项目七 Excel在财务分析中的应用—教学案例

 

任务一财务指标的分析

财务分析是针对会计报表的财务报告对企业财务状况、获利能力、资产的管理情况等进行分析，以明确企业在生产经营过程中的利弊得失、财务状况和发展趋势。财务分析的依据是企业对外报告的会计报表。财务分析的主要内容可以概括为以下几个方面：

（一）偿债能力指标

偿债能力，是指企业偿还到期债务（包括本息）的能力。具体来说，偿债能力是指当企业的各类债务到期时，有无足够的资产及现金流入量作为偿付全部债务的保障，它是衡量企业财务实力和财务状况的一项重要标准。企业在具有较强的偿债能力时，才能保证按时清偿债务和承付货款，从而保证企业生产的持续或发展的扩大，使其获得较高的经济利益和良好的资信度。如果企业的偿债能力较弱，难以筹措现金偿还到期债务，那么企业只能廉价变卖资产抵债，使其持续经营受到严重影响，甚至危及企业生存。企业偿债能力的指标分析，按债务偿还期限的长短，包括短期偿债能力和长期偿债能力指标。

1．短期偿债能力指标

短期偿债能力通常指企业流动资产对流动负债的担保程度。衡量短期偿债能力的指标有三项：流动比率、速动比率和现金债务总额比。

（1）流动比率

流动比率，是指流动资产与流动负债的比值。公式表示为：

流动比率＝流动资产/流动负债

一般情况下，流动比率越高，企业的短期偿债能力越强，债权人的权益越有保障。国际上通常认为，流动比率为2时较为适当。流动比率过低，表明企业可能难以按期偿还债务；流动比率过高，表明企业流动资产占用较多，会影响资金的适用效率和企业的筹资成本，进而影响获利能力。当然不同行业、不同时期的企业，甚至处在不同国家和不同地区的企业，这个比率都可以不一样，不能用单一的标准来评价。

（2）速动比率

速动比率，是指企业速动资产与流动负债的比率。公式表示为：

速动比率＝速动资产/流动负债

流动资产中相当大的一部分是存货，包括原材料、在产品、产成品，甚至包括低值易耗品、包装物、委托代销加工的物资等等。存货不能用来偿债，所以在流动资产当中把存货扣除掉，剩下的那部分资产称为速动资产。速动资产就是可以立即用来偿还债务的资产。

速动资产=流动资产－存货－预付账款－一年内到期的非流动资产－其他流动资产

由于速动资产剔除了存货等变现能力较弱且不稳定的的资产，因此，速动比率比流动比率更能准确客观地反映企业的短期偿债能力。国际上通常认为，速动比率等于1时较为适当。速动比率小于1，表明企业面临很大的偿债风险；速动比率大于１，表明企业会因现金及应收账款占用过多而增加企业的机会成本。

（3）现金债务总额比

流动资产减存货以后，里面还有大量的应收帐款、应收票据，偿还能力也是要打折扣的，所以在这个基础上可以结合现金流量表来进行分析。第三个比率就是现金债务总额比。

现金债务总额比也可以计算现金流动负债比，即用经营活动的现金净流量除以流动负债。

现金流量表的第一部分就是经营活动的现金净流量，以上两个比率越高表示企业的偿债能力越强。但是，比率也不是越大越好。指标过大，表明企业流动资金利用不充分，获利能力不强。

2．长期偿债能力指标

长期偿债能力，是指企业偿还长期负债的能力。企业长期偿债能力的衡量指标主要有资产负债率、产权比率、权益乘数、已获利息倍数等。

（1）资产负债率

资产负债率又称负债比率，是指企业负债总额与资产总额的比率。

资产负债率反映企业资产对债权人权益的保障程度。资产负债率越高表明企业在较大程度上依靠债权人的资金维持其生产经营，资产负债率越小，说明企业长期偿债能力越强。国际上通常认为资产负债率等于0.6时较为适当。对债权人来说，该指标越小越好，这样企业偿债越有保证。从企业所有者来说，该指标过小，表明企业对财务杠杆利用不够。企业的经营决策者应当将偿债能力指标与获利能力指标结合起来分析。

（2）产权比率

产权比率也称资本负债率，是指企业负债总额与所有者权益总额的比率。

产权比率反映了企业的所有者权益对债权人权益的保障程度。一般情况下，产权比率越低，说明企业长期偿债能力越强。

（3）权益乘数

权益乘数，是指企业资产总额与所有者权益总额的比率。

任何一个投资者，都希望他的投资有一个比较大的权益乘数，有比较大的资产可以利用。高的权益乘数实际上是由于高的资产负债率形成的。

（4）已获利息倍数

已获利息倍数，是指企业一定时期息税前利润与利息费用的比率。息税前利润等于利润总额加上利息。

已获利息倍数反映的是获取的利润是利息的多少倍。倍数越高，表明企业偿还债务的能力越强。国际上通常认为，该指标为3时较为适当，从长期来看，该指标至少应大于1。

（二）营运能力指标

营运能力是指企业资产利用效率的能力，它是衡量企业各项经济资源利用效率的重要指标。如果企业具有较强的营运能力，资产的变现能力就较强，就能较好地利用企业的各项经济资源创造社会财富，使其获取较高的经济效益并增强偿债能力；如果企业的营运能力弱，就会造成企业资产的沉淀，无法为企业带来相应的经济利益流入，企业的盈利能力及偿债能力都会受到极大影响，制约企业的发展。

