一、 现金流量的定义

现金流量(Cash Flow)又被称为现金流动或现金流动量①。在项目投资决策中，现金流量是指投资项目在其计算期内因资本循环而可能或应该发生的各项现金流入量(Cash Flow-in，CI)与现金流出量(Cash Flow-out，CO)的统称，它是计算项目投资决策评价指标的主要根据和关键的价值信息之一。必须注意的是，本书介绍的现金流量，不是指财务会计中的库存现金，而是指区别于观念货币的现实货币；此外，它与编制财务会计的现金流量表所使用的现金流量相比，无论是具体构成内容还是计算口径可能都存在较大差异，不应将它们混为一谈。

二、现金流量的作用

在管理会计的长期投资决策中，现金流量信息可以发挥以下作用：

第一，现金流量信息所揭示的未来期间现实货币资金收支运动，可以序时动态地反映项目投资的流向与回收之间的投入产出关系，使决策者处于投资主体的立场上，便于更完整、准确、全面地评价具体投资项目的经济效益；

第二，利用现金流量指标代替利润指标作为反映项目效益的信息，可以摆脱在贯彻财务会计的权责发生制时必然面临的困境，即：由于不同的投资项目可能采取不同的固定资产折旧方法、存货估价方法和费用摊配方法，从而导致不同方案的利润信息相关性差、透明度不高和可比性差；

第三，利用现金流量信息，还因排除了非现金收付内部周转的资本运动形式而简化了有关投资决策评价指标的计算过程；

第四，由于现金流量信息与项目计算期的各个时点密切结合，有助于在计算投资决策评价指标时，应用货币时间价值的形式进行动态投资效果的综合评价。

三、确定现金流量存在的困难

    确定项目的现金流量，就是在收付实现制的基础上，预计并反映现实货币资本在项目计算期内未来各年中的收支运动的方向及数量的过程。

在现实生活中，要说明一个具体投资项目的现金流量究竟应当包括哪些内容并反映其具体数量，或要回答应当怎样确定其现金流量的问题，并不是十分简单的事情，必须视特定的决策角度和现实的时空条件而定。影响投资项目现金流量的因素很多，概括起来包括：

（一）不同投资项目之间存在的差异

在现实生活中，不同投资项目在其项目类型、投资构成内容、项目计算期构成、投资方式和投资主体等方面均存在较大差异，可能出现多种情况的组合，因而就可能有不同组合形式的现金流量，其内容千差万别。

（二）不同出发点的差异

即使就同一个投资项目而言，也可能有不同角度的现金流量。譬如从不同决策者的立场出发，就有国民经济现金流量和财务现金流量之分；从不同的投资主体的角度看，又有全部投资现金流量和自有资金现金流量的区别。

（三）不同时间的差异

由于投资计算期的阶段不同，各阶段上的现金流量的内容也可能不同；不同的现金流入量或现金流出量项目在其发生时间上也存在不同特征，如有些项目发生在年初，而有的则发生在年末；有的属于时点指标，有的则属于时期指标。此外，固定资产的折旧年限与经营期的长短也可能发生差异。

（四）相关因素的不确定性

由于投资项目的投入物和产出物的价格、数量等受到未来市场环境等诸多不确定因素的影响，我们不可能完全预测出它们的未来变动趋势和发展水平，这就必然影响现金流量估算的准确性。

上述因素的存在，给长期投资项目现金流量的确定带来了极大的困难。

四、确定现金流量的假设

为克服确定现金流量的困难，简化现金流量的计算过程，本章特作以下假设：

（一）投资项目的类型假设

假设投资项目只包括单纯固定资产投资项目、完整工业投资项目和更新改造投资项目三种类型。

（二）财务可行性分析假设

假设投资决策是从企业投资者的立场出发，投资决策者确定现金流量就是为了进行项目财务可行性研究，该项目已经具备技术可行性和国民经济可行性。

（三）全投资假设

假设在确定项目的现金流量时，站在企业投资者的立场上，考虑全部投资的运动情况，而不具体区分自有资金和借入资金等具体形式的现金流量。即使实际存在借入资金也将其作为自有资金对待（但在计算固定资产原值和投资总额时，还需要考虑借款利息因素）。

