第五章 期货投机与套利交易

一、单选题

1.期货投机者在选择合约月份时，应该选择( )合约月份。

A.近月的 B.远月的 C.活跃的 D.不活跃的

2.在正向市场上，某投机者采用牛市套利策略，则他希望将来两份合约的价差( )。

A.扩大 B.缩小 C.不变 D无规律

3.大豆提油套利的做法是( )。

A.购买大豆期货合约同时卖出豆油和豆粕的期货合约

B.购买豆油和豆粕期货合约同时卖出大豆的期货合约

C.只购买豆油和豆粕的期货合约

D.只购买大豆期货合约

4.建仓时，投机者应在( )。

A.市场一出现上涨时，就买人期货合约

B.市场趋势已经明确上涨时，才买入期货合约

C.市场下跌时，就买入期货合约

D.市场反弹时，就买入期货合约

5.8月1日大豆现货价格为3 800元/吨，9月大豆期货的价格是4 100元/吨，某贸易商估计8月1日至该期货合约到期，期间发生的持仓费用为100元/吨(含交割成本)，据此该贸易商可以( )进行期现套利。

A.买人大豆期货，同时买入9月大豆期货合约

B.买入大豆期货，同时卖出9月大豆期货合约

C.卖出大豆期货，同时卖出9月大豆期货合约

D.卖出大豆期货，同时买入9月大豆期货合约

6.以下属于跨期套利的是( )。

A.卖出A期货交易所4月份锌期货合约，同时买入A期货交易所6月份锌期货合约

B.卖出A期货交易所5月份大豆期货合约，同时买入A期货交易所5月份豆粕期货合约

C.买入A期货交易所5月份PTA期货合约，同时买人A期货交易所7月份PTA期货合约

D.买入A期货交易所7月份豆粕期货合约，同时卖出B期货交易所7月份豆粕期货合约

7.交易者以36750元/吨卖出8手铜期货合约后，以下操作符合金字塔式增仓原则的是( )。

A.当价格跌至36 720元/吨时，再卖出10手

B.当价格跌至36 900元/吨时，再卖出6手

C.当价格跌至37 000元/吨时，再卖出4手

D.当价格跌至36 680元/吨时，再卖出4手

二、多选题

1.灵活运用止损指令可以起到( )的作用。

A.避免损失 B.限制损失 C.减少利润 D.累积利润

2.期货价差套利的作用包括( )。

A.会使期货市场投机性大为减少 B.会使期货合约价格之间的价差更加合理

C.会使期货价格不再出现大幅波动 D.有助于提高市场流动性

三、判断题

1.期货价差实际上就是套期保值中所提到的基差。( )

2.从交易目的来看，套期保值交易是以赚取价差收益为目的;而期货投机交易是利用期货市场规避现货价格波动的风险。( )

四、综合题

1.某套利者在8月1日买入9月份白糖期货合约的同时卖出11月份白糖期货合约，价格分别为5 120元/吨和5 220元/吨，到8月15日，9月份和11月份白糖期货价格分别变为5 390元/吨和5 450元/吨，价差变化为( )。

A.扩大了40元/吨 B.缩小了40元/吨

C.扩大了160元/吨 D.缩小了160元/吨

2.某套利者以2 326元/吨的价格买入1月的螺纹钢期货，同时以2 570元/吨的价格卖出5月的螺纹钢期货。持有一段时间后，该套利者以2 316元/吨的价格将1月合约卖出平仓，同时以2 553元/吨的价格将5月合约买入平仓。该套利交易的盈亏为每吨( )。

A.盈利7元 B.亏损7元 C.盈利27元 D.亏损27元

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第5章

一、单选题

1.C【解析】一般来说，期货投机者在选择合约月份时，应选择交易活跃的舍约月份，避开不活跃的合约月份。活跃的舍约月份具有较高的市场流动性，方便投机者在合适的价位对所持头寸进行平仓。

2.B【解析】在正向市场上进行牛市套利，实质上是卖出套利，而卖出套利获利的条件是价差要缩小。

3 A 【解析】大豆提油套利的做法是：购买大豆期货合约的同时卖出豆油和豆粕的期货合约，当在现货市场上购入大豆或将成品最终销售时再将期货合约对冲平仓。

4 B 【解析】建仓时应注意，只有在市场趋势已明确上涨时，才买入期货舍约;在市场趋势己明确下跌时，才卖出期货合约。如果趋势不明朗或不能判定市场发展趋势，不要匆忙建仓。

5.B【解析】如果价差远远大于持仓费，套利者就可以通过买入现货，同时卖出期货合同，待合同到期时，用买入的现货进行交割。本题中大豆期货价格4100元/吨-现货价格3 800元/吨=300元/吨>持仓费100元/吨。所以该贸易商可以买入大豆现货，同时卖出9月大豆期货合约，进行期现套利。

6.A 【解析】跨期套利是指在同一市场(交易所)同时买入、卖出同一期货品种的不同交割月份的期货合约，以期在有刹时机同时将这些期货合约对冲平仓获利。A选项是在同一交易所同时买入、卖出同一期货品种不同交割月份的期货合约。

7.D【解析】金字塔增仓应遵循以下两个原则：①只有在现有持仓已盈利的情况下，才能增仓;②持仓的增加应渐次递减。金字塔式建仓的特点是将不断买入(卖出)的期货合约的平均价格保持在较低(高)水平。

二、多选题

1.BD【解析】止损指令是实现“限制损失、累积利润”的有力工具。

2.BD【解析】期货价差套利的作用有两方面：①有助于不同期货合约价格之间的合理价差关系的形成;②有助于提高市场流动性。

三、判断题

1.× 【解析】基差=现货价格-期货价格。期货价差是期货市场上的两个不同月份或不同品种期货合约之间的价格差。

2.× 【解析】从交易目的来看，期货投机交易是以赚取价差收益为目的;而套期保值交易是利用期货市场规避现货价格波动的风险。

四、综合题

1.B【解析】8月1日建仓时的价差=5 220—5 120=100(元/吨);8月15日的价差：5 450—5 390=60(元/吨);因此8月15日的价差相对于建仓时缩小了，价差缩小40元/吨。

2.A【解析】1月份的螺纹钢期货合约：亏损=2 326-2 316=10(元/吨);5月份的螺纹钢期货合约：盈利=2 570—2 553=17(元/吨);套利结果=-10+17=7(元/吨)：期货价差套利交易后套利者每吨螺纹钢盈利7元。