货币政策的效应是指货币政策的实施对社会经济生活产生的影响，是货币政策经过传导于经济过程之后的必然结果。但货币政策在实施过程中，要受各种因素的影响，其效应是一种综合结果。其中货币政策时滞是一个重要方面，货币政策时滞是政策从制定到获得主要的或全部的效果所必须经历的一段时间。是影响货币政策效应的重要因素。 分为内部时滞和外部时滞两个阶段。

1．内部时滞

是从政策制定到货币当局采取行动这段时间。其长短取决于货币当局对经济形势发展的预见能力、制定政策的效率和行动的决心。包括：认识时滞、决策时滞和行动时滞。

整个内部时滞所需时间长度，决定于中央银行收集资料、研究形势及采取行动的效率，但是也决定于当时的政治和经济的目标。特别是当希望实现的目标较多时，必须对其依顺序有所选择时，更需要花费较多时间去取舍某种政策。

2．中间时滞

中央银行采取行动，到金融机构根据央行的意图改变信用条件的时间过程。

在市场体系完善的国家，中间时滞实际就是货币当局选定的工具变量在货币金融市场上起作用的过程，这个过程的结果表现为中间指标在不同时点的变动。中间时滞的长短主要取决于金融中间机构及其他微观金融主体的政策反应行为。

如果金融资产丰富、市场条件发达，宏观经济政策的扩张或收缩无论是体现在货币供给增长速度的调整上，还是体现在短期市场利率的变动上，都要引致一连串的微观主体金融资产结构重组行为，这种行为对中介指标预期值的实现发生作用，由当时的经济条件所决定，其各自时滞也会有所不同。

3．外部时滞

指从货币当局采取行动直到对政策目标产生影响为止这段过程。主要由客观经济和金融条件决定,不论货币供应量抑或利率,它们的变动都不会立即影响到政策目标。通常是散步时滞（distributed lag)：一旦采取政策行动，它对经济的影响要经过一定的时间。因此，对于某一项货币政策行动的外部时滞，一般只应说该政策行动在（比如）4个月后产生了 30%的效应，12个月后产生了60%的效应，18个月后则全部产生效应。

外部时滞，因为经济结构及行为因素都不是稳定而可预测的，所以时间长度变异很大，各经济部门对货币政策的反应不一，所受影响有很大差异，所以外在“时间差”是整个货币政策的“时间差”中最为复杂的问题。

自20世纪60年代以来，经济学家们对货币政策“时滞”有很多的实证研究，由于研究方法不同，各国的具体情况也不同，得出的结果相差很大。基本情况是：第一，内部时滞长度较小，但不同经济学家得出的结果相差却很大，一般在2～6个月之间。第二，中间时滞比较稳定，是可测的，一般认为在两个月左右。第三，外部时滞最长，一般在4～20个月之间。

“普惠金融知识读本系列视频”是我校与中国金融教育发展基金会合作的“金惠工程金融知识普及公益项目”，均为本课程团队教师设计并录制。