第二节  供应链金融的主要模式

一、预付账款类融资

（一）预付账款类融资的内涵

预付账款融资是从供应链的下游企业着眼，基于下游企业和上游企业（一般为核心企业）间的交易，针对下游企业向上游企业采购的支付需求，提供融资的一种供应链金融产品。由于预付账款类融资的担保基础，或是供应链下游企业向上游企业的提货权，或是发货、运输等环节的在途货物或库存货物，因此通常认为预付账款类融资是基于“未来存货的融资”。

供应链金融中的预付账款类融资与传统的用于支付预付款的授信业务存在明显区别。在传统业务中，银行在授信申请人落实相应担保后才会响应预付款的融资需求。而在供应链金融中，预付账款类融资具备自偿性，它通过对下游企业所采购的货物，在发货、运输、入库等环节所形成的在途货物和库存货物，向银行进行担保，并以其销售款作为还款来源。因此，预付账款类融资能够缓解供应链下游企业的财务压力，并能有效解决中小企业因缺乏担保资源而难以获得银行融资的问题。

预付账款类融资的主要模式是保兑仓融资。保兑仓融资针对货物是否由第三方物流企业监管，可分为三方保兑仓融资和四方保兑仓融资。

（二）三方保兑仓融资

1.三方保兑仓融资的概念

三方保兑仓是在上游企业与下游企业买卖关系的基础上，下游企业先缴纳一定比例的保证金后，银行向下游企业贷出全额货款，并用于支付上游企业预付款，下游企业出具全额提单向银行出质，之后，下游企业分批次向银行支付保证金，银行分批次通知上游企业向下游企业发货的授信业务。保兑仓融资又被称为担保提货融资，或卖方担保买方信贷融资。

在实施三方保兑仓时，银行根据下游企业的保证金签发等额的《提货通知单》，上游企业根据《提货通知单》向下游企业发货，下游企业销货后继续向银行存入保证金，银行再签发《提货通知单》，上游企业再根据《提货通知单》向下游企业发货，如此循环操作。授信到期时，如果银行出具的《提货通知单》总金额小于到期贷款金额，则上游企业对该差额部分以及由于逾期产生的逾期利息、罚息承担连带保证责任，并承担该差额部分及产生款项的退款。

2.三方保兑仓融资的业务流程

三方保兑仓的核心要点在于下游企业的销售能力和上游企业的保兑能力，三方保兑仓特别适用于下游企业在销售淡季向上游企业支付预付款，以此锁定优惠价格的情形，也特别适用于下游企业一次性付款以获取较大折扣的情形。其业务流程如图10-3所示。

（1）供应链上游企业、下游企业、银行达成协议后，下游企业向银行缴纳一定金额的保证金。

（2）银行向下游企业授信，并直接用于支付上游企业货物的款项。

（3）上游企业向银行出具提货单用于质押。

（4）下游企业根据经营需要不断向银行追加保证金。

（5）银行根据下游企业追加保证金的金额，通知上游企业发货。

（6）上游企业向下游企业发放部分货物。

3.三方保兑仓融资的优势

（1）不占用下游企业的库存，且有利于下游企业实施“淡季打款，旺季销售”的模式。

（2）有利于上游企业取得预收款，并锁定未来销售。

（3）有利于银行将供货方与货物监管方合二为一，简化管理，降低风险。

（三）四方保兑仓融资

1.四方保兑仓融资的概念

四方保兑仓融资是在上游企业与下游企业买卖关系的基础上，下游企业先缴纳一定比例的保证金后，将准备购买的货物向银行出质进行融资，并运用银行的融资款支付上游企业预付款，之后，银行按照下游企业的销售回款进度，通知行使监管职能的第三方物流企业逐步向下游企业释放质物的授信业务。

四方保兑仓融资中，在下游企业利用银行融资款支付预付款后，在行使监管职能的第三方物流企业尚未收妥货物之前，银行对供应链下游企业的融资实际上无担保，只能认为供应链下游企业向银行出质的是融资项下的未来货权，因此又可以称四方保兑仓融资为货权质押融资。

2.四方保兑仓融资的业务流程

在实践中，当下游企业销售的产品为热销品时，往往会出行缺货和断供的情况，此时通过四方保兑仓融提前预订，将有助于热销品的持续供应。四方保兑仓融资的业务流程如图10-4所示。