（四）建设期投入全部资金假设

不论项目的原始总投资是一次投入还是分次投入，除特殊说明外，假设它们都是在建设期内投入的。

（五）经营期与折旧年限一致假设

假设项目主要固定资产的折旧年限或使用年限与经营期相同。

（六）时点指标假设

为便于利用货币时间价值的形式，不论现金流量具体内容所涉及的价值指标实际上是时点指标还是时期指标，均假设按照年初或年末的时点指标处理。其中，建设投资在建设期内有关年度的年初或年末发生，流动资金投资则在年初发生；经营期内各年的收入、成本、折旧、摊销、利润、税金等项目的确认均在年末发生；项目最终报废或清理均发生在终结点(但更新改造项目除外)。

在项目计算期数轴上，0表示第一年的年初，1既代表第一年的年末，又代表第二年的年初，以下依此类推。

（七）确定性因素假设

在本章中，假定与项目现金流量有关的价格、产销量、成本水平、所得税率等因素均为已知常数。

五、 现金流量的内容

（一）完整工业投资项目的现金流量

完整工业投资项目简称新建项目，它是以新增工业生产能力为主的投资项目，其投资涉及内容比较广泛。

1．现金流入量的内容

现金流入量是指能够使投资方案的现实货币资金增加的项目，简称为现金流入。完整的工业投资项目的现金流入量包括以下内容：

（1）营业收入。指项目投产后每年实现的全部销售收入或业务收入，它是经营期主要的现金流入量项目。

（2）回收固定资产余值。指投资项目的固定资产在终结点报废清理或中途变价转让处理时所回收的价值。

（3）回收流动资金。主要指新建项目在项目计算期完全终止时(终结点)因不再发生新的替代投资而回收的原垫付的全部流动资金投资额。

回收流动资金和回收固定资产余值统称为回收额。

（4）其他现金流入量。指以上三项指标以外的现金流入量项目。

2．现金流出量的内容

现金流出量是指能够使投资方案的现实货币资金减少或需要动用现金的项目，简称为现金流出。完整工业投资项目的现金流出量包括以下内容：

（1）建设投资。这是建设期发生的主要现金流出量。

（2）流动资金投资。

（3）经营成本。是指在经营期内为满足正常生产经营而动用现实货币资金支付的成本费用，又被称为付现的营运成本（或简称付现成本），它是生产经营阶段上最主要的现金流出量项目。

（4）各项税款。指项目投产后依法缴纳的、单独列示的各项税款，包括营业税、所得税等。

（5）其他现金流出。指不包括在以上内容中的现金流出项目(如营业外净支出等)。

（二）单纯固定资产投资项目的现金流量

新建项目中的单纯固定资产投资项目，简称固定资产项目，是指只涉及到固定资产投资而不涉及其他长期投资和流动资金投资的项目。它往往以新增生产能力，提高生产效率为特征。其现金流量比完整工业项目简单。

1．现金流入量的内容

（1）增加的营业收入。指固定资产投入使用后每年增加的全部销售收入或业务收入。

（2）回收固定资产余值。指该固定资产在终结点报废清理时所回收的价值。

2．现金流出量的内容

（1）固定资产投资。

（2）新增经营成本。是指该固定资产投入使用后每年增加的经营成本。

（3）增加的各项税款。指该固定资产投入使用产后，因收入的而增加的营业税、因应纳税所得额增加而增加的所得税等。

（三）固定资产更新改造投资项目的现金流量

固定资产更新改造投资项目，简称更改项目，包括以全新的固定资产替换原有同型号的旧固定资产的更新项目和以一种新型号的固定资产替换旧型号固定资产的改造项目两类。前者可以恢复固定资产的生产效率，后者则可以改善企业经营条件。总之，它们都可能达到增产或降低成本的目的。其现金流量的内容比完整工业项目简单，但比单纯固定资产项目复杂。

