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为什么在低增长、高失业的时候，投资风险会加大？主要原因是，当失业率高的时候，政府的社会保障体系开支增加。但由于低增长，财政税收增长慢，财政税收的缺口会相当高。在这种情况下，发达国家一般会采取非常宽松的货币政策，实体经济的投资机会减少，资金转向投机，如股票市场等。在这种情形下，任何风吹草动都可能造成股票市场大涨大跌，风险就会非常高，而平均回报率则非常低。这就是发达国家所谓新常态。

这种新常态在发达国家可能会持续相当长的一段时间。发达国家经济要恢复正常，必须进行结构性的改革。结构性改革都是收缩性的，必然带来需求减少、失业增加，难以推行。可是没有结构性改革，经济就不能够恢复生机。这是发达国家目前面临的一个困局。

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对于中国经济新常态，不能简单套用发达国家的模式。我们应如何看待增速放缓？

进入新常态以后，国家经济转向中高速增长。中高速到底是多高？要回答这个问题，首先要判断我国的增长潜力有多大。判断后发优势的潜力，不是看过去的发展怎么样，而是要看跟发达国家的产业基数差距有多大。潜力代表可能。除了分析长期的供给面，还要分析短期的需求面。通常所用的是“三驾马车”理论，即出口、投资和消费。要维持经济增长的话，必须更多靠内需——投资、消费。

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我国的汽车、高端装备制造、高端材料产业属于这种类型。追赶型产业一般通过海外并购同类产业中拥有先进技术的企业、设立海外研发中心、海外招商引资三种方式进行技术创新、产业升级。

我国有些产业，像白色家电、高铁、造船等，其产品和技术已经处于国际领先或接近国际最高水平的地位，一般依靠自主研发新产品、新技术保持国际领先地位。

这类产业可以分为丧失比较优势的产业、还有比较优势但产能有富余的产业两种类型。劳动密集型的出口加工业则是第一种的典型代表。失去比较优势是不可逆转的趋势。面对这种挑战，一部分企业可以升级到品牌、研发、市场渠道管理等高附加值的“微笑曲线”两端。

这一类新兴产业的研发以人力资本为主，研发周期短，例如移动通讯、手机、互联网产业等，可以跟发达国家站在同一条起跑线上。

这类产业通常资本投入非常高，研发周期长。这类产业我国尚不具备比较优势，但其发展关系国家安全和长远发展，如大飞机、航天、超级计算机产业。

在产业不断升级过程中，政府在扮演什么角色？

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总的来说，在经济新常态下，通过创新驱动和产业升级，即使在相对不利的国际环境下，我国经济也能保持7%左右的中高速增长。