金卧牛公司破产事件---汇率风险案例分析

 案情简介  

东莞市清溪镇金卧牛实业有限公司建立于1992年，主要生产以木炭、瓦斯为燃料的烧烤炉。它曾是沃尔玛烧烤炉全球最大的供应商，在世界烧烤炉产品中所占份额超过60%。另外，它曾在东莞民营企业50强中居第13位。在金卧牛公司的鼎盛时期，共有员工约4200人，年产值超10亿元。

金卧牛公司创始人是祝善保。祝善保是安徽巢湖人，54岁。他早年在巢湖一家国营兵工厂任副厂长，具体负责维修坦克、制造烤炉等方面的业务。1992年，祝善保所在的兵工厂实行厂长选举，他雄心勃勃地参加了竞选，不料不但没有当上厂长，连副厂长的职务也失去了。祝善保一时气愤，与兵工厂的一些朋友来到东莞，举债200多万元，在东莞凤岗镇租下一个小厂房，雇佣了200多工人，建立了自己的第一家工厂，取名“永兴”。祝善保利用自己多年积累的客户资源，从事包括烧烤炉、五金制品、玩具等产品的生产。经过多次挫折之后，他终于放弃了自己不熟悉的产品的生产，选择了生产自己最熟悉的产品烧烤炉，并掘得事业上的第一桶金。 祝善保在烧烤炉生意上一帆风顺，他又在凤岗镇租下了另一家厂，取名“宝业”。 1995年，祝善保在清溪镇大埔村买下一块土地，将原来的永兴厂和宝业厂都搬迁过来，成立东莞市金卧牛实业有限公司。从1999年开始，金卧牛公司成为了沃尔玛的供应商，每年销售金额超过1亿元，为该公司的迅速扩张积累了资本。后来金卧牛公司成为百安居等大公司的供应商。金卧牛公司生产的烧烤炉是档次比较高的烧烤，每台售价在400美元以上。2004年到2005年，金卧牛公司就有450万台不同型号的烧烤炉被销往海外，这些贴有金卧牛自主商标的产品主要出口到美国、加拿大、澳大利亚、英国、德国五个国家。 然而，2008年3月，金卧牛公司宣布停产，负债总额高达6.6亿元，资产负债率高达95%。2008年5月，金卧牛公司向东莞中级法院申请债务重整。但是，经过一年的努力，金卧牛公司的债务重组没有成功。2009年10月26日，东莞市中级人民法院宣告金卧牛公司破产，并于10月28日查封金卧牛公司。这样，金卧牛公司这家曾经是东莞市显赫一时的民营企业被无情划上了句号。

案例解析  

导致金卧牛公司破产的主要有两个原因：一是原材料价格上升导致的生产成本上升，二是人民币对美元汇率升值导致的美元收益贬值。从2006年开始，国内钢材价格不断上升。但是，在金卧牛公司烧烤炉产品中，有55%以上的成本都是来自冷轧板的成本。钢材价格的上升导致烧烤炉生产成本的上升。另外，2005年7月人民币汇率制度改革以后，人民币不再参考美元定价而是参考一篮子货币定价。在美国政府的推动下，美元大幅度对包括人民币在内的世界主要货币贬值。 但是，在2007年4月，金卧牛公司在与沃尔玛签订未来一年价值447万美元的供货协议的时候，没有充分考虑钢材价格上升的因素以及人民币对美元汇率升值的因素，因而更没有采取措施来防范原材料价格上升和人民币汇率升值的风险。不幸的是，金卧牛公司没有充分考虑到的因素恶化了。冷轧板价格在2008年上升到8500元／吨，与2007年相比上涨了约50%。2007年4月1日，人民币汇率是773.06人民币/100美元。到2008年4月1日，人民币汇率为702.18人民币 /100美元。人民币汇率2008年与2007年相比升值了10%。在烧烤炉美元价格为一定的情况下，钢材价格上升使生产成本上升，人民币汇率升值使结汇后的人民币收益减少。到2008年3月，金卧牛公司亏损达到5000万元人民币左右，因而不得不停产并最后走向破产。

 案例思考  

你认为金卧牛公司应如何规避汇率变动风险？该案例带来的启示是什么？