1．现金流入量的内容

（1）因使用新固定资产而增加的营业收入。

（2）处置旧固定资产的变现净收入。是指在更新改造时因处置旧设备、厂房等而发生的变价收入与清理费用之差。

（3）新旧固定资产回收固定资产余值的差额。是指按旧固定资产原定报废年份计算的，新固定资产当时余值大于旧固定资产设定余值形成的差额。

2．现金流出量的内容

（1）购置新固定资产的投资。

（2）因使用新固定资产而增加的经营成本（节约的经营成本用负值表示）。

（3）因使用新固定资产而增加的流动资金投资（节约的流动资金用负值表示）。

（4）增加的各项税款。指更新改造项目投入使用后，因收入的而增加的营业税、因应纳税所得额增加而增加的所得税等（按提前报废旧固定资产所发生的清理净损失计算的抵减当期所得税额用负值表示）。

六、现金流量的估算

由于项目投资的投入、回收及收益的形成均以现金流量的形式表现，因此，在整个项目计算期的各个阶段上，都有可能发生现金流量。必须逐年估算每一时点上的现金流入量和现金流出量。下面介绍以完整工业项目为代表的长期投资项目现金流量的估算方法。

（一）现金流入量项目的估算

1．营业收入的估算

应按照项目在经营期内有关产品（产出物）的各年预计单价和预测销售量进行估算。在按总价法核算现金折扣和销售折让的情况下，营业收入应当指不包括折扣和折让的销售净额。

此外，作为经营期现金流入量的主要项目，本应当按当期现销收入额与回收以前期应收账款的合计数确认。但为简化核算，可假定正常经营年度内每期发生的赊销额与回收的应收账款大体相等。

2．回收固定资产余值的估算

由于我们已经假设主要固定资产的折旧年限等于生产经营期，因此，对于建设项目来说，只要按主要固定资产的原值乘以其法定净残值率即可估算出在终结点发生的回收固定资产余值；在生产经营期内提前回收的固定资产余值可根据其预计净残值估算。

3．回收流动资金的估算

假定在经营期不发生提前回收流动资金的条件下，在终结点一次回收的流动资金应等于各年垫支的流动资金投资额的合计数。

4．其他现金流入量的估算

在多数情况下，不需要进行此项估算。有人主张将一般纳税人企业在经营期发生的增值税销项税额与进项税额之差列在本项目中。

（二）现金流出量项目的估算

1．建设投资的估算

建设投资中的固定资产投资又称固定资产原始投资，主要应当根据项目规模和投资计划所确定的各项建筑工程费用、设备购置成本、安装工程费用和其他费用来估算。

对于无形资产投资和开办费投资，应根据需要和可能，逐项按有关资产评估方法和计价标准进行估算，这里暂不介绍。

2．流动资金投资的估算

首先应根据与项目有关的经营期每年流动资产需用额和该年流动负债需用额的差来确定本年流动资金需用额，然后用本年流动资金需用额减去截止上年末的流动资金占用额（即以前年度已经投入的流动资金累计数）确定本年的流动资金增加额。如果流动资金投资是分次发生的话，则第一次投资行为发生在建设期末，以后追加投资就会发生在经营期的试产期。为简化分析，根据建设期投入全部资金假设，可假定在建设期末已将全部流动资金投资筹措到位并投入新建项目。

