【习题解析】

　　1.假定资产A在下个时期能卖11美元，如果与A相似的资产的报酬率是10%，请问资产A的现值是多少？

　　【重要级别】 ☆☆☆【难度级别】 ☆

　　【考查要点】 资产报酬率

　　【参考答案】 资产A的现值为P=11/(1+10%)=10美元。

　　2.一所住房，你可以先按1万美元的价格出租1年，然后再按11万美元的价格将它出售，现在这所房子可以按10万美元购置。请问这幢房子的报酬率是多少？

　　【重要级别】 ☆☆☆【难度级别】 ☆

　　【考查要点】 资产报酬率

　　【参考答案】 这栋房子的报酬率是20%。出租房子可获得1万美元，现在10万美元购买房子，一年后以11万美元出售，总共获得2万美元的收益，因此报酬率为(2/10)×100%=20%。

　　【翔高点评】 注意两点：一是求解资产报酬率时的分母是现值还是购置成本；二是分子中的资产报酬包括哪些，不同的资产其报酬也各种各样，此题为租金加上升值金额。

　　3.某种类型债券(如市政公债)的利息收入是不纳税的。如果类似的应税债券支付10%的利率，人们面临的边际税率是40%，那么不纳税债券的报酬率应该是多少？

　　【重要级别】 ☆☆☆【难度级别】 ☆

　　【考查要点】 对资产差异的调整

　　【参考答案】 不纳税债券的报酬率为6%。在无套利均衡条件下，不征税的债券的报酬率应该等于征税债券的税收调整后的报酬率，在边际税率t为40%的条件下，支付10%利率的应税债券经税收调整后的收益率为(1-40%)×10%=6%，因此不纳税债券的报酬率应该是6%。

　　4.假设一种稀缺资源面临的需求保持不变，它将在10年内耗尽。如果替代资源要按40美元的价格才可得到，利率是10%，这种稀缺资源在今天的价格应是多少？

　　【重要级别】 ☆☆☆【难度级别】 ☆

　　【考查要点】 资产报酬率

　　【参考答案】 这种稀缺资源现在价格应为15.42美元。由无风险套利原理可得，稀缺资源现在的价格等于其未来价格的现值。在本题中，如果替代资源要按40美元价格才可得到，利率是10%，那么该资源现在的价格为美元，即该稀缺资源在现在的价格为15.42美元。