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期货作为一种特殊的金融工具,它的形成经历了从现货交易到远期,最后到期货的复杂演变过程,它是人们在贸易过程中不断追求交易效率、降低交易成本与风险的结果,是现代市场经济发展的必然结果。

现货交易,是指买卖双方根据所商定的支付方式与交货方式,采取即时或在较短时间内进行实物商品交收的一种交易方式。

现货交易覆盖面广,不受交易对象、交易时间、交易空间等方面的制约,随机性大。由于没有特殊限制,交易灵活方便。

远期合约(Forward Contract)是一个特别简单的衍生证券。远期合约是指交易双方约定在未来特定时间以特定价格买卖特定数量和质量的资产的协议。远期合约使资产的买卖双方能够消除未来资产交易的不确定性。

远期合约是合约双方同意在未来日期按照固定价格交换金融资产,承诺以当前约定的条件在未来进行交易的合约,会指明买卖的商品或金融工具种类、价格及交割结算的日期。远期合约是必须履行的协议,不像可选择不行使权利(即放弃交割)的期权。

它是一个在确定的将来时刻按确定的价格购买或出售某项资产的协议。通常是在两个金融机构之间或金融机构与其公司客户之间签署该合约。它不在规范的交易所内交易。

当远期合约的一方同意在将来某个确定的日期以某个确定的价格购买标的资产时,称这一方为多头(Long-position)。另一方同意在同样的日期以同样的价格出售该标的资产,这一方称为空头(Short-position)。特定的价格称为交割价格。

期货,又称期货合约(Futures Contract)或期货合同。期货合约是两个对手之间签订的一个在确定的将来时间按确定的价格购买或出售某项资产的协议。在期货合约中,商品的数量、质量、交割时间及交割地点都是固定的,价格是唯一的变量。

与远期合约不同,期货合约是期货交易所制订的标准化合约,通常在交易所内交易。

根据所代表的商品种类不同,期货合约可划分为两类:商品期货和金融期货。

商品期货:大宗商品,比如粮食、有色金属、原油、橡胶。

金融期货:利率期货、股指期货、外汇期货。

4)现货、远期和期货的区别及联系

(1)期货交易与现货交易的区别

①买卖的直接对象不同。现货交易买卖的直接对象是商品本身,有样品、有实物、看货定价。期货交易买卖的直接对象是期货合约,是买进或卖出多少手或多少张期货合约。

②交易的目的不同。现货交易是一手钱、一手货的交易,马上或一定时期内获得或出让商品的所有权,是满足买卖双方需求的直接手段。期货交易的目的一般不是到期获得实物,套期保值者的目的是通过期货交易转移现货市场的价格风险,投资者的目的是为了从期货市场的价格波动中获得风险利润。

③交易方式不同。现货交易一般是一对一谈判签订合同,具体内容由双方商定,签订合同之后不能兑现,就要诉诸法律。期货交易是以公开、公平竞争的方式进行交易。一对一谈判交易(或称私下对冲)被视为违法。

④交易场所不同。现货交易一般不受交易时间、地点、对象的限制,交易灵活方便,随机性强,可以在任何场所与对手交易。期货交易必须在交易所内依照法规进行公开、集中交易,不能进行场外交易。

⑤商品范围不同。现货交易的品种是一切进入流通的商品,而期货交易品种是有限的。主要是农产品、石油、金属商品以及一些初级原材料和金融产品。

⑥结算方式不同。现货交易主要采用到期一次性结清的结算方式,也有的采用货到付款或分期付款等方式。期货交易则实行“每日无负债结算制度”,即交易双方必须交纳一定数额的保证金,每天都要按规定进行一次结算。

(2)期货交易与远期交易

远期合约与期货合约很容易混淆,前者是指合约双方同意在未来日期按照固定价格交换金融资产,承诺以当前约定的条件在未来进行交易的合约,而后者则是指由期货交易所统一制订的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量的实物商品或金融商品的标准化合约。它们的主要异同点归纳如表5.1所示。