生产资料营运能力可以从流动资产周转情况、固定资产周转情况、总资产周转情况等主要方面进行分析。

1．流动资产周转情况

反映流动资产周转情况的指标主要有应收账款周转率、存货周转率和流动资产周转率。

（1）应收账款周转率

应收账款周转率，是指企业一定时期销售收入（或营业收入，本章下同）与平均应收账款余额的比率。

应收账款周转率反映企业应收账款变现速度的快慢和管理效率的高低。一般情况下，应收账款周转率越高越好，应收账款周转率高，表明收账迅速、账龄较短，资产流动性强，短期偿债能力强，可以减少坏账损失等。应收账款周转的天数也是越短越好。

（2）存货周转率

存货周转率，是指企业一定时期销售成本（或营业成本，本章下同）与平均存货余额的比率。

存货周转率反映企业生产经营各环节的管理状况以及企业的偿债能力和获利能力，一般情况下，存货周转率越高越好。存货周转率高，表明存货变现的速度快，周转额较大，资金占用水平较低。

（3）流动资产周转率

流动资产周转率，是指企业一定时期销售收入与平均流动资产总额的比率。

一般情况下，流动资产周转率越高越好。流动资产周转率越高就说明流动资产流动得越快，周转的越快，资产管理的效率就越高。

2．固定资产周转情况

固定资产周转率是反映固定资产周转情况的主要指标，它是企业一定时期营业收入与平均固定资产净值的比率。

一般情况下，固定资产周转率越高越好。固定资产周转率高，表明企业固定资产的使用效率较高。

3．总资产周转情况

总资产周转率是反映总资产周转情况的主要指标，它是企业一定时期销售收入与平均资产总额的比率。

一般情况下，总资产周转率越高越好。总资产周转率高，表明企业全部资产的使用效率较高。

（三）获利能力指标

获利能力是指企业获取经营利润的能力。它是企业偿债的主要来源，也是反映企业管理者经营效益的一项重要标志。企业具有较强的获利能力，就能为企业带来较多的经济利益流入，企业投资者的投资回报及债权人的本息收回才有保障，企业才能保持良好的发展态势。如果企业的获利能力弱，企业的经营无法带来相应的经济利益的流入，到期的债务难以偿还，投资者难以得到投资回报，还会直接影响企业的生存和发展。获利能力指标主要包括销售净利率、资产净利率、净资产收益率等。在实务中，上市公司经常采用每股收益、市盈率、每股净资产等指标评价其获利能力。

1．销售净利率

销售净利率，是指企业一定时期净利润与销售收入的比率。

销售净利率越高，企业的获利能力越强。企业要提高销售净利率，只有在收入增加的同时相应获得更多的净利润。通过分析销售净利率的升降变动，可促使企业在扩大销售的同时，注意改进经营管理，提高盈利水平。

在实务中，也经常使用销售毛利率、营业利润率指标来分析企业经营业务的获利水平。

2．资产净利率

资产净利率也称资产报酬率，是指企业一定时期净利润与平均资产总额的比率。

通过资产净利率的分析，有利于评价企业经营理财业绩的高低。它是一个综合指标，为了正确评价企业经济效益的高低，可用该项指标与本企业前期、本行业平均水平、本行业先进水平进行对比，分析形成差异的原因。

3．净资产收益率

净资产收益率也称股东权益报酬率，是指企业一定时期净利润与平均净资产的比率。

净资产收益率反映的是所有者的投资可能获得的报酬。企业财务管理的目标是企业价值最大化，从静态角度来讲，首先是最大限度的提高净资产收益率。所以，该指标不仅是企业获利能力指标的核心，而且也是整个财务指标体系的核心。一般认为，净资产收益率越高，企业自有资本获取收益的能力越强，运营效益越好，对企业投资者、债权人利益的保证程度越高。       

4．每股收益

每股收益也称每股利润或每股盈余，是反映企业普通股股东持有每一股份所能享有企业利润或承担企业亏损的业绩评价指标。每股收益包括基本每股收益和稀释每股收益。

每股收益越高，表明公司的获利能力越强。

5．市盈率

市盈率，是指上市公司本年发放的普通股现金股利总额与年末普通股总数的比率。

市盈率反映投资者对上市公司每股净利润愿意支付的价格，可以用来估计股票的投资报酬和风险。一般来说，市盈率高，说明投资者对该公司的发展前景看好，愿意出较高的价格购买该公司股票。但是，市盈率过高，也意味着具有较高的投资风险。

