2.5　本章小结

随着金融中介的发展，其在经济中的支配力得到了提升，借款人面对金融中介缺乏对融资利息的议价能力。在这样的背景下，直接发行股票和债券等有价证券向公众融资的模式逐渐发展并成熟起来。对于有公众知名度和规模较大的企业，直接发行有价证券的融资方式往往只需付出更低的融资成本。而对于直接投资于这些有价证券的投资者来说，往往可以获得比金融中介存款更为可观的回报率。于是，融资者和投资者都获得了帕累托改进。我们认为这就是直接融资的发展对间接融资逐渐起到的替代作用，是金融去中介化的逻辑。