第一节  供应链金融概述

一、供应链金融产生的背景

现代意义上的供应链金融发端于20世纪的80年代，深层次的原因在于世界级企业巨头寻求成本最小化冲动下的全球性业务外包，由此衍生出供应链管理的概念。一直以来，供应链管理集中于物流和信息流层面，到20世纪末，企业家和学者们发现，全球性外包活动导致的供应链整体融资成本问题，以及部分节点资金流瓶颈带来的“木桶短边”效应，实际上部分抵消了分工带来的效率优势和接包企业劳动力“成本洼地”所带来的最终成本节约。由此，供应链核心企业开始了对财务供应链管理的价值发现过程，国际银行业也展开了相应的业务创新以适应这一需求。供应链金融随之渐次浮出水面，成为一项令人瞩目的金融创新。

目前，传统的、单一国境内的、纵向一体化的生产制造企业越来越少，通过全球成本的比较优势，不同国家和地区在全球供应链中选择了不同的价值增值节点。全球产业的布局和制造业的升级也随着供应链中物流系统的全球化，在不同的国家和地区完成。核心企业通过外包，使得供应链的加工增值环节和实体参与企业组织分布在不同的国境之内，并通过跨国的供应链管理，发展出新的企业生产运作管理方式和商品流通方式以及跨单一企业组织的合作方式，这就是全球化供应链管理模式。供应链全球化模式带来的新问题主要有：

1.库存堆积两极化趋势，加大上下游企业的资金占用压力

供应链组织模式下，使得每个环节所持有的库存与传统模式发生重大变化，尤其是在“零库存”的精益供应链思想的引导下，新型库存管理模式的出现导致核心企业无意持有库存，促使供应商和分销商都必须面临实物库存挤占现金，流动性不足的问题。整个供应链中的库存堆积在上下游中较为弱势的企业上，在整个供应链产出保持稳定的情况下，加剧了这些成员企业的库存占比，减少了库存周转率，也降低了资金周转率。

2.供应链模式下所发展的大批中小企业，面临苛刻的融资环境

在供应链的竞争模式中一个突出要素是专业分工并全球外包。供应链中的成员企业不再追求大而全，而是注重某一细分领域的专业运作。在细分领域中的中小企业规模小，且由于过分集中于某一零部件的生产和分销，导致实物资产、生产条件和企业资质无法与传统融资主体企业的要求相匹配。

3.赊销方式取代传统的国际贸易结算方式，融资渠道进一步缩小

根据SWIFT（环球同业银行金融电讯协会）组织的统计，80%的国际贸易选择赊销作为其主要的结算方式。赊销发展初期主要目的是刺激供应链下游加大单次的订货批量，使得供应链规模效应突出后，降低成本从而获得更多的客户，并提升整个供应链的竞争力。但随着供应链模式的不断发展，除了刺激销量外，赊销还被广泛用于核心企业优化自身的现金流，选择赊销的方式往往将资金的压力继续传导到供应链上弱势企业。而在传统的银行国际贸易融资集中于电汇、信用证、票据等传统结算方式下的融资产品，缺乏基于赊销方式的产品，使得供应链中小企业面临越来越大的融资压力。

4.汇率波动风险和理财需求出现

在供应链的利润和价值增值过程中，由于产业全球成本优势的分配，导致单一供应链中必须涉及多国货币结算和支付体系，不可避免需要应对汇率波动问题，并由此诞生了避险理财的需求。

从供应链角度来看，核心企业不愿承担资金风险，而供应链上下游中小型企业缺乏融资能力是供应链资金流“梗阻”的内在动因。如果核心企业能够将自身的资信能力注入其上下游企业，银行等金融机构也能够有效监管核心企业及其上下游企业的业务往来，那么金融机构作为供应链外部的第三方机构就能够将供应链资金流“盘活”，同时也获得金融业务的扩展。这就是供应链金融产生的背景。

二、供应链金融的内涵

（一）供应链金融的概念

供应链金融（SupplyChain Finance，SCF）是对一个产业供应链中的单个企业或上下游多个企业提供全面金融服务，以促进供应链核心企业及上下游配套企业“产—供—销”链条的稳固和流转畅顺，并通过金融资本与实业经济协作，构筑银行、企业和商品供应链互利共存、持续发展、良性互动的产业生态。

