4.4　投资基金的收益、费用与利润分配

4.4.1　投资基金的收益

投资基金的收益是指投资基金管理人将募集的资金进行投资获得的投资收益。投资基金的投资收益在扣除有关费用后需把相当的比例分配给投资者。不同的国家、不同的投资基金的收益分配方案都不尽相同。

4.4.2　投资基金的费用

1)基金管理费

基金管理费是指从基金资产中提取的、支付给为基金提供专业服务的基金管理人的费用,即管理人为管理和操作基金而收取的费用。基金管理费通常按照每个估值日基金净资产的一定比率(年率)逐日计提,累计至每月月底,按月支付。管理费率的大小通常与基金规模成反比,与风险成正比。目前,我国股票基金大部分按照1.5%的比例计提基金管理费,债券基金的管理费一般低于1%,货币基金的管理费率为0.33%。管理费通常从基金的股息、利息收益中或从基金资产中扣除,不另向投资者收取。

2)基金托管费

基金托管费是指基金托管人为保管和处置基金资产而向基金收取的费用。托管费通常按照基金资产净值的一定比率提取,逐日计算并累计,按月支付给托管人。目前,我国封闭式基金按照0.25%的比例计提基金托管费,开放式基金根据基金合同的规定比例计提,通常低于0.25%,股票型基金的托管费率要高于债券型基金及货币市场基金的托管费率。

3)基金交易费

基金交易费是指基金在进行证券买卖交易时所发生的相关交易费用。目前,我国证券投资基金的交易费用主要包括印花税、交易佣金、过户费、经手费、证管费。交易佣金由证券公司按成交金额的一定比例向基金收取,印花税、过户费、经手费、证管费等则由登记公司或交易所按有关规定收取。参与银行间债券交易的,还需向中央国债登记结算有限责任公司支付银行间账户服务费,向全国银行间同业拆借中心支付交易手续费等服务费用。

4)基金运作费

基金运作费指为保证基金正常运作而发生的应由基金承担的费用,包括审计费、律师费、上市年费、信息披露费、分红手续费、持有人大会费、开户费、银行汇划费等。按照有关规定,发生的这些费用如果影响基金份额净值小数点后第5位的,即发生的费用大于基金净值十万分之一,应采用预提或待摊的方法计入基金损益。发生的费用如果不影响基金份额净值小数点后第五位的,即发生的费用小于基金净值十万分之一,应于发生时直接计入基金损益。

5)基金销售服务费

目前只有货币市场基金以及其他经中国证监会核准的基金产品收取基金销售服务费,基金管理人可以按照相关规定从基金财产中持续计提一定比例的销售服务费。收取销售服务费的基金通常不再收取申购费。

4.4.3　投资基金的利润分配

投资基金的利润是指基金在一定会计期间的经营成果。投资基金在获取投资收入扣除有关费用后,需将利润分配给投资者。分配通常有两种方式,一是分配现金,二是分配基金份额。我国《证券投资基金法》规定,投资基金收益分配应采用现金形式,每年至少一次,收益分配比例不得低于投资基金会计年度净收益的90%。每会计年度结束后4个月内分配1次,当年收益弥补上一年亏损,当年亏损则不进行收益分配,每份投资基金单位享有同等分配权,方案由投资基金管理人拟订。

知识链接

索罗斯与量子基金

量子基金是全球著名的大规模对冲基金,是美国金融家乔治·索罗斯旗下经营的个对冲基金之一。量子基金是高风险基金,主要借款在世界范围内投资于股票、债券、外汇和商品。量子基金没有在美国证券交易委员会登记注册,而是在库拉索离岸注册。它主要采取私募方式筹集资金。索罗斯为之取名“量子”,是源于索罗斯所赞赏的德国物理学家、量子力学的创始人海森堡提出“测不准定理”。索罗斯认为,就像微粒子的物理量子不可能具有确定数值一样,证券市场也经常处在一种不确定状态,很难去精确度量和估计。

量子基金虽只有60亿美元的资产,但由于其在需要时可通过杠杆融资等手段取得相当于几百亿元甚至上千亿元资金的投资效应,因而成为国际金融市场中一股举足轻重的力量。在20世纪90年代发生的几起严重的货币危机事件中,索罗斯及其量子基金都负有直接责任。

