五、杜邦财务分析体系

前面所做的都是从某一特定的角度对企业的财务状况及经营成果进行分析，都不足以全面地评价企业的总体财务状况和经营成果。要全面、综合地分析与评价企业的财务状况和经营情况，可以借助杜邦财务分析体系（简称杜邦分析法）。

杜邦分析法是美国杜邦公司创建的，利用财务指标之间的内在联系对企业综合经营状况、财务状况及经济效益进行系统分析评价的方法。它是以净利润为基础，对净资产收益率指标进行层层分解，以分别反映企业的获利能力、营运能力和资本结构对企业净资产收益率的影响。

杜邦分析法从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标——净资产收益率（权益报酬率）出发，层层分解至企业最基本生产要素的使用、成本与费用的构成和企业风险，从而满足通过财务分析进行绩效评价的需要；在经营目标发生异动时，经营者能及时查明原因并加以修正，同时为投资者、债权人及政府评价企业提供证据。

杜邦分析法利用各个主要财务比率之间的内在联系，建立财务比率分析的综合模型，综合地分析和评价企业财务状况与经营业绩。采用杜邦分析图（如图6-1所示）将有关分析指标按内在联系加以排列，从而可以直观地反映出企业的财务状况和经营成果的总体面貌。

图6-1 杜邦分析图

可以看出，杜邦分析法实际上是从两个角度来分析企业财务状况的：一是进行内部管理因素分析；二是进行资本结构和风险分析。

（1）净资产收益率（权益报酬率）是一个综合性最强的财务指标，是杜邦分析系统的核心。它反映所有者投入资本的获利能力，同时反映企业筹资、投资、资产运营等活动的效率。决定净资产收益率高低的因素有3个：权益乘数、销售净利率和总资产周转率。权益乘数、销售净利率和总资产周转率3个比率分别反映了企业的负债比率、盈利能力比率和资产管理效率。

（2）权益乘数主要受资产负债率影响。负债比率越大，权益乘数越高，说明企业的负债程度提高，会给企业带来较多的杠杆利益，同时也给企业带来了较多的风险。

（3）总资产净利率也是一个重要的财务比率，综合性较强。它是销售净利率和总资产周转率的乘积，因此，要进一步从销售成果和资产营运两方面来分析。

销售净利率反映了企业利润总额与销售收入的关系，从这个意义上看，提高销售净利率是提高企业盈利能力的关键所在。想要提高销售净利率需要从两方面入手：一是要扩大销售收入；二是要降低成本费用。而降低各项成本费用开支是企业财务管理的一项重要内容。通过对各项成本费用开支的列示，有利于企业进行成本费用的结构分析，加强成本控制，以便为寻求降低成本费用的途径提供依据。

企业资产的营运能力既关系到企业的获利能力，又关系到企业的偿债能力。一般而言，流动资产直接体现企业的偿债能力和变现能力；非流动资产体现企业的经营规模和发展潜力。两者之间应有一个合理的结构比率。如果企业持有的现金超过业务需要，就可能影响企业的获利能力；如果企业占有过多的存货和应收账款，则既会影响获利能力，又会影响偿债能力。为此，就要进一步分析各项资产的占用数额和周转速度。对流动资产应重点分析存货是否有积压现象、货币资金是否闲置，对应收账款要分析客户的付款能力和有无变为坏账的可能；对非流动资产则应重点分析企业的固定资产是否得到了充分的利用。