供应链金融从整个供应链的每一个环节出发，银行等专门的金融机构利用各种金融工具，引进第三方物流企业参与监管，把物流、商流、资金流、信息流链条进行有效的衔接与整合，组织和调节供应链运作过程中货币资金流动与实物商品流通趋向同步的运动，从而提高资金运行效率的一系列经营活动，并加速与之对应的商品流通速度，加速整个社会供应链的循环运转。供应链金融服务系统如图10-1所示。

一般来说，一个特定商品的供应链从原材料采购，到制成中间及最终产品，最后由销售网络把产品送到消费者手中，将供应商、制造商、分销商、零售商、直到最终用户连成一个整体。在这个供应链中，竞争力较强、规模较大的核心企业因其强势地位，往往在交货、价格、账期等贸易条件方面对上下游配套企业要求苛刻，从而给这些企业造成了巨大的压力。而上下游配套企业恰恰大多是中小企业，难以从银行融资，结果造成资金链十分紧张，整个供应链出现失衡。供应链金融最大的特点就是在供应链中寻找出一个大的核心企业，以核心企业为出发点为供应链提供金融支持。一方面，将资金有效注入处于相对弱势的上下游配套中小企业，解决中小企业融资难和供应链失衡的问题；另一方面，将银行信用融入上下游企业的购销行为，增强其商业信用，促进中小企业与核心企业建立长期战略协同关系，提升供应链的竞争能力。在供应链金融的融资模式下，处在供应链上的企业一旦获得银行的支持，资金这一“脐血”注入配套企业，也就等于进入了供应链，从而可以激活整个链条的运转；而且借助银行信用的支持，还为中小企业赢得了更多的商机。

（二）供应链金融的主要参与主体

供应链金融的参与主体是整个供应链和外部金融机构，也包括专业的物流服务提供商，甚至涉及投资者。其作用范围是整个供应链的交易与往来，是一个长期持续的协作过程，金融机构和核心企业在其中起着主导性作用，第三方物流企业在其中扮演着中间人和代理商的角色。供应链金融的构成要素及相互间的关系如图10-2所示。 

①金融机构

金融机构泛指能够提供贷款的机构，如银行和保险公司等，它们在供应链金融服务中为供应链上各企业提供贷款支持。银行等金融机构通过与第三方物流企业的合作，配合企业供应链的各个阶段，针对应收账款、应付账款、企业存货等进行量体裁衣，设计相应的供应链金融服务产品。

②第三方物流企业

第三方物流企业是供应链金融服务的主要协调者，一方面为供应链上的企业提供物流、信用担保服务，另一方面为银行等金融机构提供资产管理服务，搭建银企间合作的桥梁。对于从事供应链金融服务的物流企业而言，不但要具备相当的资本和业务规模，以及良好的商业和金融信用，还需要强大仓储服务能力和经验，以实现对物资的有效监管。

③中小融资企业

融资企业是供应链金融服务的需求者，主要是供应链中处于弱势的中小企业。它们通过动产质押以及第三方物流企业或核心企业担保等方式从金融机构获得贷款。这些企业受规模和管理的限制，企业抗风险能力差，违约成本低，一般金融机构不愿意向它们进行贷款，因此，融资需求非常强烈。

④核心企业

核心企业是指在供应链中规模较大、实力较强，能够对整个供应链的物流和资金流产生较大影响的企业。供应链作为一个有机整体，中小企业的融资难会给核心企业造成供应或分销渠道不稳定的问题，核心企业依靠自身优势地位和良好的信用，通过担保和承诺回购等方式帮助供应链中的弱势企业进行融资，维持供应链中各企业的合作关系，也有利于自身的发展壮大。

政府和相关商贸环境主要指税务、海关等机构和有关的政策和法规，以及相关的会计、法律、拍卖等相关业务环境和流程。供应链金融集成式产品服务会受到税务、海关等政府监管部门的影响，同时也需要具备会计、法律、拍卖租赁等中介服务机构的良好环境。

三、供应链金融的特点与作用

（一）供应链金融的特点

供应链金融是商业银行的新兴业务模式，是中小企业解决融资难的一条有效途径，也是物流企业提供增值服务、提高利润的新途径。供应链金融的特点概括起来主要包括以下内容。

1.突破传统融资模式思维

作为日渐兴起的新融资方式，供应链金融在中小企业融资方面有着众多的优势。它改变了传统融资模式中单一强调企业资产规模、信用评级以及过于注重财务报表数据对企业还款能力和综合能力进行评定，在产业经济在对企业进行孤立静止的考察的思维模式，转向将企业融入到供应链中，对企业还款能力、发展能力及综合能力在真实具体的贸易业务中考察和评价，并将贸易融资、企业理财、现金管理等系列金融产品整合至金融服务中，扩展金融服务领域，能有效解决中小企业融资难题。