量子基金成为国际金融界的焦点,是由于索罗斯凭借该基金在20世纪90年代所发动的几次大规模货币狙击战。这一时期,量子基金以其强大的财力和凶狠的作风,在国际货币市场上兴风作浪,对基础薄弱的货币发起攻击并屡屡得手。表现为:在欧洲,英国的英镑危机和意大利里拉危机;在美洲,墨西哥金融危机;1997年开始的东南亚金融危机。

在过去31年半的历史中,量子基金的平均回报率高达30%以上,量子基金的辉煌也在于此。然而,1998年以来,投资失误使量子基金遭到重大损失。先是索罗斯对1998年俄罗斯债务危机及对日元汇率走势的错误判断使量子基金遭受重大损失,之后投资于美国股市网络股也大幅下跌。至此,索罗斯的量子基金损失总数达近50亿美元,量子基金元气大伤。2000年4月28日,索罗斯不得不宣布关闭旗下两大基金“量子基金”和“配额基金”,基金管理人德鲁肯米勒和罗迪蒂“下课”。量子基金这一闻名世界的对冲基金至此寿终正寝。同时索罗斯宣布将基金的部分资产转入新成立的“量子捐助基金”继续运作,他强调“量子捐助基金”将改变投资策略,主要从事低风险、低回报的套利交易。

◆本章小结

1.证券投资基金是指一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式,即通过发行基金单位,集中投资者的资金,由基金托管人托管,由基金管理人管理和运用资金,从事股票、债券等金融工具投资,并将投资收益按基金投资者的投资比例进行分配的一种间接投资方式。

2.证券投资基金其种类较为烦琐,按照不同的分类方法可以将证券投资基金分为若干类别。其中主要有3种分类:按照证券投资基金的组织形式,可将基金分为公司型投资基金和契约型投资基金;按照证券投资基金设定后能否追加投资份额或赎回投资份额,可以将投资基金分为封闭式和开放式投资基金;按照投资基金投资对象不同,投资基金可以分为股票基金、债券基金、货币市场基金、指数基金、不动产基金、创业基金、贵金属基金、期货基金、期权基金、认股权证基金、对冲基金等。

3.我国在20世纪90年代初开始了投资基金的探索与实践,并且随着它们在深沪证券交易所的上市形成了投资基金市场的雏形。20多年来,我国基金市场从无到有、从小到大,推出了当今成熟市场绝大多数的主流基金产品,从产品结构到发展规模等方面均取得长足进步,呈现出极强的生命力。近年来,政府积极鼓励新的基金品种的开发,及时批设不同品种的基金。目前,已分别推出的基金新品有LOF投资基金和ETF投资基金。2012年年初,中国证监会同意深圳前海率先开设港股组合ETF业务试点,标志着我国投资基金市场进入新的阶段。

