果你没有持有一种股票10年的准备,那么连10分钟都不要持有这种股票”。我们无须研究这句话,但却需要仔细地研究我们需要投资的股票,它的种种内在指标,它的未来成长性等。

思考:谈谈你对上述分析的看法。