要点整理　Key Words

Setting up a business　创业

现今创造财富的方式已和过去大不相同了，财富与竞争优势，不再由机器设备或工具主控，而是由大脑及创意来决定，知识工作者因此获得市场优势，知识创业也逐渐蔚为风潮。知识创业与传统创业不同的是，知识创业在创造企业价值的过程中，动脑多于动手，通过自己的计划发想、分析、判断、综合与设计等方式，赋予产品全新的价值，以知识换取财富。

一般来说，知识创业大致可以分为，贩卖知识商品、贩卖知识服务、用商品卖知识及用知识卖商品等四种模式。知识创业也突破了以往传统创业的局限，如行业别、性别及产业规模等种种限制，进而改写创业模式，其中女性创业（Women entrepreneurship）便是此风潮下新兴的创业族群。过去，台湾企业经营者一向为男性天下，而传统女性创业也多以“客厅即工厂”的手工业或美容、缝纫、小吃等为主。不过根据《张老师月刊》的观察，近年来台湾女性创业演变的轨迹已有明显转变，大致可以整理出四个主要特色：从幕后的老板娘慢慢演变为台前的企业家、从直觉性创业转为计划性创业、从合伙创业到独立创业、从劳务型创业延伸至知识型创业等。

FCF（Free Cash Flow）　自由现金流量

自由现金流量是指，在某一段时间内（通常为一年），公司现金流量超过获利性投资机会所需资金后的现金流量，而且代表公司在扣除企业本身财务支出及维持现有产能所需之资本支出后，到底还有多少现金可供自由使用。因此自由现金流量愈多，经理人愈有多余的资金可以浪费，有可能造成自由现金流量愈多，管理绩效愈不佳。而自由现金流量在定义上也有多种分别，如利息支出的计算与否、是否将营运资金（Working Capital）的变动纳入等。

自由现金流量是税前息前盈余，扣去税赋、营运资金投资、固定资产投资净额以及其它营业资产投资，为公司可以自由支配之现资流量，可以针对投资未来营运成长，也可以用来分配盈余股利。此部分其实是与投资人最相关的公司价值，因为与股利有最大的关系。而员工股票分红对自由现金流量没有直接冲击，因为股票红利不以现金发放；间接的影响是，因为员工持有新股，因此每股相对之自由现金流量被稀释。目前评价常用的自由现金流量法（Discounted Free Cash Flow Model；DFCF）的方式中，最著名的应属葛登（Gordon Model）的股利模式，（即为普通股的评价模式，此一模式已被广泛的应用于估算保留盈余之成本，并且当作投资者的应得报酬率）。在葛登的模式中，是以“投资人每年可以领回的现金股利”为计算基准。然而，以我国资本市场公开发行公司的股利政策惯例以及投资大众的偏好来看，股票股利似乎在台湾地区的市场上颇为盛行，因此如果利用葛登的方法似乎仍有估算上的困难。