项目投资决策评价指标根据是否考虑资金的时间价值，可分为非贴现指标和贴现指标两大类。

一、非贴现指标

非贴现指标也称为静态指标，即没有考虑资金时间价值因素的指标，主要包括投资利润率、投资回收期等指标

（一）投资利润率

投资利润率又称投资报酬率（Average rate of return，ARR），是指项目投资方案的年平均利润额占平均投资总额的百分比。投资利润率的决策标准是：投资项目的投资利润率越高越好，低于无风险投资利润率的方案为不可行方案。

     投资利润率的计算公式为：

上式公式中分子是平均利润，不是现金净流量，不包括折旧等；分母可以用投资总额的50%来简单计算平均投资总额，一般不考虑固定资产的残值。

（二）静态投资回收期

投资回收期（Payback period，PP）是指收回全部投资总额所需要的时间。投资回收期是一个非贴现的反指标，回收期越短，方案就越有利。

二、贴现指标

贴现指标也称为动态指标，即考虑资金时间价值因素的指标。主要包括净现值、净现值率、现值指数，内含报酬率等指标。

（一）净现值

净现值（Net present value，NPV）是指在项目计算期内，按一定贴现率计算的各年现金净流量现值的代数和。所用的贴现率可以是企业的资本成本，也可以是企业所要求的最低报酬率水平。

净现值指标的决策标准是：如果投资方案的净现值大于或等零，该方案为可行方案；如果投资方案的净现值小于零，该方案为不可行方案；如果几个方案的投资额相同，项目计算期相等且净现值均大于零，那么净现值最大的方案为最优方案。所以，净现值大于或等于零是项目可行的必要条件。

3.对净现值法的评价

净现值法简便易行，其主要优点在于：

（1）适用性强，能基本满足项目年限相同的互斥投资方案决策。如有A、B两个项目，资本成本率为10%,A项目投资50 000元可获净现值10000元，B项目投资20 000元可获净现值8 000元。尽管A项目投资额大，但在计算净现值时已经考虑了实施该项目所承担的还本付息负担，因此净现值大的A项目优于B项目。

（2）能灵活地考虑投资风险。净现值法在所设定的贴现率中包含投资风险报酬率要求，就能有效地考虑投资风险。例如，某投资项目期限15年，资本成本率18%,由于投资项目时间长，风险也较大，所以投资者认定，在投资项目的有效使用期限15年中第一个五年期内以18%折现，第二个五年期内以20%折现，第三个五年期内以25%折现，以此来体现投资风险。

净现值法也具有明显的缺陷，主要表现在：

（1）所采用的贴现率不易确定。如果两方案采用不同的贴现率贴现，采用净现值法不能够得出正确结论。同一方案中，如果要考虑投资风险，要求的风险报酬率不易确定。

（2）不适用于独立投资方案的比较决策。如果各方案的原始投资额现值不相等，有时无法作出正确决策。独立投资方案，是指两个以上投资项目互不依赖，可以同时并存。如对外投资购买甲股票或购买乙股票，它们之间并不冲突。在独立投资方案比较中，尽管某项目净现值大于其他项目，但所需投资额大，获利能力可能低于其他项目，而该项目与其他项目又是非互斥的，因此只凭净现值大小无法决策。

（3）净现值法不能直接用于对寿命期不同的互斥投资方案进行决策。某项目尽管净现值小，但其寿命期短；另一项目尽管净现值大，但它是在较长的寿命期内取得的。两项目由于寿命期不同，因而净现值是不可比的。要采用净现值法对寿命期不同的投资方案进行决策，需要将各方案均转化为相等寿命期进行比较。

（二）现值指数

现值指数（Profitability index, PI）是投资项目的未来现金净流量现值与原始投资额现值之比。

从现值指数的计算公式可见，现值指数的计算结果有三种：大于1,等于1,小于1。若现值指数大于或等于1,方案可行，说明方案实施后的投资报酬率高于或等于必要报酬率；若现值指数小于1,方案不可行，说明方案实施后的投资报酬率低于必要报酬率。现值指数越大,方案越好。

现值指数法也是净现值法的辅助方法，在各方案原始投资额现值相同时，实质上就是净现值法。由于现值指数是未来现金净流量现值与所需投资额现值之比，是一个相对数指标，反映了投资效率，所以，用现值指数指标来评价独立投资方案，可以克服净现值指标不便于对原始投资额现值不同的独立投资方案进行比较和评价的缺点，从而使对方案的分析评价更加合理、客观。

（三）内含报酬率

内含报酬率（Internal rate of return，IRR）又称内部收益率，是指投资项目在项目计算期内各年现金净流量现值合计数等于零时的贴现率，亦可将其定义为能使投资项目的净现值等于零时的贴现率。

内含报酬率法的基本原理是：在计算方案的净现值时，以必要投资报酬率作为贴现率计算，净现值的结果往往是大于零或小于零，这就说明方案实际可能达到的投资报酬率大于或小于必要投资报酬率；而当净现值为零时，说明两种报酬率相等。根据这个原理，内含报酬率法就是要计算出使净现值等于零时的贴现率，这个贴现率就是投资方案的实际可能达到的投资报酬率。