第十二章  外汇与汇率

学习目标

 通过本章的学习，掌握有关外汇与汇率的基本概念、汇率的分类和标价方法，掌握汇率的决定基础及影响汇率变动的因素，重点掌握汇率变动对经济的影响以及汇率制度的有关内容。

 在前面对国际贸易和国际要素流动等有关理论的阐述中，我们都是以实物作为直接的考察对象，并没有涉及货币的问题。但是在现实生活中，国际经济交往都以货币为媒介，因此在本章我们要考虑国际经济交往中的货币问题——外汇与汇率。

  第一节    外汇及汇率

 在国际金融的理论研究和实际工作中，“外汇”是一个最普通和最常见的概念。目前它已成为世界各国经济运行中特别是对外经济往来中不可缺少的媒介。世界上大多数国家都有自己的货币，但这些货币只能在本国流通，一旦跨越国境就失去了它的特性。而各国货币不同，从事世界经济交往就涉及本国货币和外国货币之间的兑换，汇率这一概念就由此产生。汇率不是一成不变的，它是随着世界经济的变化而波动进而又影响着世界各国的经济。外汇与汇率是国际金融研究的核心问题之一，掌握有关外汇和汇率的基本概念和基本理论是研究整个国际金融问题的基础。

   一、外汇的概述

（一）外汇的含义

 外汇是“国际汇兑”的简称，它有动态和静态两种两种含义。

 动态外汇是指将一种货币兑换成另一种货币，借此清偿国际债券债务关系的行为活动。

 静态的外汇有狭义和广义之分。

 狭义的外汇仅指以外国货币表示的，为各国普遍接受的，可用于国际间债权债务结算的各种支付手段。具体表现为以外币表现的银行汇票、支票、银行存款等，其中银行存款占主要部分。狭义静态外汇具有以下几个特征：（1）国际性，即必须是以外币表示的金融资产，而不能是本币表示的金融资产；（2）可兑换性，即持有人能够不受限制地将它们兑换为其他外币支付手段；（3）可偿性，即可以在另一国直接作为支付手段无条件使用。按照这一定义，以外币表示的有价证券，由于不能直接用于国际支付，不能视为外汇。

 广义的外汇是指一国拥有的一切以外币表示的资产，货币在各国间的流动以及把一个国家的货币兑换成另一个国家的货币，借以清偿国际间债权、债务关系的一种专门性的经营活动。实际上就是货币行政当局（中央银行、货币管理机构、外汇平准基金及财政部）以银行存款、财政部库券、长短期政府债券等形式所保有的在国际收支逆差时可以使用的债权。

 《中华人民共和国外汇管理条例》规定，外汇的具体范围包括：（1）外国货币，包括纸币和铸币；（2）外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；（3）外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；（4）特别提款权；（5）其他外汇资产。

（二）外汇的作用

 1．促进国际间的经济贸易的发展

 用外汇清偿国际间的债权债务，不仅能节省运送现金的费用，降低风险，缩短支付时间，加速资金周转，更重要的是运用这种信用工具，可以扩大国际间的信用交往，拓宽融资渠道，促进国际经贸的发展。

 2．调剂国际间资金余缺

 世界经济发展不平衡导致了资金配置不平衡。有的国家资金相对过剩，有的国家资金严重短缺的，客观上存在着调剂资金余缺的必要。而外汇充当国际间的支付手段，通过国际信贷和投资途径，可以调剂资金余缺促进各国经济的均衡发展。

 3．是一个国家国际储备的重要组成部分，也是清偿国际债务的主要支付手段

 它跟国家黄金储备一样，作为国家储备资产，一但国际收支发生逆差时可以用来清偿债务。

（三）外汇的分类

 1．按受限程度：分为自由兑换外汇、有限自由兑换外汇和记账外汇

 自由兑换外汇，就是在国际结算中用得最多、在国际金融市场上可以自由买卖、在国际金融中可以用于偿清债权债务、并可以自由兑换其他国家货币的外汇。例如美元、欧元、港币、加拿大元等。

 有限自由兑换外汇，则是指未经货币发行国批准，不能自由兑换成其他货币或对第三国进行支付的外汇。国际货币基金组织规定凡对国际性经常往来的付款和资金转移有一定限制的货币均属于有限自由兑换货币。世界上有一大半的国家货币属于有限自由兑换货币，包括人民币。