①交易对象不同。期货交易的对象是标准化合约,远期交易的对象主要是实物商品。

②功能作用不同。期货交易的主要功能之一是发现价格,远期交易中的合同缺乏流动性,所以不具备发现价格的功能。

③履约方式不同。期货交易有实物交割和对冲平仓两种履约方式,远期交易最终的履约方式是实物交收。

④信用风险不同。期货交易实行每日无负债结算制度,信用风险很小,远期交易从交易达成到最终实物交割有很长一段时间,此间市场会发生各种变化,任何不利于履约的行为都可能出现,信用风险很大。

⑤保证金制度不同。期货交易有特定的保证金制度,远期交易是否收取或收多少保证金由交易双方私下商定。

5.2.2　期货合约

期货作为一种标准化合约,它载明买卖双方同意在约定的时间按约定的条件(包括交易价格、交易数量、交割地点、交割方式)买进或卖出一定数量的某种金融商品。在这种合约中,除价格外,其余的条件都是事先规定的,交易者只能选择不同的合约而无法改变合约中规定的条件。

1)商品期货合约的基本内容

①交易单位。每种商品的期货合约规定了统一的、标准化的数量和数量单位,统称“交易单位”。如图5.2所示,上海期货交易所规定白银期货合约的交易单位为15千克/手,每张白银期货合约都是如此。如果交易者在该交易所买进一张(也称一手)白银期货合约,就意味着在合约到期日需买进15千克白银。

②交割品级,也称为质量和等级条款。商品期货合约规定了统一的、标准化的质量等级,一般采用被国际上普遍认可的商品质量等级标准。

③交割地点条款。期货合约为期货交易的实物交割指定了标准化的、统一的实物商品的交割仓库,以保证实物交割的正常进行。

④交割期条款。商品期货合约对进行实物交割的月份作了规定,一般规定几个交割月份,由交易者自行选择。例如,美国芝加哥期货交易所为小麦期货合约规定的交割月份就有7月、9月、12月,以及下一年的3月和5月,交易者可自行选择交易月份进行交易。如果交易者买进7月份的合约,要么7月前平仓了结交易,要么7月份进行实物交割。

⑤最小变动价位。这是指期货交易时买卖双方报价所允许的最小变动幅度,每次报价时价格的变动必须是这个最小变动价位的整数倍。

⑥每日价格最大波动幅度限制条款。这是指交易日期货合约的成交价格不能高于或低于该合约上一交易日结算价的一定幅度。达到该幅度则暂停该合约的交易。例如,芝加哥期货交易所小麦合约的每日价格最大波动幅度为每蒲式耳不高于或不低于上一交易日结算价20美分(每张合约为1 000美元)。

⑦最后交易日条款。这是指期货合约停止买卖的最后截止日期。每种期货合约都有一定的月份限制,到了合约月份的一定日期,就要停止合约的买卖,准备进行实物交割。例如,芝加哥期货交易所规定,玉米,大豆、豆粕、豆油、小麦期货的最后交易日为交割月最后营业日往回数的第七个营业日。

2)金融期货的种类

金融期货是指以各种金融工具或金融商品(如外汇、债券、存款证、股价指数等)作为标的物的期货交易方式。换言之,金融期货是指人们在集中性的交易场所,以公开竞价的方式所进行的标准化金融期货合约的交易。

外汇期货是指外币期货合约的交易。外汇是一种自由兑换的国际化货币,外汇交易则是以一种货币兑换另一种货币的行为。

外汇期货合约是由期货交易所制定的一种标准化合约,在合约中对交易币种、合约金额、交易时间、交割月份、交割方式、交割地点等内容均有统一的规定。外汇期货市场就是对标准化合约的买卖,外汇期货交易双方通过公开竞价的方式达成成交价格,从而完成外汇期货合约的买卖。

利率期货是指在期货市场上所进行的标准化的以国债为主的各种金融凭证的期货合约的买卖。金融凭证是资金借贷的产物,亦即有价证券,它是一种生息资产,和其他商品一样,可以在市场上出售,不但可以在现货市场出售,也可以在期货市场上出售。金融凭证包括国库券、政府债券、商业票据、定期存单等。由于债券的实际价格与利率水平的高低密切相关,因此称为利率期货。

(3)股票指数期货

股票指数期货是在期货市场上进行的以股市指数作为基础的标准化合约的买卖。

在股票指数期货市场上,人们买卖的不是以实物商品为基础的标准化合约,而是以股票价格指数为基础的合约。股票指数是通过选择若干种具有代表性的上市公司的股票,经过计算而编制出一种指数,它反映的是股票市场平均涨跌变化的情况和幅度。

