案例一

创业风险案例风险分析

 

一、风险类型：市场风险

 

中信泰富豪赌酿成巨大亏空

 1.中信泰富巨亏案简介

中信泰富在澳洲有一个磁铁矿项目，项目每年产量巨大，开采期长，约为２５年，公司公告称该计划于在２００９年或２０１０年，生产的铁矿石可以供应给中信泰富下属的特钢厂。然而，该项目的资本支出很大，截至２０１０年的资本支出为１６亿澳元。由于随后的大规模投资将以澳元支付并且运营费用巨大，每年约１０亿澳元，中信泰富后续将对澳元持有大量稳定的需求。为了降低汇率波动造成的货币风险，防止澳元未来上涨带来的汇兑损益，中信泰富计划签订外汇远期合约。２００６年～２００７年，公司投资了澳元累计目标可赎回远期合约，每日累计澳元远期合约，还有其他两种类型的杠杆式外汇合约，如双币累计目标可赎回远期合约和人民币累计目标可赎回远期合约。此外，公司还与其他１３家银行签订了２４份外汇累积期权合约。然而签订合同时，未来市场走势情况只考虑了澳元的升值，并且没有防止澳元跌价的风险。２００８年１０月２０日，中信泰富召开新闻发布会并表示由于澳元贬值，之前签署的为对冲澳大利亚铁矿石项目汇兑风险的杠杆外汇交易合约，产生巨大损失，且未来损失仍会继续增加，按目前的市值计算，损失金额将达到１８．８亿美元。第二天，中信泰富的股价暴跌５５％，公司的市值暴跌。截至２００８年１２月５日，中信泰富的股价收于５．８０港元，市值在一个月内萎缩超过２１０亿港元。

 

2.市场风险分析

签订合同后澳元价格下跌是中信泰富亏损的直接原因。由于项目后续有持续澳元支出，中信泰富签订外汇杠杆合约，根据合约性质，如果澳元升值，中信泰富不仅可以避免澳元升值带来的损失，还可以从中受益。但金融危机带来澳元持续贬值，并且在贬值期间，中信泰富没有做任何对冲交易，最终承受巨额损失。这说明在投资金融衍生工具时，应对合约期间、市场走势上做出谨慎判断，市场情况超出预期时，也应及时采取措施。

 

二、风险类型：财务风险

 

合俊集团的财务危机

 1.合俊集团公司简介

合俊集团（控股）有限公司成立于２００６年３月，并于同年９月在香港联交所上市，曾拥有１０余家子公司。合俊集团是一家从事玩具及休闲产品加工制造的企业，在国际玩具业中颇具知名度，其主要产品包括儿童硬胶及电子玩具、毛绒玩具、教育及休闲产品、体育用品四大类，其经营模式为贴牌生产（ＯＥＭ），主要客户包括美泰、孩之宝等世界知名玩具企业，其产品主要销往美洲、欧洲等海外市场。

2.财务风险分析

进入２００８年后，合俊集团陷入资金周转困境，开始拖欠供应商货款和员工工资。为筹集资金，合俊集团于２００８年７月出售子公司中国物业，获得了１７００万港币现金收入，但是并没有有效缓解公司的财务紧张局面。同年１０月１５日，合俊集团关闭了其在广东东莞的两家主要玩具加工厂。同日，合俊集团股票暂停交易，停牌前股票收盘价仅为０．０９９元，与其历史最高收盘价２．３８港币相比，股价缩水幅度高达９５％。次日，合俊集团向香港高等法院申请破产清算，成为了众所周知的“美国金融危机波及中国实体企业倒闭第一案”。

导致合俊集团陷入财务危机的根本原因是其脆弱的贴牌生产模式，而一系列不利事件的打击又对其破产起到了推波助澜的作。因此，对于我国贴牌加工企业而言，提高自身的盈利能力和抗风险能力是避免财务危机的重要方式。这就需要企业改变其传统的生产经营模式，由劳动密集型生产方式逐渐向技术密集型转变，加大研发投入，挖掘和培养创新型人才，提升产品设计和创新能力，打造自主品牌，建立自主营销网络，从而形成核心竞争力。此外，对于外部环境的变化，企业应提升战略管理水平，强化危机防范和预警机制，做到未雨绸缪。