本章小结：

1.债务资本成本可以通过债务方式取得的资本与为占有资本而支付的成本之间的比例关系表示。由于债务的利息能够在税前支付，所以计算债务的资本成本需要考虑所得税效应。优先股可以被视为一种无期限的债券。如果股利每年相等，优先股的资本成本可以采用永续年金的方法计算。

2.普通股资本成本的计算方法有三种：现金流量折现法、资本资产定价法和债券成本加风险溢酬法。现金流量折现法的原理与债券资本成本的计算相一致，但是股利在税后支付，因此无法产生税收节余效应；资本资产定价法是采用CAPM，根据风险确定资本成本；债券成本加风险溢酬法，是根据普通股和长期债券的风险差异，在长期债券资本成本基础上，增加额外的风险补偿以确定资本成本。留存收益的资本成本并没有真实发生，而是一种潜在的机会成本。留存收益与普通股在根本性质上是一致的，其最低成本应当和普通股资本成本相同，唯一的差别在于留存收益不必考虑发行费用。

3.经营杠杆作用是指由于存在固定性的经营费用，当销售收入产生较小变化时，息税前利润会产生较大变动；经营杠杆反映经营风险，可以采用经营杠杆系数加以衡量。财务杠杆是指由于存在固定性的财务费用，当息税前利润产生较小变化时，每股收益会产生较大变动；财务杠杆反映财务风险，可以采用财务杠杆系数加以衡量。通过经营杠杆和财务杠杆的共同作用，销售收入的变化会导致每股收益更大幅度的变化，被称为总杠杆，可以采用总杠杆系数加以衡量。

4.在不存在所得税、破产成本、代理成本和信息不对称的情况下，公司价值取决于经营活动产生的现金流量和经营活动风险要求的收益率。资本结构与公司价值不相关，无论采用何种资本结构均不能影响公司价值。这就是MM定理的资本结构无关论。当存在公司所得税，而其他MM定理的假设条件仍然成立的条件下，负债公司的价值等于同一风险等级的无负债公司的价值加上赋税节余价值；负债比率越高，公司价值越大。当公司的全部资金来源均为负债时，公司的价值达到最大。这就是修正的MM定理。