3)金融期货合约的基本内容

以表5.2提供的股指期货合约为例,股指期货合约是期货交易所统一制定的标准化协议,是股指期货交易的对象。一般而言,股指期货合约中主要包括下列要素:

①合约标的。即股指期货合约的基础资产,比如沪深300指数期货的合约标的即为沪深300股票价格指数。

②合约价值。合约价值等于股指期货合约市场价格的指数点与合约乘数的乘积。

③报价单位及最小变动价位。股指期货合约的报价单位为指数点,最小变动价位为指数点最小变化刻度。

④合约月份。股指期货的合约月份是指股指期货合约到期交割结算的月份。在《沪深300指数期货合约》中,合约月份为当月、下月及随后的两个季月,共四个月份。比如在2011年11月12日,中金所(中国金融期货交易所)可供交易的沪深300指数期货合约将有1112、1201、1203和1206四个月份的合约。“11”表示2011年,“12”表示12月份,“1112”表示2011年12月份到期交割结算的合约。1112合约到期交割结算后,1201就成为最近月份合约,同时1202合约挂牌。1201合约到期交割结算后,1202、1203就成为最近两个月份合约,同时1209合约挂牌。采用近月合约与季月合约相结合的方式,在半年左右的时间内共有四个合约同时交易,具有长短兼济、相对集中的效果。

⑤交易时间。这是指股指期货合约在交易所交易的时间。投资者应注意最后交易日的交易时间可能有特别规定。

⑥价格限制。这是指期货合约在一个交易日中交易价格的波动不得高于或者低于规定的涨跌幅度。

⑦合约交易保证金。在《沪深300指数期货合约》中,沪深300指数期货合约交易保证金定为合约价值的8%。中金所有权根据市场风险情况进行调整。沪深300指数期货合约交易保证金的实际比例以中金所正式公布的合约中所规定的比例为准,提请投资者注意。另外需要提醒的是,由于普通投资者无法直接在中金所开设保证金账户,可以在符合规定的期货公司开立保证金账户来进行交易和结算,相应的期货公司为了更严格地控制投资者的风险,一般会在中金所规定的保证金比例基础上再上浮若干个百分点,具体比例依投资者开户的期货公司而定。

⑧交割方式。股指期货交易采用现金交割方式。在该方式下,每一未平仓合约将于到期日结算时得以自动平仓,也就是说,在合约的到期日,空方无须交付股票组合,多方也无须交付合约总价值的资金,只是根据交割结算价计算双方的盈亏金额,通过将盈亏直接在盈利方和亏损方的保证金账户之间划转的方式来了结交易。现金交割与当日无负债结算在本质上是一致的,差别在于两点:其一,结算价格的计算方式不同;其二,现金交割后多空双方的持仓自动平仓,而当日无负债结算后双方的持仓仍然保留。

由于交割结算价是根据当时的现货价格按某种约定的方式计算出来的,因而股指期货的交割使股指期货价格与现货价格在合约到期日趋合。

⑨最后交易日和最后结算日。股指期货合约在最后结算日进行现金交割结算,最后交易日与最后结算日的具体安排根据交易所的规定执行,现规定为合约到期月份的第三个星期五,遇法定节假日顺延。