（1）供应链上下游企业、银行、第三方物流企业达成协议后，下游企业向银行缴纳一定金额的保证金。

（2）银行对下游企业授信，并直接用于支付上游企业货物的款项。

（3）上游企业向下游企业发货，直接将货物运抵第三方物流企业进行监管。

（4）下游企业根据经营需要不断向银行追加保证金赎货。

（5）银行根据下游企业追加保证金的金额，通知第三方物流企业发货。

（6）第三方物流企业向下游企业发放部分货物。

3.四方保兑仓融资的优势

（1）有助于供应链下游企业突破担保资源限制，解决采购预付款账款不足的问题。

（2）有助于供应链上游企业减少应收账款对资金的占用，降低资金使用成本，提高资金使用效率。

（3）有助于银行有效带动负债业务，获得中间业务收入，提高综合收益。

二、存货类融资

（一）存货类融资的内涵

存货类融资是从供应链上下游企业与第三方物流企业的联系出发，借助第三方物流企业自身的信用或其对供应链货物的控制，帮助供应链企业解决融资需求的一种供应链金融产品。在实施存货类融资时，银行委托第三方物流企业履行监管职能，或者由第三方物流企业提供自身信用，供应链企业无须提供其他抵押即可获得融资，极大地方便了担保资源缺乏的供应链企业。

随着第三方物流的发展，货代、仓储、运输等物流企业与生产、贸易类企业的联系越来越紧密，第三方物流企业正逐渐渗透到供应链的各个环节。在供应链上下游企业之间，货物是最重要的联系纽带，因此，供应链金融必须要满足货物流通对资金融通的需求。

根据质押物的不同（货物或货权），存货类融资可以分为存货质押融资和仓单质押融资。

（二）存货质押融资

1.存货质押融资的概念

存货质押融资是指供应链企业将银行能够接受的存货进行质押，并通过质押的存货来办理各种短期授信业务的融资方式。质押的存货包括原材料、半成品和产成品等，短期授信包括现金贷款、银行承兑汇票、商业承兑汇票和信用证等融资业务。

在进行存货质押融资时，供应链企业、第三方物流企业和银行签订三方合作协议，第三方物流企业受银行的委托，对供应链企业质押的货物进行监管，帮助银行占有质押的存货。根据是否可以自由换货，存货质押融资可分为静态存货质押融资和动态存货质押融资。

2.静态存货质押融资

静态存货质押融资是指供应链企业将存货质押给银行时，将存货送交银行指定的第三方物流企业进行监管，在第三方物流企业对仓库实施监管后，供应链企业不得以货易货，必须通过归还融资款进行赎货。静态存货质押融资的业务流程如图10-5所示。

（1）供应链企业、银行与第三方物流企业达成静态存货质押融资合同，供应链企业向第三方物流企业交付质押存货。

（2）银行对供应链企业进行授信，发放融资款。

（3）供应链企业向银行存入赎货保证金或归还融资款。

（4）银行向第三方物流企业发出放货指令。

（5）第三方物流企业向供应链企业放货。

静态存货质押融资具有以下优势：

（1）有利于供应链企业盘活积压的存货，扩大经营规模。

（2）不允许以货易货，银行的风险相对较低。

（3）适用于除了存货没有其他合适质物的供应链企业。

3.动态存货质押融资

动态存货质押融资与静态存货质押融资相比，放松了以货易货的规定。动态存货质押融资是指供应链企业将存货质押给银行时，规定了供应链企业保有质押存货的最低库存，在保证质押存货最低库存的前提下，只要入库的存货与原有存货同类、同质，供应链企业就可以自由办理以货易货，在此基础上供应链企业可以通过质押的存货办理各种短期授信业务。对于达到最低库存临界点以下的货物，供应链企业必须补足保证金或归还融资款后方可提取。动态存货质押融资的业务流程如图10-6所示。