2.参与主体多元化

供应链金融不仅包括传统信贷模式中的金融机构、融资企业，还增加了核心企业和物流企业。新增的两个主体在物流与供应链金融中发挥着重要的作用。核心企业为供应链金融提供信用支持，其运营状况直接决定了整条供应链的运行情况。物流企业扮演着“中介者”、“信息集汇中心”、“监管者”的作用：一方面，物流企业为中小企业提供专业化、个性化的物流服务，利用质押物为中小企业担保；另一方面，物流企业为银行提供仓储监管、质物价格评估以及拍卖等中间服务，发挥其在物流管理、资产设备以及人才上的优势，弥补了银行在质押物监管方面知识和技能的缺失。

3.业务类型丰富

供应链金融业务的基本要素包括融资主体、担保品和融资对象。融资主体上，西方国家由于允许混业经营，开展融资业务的主体变得多元化，既存在银行、保险公司、基金和专业信贷公司借款给中小企业并委托专业的第三方机构和物流企业对质押存货和借款人进行评估和管理控制，又存在物流企业兼并银行或银行成立专门的金融公司独立开展物流与供应链金融业务；比较而言，我国由于受银行分业经营和其他相关政策的影响，供应链金融业务中提供资金和进行相关结算的主体较为单一，主要是商业银行，采取的模式主要有两种，一种是银行借款给中小企业并委托专业的物流企业对借款企业和担保品进行评估和管理控制，另一种是银行统一授信给物流企业，由物流企业按银行的规定开展物流融资业务。担保品方面，供应链金融的担保品种已比较丰富，预付款融资、存货质押融资、应收账款融资等业务都发展得较为成熟，其中存货品种的涵盖面包括农产品、原材料、产成品、半成品甚至在制品。至于融资对象，也从最原始阶段的农户，扩展到了批发零售型的流通型企业，进而扩展到了供应商和生产型的企业，形成了针对供应链上中小企业的全方位的融资体系。丰富多样的业务类型使得企业的融资渠道更加广阔和畅通。

（二）供应链金融的作用

供应链金融发展迅猛，原因在于其能加快供应链上下游企业间的物流和资金流的流转速度，实现第三方物流企业、商业银行、核心企业和供应链上下游企业等多方共赢的局面。

1.对银行而言

（1）降低金融机构风险。在实际融资活动中，作为金融机构的银行为了控制风险，需要了解质押物的规格、型号、质量等信息，还要察看权利凭证原件，辨别真伪，这些工作已超出了金融机构的业务范围。由于第三方物流企业在融资活动中处于特殊地位，能充分了解客户信息，掌握库存的变动情况，而核心企业具有良好的信用。由物流企业或核心企业作为担保方，帮助供应链中的中小企业进行融资，有效降低了金融机构的风险。

（2）缓解金融机构的竞争压力。存贷利差目前仍然是银行的利润主要来源，中小企业数量多，分布范围广，资金分散但总需求量大，发展贷款业务的市场和潜力大。通过提供物流与供应链金融服务，不仅分散了信贷投放，改变了过于依赖单一大客户的局面，还可以发现一批成长过程中的优质中小企业客户群。

（3）有助于银行业务的发展。发展物流与供应链金融可以提供客户满意的产品和服务；可以针对企业之间的交易行为及其特点设计产品营销方案，吸引中小企业到融资行开户并办理结算，带动了存款、结算和新兴业务的发展；可以实现供应链上资金流动的内部循环，从而推动各项业务的发展。

（4）资金运行具有可靠的增值价值。供应链上的“融资”行动带来了资金驱动能量，推动了供应链上的产品流动，实现从低端产品向高端产品的转换，提高产品的附加值和核心竞争力，在间接地为核心企业带来更多利益的同时，防止了资金的沉淀，提高了资金的运行效益。