 记账外汇，又称清算外汇或双边外汇，是指记账在双方指定银行账户上的外汇，不能兑换成其他货币，也不能对第三国进行支付。

 2．按来源用途：分为贸易外汇、非贸易外汇和金融外汇

 贸易外汇也称实物贸易外汇，是指来源于或用于进出口贸易的外汇，即由于国际间的商品流通所形成的一种国际支付手段。

 非贸易外汇是指贸易外汇以外的一切外汇，即一切非来源于或用于进出口贸易的外汇，如劳务外汇、侨汇和捐赠外汇等。

 金融外汇与贸易外汇、非贸易外汇不同，是属于一种金融资产外汇，例如银行同业间买卖的外汇，既非来源于有形贸易或无形贸易，也非用于有形贸易，而是为了各种货币头寸的管理和摆布。

 3．按市场走势：分为硬外汇和软外汇，或叫强势货币和弱势货币。

二、汇率的定义及汇率的标价法

（一）汇率的定义

 汇率亦称“外汇行市”或“汇价”，是一种货币兑换另一种货币的比率，是以一种货币表示另一种货币的价格。由于世界各国（各地区）货币的名称不同，币值不一，所以一种货币对其他国家或地区的货币要规定一个兑换率，即汇率。

（二）汇率的标价方法

 外汇的价格不同于其他商品的价格，其他商品的价格只能用对应的货币来标示或标价，而不能反过来，外汇却不然，外汇买卖的对象都是货币，都是表示商品价格或双方货币价格的材料。究竟是用本币来表示外币的价格，还是用外币表示本币的价格，这就是汇率的标示或标价方法所要解决的问题。

 由于两种货币都可以作为计算对方货币价格的标准，折算两个国家货币的比价，首先就要确定采用哪一国货币作为标准，由于确定的标准不同，因此，汇率有了两种标示或标价方法。

 1．直接标价法

 直接标价法，又叫应付标价法，是以一定单位（1、100、1000、10000）的外国货币为标准来计算应付出多少单位本国货币。就相当于计算购买一定单位外币所应付多少本币，所以就叫应付标价法。在国际外汇市场上，包括中国在内的世界上绝大多数国家目前都采用直接标价法。如日元兑美元汇率为117.44，即1美元兑117.44日元。

 在直接标价法下，若一定单位的外币折合的本币数额多于前期，则说明外币币值上升或本币币值下跌，叫做外汇汇率上升；反之，如果要用比原来较少的本币即能兑换到同一数额的外币，这说明外币币值下跌或本币币值上升，叫做外汇汇率下跌，即外币的价值与汇率的涨跌成正比。直接标价法与商品的买卖常识相似，例如美元的直接标价法就是把美元外汇作为买卖的商品，以美元为1单位，且单位是不变的，而作为货币一方的人民币，是变化的。

 2．间接标价法

 间接标价法又称应收标价法，它是以一定单位的本国货币为标准，来计算应收若干单位的外汇货币。在国际外汇市场上，欧元、英镑、澳元等均为间接标价法。如欧元兑美元汇率为1.0929，即1欧元兑1.0929美元。在间接标价法中，本国货币的数额保持不变，外国货币的数额随着本国货币币值的变化而变化。如果一定数额的本币能兑换的外币数额比前期少，这表明外币币值上升，本币币值下降；反之，如果一定数额的本币能兑换的外币数额比前期多，则说明外币币值下降，本币币值上升。

 直接标价法和间接标价法所表示的汇率涨跌的含义正好相反，所以在引用某种货币的汇率和说明其汇率高低涨跌时，必须明确采用哪种标价方法，以免混淆。

（三）汇率的种类

 汇率按不同的标准，可以划分为许多种类。

 1．按国际货币制度的演变划分，有固定汇率和浮动汇率

 （1）固定汇率是指由政府制定和公布，并只能在一定幅度内波动的汇率。

 （2）浮动汇率是指由市场供求关系决定的汇率。其涨落基本自由，一国货币市场原则上没有维持汇率水平的义务，但必要时可进行干预。

 2．按制订汇率的方法划分，有基本汇率和套算汇率

 （1）基本汇率是各国在制定汇率时必须选择某一国货币作为主要对比对象，这种货币称之为关键货币。根据本国货币与关键货币实际价值的对比，制订出对它的汇率，这个汇率就是基本汇率。一般美元是国际支付中使用较多的货币，各国都把美元当作制定汇率的主要货币，常把对美元的汇率作为基本汇率。