（1）供应链企业、银行与第三方物流企业达成动态存货质押融资合同，供应链企业向第三方物流企业交付质押存货。

（2）银行对供应链企业进行授信，发放融资款。

（3）在满足最低存货的前提下，供应链企业可以自由地以货易货。

（4）供应链企业向银行存入赎货保证金或归还融资款。

（5）银行向第三方物流企业发出放货指令。

（6）第三方物流企业向供应链企业放货。

动态存货质押融资具有以下优势：

（1）可以以货易货，质押存货不会对供应链企业生产经营活动产生太大影响。

（2）银行实施动态存货质押融资的成本小于静态存货质押融资。

（3）适用于供应链企业存货的品类较为一致、核定价值比较容易的情形。

（三）仓单质押融资

1.仓单质押融资的概念

仓单质押融资是指供应链企业以其自有或第三方拥有的仓单作为质物向银行出质，并凭借质物向银行办理各种短期授信业务的融资方式。

仓单是指保管人向存货人填发的，表明双方仓储保管关系存在，并向持有人无条件履行交付仓储货物义务的一种权利凭证。仓单由第三方物流企业签发给存货人或货物所有权人，并记载有仓储货物的所有权，仓单持有人凭仓单可以随时向第三方物流企业提取仓储货物。仓单可分为普通仓单和标准仓单两种。

2.普通仓单质押融资

普通仓单质押融资是指由供应链企业以第三方物流企业填发的仓单作为质物，并凭借质物向银行办理各种短期授信业务的融资方式。

普通仓单是指由第三方物流企业自行制作的仓储物权利凭证。有时，供应链企业也会使用商品调拨单作为质物进行仓单质押融资。商品调拨单是由厂家签发的，对仓储货物的唯一提货凭证。普通仓单隐含第三方物流企业的信用，银行以其作为质物开展业务时，必须核实普通仓单的真实有效性，并为第三方物流企业核定相应的额度。由于普通仓单具有有价证券的性质，所以出具普通仓单的第三方物流企业需要具有很高的信用资质。普通仓单质押融资的业务流程如图10-7所示。

（1）供应链企业向第三方物流企业送交仓储物，并从第三方物流企业申请普通仓单。

（2）第三方物流企业向供应链企业出具普通仓单。

（3）供应链企业向银行交付仓单，并将仓单作为质物。

（4）银行向供应链企业进行授信，发放融资款。

（5）供应链企业向银行存入赎货保证金或归还融资款。

（6）银行将质押的仓单交回供应链企业。

（7）银行向第三方物流企业发出放货指令。

（8）第三方物流企业向供应链企业放货。

普通仓单质押融资具有以下优势：

（1）利用仓单质押向银行贷款，可以解决供应链企业经营融资问题，争取更多的周转资金，从而扩大经营规模，提高经济效益。

（2）开展仓单质押业务可以增加银行的放贷机会，培育新的经济增长点。同时，因为有了仓单所代表的货物作为抵押，银行贷款的风险大大降低。

（3）第三方物流企业可以利用办理仓单质押贷款的优势，吸引更多的供应链企业进驻，从而保有稳定的货物存储数量，提高仓库利用率。同时，第三方物流企业还可以借此机会加强基础设施的建设，完善各项配套服务，提升企业的综合竞争力。

3.标准仓单质押融资

标准仓单质押融资是指由供应链企业将自有或第三方拥有的标准仓单作为质物向银行出质，并凭借质物向银行办理各种短期授信业务的融资方式。

标准仓单是指符合期货交易所统一要求，由指定交割仓库在完成入库商品验收、确认合格后签发给货主，并经交易所注册生效的标准化提货凭证。标准仓单隐含交割仓库和期货交易所的信用，流通性和安全性要高于普通仓单。由于期货交易所能够保证标准仓单的提货权利，因此银行将其作为质物开展业务时，通常不需要对交割仓库和交易所核定额度。

标准仓单质押融资的业务流程如图10-8所示。

（1）供应链企业向银行交付标准仓单，并将仓单作为质物。

（2）银行与期货交易所协商，并办理质押手续。

（3）银行向供应链企业进行授信，发放融资款。

（4）供应链企业向银行存入赎货保证金或归还融资款。

（5）银行将质押的仓单交回供应链企业。

标准仓单质押融资具有以下优势：

（1）供应链企业实施标准仓单质押融资的手续较为简便，成本相对低廉。

（2）银行实施标准仓单质押融资的成本和风险都相对较低。

（3）标准仓单的流动性强，即使供应链企业出现违约，银行处理也相对便利。

三、应收账款类融资

（一）应收账款类融资的内涵

应收账款是指企业因销售商品、提供劳务等业务，应向购货或接受劳务单位收取的款项，是企业因销售商品、提供劳务等经营活动所形成的债权，主要包括企业出售产品、商品、材料、提供劳务等应向有关债务人收取的价款及代购货方垫付的运杂费等。应收账款类融资是指供应链上游企业以其从下游企业（一般为核心企业）取得的应收账款或权利作为主要担保方式，从银行获得融资的一种供应链金融。