◆综合练习与训练

一、单项选择题

1.基金( )是基金产品的募集者和基金的管理者,其最主要职责就是按照基金合同的约定,负责基金资产的投资运作,在风险控制的基础上为基金投资者争取最大的投资收益。

A.份额持有人　B.管理人　C.托管人　D.注册登记机构

2.证券投资基金不包括( )。

A.封闭式基金　B.开放式基金　C.创业投资基金　D.债券基金

3.根据投资对象的不同,证券投资基金的划分类别不包括( )。

A.股票基金　B.国债基金　C.债券基金　D.指数基金

4.第一家证券投资基金诞生于( )。

A.美国　B.英国　C.德国　D.法国

5.证券投资基金中的( )基金,在完成募集后,基金份额可以在证券交易所上市。

A.封闭式　B.开放式　C.公司型　D.契约型

6.在美国,证券投资基金一般被称为( )。

A.共同基金　B.单位信托基金

C.证券投资信托基金　D.集合投资计划

7.按照基金规模是否固定,证券投资基金可以划分为( )。

A.私募基金和公募基金　B.上市基金和不上市基金

C.开放式基金和封闭式基金　D.契约型基金和公司型基金

8.证券投资基金运作中的三方当事人一般是指基金的( )。

A.发起人、管理人和投资人　B.管理人、托管人和投资人

C.托管人、发起人和投资人　D.受益人、管理人和投资人

9.以下( )不是基金合同的当事人。

A.基金销售机构　B.基金份额持有人

C.基金管理人　D.基金托管人

10.开放式基金是通过投资者向( )申购和赎回实现流通的。

A.基金托管人　B.基金受托人

C.基金管理人　D.基金持有人

二、多项选择题

1.证券投资基金与产业投资基金的区别是( )。

A.投资者不同　B.投资对象不同

C.管理方式不同　D.获利方式不同

2.基金产品与股票债券等股权债权类投资工具的差异体现在( )。

A.反映的经济关系不同　B.所筹集资金的投向不同

C.投资收益与风险大小不同　D.信息披露程度不同

3.投资基金投资者拥有的股权性权利的表现形式有( )。

A.有权参加基金持有人会议

B.有权就基金运作的重大事项进行审议表决

C.有权参与基金的收益分配

D.有权参与基金剩余财产分配

4.在基金组织体系中,主要的法律文件包括( )。

A.基金章程　B.基金契约

C.基金信托契约　D.基金托管契约

5.基金资产的资金来源包括( )。

A.基金资本　B.借款及其他负债

C.公积金　D.未分配利润

6.基金资产的资金运用包括( )。

A.现金　B.存款

C.短期投资　D.长期投资

7.封闭式基金与开放式基金的不同之处体现在( )。

A.期限不同　B.份额限制不同

C.交易场所不同　D.价格形成方式不同

8.公募基金的特点是( )。

A.公开性　B.可变现性

C.规范性　D.投资者人数不受限制

9.基金托管人的主要职责是( )。

A.保管基金资产　B.监督基金管理公司的投资运作

C.核算基金单位资产净值　D.促进基金资产的保值增值

10.根据基金运作方式的不同,可以将基金分为( )基金。

A.封闭式　B.公司型　C.开放式　D.契约型

三、判断题

1.基金章程或基金契约是规范基金设立、发行、运作及各种相关行为的法律文件,其中公司型基金采用基金契约的形式,契约型基金采用基金章程的形式。( )

2.若封闭式基金上一年度亏损,基金当年收益可以不弥补亏损而直接进行当年收益分配。( )

3.封闭式基金一般至少每月披露1次资产净值和份额净值。( )

4.基金托管人在协议规定的范围内履行托管职责,但不收取报酬。( )

5.投资基金的投资者所拥有的权益属于债权性权益。( )

6.投资基金是一种投资组织制度。( )

7.契约型基金运用现代信托关系,而公司型基金不运用现代信托关系。( )

8.投资基金委托给基金管理人运作,基金管理人可以单独列示账户,也可以不单独列示账户。( )

9.证券投资基金是股票、债券或其他金融资产的组合。( )

10.美国开放式基金的资产总额是各金融产业中最多的。( )

四、简答题

1.简述证券投资基金的含义。

2.简述证券投资基金的种类。

3.简述LOF基金与ETF基金有何异同。

4.为何要对投资基金进行监管？如何才能保护投资者的利益？

◆案例分析

中国基金业多“明星”少“恒星”

2010年第一季度基金业绩大战收尾,股票型基金排名上演乾坤大挪移。受股市宽幅调整的影响,2009年排名同类基金前十的多只明星基金,2010年一季度已跌至百名开外。对比2010年第一季度和2009年表现较好的基金,不难发现基金业绩的持续性非常差。2009年排名前十的股票型基金中,只有4只“明星”基金2010年一季度仍然取得了正收益。例如,2009年排名第一的银华核心价值优选,2010年一季度的业绩排到了百名开外。而2009年排名前十的混合型基金中,有4只2010年一季度的业绩在148只混合型基金中排名百名之外。

广州证券研究所研究员认为,2010年的市场风格同2009年截然不同是造成基金业绩持续性差的主要原因。2010年业绩表现较好的多属于中小盘投资风格,市场持续震荡调整,而中小盘个股较为活跃,要获得绝对正收益,只能在表现较好的中小盘个股中进行淘金。

思考:你在基金投资时会有怎样的考虑？对基金的品种、基金的费率以及基金业绩的持续性会如何考虑？