4)金融期货交易程序

金融期货交易的全过程可以概括为开仓、持仓、平仓或实物交割。

这是指交易者新买入或新卖出一定数量的期货合约。

开仓之后尚没有平仓的合约,称为未平仓合约或者平仓头寸,也称为持仓。

开仓时,买入期货合约后所持有的头寸称为多头头寸,简称多头;卖出期货合约后所持有的头寸称为空头头寸,简称空头。

(2)交易指令的下达与执行

①客户填写交易指令,在委托指令上书面注明客户名称、交易账户号码、交易商品名称、合约到期月份、买进或卖出的数量、买卖价格、执行方式、下单日期、客户签名。

②在客户给经纪公司下达指令之后,经纪公司报单员即会打电话将委托通知期货交易所场内出市代表。

③经纪公司派驻交易所的场内出市代表立即将委托指令输入交易所交易系统,参与交易所的集中竞价交易。

委托执行后,场内交易终端立即显示成交结果,出市代表电话通知报单员,报单员再通知客户。

交易指令输入交易系统后,买卖价格一致,立即成交。客户会等待价格的进一步波动,当价格下跌时,客户就可以获利平仓。

(4)保证金与结算

保证金制度是保障期货市场安全的基础之一,为期货合约提供一个安全而资金充足的交易场所,符合所有参与者的利益。所有的买方和卖方均须交存保证金方能进入期货市场。保证金是一项履约担保金,保证金可以是现金、交易所允许的国库券、标准仓单等。每一个客户都必须向期货经纪公司缴存一定数量的交易保证金,经纪公司把客户的保证金存入专门的账户,与公司的自有资金区分开来。然后,由经纪公司统一将保证金存入交易所,一般在合约价值的5%～15%。保证金的多少在期货合约中载明。

实物交割是指期货合约的买卖双方于合约到期时,根据交易所制订的规则和程序,通过期货合约标的物的所有权转移,将到期未平仓合约进行了结的行为。

商品期货一般采用实物交割的方式。

如果交易者将这份期货合约保留到最后交易日结束,大多数的投资者择机将买入的期货合约卖出,或将卖出的期货合约买回,即通过笔数相等、方向相反的期货交易来对冲原有的期货合约,以此了结期货交易,解除到期进行实物交割的义务。

5.2.3　金融期货市场

1)金融期货市场的基本结构

金融期货市场的基本结构包括:交易所、结算单位、经纪商或经纪人、交易者。

(1)套期保值的概念

套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所,利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物,对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。

(2)套期保值的基本特征

套期保值的基本做法是,在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动,即在买进或卖出实货的同时,在期货市场上卖出或买进同等数量的期货,经过一段时间,当价格变动使现货买卖上出现盈亏时,可由期货交易上的盈亏得到抵消或弥补。从而在“现”与“期”之间、近期和远期之间建立一种对冲机制,以使价格风险降低到最低程度。

(3)套期保值的逻辑原理

套期之所以能够保值,是因为同一种特定商品的期货和现货的主要差异在于交货日期前后不一,而它们的价格,则受相同的经济因素和非经济因素影响和制约。而且,期货合约到期必须进行实货交割的规定性,使现货价格与期货价格还具有趋合性,即当期货合约临近到期日时,两者价格的差异接近于零,否则就有套利的机会,因而,在到期日前,期货和现货价格具有高度的相关性。在相关的两个市场中,反向操作,必然有相互冲销的效果。

(4)套期保值的方法

首先,生产者的卖期保值。不论是向市场提供农副产品的农民,还是向市场提供铜、锡、铅、石油等基础原材料的企业,作为社会商品的供应者,为了保证其已经生产出来准备提供给市场或尚在生产过程中将来要向市场出售的商品的合理经济利润,以防止正式出售时价格的可能下跌而遭受损失,可采用卖期保值的交易方式来减小价格风险,即在期货市场以卖主的身份售出数量相等的期货作为保值手段。

其次,经营者的卖期保值。对于经营者来说,他所面临的市场风险是商品收购后尚未转售出去时,商品价格下跌,这将会使他的经营利润减少甚至发生亏损。为回避此类市场风险,经营者可采用卖期保值方式来进行价格保险。

最后,加工者的综合套期保值。对于加工者来说,市场风险来自买和卖两个方面。他既担心原材料价格上涨,又担心成品价格下跌,更怕原材料上升、成品价格下跌局面的出现。只要该加工者所需的材料及加工后的成品都可进入期货市场进行交易,那么他就可以利用期货市场进行综合套期保值,即对购进的原材料进行买期保值,对其产品进行卖期保值,就可解除他的后顾之忧,锁牢其加工利润,从而专门进行加工生产。

卖出套保实例:(该例只用于说明套期保值原理,具体操作中,应当考虑交易手续费、持仓费、交割费用等。)

2016年7月份,大豆的现货价格为每吨2 010元,某农场对该价格比较满意,但是大豆9月份才能出售,因此该单位担心到时现货价格可能下跌,从而减少收益。为了避免将来价格下跌带来的风险,该农场决定在大连商品交易所进行大豆期货交易。交易情况如下所示。