应收账款类融资适用于以赊销为主要经营方式，供应链下游企业信用状况较好的情形。应收账款类融资属于供应链上游企业以自身资产支持的一种融资产品，它以供应链上游企业应收账款作为还款来源，关注应收账款的质量和资金流控制，对供应链上游企业的信用状况和授信担保条件要求不高。实施应收账款类融资能帮助供应链上游企业提前回笼销售资金、降低销售财务风险、提高资金运用能力、改善企业财务报表结构。

应收账款类融资的主要形式有应收账款质押融资和保理。

（二）应收账款质押融资

1.应收账款质押融资的概念

应收账款质押融资是指企业用其应收账款作为质押，向银行或者其他企业申请贷款或其他融资形式，以解决临时性的资金短缺，满足企业生产经营的需要。应收账款质押融资从根本上来说，是一种以应收账款作为抵押品的综合融资业务，包括各种类型贷款、商业承兑、担保、信用证等信贷业务。在法律上，应收账款是一种债权，应收账款质押是一种权利质押。

一般而言，绝大多数正常经营的企业都会有一定的应收帐款，所以应收帐款质押融资具有普遍的适用性。对具有下列特征的企业而言，应收帐款质押融资更能为企业融资带来生机：

（1）有相对稳定的付款群体；

（2）以信誉良好的大集团公司为交易对象的；

（3）本身正处于高速增长时期，不动产相对匮乏的；

（4）所处行业属于波动性高、季节性强的；

（5）新办的生产型或贸易型中小企业。

2.应收账款质押融资的基本流程

应收帐款质押融资就是出质人把应收帐款作为质押向质权人申请授信，出质人与质权人签订借款合同以及质押合同后，质权人向出质人提供融资。业务流程如图10-9所示。

（1）上游企业和下游企业签订销售合同并出具发票，形成应收账款。

（2）上游企业向银行递交质押申请，并提供销售合同、发售货单等各项资料。

（3）银行审核通过向上游企业发放贷款。

（4）下游企业将应收账款偿还给上游企业。

（5）上游企业向银行还款。

3.应收账款质押融资的优势

应收账款质押融资对企业的信用要求相对较低，大多关注于应收账款的质量。对于一些规模较小、财务管理制度不够完善的企业来说，应收账款质押融资的优势明显：

（1）可以提高企业资金流动率和扩大企业贸易。应收账款质押融资使得企业将相对较不活跃的应收账款转为流动资金，提高企业的盈利能力和偿债能力；质押取得的资金可以用于投入再生产，扩大企业的规模，改善企业的财务状况。

（2）可降低企业机会成本和融资成本。应收账款是企业进行商业竞争的普遍方式，其可看做是为客户提供了一定量的无息贷款，但从机会成本看来，则失去了投资其他业务或存人银行所获得的相应利息收入，而通过质押融资的方式企业从银行取得这笔资金，从而减少了机会成本。

（三）保理

1.保理的概念

保理是基于上游企业向下游企业销售货物（提供劳务）所产生的应收账款，上游企业将现在的或将来的应收账款转让给保理商（一般指银行或其附属机构，有时也有独立的保理商），保理商通过收购供应链上游企业的应收账款，向上游企业提供的贸易融资、销售分户账管理、账款催收、信用风险控制与坏账担保等一揽子综合性服务。

按照不同的分类标准，保理具有多种分类形式。

（1）按照是否通知下游企业转让事宜

按照是否通知下游企业有关上游企业应收账款的转让事宜，保理可分为明保理和暗保理。

对于明保理，应收债权转让一经发生，上游企业立即以书面形式将债权转让的事实通知下游企业，指示下游企业将应付款项直接给付保理商，或由保理商委托上游企业作为收账代理人继续向下游企业收款，下游企业将有关款项付至上游企业在保理商处开立的账户，并由保理商直接扣收。

