第三节 利率决定理论

一、马克思的利率决定理论

利息率主要是由平均利润率和借贷资本供求关系这两个因素决定的。

一般在其他条件不变的情况下，利息率与平均利润率成正比，利息率总是在平均利润率和零之间上下波动 

借贷资本供不应求，信用紧缩，利率上升；反之亦然

至于处于中间何处？没有规律可以论证，法律、人们的道德观念、传统习惯等对利率也有影响 

二、古典学派的利率决定理论 

奥地利经济学家庞巴维克、英国经济学家马歇尔、瑞典经济学家魏克塞尔和美国经济学家费雪等人建立了储蓄和投资决定利率的理论。

这些理论严格遵循古典经济学重视实物因素的传统，主要从生产消费等实物经济生活中去探求影响资本供求的因素，因而被西方经济学家称为“古典”利率理论。 

资本的供给来源于储蓄，利息是对储蓄行为的补偿。

利率越高，意味着这种补偿越大，人们也就越愿意延迟其消费，即增加储蓄。因此储蓄是利率的增函数，即：

对于贷款的需求主要来源于投资，而投资量的大小则取决于投资预期报酬率和利率的比较。

当利率降低时，预期报酬率大于利率的投资机会将增多，从而投资需求将增大，所以投资是利率的减函数，即：

古典经济学家认为，利率就是资本的租用价格。正如商品的供求决定均衡价格一样，资本的供求决定了均衡利率 

只要利率是灵活变动的，它就是市场上的价格信号，具有自动调节功能。

当投资大于储蓄时，利率就会上升，从而使储蓄增加，投资下降，两者最终趋于一致；

反之亦然 

三、凯恩斯学派的流动性偏好理论 

在凯恩斯看来，货币作为一种资产，具有完全的流动性和最小的风险性。利息是对社会公众在一定时期内放弃对货币流动性的控制权所支付的报酬，而不是对储蓄或等待的报酬。

所以利息完全是一种货币现象，其数量的大小，即利率的高低是由货币供求关系所决定的。

在一定时期内，一国的货币供给是外生变量，基本由货币当局掌握和控制，独立于利率的变动

人们对货币流动性的偏好，即货币需求（L）取决于公众的流动性偏好，主要起因于三种动机，即交易动机、预防动机和投机动机。

出于前两种动机的货币需求主要决定于收入，收入越高，交易数量和个人对货币的预防需求也越大，出于投机动机的货币需求与利率呈反方向的变化 。

当货币供给线与货币需求线的平行部分相交时，利率将不再变动，即无论怎样增加货币供给、货币均会被储存起来，不会对利率产生任何影响。这就是“凯恩斯陷阱”或“流动性偏好陷阱”

四、新古典学派的可贷资金理论 

基本主张是：利率为借贷资金的价格，借贷资金的价格决定于金融市场上的资金供求关系，而借贷资金的供求既有实物市场的因素又有货币市场的因素，既有存量又包括流量。 

可贷资金的供给来源于四个方面：当前储蓄，固定投资的出售所得，窖藏现金的启用（过去储蓄） ，银行体系所创造的新增货币量。以S表示前三部分的总和，S（i）是利率的增函数；以△Ms表示银行体系新创造的货币量，与利率的变化无关；那么，总的可贷资金供给为Fs =S （i） +△Ms。

可贷资金的需求由三个方面所构成：当前投资，固定资本的重置以及折旧与报废的补偿，现金的新增累积和窖藏。假设以I表示前两项的总和，I（i）为利率的减函数；以△Md表示货币的净窖藏增量，△Md为i的减函数；则可贷资金的总需求即Fd=I（i）+△Md（i）。 

只有将所得与国民经济活动调整至货币供求和实物供求同时平衡时，一个稳定的均衡利率才能建立。

市场利率是由可贷资金市场中的供求关系所决定的，任何使可贷资金供给曲线或需求曲线产生移动的因素都将改变均衡利率水平。

需求增加（Fd曲线向右移动）或供给减少（Fs曲线向左移动）都将使均衡利率升高；

需求减少（Fd曲线向左移动）或供给增加（Fs曲线向右移动）都将使均衡利率下降。

五、IS-LM框架下的利率决定理论 

在模型中，当投资与储蓄相等时，实体经济部门达到均衡。即I（i）=S（Y），其中投资I是i的递减函数，储蓄S是i的递增函数。

IS曲线是产品市场均衡曲线，它代表的是使产品市场上的供给等于需求的利率与收入水平的组合，即投资等于储蓄的收入（Y）与利率（i）点的组合轨迹，IS曲线为一条向下倾斜的曲线 。

当货币供给等于货币需求时，货币部门达到均衡。即。其中L1（Y）是收入的递增函数，L2（i）为利率的递减函数。

LM曲线是货币市场均衡曲线，也就是在既定的货币供给下使货币需求和货币供给相等的利率（i）和收入（Y）组合，LM曲线的斜率为正。

当实体经济部门和货币部门同时达到均衡时，整个国民经济才能达到均衡状态。

在IS曲线和LM曲线相交于E点时，均衡的收入水平Ye和均衡的利率水平ie同时被决定

视频：利率的决定理论 中央财经大学 蔡如海

视频：影响利率的因素  北京信息科技大学 徐文彬

影响利率变化的其他因素

一、宏观经济因素

二、风险因素 

三、时间因素 

四、利率管制