学习目标：

通过本章的学习，了解并掌握债券、股票等投资收益的构成及其收益率的计算，熟悉证券投资风险的含义、度量及其分类，掌握证券投资分析的主要信息来源及主要分析方法，了解有效市场假说及其对投资分析的意义。

一、证券投资的收益的概念

证券投资的收益是指投资者进行的证券投资所获得的净收入。

一般来讲，证券投资收益的来源主要有两部分：

• 一是证券持有收益，又称证券利息收入，是指投资者通过持有某种证券而自动获得发行者分配性回报的收益，如债券按期支付债息的收入或股票按期支付股息的收入等；

• 二是证券交易收益，又称资本利得收入，是指证券市场价格相对于初始购买价格的升降变动而带来的升值或减值，如当证券价格上升时，投资者可在证券市场上高价卖出该证券以获得的价差收益。

一、债券投资收益

1、债券投资收益的构成

（1）债券利息收益

债券利息是指发行债券时所规定的债券票面利息或利率，它是债券投资收益的主要部分。

债券的利息收益主要取决于债券的票面利率。债券票面利率是债券发行时的要素之一，其大小既取决于债券发行人自身的资信度，又受债券期限、市场利率等多种因素影响。

一般而言，债券发行人自身的资信越好、债券的期限越长、发行时市场利率越高，债券票面利率就制定得越高。债券利率一般由发债人事先确定，并且一旦确定，便不再变动(浮动利率债券除外)。在其他条件相同的前提下，债券票面利率越高，债券收益率也越高。

（2）债券交易收益

债券交易收益是指投资者通过在证券市场上买卖债券所获得的差价收益。投资者根据对市场行情的分析，在低价时买进，在高价时卖出，就可以获得差价收益。证券市场上债券价格是经常波动的，差价收益难在投资决策前准确预测，因此，差价收益的获得具有不确定性。但与股票价格波动相比，其波动幅度要小得多。

2、债券收益率的计算

（1）票面收益率

（2）直接收益率

（3）年最终收益率

（4）到期收益率

  (5)持有期收益率

（6）剩余期限不到1年的贴现债券的年最终收益率

二、股票投资收益

1．股票投资收益的构成

（1）股利收益

股利收益是指投资者以股东身份，按照持股额，从公司盈利分配中获得的收益，表现为股息和红利。上市公司发放股息和红利的形式主要有四种，分别是现金股利、财产股利、负债股利和股票股利，但我国沪深股市的上市公司进行利润分配一般只采用股票红利和现金红利两种，即常说的送红股和派现金。

（2）股票交易收益

股票交易收益又称股票差价收益，即在股票交易中低价买进、高价卖出股票所嫌取的差价利润。股票升值可能是由于公司经营有方、管理有术，获得了较多利润，也可能受到宏观经济走向、行业发展状况、投资者心理预期等其他因素影响而上涨。因此，投资者想要获取理想的股票交易收益，首先要选择好股票投资对象，其次要选择好股票买卖时机。

2. 股票收益率的计算

（1）股利收益率

股利收益率又称为获利率，是指股份公司以现金形式派发的股息与股票市价的比率，该收益率可用于计算已得的股利收益率，也可用于预测未来可能的股利收益率。

（2）持有期收益率

用股利收益率来反应股票投资收益，其方法简单，易于掌握。但该指标仅仅考虑股利收入，忽视了股票市价的升降变化带来的资本损益，持有期收益率弥补了这一缺陷。持有期收益率指投资者持有股票期间的股息收入与买卖差价占股票买入价格的比率。为了便于与债券收益率、银行存款利率等其他金融资产的收益率相比较，股票持有期收益率一般换算成年率的形式，其计算公式为