主要内容

◆基本面分析与估值

◆比较估值

◆内在价值与市场价格

◆股利贴现模型(DDM)

基本面分析与估值

◆基本面分析的目的是发现被错误定价的股票，基本分析认为股票的真实价值可以从一些可观测到的财务数据中估计得出。

◆普通股估值方法有多种,但常见比较估值方法和股利、现金流量贴现估值的方法。

◆如本次课程的股利贴现模型(DDM)

比较估值

公司的各种价值乘数与同行业、同类企业水平相比较

如常用的公司价值/EBITDA、公司价值/EBIT、P/E等

内在价值与市场价格

企业的真实价值我们用称之为内在价值，它是根据企业在经营期间赢得的现金流经过贴现取得的现值。

内在价值与市场价格

内在价值(IV) 是基于模型估计的价值。

市场价格(MV) 是所有市场参与者达成共识的价格。

◆交易信号：

◆IV > MV 购买

◆IV < MV 出售或卖空

◆IV = MV 持有或公平的定价

股利贴现模型(DDM)

股利贴现模型是内在价值计算的一种

这个模型认为定期支付的股利就是企业的现金流的一种体现

一个企业如果永续的发放股利，那么它的价值就可以根据上述贴现模型获得。

V =现值; Dt=时间t的股利; k = 必要收益率

股利贴现模型认为股票价格应等于预计未来无限期内所有股利的现值之和。

当

那么V=D/K，股利零增长模型。

当企业发放的股利以每年g的速度增长时，

那么，

g=股利增长率

固定增长的股利贴现模型

g=股利增长率

小 结

◆估值方法

◆股利贴现法

◆股利零增长模型

◆股利固定增长模型