对于暗保理，应收债权转让一经发生，上游企业在转让之时并不立即通知下游企业，保理商仅委托上游企业作为收账代理人继续向下游企业收款，下游企业将有关款项付至上游企业在保理商处开立的账户后，由保理商直接扣收。

（2）按照是否保留对上游企业追索权

按照是否保留对上游企业的追索权，保理可分为有追索权保理和无追索权保理。

对于有追索权保理，根据上游企业的申请，保理商受让其与下游企业因交易产生的债权，下游企业不论何种原因到期不付款时，保理商有权向上游企业追索，或按照保理合同的约定，上游企业有义务按照约定金额向保理商回购应收债权，应收债权的坏账风险由专人应收债权的上游企业承担。

对于无追索权保理，上游企业将其应收债权转让给保理商，在其所转让的应收债权，因下游企业信用问题到期无法收回时，保理商不能向上游企业进行赔偿，所转让的应收债权的坏账风险完全由保理商承担。

（3）按照是否发生在同一国境内

按照是否发生在同一国境内，保理可分为国内保理和国际保理。

对于国内保理，上游企业将在国内销售商品或提供劳务所形成的应收债权转让给保理商，由保理商为其提供融资、信用风险控制、销售分账户管理和应收账款催收及坏账担保等各项相关金融服务。

对于国际保理，保理交易当事人及保理交易行为已超出同一国家的范围，保理财产涉及国与国之间的转移。国际保理可以进一步分为进口保理与出口保理。进口保理是指保理商与下游企业位于同一国家，为国外上游企业的应收账款提供保理，应收账款是由下游企业的进口而产生。出口保理是指保理商与上游企业位于同一国家，为上游企业因出口而产生的应收账款提供保理。

（4）按照额度是否可循环使用

按照额度是否可循环使用，保理可分为循环保理和非循环保理。

对于循环保理，上游企业将下游企业在一定期限内的特定应收债权转让给保理商，保理商在下游企业或上游企业的最高综合授信额度内，为上游企业在核定的有效期内循环提供应收债权融资。

对于非循环保理，上游企业将下游企业在一定期限内的特定应收债权转让给保理商后，对已发生的特定的一笔或若干笔商务合同项下的应收债权而设立的融资额度使用完毕后，保理商不再循环提供。

2.明保理

明保理的最大特征体现在，当供应链的上游企业将应收债权向保理商转让时，会立即以书面的形式将债权转让的事实通知下游企业。其业务流程如图10-10所示。

（1）供应链上下游企业达成购销合同，上游企业以赊销的方式销售，并取得应收账款。

（2）上游企业因资金周转，需要将应收账款变现，通过与保理商协商，将应收账款转让给保理商。

（3）上游企业与保理商以书面通知的形式，将应收账款的转让情况告知下游企业。

（4）下游企业确认收到书面通知，并向上游企业和保理商反馈。

（5）保理商向上游企业提供融资。

（6）应收账款到期日前，下游企业向上游企业指定的账户支付，保理商扣除融资额后，将剩余的款项存入上游企业账户。

明保理具有以下优势：

（1）上游企业通过转让应收账款就可以从保理商处提前获得销售回款，从而加速资金的周转，避免资金被应收账款占用。

（2）有助于下游企业从上游企业获得赊销的优惠条件，从而扩大营业额。

（3）有助于保理商开拓新的信贷市场，丰富融资产品，提高综合服务能力，也有助于保理商取得保理业务的中间费用。

3.暗保理

暗保理的流程类似于明保理，不同之处在于，上游企业向保理商转让应收债权时，不会将债权转让的事实通知下游企业。其业务流程如图10-11所示。

（1）供应链上下游企业达成购销合同，上游企业以赊销的方式销售，并取得应收账款。

（2）上游企业因资金周转，需要将应收账款变现，通过与保理商协商，将应收账款转让给保理商。

（3）保理商向上游企业提供融资。

（4）应收账款到期日前，下游企业向上游企业指定的账户支付，保理商扣除融资额后，将剩余的款项存入上游企业账户。

暗保理具有以下优势：

（1）除了具有明保理的优势之外，手续比明保理更简便。

（2）可用于下游企业比较强势，不愿意配合保理商和上游企业的情形。

（3）可用于上游企业有意隐瞒自己资金状况的情形。