2.对核心企业而言

（1）有助于核心企业稳定供销渠道。核心企业在供应链管理的过程中经常会遇到上游的供应商由于缺乏资金的支持或管理不善，不能保证按时、按量、按质交货，造成核心企业生产延迟；在产品销售的过程中下游经销商由于资金短缺拖延货款，使核心企业无法扩大销售等问题。供应链金融业务可以解决上下游中小企业的资金瓶颈，保证它们的有效运转，从而保证核心企业供销渠道的稳定。

（2）提升供应链的核心竞争力。供应链金融以真实贸易为支撑，颠覆了传统的信用评价体系，大大提升了中小企业的信用水平，银行可以基于核心企业的信用，不仅为核心企业提供融资，而且也可以为企业的上游、下游提供融资支持，银行对企业竞争力的提升扩展到了整个产业链竞争力的提升。

3.对供应链上、下游企业而言

（1）大大缓解融资限制。中小企业因其信用等级普遍较低，可抵押的资产较少，财务不健全，在传统的授信方式下，银行很少考虑为其融资。供应链金融改变了过去银行针对单一企业主体进行信用评估并据此作出授信决策的融资模式，使银行从专注于对中小企业本身的信用风险评估，转变为对整个供应链及其核心大企业之间交易的信用风险评估；从关注静态财务数据转向对企业经营的动态跟踪。在考察授信企业资信的同时更强调整条供应链的稳定性、贸易背景的真实性以及授信企业交易对手的资信和实力，从而有利于商业银行更好地发现中小企业的核心价值。中小企业信用等级获得提升，使得处于供应链上下游的中小企业在该模式中能够取得在其它方式下难以取得的银行融资。

（2）降低资金需求方的融资成本。传统模式中，供应商和消费者为了避免风险，资金流运作多是通过银行借助信用状况进行，这种方式不仅手续繁琐，而且还会产生不必要的成本，加重中小企业资金周转负担。而通过物流与供应链金融业务可以使企业更快捷便利地获得融资。如根据第三方物流企业的资信，金融机构授予物流企业一定的信贷额度，由第三方物流企业直接代表金融机构同贷款企业签订质押借款合同，同时为企业寄存的质物提供仓储管理服务和监管服务，从而将申请贷款和质物仓储两项任务整合操作，提高质押贷款业务运作效率，有利于企业更加便捷地获得融资，降低融资成本。

（3）有效盘活中小企业流动资产。对大多数的中小企业来说，可以用作抵押担保的固定资产比较有限，而同时这些企业拥有的流动资产往往却占企业总资产比重很大。在供应链金融模式下，中小企业可以将所交易商品的动产或货权质押给银行，从而取得银行授信支持；也可以依托于实力强的上游供应商的商业信用，通过一定的责任捆绑来取得银行授信支持；还可以依靠其支付能力强的下游买方的信用，通过转让应收账款给银行来取得授信支持。

4.对第三方物流企业而言

（1）有助于业务范围的拓展。供应链金融服务是在仓储、运输、分拣、包装等传统的物流服务基础上提供的增值服务，日益成为物流服务的主要利润来源。第三方物流企业通过参与供应链金融，使其得以控制全程供应链，为其创造了新的增长空间，提升了综合价值，稳定和吸引了众多客户。

（2）形成竞争优势。物流企业作为银行和客户都相互信任的第三方，可以更好地融入到客户的供应链中去，同时也加强了与银行的同盟关系。供应链金融业务使物流企业与供应链的合作加深，有助于形成其自身的竞争优势。

5.对政府而言

（1）有助于建立良好的融资环境。通过制定明确、灵活的供应链金融政策，真正解决中小企业融资难的问题。通过风险甄别技术和有效的风险防控措施，减少呆账和坏账的发生，增加国家金融制度的安全性和整个金融体系的稳定性。积极与国际金融制度接轨，鼓励金融制度和金融模式的创新，出台各种优惠政策和相关的配套措施来促进其健康发展，从而营造良好的融资环境。

（2）有助于应对国际竞争。当前国际经济竞争非常激烈，中小企业由于缺乏资金，抵御风险的能力较差，发展前景堪忧。国家一方面要防止金融泡沫的出现，维护整个金融体系的稳定；另一方面要促进占企业绝大多数的中小企业的发展，在资金上给予扶持。供应链金融模式对政府来说是两全其美的好事，由于其风险小、成本低、门槛低，真正能解决众多金融机构对中小企业“想贷不敢贷”的尴尬局面。