6．每股净资产

每股净资产，是上市公司年末净资产（即股东权益）与年末普通股总数的比值。

任务二综合分析

（一）杜邦体系分析

杜邦财务分析体系（简称杜邦体系），是利用各财务指标间的内在关系，对企业综合经营理财及经济效益进行系统分析评价的方法。该体系以净资产收益率为核心，将其分解为若干财务指标，通过分析各分解指标的变动对净资产收益率的影响来揭示企业获利能力及其变动原因。杜邦体系各重要指标之间的关系如下：

1．净资产收益率

净资产收益率是一个综合性最强的财务比率，是杜邦分析财务分析的核心，同时也是综合分析的核心。净资产收益率反映所有者投入资金的获利能力，反映企业筹资、投资、资产运营等活动效率，提高净资产收益率是所有者财富最大化的基本特征。净资产收益率是企业财务活动效率和经营活动效率的综合体现。

净资产收益率=净利润÷平均净资产

=销售净利率×总资产周转率×权益乘数

2．销售净利率

销售净利率反映了企业利润总额与销售收入的关系，是企业商品经营的结果，是商品经营盈利能力的最重要的指标，是企业实现净资产收益率最大化的保证。企业要提高销售净利率，一是要提高企业销售收入，二是要降低成本费用。扩大销售具有重要的意义，首先有利于提高销售净利率，同时它也是提高总资产周转率的必要前提，降低成本费用率是提高销售净利率的重要因素。

3．总资产周转率

总资产周转率企业资产经营的结果，它的综合性较强。是反映奇异的营运能力的最重要指标。是实现净资产收益率最大化的基础。企业的总资产由流动资产和非流动资产组成，流动资产体现企业的偿债能力和变现能力，非流动资产体现企业的经营规模、发展潜力和盈利能力。资产结构是否合理以及运营效率高低是企业资产经营的核心问题，并最终影响企业的经营业绩。所以分析时要进一步分析各项资产的占用数额和周转速度。

4．权益乘数

权益乘数是企业资本经营（筹资活动）的结果，它是反映企业偿债能力的指标。权益乘数是在总资产需要量既定的前提下，企业适当开展负债经营，相对减少股东权益所占份额，就可以使此财务比率提高。因此，企业既要合理使用全部资产，又要妥善安排资本结构，这样才能有效提高净资产收益率。

    通过杜邦体系自上而下地进行分析，不仅可以了解企业各项财务指标间的结构关系，还可以查明各项主要财务指标增减变动的影响因素及存在的问题，为财务管理信息使用者了解企业经营或理财状况，提高经营效益提供决策的依据。

（二）沃尔评分综合分析

在进行财务分析时，计算出财务比率后，无法判断指标是偏高还是偏低，与本企业的历史数据比较，也只能看出自身的变化，却难以评价其在市场竞争中的优劣地位。20世纪初亚历山大·沃尔出版的《信用晴雨表研究》和《财务报表比率分析》中提出了信用能力指数的概念，他把若干个财务比率用线性关系结合起来，以此评价企业的信用水平。他选择了七个财务比率，即流动比率、产权比率、固定资产比率、存货周转率、应收账款周转率、固定资产周转率和自由资金周转率，用线性关系结合起来，并分别给定各自的自重，然后通过与指标比率进行比较，确定各项指标的得分及总体指标的累计分数，从而对企业的信用水平作出评价。这种财务综合分析方法被称为沃尔评分法。

沃尔评分法为综合评价企业的财务状况提供一个重要的思路，即将分散的财务指标通过一个加权体系综合起来，使得一个多维度的评价体系变成一个综合得分，这样就可以用综合得分对企业作出综合评价。这一方法的优点在于简单易用，便于操作，容易理解；缺点是它未能说明为什么选择这比率，而不用更多或更少，或者选择其他财务比率。未能说明各个财务比率所占权重的合理性。也未能说明比率的指标值是如何确定的。

沃尔评分法的基本步骤如下：

1．选择评价评价指标并分配指标权重

企业根据分析需要选择指标和分配各个指标的权重。

2．确定各项指标的标准值

财务比率的标准值是判断财务比率高低的比较标准，财务指标的标准值一般可以行业平均数、企业历史先进数、国家有关标准或者国际公认数未基准数来加以确定。最常见的是选取同行业的平均水平作为财务比率的标准值。

3．计算各个财务比率的得分并计算综合得分

计算得分的方法有很多种，其中最常用的是用比率的实际值除以标准值得到一个相对值，再用这个相对值乘以比率的权重得到该比率的得分。然后，根据各个单项指标的得分，将各个财务比率的实际得分加总，即得到企业的综合得分。

4．根据综合得分评价企业整体财务状况

如果企业的综合得分接近100分，说明企业的综合财务状况优于行业水平；如果企业的综合得分明显超过100分，说明企业的综合财务状况优于行业平均水平；如果企业综合得分大大低于100分，说明企业的综合财务状况较差，应当积极采取措施加以改进。