第八章 利率期货及衍生品

一、单选题

1.中长期利率期货主要是( )。

A.外汇期货 B.股指期货 C.国债期货 D.商品期货

2.经济增长速度较快，社会资金需求旺盛，则市场利率水平( )。

A.上升 B.下降 C.不变 D.无规律

3，通过影响国内物价水平，短期资本流动而间接地对利率产生影响的是( )。

A.财政政策 B.货币政策 C.利率政策 D.汇率政策

4.下列可以用于寻找最便宜可交割债券(CTD)的方法是( )。

A.计算隐含回购利率 B.计算全价

C.计算市场期限结构 D.计算远期价格

5.某国债可作为中金所10年期国债期货可交割债券，其息票率为3.5%，则其转换因子( )。

A.大于1 B小于1 C.等于1 D.不确定

6.标准型的利率互换是指( )。

A.浮动利率换浮动利率 B.固定利率换固定利率

C.固定利率换浮动利率 D远期利率换近期利率

二、多选题

1.下列关于国债期货套期保值和基点价值的相关描述，正确的是( )。

A.基点价值是指利率每变化一个基点时，引起的债券价格变动的绝对值

B.国债期货合约的基点价值约等于最便宜可交割国债的基点价值除以其转换因子

C.对冲所需国债期货合约数量=债券组合价格波动÷期货合约价格波动x转换因子

D.对冲所需国债期货合约数量=债券组合的基点价值÷(CTD价格×期货合约面值÷100)×CTD转换因子

2.运用利率期货进行空头套期保值，主要是担心( )。

A.债券价格会下跌 B.债券价格会上升

C.市场利率会上升 D.市场利率会下跌

3.下列关于基点价值的说法，正确的是( )。

A.基点价值是指利率变化0.1%引起的债券价格的变动值

B.基点价值是指利率变化1%引起的债券价格的变动值

C.基点价值是指利率变化0.01%引起的债券价格的变动值

D.基点价值是指利率变化一个基点引起的债券价格的变动值

4.影响国债期货理论价格的因素有( )等。

A.转换因子 B.国债价格波动率

C.现货价格 D.可交割国债持有成本

5.下列利率期货合约，采取指数式报价方法的有( )。

A.CME3个月欧洲美元期货 B.CME3个月银行间欧元拆借利率期货

C.CBOT5年期国债期货 D.CBOT10年期国债期货

三、判断题

1.预期市场利率下降，适宜采用多头策略，买人国债期货合约。( )

2.中金所目前上市的国债期货属于中长期利率期货品种。( )

3.以浮动利率计息的资金贷出方，担心利率下降，贷款收益减少，适合利用国债期货进行买入套期保值。( )

四、综合题

1.TFl509期货价格为97.525，若对应的最便宜可交割国债价格为99.640，转换因子为1.0167。至TFl509合约交割日，该国债资金占用成本为1.5481，持有期间利息收入为1.5085，则TFl509的理论价格为( )元。

A.1.0167×(99. 640+1.5481-1.5085)

B.1/1.0167 (99.640+1.5481)

C.1/1.0167 (99. 640+1.5481-1.5085)

D.1.0167×(99.640—1.5085)

2.甲、乙双方达成名义本金2 500万美元的互换协议，甲方每年支付固定利率8.29%，每半年支付一次利息，乙方支付浮动利率libor+30bps，当前，6个月的libor为7.35%，则6个月后甲方比乙方( )。(1bps=0.01%)

A.多支付20.725美元 B.少支付20.725美元

C.少支付8万美元 D.多支付8万美元

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第8章

一、单选题

1.C【解析】中长期利率期货主要是国债期货。

2.A【解析】社会对资金需求旺盛，则市场利率水平一定是上升的。

3.D【解析】汇率政策影响短期资本流动。

4.A【解析】最便宜可交割国债一般用隐含回购利率来衡量。隐含回购利率越高的国债价格越便宜。

5.A【解析】如果可交换国债票面利率高于国债期货合约标的票面利率，转换因子大于1;如果可交割国债票面利率低于国债期货合约标的票面利率，转换因子小于1。中金所10年期国债期货合约的票面利率为3%，息票率高于3%，则转换因子大于1。

6.C【解析】标准型的利率互换是指固定利率换浮动利率。

二、多选题

1.ABD【解析】选项C公式应为“对冲所需国债期货合约数量=债券组合价格波动÷期货合约价格波动”。

2.AC【解析】利率期货空头套期保值是为了规避市场利率上升的风险。债券价格与市场利率反向变动，利率上升，则债券价格下降。所以利率期货空头套期保值也可规避债券价格下跌。

3.CD【解析】基点价值是指利率每变化一个基点(0.01个百分点)引起的债券价格变动的绝对额。

4.CD【解析】通常，国债期货理论价格可以运用持有成本模型计算，即：期货理论价格=现货价格+持有成本=现货价格+资金占用成本-利息收入。

5.AB【解析】用“100减去不带百分号的贴现率或利率”进行报价称为指数式报价。CME3个月欧洲美元期货和CME3个月银行间欧元拆借利率期货采取指数式报价方法。

三、判断题

1.√【解析】若投资者预期市场利率下降，或者预期一定有效期内债券收益率下降，则债券价格将会上涨，便可选择多头策略，买入国债期货合约，期待期货价格上涨获利。

2.√【解析】中金所目前上市的国债期货品种有5年期和10年期国债期货，均属于中

长期利率期货。

3.√【解析】国债期货买入套期保值是通过期货市场开仓买八国债期货合约，以期在现货和期货两个市场建立盈亏冲抵机制，规避市场利率下降的风险。其适用的情形主要有：①计划买入债券，担心利率下降，导致债券价格上升;②按固定利率计息的借款人，担l心利率下降，导致资金成本相对增加;③资金的贷方，担心利率下降，导致贷款利率和收益下降。

四、综合题

1.C【解析】通常，国债期货理论价格可以运用持有成本模型计算，即期货理论价格=现货价格+持有成本=现货价格+资金占用成本一利息收入。计算公式如下：

 期货.png

2.D【解析】6个月后甲方向乙方支付的金额=2 500×8.29%÷2=103.625(万美元);乙方向甲方支付=2 500×(7.35%+30 ×0.01%)÷2=95.625(万美元);甲方比乙方多支付=103.625-95.625=8(万美元)，故选项D正确