在实务中，企业也会因生产经营期内资金周转速度的提高而发生某年流动资金增加额为负值的情况，即提前回收流动资金。本章假设在完整工业项目中不会发生这种情况。

3．经营成本的估算

与项目相关的某年经营成本等于当年的总成本费用(含期间费用)扣除该年折旧额、无形资产和开办费的摊销额，以及财务费用中的利息支出等项目后的差额。

总成本费用中的折旧额、无形资产摊销额和开办费摊销额均属于固定资产、无形资产和开办费等长期资产的转移价值，不需要动用现实货币资金，不属于现金流出的内容。

经营期的利息支出需要动用现实货币资金偿付，但按照全投资假定（即从企业主体的角度看），这种支付给债权人的利息与支付给所有者的利润的性质是相同的，既然后者不作为现金流出量的内容，前者也不应纳入这个范围。

项目每年总成本费用可在经营期内一个标准年份的正常产销量和预计消耗水平的基础上进行测算；年折旧额、年摊销额可根据本项目的固定资产原值、无形资产和开办费投资，以及这些项目的折旧或摊销年限进行估算。

项目投产后，长期借款的利息应列入财务费用。因此，应根据具体项目的借款还本付息方式来估算这项内容。如果假设短期借款于年初发生，并于当年年末一次还本付息，与此相关的利息可按借款本金和年利息率直接估算。本章假设财务费用中的利息支出为已知数。

经营成本的节约相当于本期现金流入的增加，但为统一现金流量的计量口径，在实务中仍按其性质将节约的经营成本以负值计入现金流出量项目，而并非列入现金流入量项目。

4．各项税款的估算

在进行新建项目投资决策时，通常只估算所得税；更新改造项目还需要估算因变卖属于不动产性质的固定资产而发生的营业税。也有人主张将所得税同营业税等流转税分开单独列示。

必须指出的是，如果从国家投资主体的立场出发，就不能将企业所得税作为现金流出量项目看待。只有从企业或法人投资主体的角度才将所得税列作现金流出。

如果在确定现金流入量时，已将增值税销项税额与进项税额之差列入“其他现金流入量”项目，则本项内容中就应当包括应交增值税；否则，就不应包括这一项。

七、现金流量表的编制

 管理会计长期投资决策所使用的现金流量表，是一种能够全面反映某投资项目在其项目计算期内每年的现金流入量和现金流出量的具体构成内容，以及净现金流量水平的经济报表。

现金流量表在结构上可分为表头和主体格式两部分。

现金流量表的表头除标明其名称和价值单位外，还应注明本表所确定的现金流量的投资主体是谁，如“全部投资”、“自有资金”、“中方投资”、“外商投资”或“国民经济”等。

现金流量表的主体格式为多栏式，有横排版和竖排版两种版式，本书只介绍横排版。

横排版现金流量表的主体格式分为上下两部分，上部分年记录项目计算期内有关现金流量具体项目和净现金流量的数据，下部为评价指标。根据投资项目的项目计算期的长短，现金流量表可按分页编制。

以完整的工业投资项目为例，其现金流量表的具体格式如表7—1所示。

管理会计的现金流量表与财务会计的现金流量表相比，在形式上主要存在以下差别：

1．反映的对象不同

前者反映的是特定投资项目的现金流量；后者则反映某一企业的现金流量。

2．期间特征不同

前者包括建设期和经营期，在时间上横跨整个项目建设期；后者则仅为一个会计年度。

3．结构不同

前者包括表格部分和指标部分，其中表格部分只包括现金流入、现金流出和净现金流量三大项内容；后者则分为主表和辅表部分，其中主表包括经营活动的现金流量、筹资活动的现金流量和投资活动的现金流量三大类内容，每类又分为现金流入和现金流出。

4．勾稽关系不同

前者的勾稽关系表现在各年现金流量具体项目与现金流量合计之间的关系上；后者则通过主、辅表分别按直接法和间接法确定的净现金流量进行勾稽。

5．信息属性不同

前者的信息数据多为预计的未来数据；后者则必须是真实的历史数据。

①也有人主张将cash flow翻译为“现金流”，认为它是与信息流、价值流并列的概念。笔者认为：这种表述虽然能揭示现金本身的流动性属性，但不能反映它的数量特征。建议在管理会计和财务管理中，统一使用“现金流量”的译法。