从案例5.1可以得出:第一,完整的卖出套期保值实际上涉及两笔期货交易。第一笔为卖出期货合约,第二笔为在现货市场卖出现货的同时,在期货市场买进原先持有的部位。第二,因为在期货市场上的交易顺序是先卖后买,所以该例是一个卖出套期保值。第三,通过这一套期保值交易,虽然现货市场价格出现了对该农场不利的变动,价格下跌了30元/吨,因而少收入了3 000元;但是在期货市场上的交易赢利了3 000元,从而消除了价格不利变动的影响。

2016年9月份,某油厂预计11月份需要100吨大豆作为原料。当时大豆的现货价格为每吨2 010元,该油厂对该价格比较满意。据预测11月份大豆价格可能上涨,因此该油厂为了避免将来价格上涨,导致原材料成本上升,决定在大连商品交易所进行大豆套期保值交易。交易情况如下:

从案例5.2可以得出:第一,完整的买入套期保值同样涉及两笔期货交易。第一笔为买入期货合约,第二笔为在现货市场买入现货的同时,在期货市场上卖出对冲原先持有的头寸。第二,因为在期货市场上的交易顺序是先买后卖,所以该例是一个买入套期保值。第三,通过这一套期保值交易,虽然现货市场价格出现了对该油厂不利的变动,价格上涨了40元/吨,因而原材料成本提高了4 000元,但是在期货市场上的交易赢利了4 000元,从而消除了价格不利变动的影响。如果该油厂不做套期保值交易,现货市场价格下跌可以得到更便宜的原料,但是一旦现货市场价格上升,就必须承担由此造成的损失。相反,该油厂在期货市场上做了买入套期保值,虽然失去了获取现货市场价格有利变动的赢利,可同时也避免了现货市场价格不利变动的损失。因此可以说,买入套期保值规避了现货市场价格变动的风险。

5.2.4　世界主要金融期货市场

现代有组织的商品期货交易,以美国芝加哥期货交易所(CBOT)和英国伦敦金属交易所(LME)的成立为开端。除了这两家交易所外,在世界上影响较大的期货交易所还有芝加哥商业交易所(CME)、伦敦国际金融期货期权交易所(LIFFE)等。

1)芝加哥期货交易所

芝加哥期货交易所是当前世界上交易规模最大、最具代表性的农产品交易所,19世纪初期,芝加哥是美国最大的谷物集散地,随着谷物交易的不断集中和远期交易方式的发展,1848年,由82位谷物交易商发起组建了芝加哥期货交易所,该交易所成立后,对交易规则不断加以完善,于1865年用标准的期货合约取代了远期合同,并实行了保证金制度。芝加哥期货交易所除了提供玉米、大豆、小麦等农产品期货交易外,还为中、长期美国政府债券、股票指数、市政债券指数、黄金和白银等商品提供期货交易市场,并提供农产品、金融及金属的期权交易。芝加哥期货交易所的玉米、大豆、小麦等品种的期货价格,不仅成为美国农业生产、贸易的重要参考价格,而且成为国际农产品贸易中的权威价格。

芝加哥商业交易所前身为农产品交易所,由一批农业经销商于1874年创建。当时在该交易所上市的主要商品为黄油、鸡蛋、家禽和其他非耐储藏农产品。1898年,黄油和鸡蛋经销商退出农产品交易所,组建了芝加哥黄油和鸡蛋交易所,重新调整机构并扩大上市商品范围后,于1919年将黄油和鸡蛋交易所易名为芝加哥商业交易所。1972年,该交易所为进行外汇期货交易而组建了国际货币市场分部(IMM),推出世界上第一张金融期货合约。此后,在外汇期货基础上又增加了90天短期美国国库券期货,和3个月期欧洲美元定期存款期货合约交易。该交易所的指数和期权市场分部成立于1982年,主要进行股票指数期货和期权交易。该分部最有名的指数合约为标准普尔500种股票指数(S&P500)期货及期权合约。1984年,芝加哥商业交易所与新加坡国际金融交易所率先在世界上进行了交易所之间的联网交易,交易者可在两个交易所之间进行美元、日元、英镑和德国马克的跨交易所期货交易。