 （2）套算汇率是指各国按照对美元的基本汇率套算出的直接反映其他货币之间价值比率的汇率。

 3．按银行买卖外汇的角度划分，有买入汇率、卖出汇率、中间汇率和现钞汇率

 （1）买入汇率也称买入价，即银行向客户买入外汇时所使用的汇率。采用直接标价法时，外币折合本币数较少的那个汇率是买入价，采用间接标价法时则相反。

 （2）卖出汇率也称卖出价，即银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。采用直接标价法时，外币折合本币数较多的那个汇率是卖出价，采用间接标价法时则相反。

 买入卖出之间有个差价，这个差价是银行买卖外汇的收益，一般为1‰～5‰。银行同业之间买卖外汇时使用的买入汇率和卖出汇率也称同业买卖汇率，实际上就是外汇市场买卖价。

 （3）中间汇率是买入价与卖出价的平均数。西方报刊报导汇率消息时常用中间汇率，套算汇率也用有关货币的中间汇率套算得出。

 （4）现钞汇率是一般国家都规定不允许外国货币在本国流通，只有将外币兑换成本国货币，才能够购买本国的商品和劳务，因此产生了买卖外汇现钞的兑换率，即现钞汇率。按理现钞汇率应与外汇汇率相同，但因需要把外币现钞运到各发行国去，由于运送外币现钞要花费一定的运费和保险费，因此，银行在收兑外币现钞时的汇率通常要低于现汇买入汇率，而银行卖出外币现钞时使用的汇率则高于现汇卖出汇率。

 4．按银行外汇付汇方式划分，有电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率

 （1）电汇汇率是经营外汇业务的本国银行在卖出外汇后，即以电报委托其国外分支机构或代理行付款给收款人所使用的一种汇率。由于电汇付款快，银行无法占用客户资金头寸，同时，国际间的电报费用较高，所以电汇汇率较一般汇率高。但是电汇调拨资金速度快，有利于加速国际资金周转，因此电汇在外汇交易中占有绝大的比重。

 （2）信汇汇率是银行开具付款委托书，用信函方式通过邮局寄给付款地银行转付收款人所使用的一种汇率。由于付款委托书的邮递需要一定的时间，银行在这段时间内可以占用客户的资金，因此，信汇汇率比电汇汇率低。

 （3）票汇汇率是指银行在卖出外汇时，开立一张由其国外分支机构或代理行付款的汇票交给汇款人，由其自带或寄往国外取款所使用的汇率。由于票汇从卖出外汇到支付外汇有一段间隔时间，银行可以在这段时间内占用客户的头寸，所以票汇汇率一般比电汇汇率低。

 5．按外汇交易的交割期限划分，有即期汇率和远期汇率

 （1）即期汇率也叫现汇汇率，是指买卖外汇双方成交当天或两天以内进行交割的汇率。

 （2）远期汇率是在未来一定时期进行交割，而事先由买卖双方签订合同、达成协议的汇率。到了交割日期，由协议双方按预订的汇率、金额进行钱汇两清。远期外汇买卖是一种预约性交易，是由于外汇购买者对外汇资金需要的时间不同，以及为了避免外汇汇率变动风险而引起的。远期汇率与即期汇率相比是有差额的，这种差额叫远期差价，有升水、贴水、平价三种情况。升水是表示远期汇率比即期汇率贵，贴水则表示远期汇率比即期汇率便宜，平价表示两者相等。

 6．按对外汇管理的宽严区分，有官方汇率和市场汇率

 （1）官方汇率是指国家机构（财政部、中央银行或外汇管理当局）公布的汇率。官方汇率又可分为单一汇率和多重汇率。多重汇率是一国政府对本国货币规定的一种以上的对外汇率，是外汇管制的一种特殊形式。其目的在于奖励出口限制进口，限制资本的流入或流出，以改善国际收支状况。

 （2）市场汇率是指在外汇市场上自由买卖外汇的实际汇率。在外汇管理较松的国家，官方宣布的汇率往往只起中心汇率作用，实际外汇交易则按市场汇率进行。

 7．按银行营业时间划分，有开盘汇率和收盘汇率

 （1）开盘汇率又叫开盘价，是外汇银行在一个营业日刚开始营业时进行外汇买卖使用的汇率。

 （2）收盘汇率又称收盘价，是外汇银行在一个营业日的外汇交易终了时使用的汇率。