2)伦敦期货交易所

伦敦金属交易所是世界上最大的有色金属交易所,伦敦金属交易所的价格和库存对世界范围的有色金属生产和销售有着重要的影响。在19世纪中期,英国曾是世界上最大的锡和铜的生产国,随着时间的推移,工业需求不断增长,英国又迫切地需要从国外的矿山大量进口工业原料。在当时的条件下,由于穿越大洋运送矿砂的货轮抵达时间没有规律,因此金属的价格起伏波动很大,金属商人和消费者要面对巨大的风险,1877年,一些金属交易商人成立了伦敦金属交易所并建立了规范化的交易方式。从21世纪初起,伦敦金属交易所开始公开发布其成交价格,并被广泛作为世界金属贸易的标准价格。世界上全部铜生产量的70%是按照伦敦金属交易所公布的正式牌价为基准进行贸易的。

伦敦国际金融期货期权交易所成立于1982年,1992年与伦敦期权交易市场合并,1996年收购伦敦商品交易所。交易品种主要有英镑、德国马克、美元、日元、瑞士法郎、欧洲货币单位、意大利里拉的期货和期权合约,70种英国股票期权、金融时报100种股票指数期货和期权以及金融时报250种股票指数期货合约等。该交易所虽然成立时间较晚,但发展速度惊人,截至1996年,已成为欧洲最大、世界第三的期货期权交易所。

继美、英之后,日本、法国、德国等主要工业发达国家都相继建立了期货市场,并展开了激烈的争夺期货交易中心地位的角逐,新加坡、巴西、南非、菲律宾、韩国、泰国、印度等国家和中国香港、台湾地区也先后建立了自己的期货交易所。

据美国期货业协会(FIA)的最新统计,2016年全球场内期货及期权成交量达252.2亿手。其中,全球期货成交量约达160亿手,期货成交量已是连续第5年增长,是10年前的两倍有余。

全球成交量最大的芝加哥商业交易所集团(CME集团)2016年度总成交量增长至39.4亿手,较年上升了。芝加哥商品交易所()近年来先后并购了芝加哥期货交易所(CBOT)、芝加哥商品交易所(CME)、纽约商品交易所(NYMEX),组建成芝加哥商业交易所集团,成为了全球霸主。

农产品:玉米、大豆、小麦、芝加哥软红冬麦、大豆油、活牛、猪肉(瘦肉猪)、育肥牛。

股指产品:标普500指数、纳斯达克100指数、道琼工业平均指数、日经225指数、MSCI指数、英国FTSE指数、富时中国50指数、罗素指数。

外汇产品:澳元、加元、欧元、英镑、日元、纽元、离岸人民币。

第二名为印度国家证券交易所(NSE),成交量为21.2亿手,较2015年下降了30.1%。印度的期货及期权交易量排名第二。

印度国家证券交易所是一个位于印度孟买的证券交易所,成立于1992年11月,是印度第一大证券交易所,由一系列印度主要的金融机构、银行、保险公司和其他金融中介组成,但作为单独实体经营运作,拥有所有权。

②货币衍生品:美元、英镑、日元和欧元等外汇期货,美元期权。

第三位为洲际交易所(ICE),成交量为19.98亿手,与2015年几乎保持相同水平。

美国洲际交易所(Intercontinental Exchange,ICE)成立于2000年5月,总部位于美国佐治亚州亚特兰大,投资者来自7家商品批发商。2001年通过收购伦敦国际石油交易所(IPE)进入期货市场,2007年1月收购纽约期货交易所(NYBOT),8月收购温尼伯商品交易所(即现在的加拿大期货交易所),2009年收购清算公司(TCC)。2005年登陆纽交所,完成首次公开发售,是拉塞尔1000和标普500的成分股之一,服务范围超过全世界50个国家。

洲际交易所(欧洲)主要交易全世界半数以上的原油和炼油期货,以下为其主要的产品:

能源类:布伦特原油、WTI原油、汽油、成品油、欧洲天然气、液化天然气、英国电力、排放量、煤炭、铁矿石、海运。

农产品:原糖、大麦、菜籽油、可可、咖啡、玉米、棉花、橙汁、大豆、小麦。

利率产品:欧元同业拆借利率、英国国债、欧元兑瑞郎、英镑、欧元掉期票据。

第四名为莫斯科交易所,成交量为19.5亿手,与2015年相比上升了17.5%。

莫斯科交易所(Moscow Exchange)集团是俄罗斯最大的交易所集团,其还经营俄罗斯中央证券存管,是俄罗斯最大的清算服务提供商。莫斯科交易所总部位于俄罗斯莫斯科,拥有者为MICEX集团和俄罗斯交易系统。

股票、债券、衍生品、外汇市场、货币市场和贵金属经营交易市场。

第五名为欧洲期货交易所,成交量为17.3亿手,较2015年上升了3.3%。

欧洲期货交易所(EUREX)的前身为德国期货交易所(DTB)与瑞士期货期权交易所(SOFFEX)。为了应对欧洲货币联盟(European Monetary Union,EMU)的形成及欧元(Euro)时代的来临,面对日益激烈的竞争态势,DTB的集团母公司德国交易所集团与瑞士交易所决定建立策略联盟,1998年由DBAG和SWX共同投资成立欧洲期货交易所(EUREX Zurich AG),总部设于瑞士苏黎世。

利率衍生品、证券衍生品、股指衍生品、外汇衍生品、利率衍生品、股息衍生品、波动率衍生品、商品期货等。

第六名是上海期货交易所,2016年的成交量是16.8亿手,同比上涨60%。

上海期货交易所是全球第二大铜交易中心(第一为伦敦LME,不过已经被香港交易所收购),成立于1990年11月26日,现有会员190多家(其中期货经纪公司会员占近75%),在全国各地开通远程交易终端1 400多个。

金属品种:黄金、白银、铜、铝、锌、铅、锡、螺纹钢、线材、热轧卷板。

纳斯达克(英语:NASDAQ),全称为美国全国证券交易商协会自动报价表(National Association of Securities Dealers Automated Quotations),是美国的一个电子证券交易机构,是由纳斯达克股票市场公司所拥有与操作的。NASDAQ是全国证券业协会行情自动传报系统的缩写,创立于1971年,迄今已成为世界最大的股票市场之一。

2016年成交量排名第八的是大连商品交易所,成交量为5.37亿手,与2015年相比增加了37.7%。

大连商品交易所(DCE)是中国最大的农产品期货交易所,全球第二大大豆期货市场,成立于1993年2月28日,是中国东北地区唯一一家期货交易所。

农业品:玉米、玉米淀粉、黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、豆油、棕榈油、纤维板、胶合板、鸡蛋。

排名第九的是巴西证券期货交易所,2016年成交量达到14.87亿手,同比增加9.5%。

巴西证券期货交易所是由原巴西期货交易所(BM&F)和巴西圣保罗证券交易所(BOVESPA)合并而成。2007年巴西期货交易所和巴西圣保罗证券交易所进行股份化改革,由非营利性的会员制交易所转变为以营利为目的的公司制交易所,公司原有的会员自然变成了股份化改革后交易所的股东。

目前,巴西证券期货交易所(BM&FBOVESPA)上市品种涉及场内交易合约以及场外交易合约。

场内交易品种包括:阿拉比克咖啡、可尼龙咖啡、糖、乙醇、棉花、玉米、大豆、肉牛、小牛。

场外交易品种分为三大类,包括掉期交易、弹性期权以及金属。

掉期交易主要品种包括利率、汇率、股票指数、物价指数以及黄金的掉期交易。

弹性期权涉及利率、汇率、股票指数三大品种,其中,巴西国内利率类合约、外汇挂钩债券合约以及汇率合约占交易所总成交量的90%以上。

芝加哥期权交易所2016年成交量11.85亿手,同比增长0.9%,主要是期权合约。

芝加哥期权交易所(Chicago Board Options Exchange,CBOE)成立于1973年4月26日,是由芝加哥期货交易所(Chicago Board of Trade,CBOT)的会员所组建。芝加哥期权交易所是美国最大的期权交易所,也是挂牌期权的创始人。从创建以来,CBOE通过产品创新、交易技术和投资者教育持续成为期权交易的领军。

该公司的主要业务是对市场上三大产品的上市期权合约交易进行市场操作: