金融学案例评析

 

 

目        录

第一部分  利息与利息率

案例一：通货膨胀与保值贴补

               第二部分  商业银行

一、商业银行组织制度与体制改革

案例一：未经批准在名称中变相使用“银行”字样

案例二：中国光大银行的股份制改革

二、商业银行人事制度管理与观念更新

案例一：从芝加哥第一银行的兴衰看管理者的选择与任用

案例二：汇丰银行中高级管理人员的选拔培训

案例三：花旗银行在日本的成功

三、资本金管理与银行并购

案例一：保持适宜资本充足率，防范风险

案例二：增加资本金，化解银行风险

案例三：光大银行整体收购原投资银行债权债务

案例四：加拿大两家银行合并受挫

案例五：日本三家大银行合并----又一艘“金融超级航空母舰”诞生了

四、商业银行负债管理

案例一：中国建设银行——东顺德支行某办事处非法吸存受处罚

案例二：存款人的合法权益不容侵害

案例三：美国80年代规避既有管理法规的吸存创新

案例四：全国银行同业拆借市场

五、商业银行资产管理

案例一：“太保”与建行联手创新：个人购房贷款保险“套餐”

案例二：两家商业银行因投资风险控制不当而招致损失

案例三：信用分析

案例四：贷款风险的控制与防范

六、商业银行中间业务 

案例一：巴克莱银行扮演财务顾问角色

案例二：法国、意大利银行的咨询业务

案例三：信托业务与企业破产重组

案例四：发展潜力巨大的银行保险业务

案例五：结算业务

案例六：利用银行结算业务进行诈骗活动的几个典型案例

七、商业银行的营销战略和管理

案例一：确立“整体客户满意”经营新观念

案例二：开发新产品，利用新技术，开拓新市场

案例三：五花八门的促销手段

案例四：瑞士信贷银行采用营销新战略

八、商业银行的风险管理与内部控制机制

案例一：美国大陆伊利诺银行的流动性危机

案例二：实行五级分类，降低贷款风险

案例三：实行“打分”制度，防范信贷风险

案例四：内部稽核监控不力，百年基业毁于一旦

案例五：海南发展银行的关闭

九、商业银行的金融电子化

案例一：我国几大商业银行金融电子化的实践

                   第三部分  中央银行

一、中央银行

案例一：美联储简介

二、金融监管

案例一：银行业监管的逻辑

案例二：抢救伊利诺斯银行

案例三：美国清理储蓄贷款协会—兼论各国处理倒闭金融机构的模式方法

第四部分  货币供求

一、货币需求

案例一：中国的货币流通速度为什么持续下降?

第五部分  通货膨胀

一、通货膨胀的成因

案例一：外汇储备与通货膨胀：中国1994年的经验

案例二：津巴布韦的通货膨胀

              第六部分  货币政策

一、货币政策工具---公开市场业务

案例一：美国公开市场业务运作

案例二：1998年我国中央银行公开市场业务操作分析

二、货币政策指标

案例一：联邦储备系统的“货币主义实验”

案例二：美国、英国货币政策中介指标的选择 

三、货币政策与财政政策的配合

案例一：滞胀时期美国的货币政策与财政政策搭配

  第七部分  金融与经济发展

案例一：金融深化与经济增长

        第八部分  外汇风险防范

案例一：外贸结汇选择币种

案例二：合理运用外汇保值条款

案例三：利用远期外汇买卖规避汇率风险

案例四：利用人民币远期结售汇业务，节约成本规避汇率风险

 

 

第一部分  利息与利息率

 

案例一：通货膨胀与保值贴补

当通货膨胀率很高时，实际利率将远远低于名义利率。由于人们往往关心的是实际利率，因此若名义利率不能随通货膨胀率进行相应的调整，人们储蓄的积极性就会受到很大的打击。比如在1988年，中国的通货膨胀率高达18.5％，而当时银行存款的利率远远低于物价上涨率，所以在1988年的前三个季度，居民在银行的储蓄不仅没给存款者带来收入，就连本金的实际购买力也在日益下降。老百姓的反应就是到银行排队取款，然后抢购，以保护自己的财产，因此就发生了1988年夏天银行挤兑和抢购之风，银行存款急剧减少。

表1-1 中国的银行系统对三年定期存款的保值率(％)

季度             年利率             通货膨胀补贴率           总名义利率

1988.4              9.71                 7.28                    16.99

1989.1             13.14                12.71                    25.85

1989.2             13.14                12.59                    25.73

1989.3             13.14                13.64                    26.78

1989.4             13.14                 8.36                    21.50

            资料来源：《中国金融年鉴(1990)》

针对这一现象，中国的银行系统于1988年第四季度推出了保值存款，将名义利率大幅度提高，并对通货膨胀所带来的损失进行补偿。表A给出了1988年第四季度到1989年第四季度中国的银行系统三年保值存款的年利率、保值贴补率和总名义利率，其中总名义利率等于年利率和通货膨胀补贴之和。保值贴补措施使得存款实际利率重新恢复到正数水平。以1989年第四季度到期的三年定期存款为例，从1988年9月10日(开始实行保值贴补政策的时间)到存款人取款这段时间内的总名义利率为21.5％，而这段时间内的通货膨胀率，如果按照1989年的全国商品零售物价上涨率来计算的话，仅为17.8％，因此实际利率为3.7％。实际利率的上升使存款人的利益得到了保护，他们又开始把钱存入银行，使存款下滑的局面很快得到了扭转。

 

第二部分  商业银行

 

一、商业银行组织制度与体制改革

    

案例一：未经批准在名称中变相使用“银行”字样

1、商贸公司非法办理信贷业务

1995年9月，某县农工商联合商贸公司在公司大门西侧盖临街二层小楼一栋。同年9月，该商贸公司在新盖的楼房门头上挂出“商贸公司信贷部”的招牌，向社会吸收存款，办理信贷业务。1996年2月，中国人民银行该县支行经调查得知，该商贸公司没有向工商行政管理部门办理登记，没有取得设立商业银行的资格，却在名称中变相使用“银行”字样，行使商业银行职能，违反了《中华人民共和国商业银行法》的有关规定，遂责令其停止营业，并罚款5万元。

 

2、血液供应中心擅自使用“银行”字样

某市一家国有企业与外商合资组建一家血液供应中心，企业名称登记为“某市中外合资血液银行”。该中心经当地工商行政管理部门批准后挂牌经营。当地人民银行的派出机构闻讯后，马上与该中心取得联系，责令其改变名称，否则，以扰乱金融行为论处。该企业经过协商去掉“银行”字样，重新挂牌经营。

[分析提示]

根据《中华人民共和国商业银行法》(以下简称《商业银行法》)第2条的规定，“商业银行是指依照本法和《中华人民共和国公司法》设立的吸收公众存款、发放贷款、办理结算等业务的企业法人”。鉴于银行业务的特殊性，对于商业银行的设立以及业务的开展，国家都有明确的规定。而对于擅自设立商业银行、在名称中擅自使用“银行”字样的、或非法从事商业银行业务的，在我国相应的法律，如《中国人民银行法》、《商业银行法》和《刑法》中，都规定了明确的惩罚措施。

我国《商业银行法》第11条规定，“设立商业银行，应当经中国人民银行审查批准。未经中国人民银行批准，任何单位和个人不得从事吸收公众存款等商业银行业务，任何单位不得在名称中使用‘银行’字样”。第77条规定，“未经批准在名称中使用‘银行’字样的……由中国人民银行责令改正，有违法所得的，没收违法所得，可以处以违法所得一倍以上三倍以下罚款，没有违法所得的，可以处以五万元以上三十万元以下罚款”。

[思考题]

1．案情一中，某商业企业的行为违反了我国金融经济法规中的哪些法规?

2.某市血液供应中心的命名纠纷责任，究竟应由谁来承担?

3．国外的银行法对“银行”一词有无特别的规定?

 

案例二：中国光大银行的股份制改革

1997年1月，中国光大银行完成了股份制改造，成为一家规范的股份制商业银行。在这次股份制改造中，亚洲开发银行投资入股，从而使光大银行成为我国目前惟一的有外资参股的商业银行。

作为股东，亚行非常关心光大银行的经营情况。为了使光大银行的经营管理与国际商业银行接轨，亚行决定提供60万美元的技术援助，用于中国光大银行的能力强化建设。光大银行的决策层对于亚行的这一举动非常重视。他们认为，虽然光大银行自1992年成立以来取得了长足的进步，资产规模和业务范围迅速扩大，但高速增长需要管理水平的日渐提高。只有及时进行调整与完善，才能进一步提高银行未来发展的潜力和抵御风险的能力。因此，光大银行领导迅速作出决策，决定抓住这次机会，飞越一个更富有挑战性的“新高峰”，构建出光大银行的“世纪管理框架”。

为了配合亚行“技援”的顺利进行，光大银行相应拿出60万美元的配套资金，配备得力的人员，确保“技援”高质量、高效率地进行。亚行通过“顾问筛选委员会”的严格评估，确定了由世界著名的会计公司——普华国际会计公司和在商业银行运作方面富有经验的德国商业银行负责技术援助的具体实施。1997年4月28日，亚行技术援助正式启动，来自世界各地的技援顾问汇集光大银行，从贷款管理、电脑和管理信息系统、财务管理和风险控制、国际业务以及操作和管理五大方面对光大银行的经营管理状况进行考察；提出了改进、完善的建议。顾问团的工作认真而严谨，列出了包含资产负债管理、国际结算、代理行网络、贸易融资、外汇风险等方面内容的材料需求清单，根据光大银行提供的书面材料，确定了具体的访谈计划：与光大银行的专家们开始了一对一的对口访谈，并且在中方专家的配合下检查了各个领域的业务程序、制度、步骤以及相应的控制系统。为了深入了解信贷管理情况，技援顾问专程到上海分行，对上海分行的信贷业务状况、信贷工作方针政策、操作程序以及信贷人员状况进行了考察，并对贷款业务进行了抽样调查。经过细致深入的调查，顾问团写出了初期报告和中期报告，对各个领域提出了分阶段的改善建议和行动计划，并且很快将报告送交光大银行各业务部门，听取他们的意见。为了使这些意见能够与中国国情和光大的具体情况相结合，各部门又提出了一些具体的修改建议。根据这些反馈意见，技援顾问对初期报告和中期报告进行了修改，完成了最终报告。

在中期报告和最终报告中，技援顾问对光大银行的资本实力、组织构架和管理水平给予了积极评价，认为光大银行在短短不到6年的时间内已经成长为一家具有较高经营管理水平的新兴商业银行，并提出了具有操作性的意见和建议。在管理信息系统的建设方面，报告给出了目标报告体系的格式、内容，为管理信息系统的完善提供了一个直观的样本；在银行内部组织结构建设方面，报告提出了建立矩阵式结构、加强控制体系建设的建议；在营业部的建设方面，报告中对大厅的模式及各类指示牌、墙报、宣传册以及现金管理、监督工作程序都作了详细的阐述。

根据技援协议，国际专家们还制定了一些业务手册和管理报告样本，为光大银行的员工举办了贸易融资、项目融资、外汇风险管理和住宅抵押贷款四个培训班，并且为高级员工举办了一次境外培训。这些针对性很强的培训对提高光大银行高级员工素质起到了良好的作用。

1998年5月，亚行技术援助顺利结束。在一年多的时间里，光大银行始终对技援给予了密切配合，对技援报告十分重视。报告一完成，光大银行就成立了由行长许斌挂帅的技援建议项目实施小组，争取在三年的时间内将技援建议落到实处。目前，建议实施小组正在制定具体的实施计划，相信随着技援建议的逐步落实，光大银行的能力强化建设一定能够得到有力的推动，从而使管理水平再上一个新台阶。

[分析提示]

股份制是我国商业银行发展的必然选择，是构建新型金融体系的有益探索。西方商业银行股份制、市场化运营的时间较长，积累了丰富的经营管理经验，而我国商业银行的建设和改革只是近几年才刚刚起步，有很多方面都需要向国外学习、借鉴。争取国外银行顾问的技术援助，无疑是学习国际先进经验的一个很好的途径。入股中国光大银行的亚洲开发银行的技术援助就是一个很好的例子。

[思考题]

1.光大银行改革的动力是什么?

2.亚行为什么对其进行技术援助?

3.光大银行在哪些方面进行了改革?

 

二、商业银行人事制度管理与观念更新

 

案例一： 从芝加哥第一银行的兴衰看管理者的选择与任用

芝加哥第一银行于1863年登记注册，在美国中西部地区发展得卓有成效。1958年，它超过许多历史悠久的东部银行，跃居同行业第七大企业。芝加哥第一银行商业信誉很高，十分注重对投资储蓄者的承诺，重视信贷程序，有一流企业的自信心，强调以发展企业集团贷款为重点，并注意运用专家小组审查不同的行业运作状况。

20世纪50年代后期开始，芝加哥第一银行确立了国际化的发展目标。1959年，伦敦办事处正式成立运营。1962年，银行业务扩展到日本。60年代后期，由盖洛德·弗里曼(Gaylord Freeman)担任该行董事会主席一职后，银行行动更为积极和开放，国际化的步伐加快，在海外开设了越来越多的办事处。这也为哈佛商学院MBA硕士提供了快捷的升职机会。与此同时，银行的业务也越来越转向以交易为主。它已经冲破了原银行基业的地理环境限制，实现了跨传统信贷业务的突破。

芝加哥第一银行改革的最初成果给人们留下极为深刻的印象：1970—1975年的六年时间，银行利润就翻了一番以上。但不久，银行业绩开始下降。

芝加哥第一银行利润下降的主要原因是由于它扩展过猛，超过了自己的业务能力和资源能力，更为重要的是银行内部尤其是管理层不和，1974年竟有三方人士企图取代弗里曼，争夺银行董事会主席一职。最后罗伯特·阿布德(RobertAboud)赢得了这场人事竞争的胜利。阿布德十分专横，上台后很快控制了整个银行。他采取措施缩减发展规模，裁减银行员工，银行内部管理日趋严格死板，员工工作士气大衰，银行中那些晋升很快的MBA硕士生开始另择高枝，贷款中的问题也日益暴露，银行内部冲突、骚乱成为家常便饭，银行经营状况一泻千里，严重威胁到芝加哥第一银行的生存。

1980年，芝加哥第一银行当年的纯收入与1975年纯收入相比，下降了60％多。银行主要负责的三位总经理集体辞职，经营管理陷入瘫痪状态。不得已，董事会从大通银行聘请了巴里·沙利文出任银行责任总经理。

巴里·沙利文出生在纽约市布隆克斯区，接受过犹太教教士的正规教育。他是一名成绩优异的学生，也是出色的篮球运动员，毕业于芝加哥大学商学院，毕业后进入大通银行。在大通银行他工作贡献突出，经营业绩非凡。一家杂志发表专栏文章评述他有着“不少的热情崇拜者”。梅农公司一位原在大通曼哈顿银行工作过的高级职员这样评价他：“他是个名副其实的领袖，很了不起。”

银行董事会聘请沙利文作为总经理，目的是想利用他的经验为芝加哥第一银行确立新的发展战略，从根本上扭转经营困境。

沙利文到芝加哥第一银行走马上任的前6个月里，先后从其他公司聘请了14名高级志愿者进银行工作。他将以盈利为中心任务的责权下放给他们以及其他高级员工，鼓励他们在各自的职责范围内充分发挥领导才能和领导艺术。沙利文与他的工作班子重建了银行对投资者、储蓄者的承诺，建立了严格有序的信贷秩序以降低不良贷款的比重，并且根据情况制定银行发展战略，将国内经营业务、国际区域金融业务作为银行发展的工作重点。为了实现这一新的工作重点，芝加哥第一银行1982年购买了银行信托投资公司信用卡办理业务的经营权，1984年又兼并了芝加哥美洲国民银行一家“二级市场”银行。

沙利文主持芝加哥第一银行工作后不久，银行经营业绩开始出现转机。随着新机构的逐渐健全和新的发展战略的开始形成，银行经营业绩持续增长。1981年，银行的利润几乎是1980年的两倍，达1.18亿美元。1982年，银行纯收入1.36亿美元，1983年则增长至1.83亿美元，沙利文兴高采烈地向社会公众宣布：芝加哥第一银行“走出了经营困境”。1984年初，芝加哥第一银行的情形的确如此。

但在1984年l0月，银行出现了7180万美元的季度亏损(与银行在不动产业贷款出现的呆账有关)。芝加哥第一银行建行以来从未出现过这样的亏损额。几个月后，银行出现了另一笔亏损，亏损原因在于在巴西进行的一次兼并活动的失误。有的银行职员对沙利文失去了信心，高层管理人员中也出现喋喋不休的争论，各种流言蜚语随之出现。但银行董事会此时并没有怀疑沙利文，仍然继续支持他的工作，因此沙利文更积极大胆地推行改革措施，率领一批经理对银行信贷系统进行了彻底的清查。他的高级助手们着手清理那些未满期的贷款项目，更大程度地削减银行国际金融业务部门的业务项目，同时，购买兼并了两家规模较小的伊利诺斯州银行集团。为了强化银行对投资储蓄者利益的重视，银行规定每天举行高级管理人员例会，讨论顾客情况及顾客中存在的各种问题。同时，银行还建立了新的补助程序和评估系统，不仅注重个人业绩而且更为重视总体综合效益。

沙利文的种种努力终于得到丰厚的回报。芝加哥第一银行取得了引入瞩目的基础经营业绩：1986年银行纯收入3倍于1984年的银行纯收入，达2.7亿美元，同时，银行自身也在这些经营业绩的推动下得到发展。

1987年，芝加哥第一银行与其他美国大型银行集团一样，被迫提高担保对第三世界国家贷款投资风险损失的准备金，此举造成当年银行净亏损5亿美元。人们都了解这一亏损与银行基础业务操作无关，银行避免了另一次危机的爆发。但沙利文不安于此，他进一步收缩银行的国际金融业务，在芝加哥城及其周边地区获得了更多的零星储蓄业务，并买进了份额更大的信用卡销售业务经营权。

沙利文适当的行动为银行带来更辉煌的局面：1988年，芝加哥第一银行纯收入达5.13亿美元，6倍于1984年同期的纯收入。1988年底，经济观察家们终于承认芝加哥第一银行东山再起，恢复了生机。所罗门兄弟有限公司1989年2月出版的一份研究报告使用了这样的大标题：芝加哥第一银行——集团中西部的龙头企业。

[分析提示]

人是企业生产经营活动中最具活力、最有价值的要素，其中管理者在企业中的作用更不能低估，他们往往决定着企业经营的成败，正所谓狮子率领的羊群能打败绵羊率领的狮群。商业银行作为一种企业也不例外，所以它也必须重视管理者尤其是高层管理者的选择与任用。这是因为商业银行管理者素质的高低与其经营状况息息相关：用人得当，经营困难的商业银行会走出困境；用人不当，经营良好的银行也会陷入困境，甚至破产。美国芝加哥第一银行的兴衰就是一个明显的例子。

[思考题]

1．1974年后芝加哥第一银行为什么会由盛而衰?其决定因素是什么?

2．巴里·沙利文出任芝加哥第一银行责任总经理一职后做了哪些工作?效果如何?

3．1984年银行董事会为什么没有撤换巴里·沙利文?这一决定是否明智?

4．商业银行保持经营战略的连续性、长期性与银行最高领导层的更迭互相矛盾吗?

 

案例二： 汇丰银行中高级管理人员的选拔培训

汇丰银行全称“香港上海汇丰银行”(HSBC)，是香港最大的英资银行，成立于1864年，1865年正式对外营业。在当时的英国海外银行中，它是惟一将总部设于香港的银行。由于经营上的自主权较大，它很快超过了众多的竞争对手，与港英政府建立了特殊关系并得到当地商业界的支持，多次挽救了香港的银行危机。

汇丰银行于开业当年的1865年4月开始发钞，代理香港政府发行约85％的港币业务。1983年后更作为港府指定的发钞银行与渣打银行和其后的中银集团共同享有港币发行业务。

汇丰一贯较多地参与制定和贯彻港府的金融决策。汇丰的董事长一直是香港行政局的成员，是香港银行公会执行委员会的三名常设委员之一，并与渣打银行轮流担任正、副主席，还是香港外汇基金咨询委员会委员。这些席位均使汇丰得以掌握政府在金融方面的政策并对其施加影响。

1990年12月，汇丰银行宣布进行内部机构重组，成立一家在英国注册、总部设于香港的控股公司，并将汇丰在港的全部资产注入该公司，实现变相迁册。1992年3月，汇丰宣布全面收购英国米特兰银行的计划，将汇丰总部迁往伦敦，完成最后迁册。合并后的汇丰集团资产分布在亚太地区的份额从51％降到30％，欧洲地区的份额从20％上升到51％。

1993年3月，香港金融管理局成立之后，运作卓有成效。香港的宏观金融管理走上了健康发展的轨道。汇丰银行作为一家牟利的私人银行，出于利益的考虑，一方面继续履行发钞银行的职能，另一方面积极拓展在香港和全球的业务，特别注重金融基础设施的投资(例如自己设计软件以配合新的银行业务)、全球化商业银行和投资银行业务的开拓及服务水平的提高。1998年，汇丰取得了总盈利近50亿美元的业绩。

汇丰银行在各项全球性评级活动中多次位居前列，①1998年《远东经济评论》第五届亚洲公司200强年度排名，汇丰银行以5.89分连续第四届获第一名；②1998年6月份英国《欧洲货币》杂志刊出了按照资本金大小排列的1998年世界前200家最大的银行，汇丰银行集团名列第三：⑧英国《银行家》杂志1998年“世界1000家大银行新排名”，汇丰银行名列第五。

作为一家跨国银行，汇丰银行在进行业务拓展过程中十分注重与当地文化的融合，在选择分支机构的高级管理人员时更是如此。汇丰银行已经建立了一套完善的中高级管理人才的选拔培训机制，其中最重要的一点就是从当地高等院校选拔一批优秀毕业生进行有重点的培训，从而建立一支精干、高效、有活力的管理队伍。汇丰银行在建立中国分部分支机构的中高层管理队伍时就制定了完善、周密的人才选择、培训计划。下面是汇丰银行2000年度中国分部的选拔、培训计划介绍。

2000年，汇丰银行计划在中国高等院校毕业生中挑选十名品学兼优的学生作为中国分部中高层管理者后备人才进行培训(此为中美关于中国加入WTO协议未签署之前的计划，预计此协议之后选拔人数应有所增加)。

第一步  人员的选拔

（1）选拔要求

高层管理者是银行人群体的核心，商业银行的价值观、道德观、责任感等思想意识与精神将在高层管理者身上集中体现，所以在选拔高层管理者时应对他们提出高于一般银行员工素质的要求。汇丰银行的要求为：广博的知识水平和熟练的英语运用能力；强烈的责任感、事业心：敏锐的洞察力与创造力，较强的人才观念及对群体活动的协调、组织才能，良好的自律能力。由于它注重的是个人素质，所以不要求求职者的专业方向。

(2)选拔过程

宣传发动阶段：汇丰银行人力资源部于1999年10月至11月在中国主要高等院校进行宣传，鼓励优秀毕业生参加选拔考试。汇丰银行选择上海、北京、广州、武汉等高等院校较为集中的城市开展宣传活动。凡有志于加入汇丰的毕业生可通过学校毕分办填写申请表，也可直接到汇丰银行各分行领取表格。

初选阶段：汇丰银行中国分部人力资源部门将求职申请表汇总后根据申请表的有关情况进行初选，从中选出符合要求的求职者参加正式考试。

考试选择阶段：初选合格后汇丰银行将组织两次考试，一次是相关知识及能力倾向测试，另一次是英语运用能力测试，两次考试优秀者进入下一轮。

面试：汇丰银行允许考试成绩均优秀的求职者参加面试，由人力资源部会同有关部门组成面试组，根据求职者的表现从中选择恰当的人选。

第二步  培训过程

汇丰银行对被录用的毕业生将进行为期两年的培训，培训分为三个阶段。

(1)汇丰银行将新录用的管理人员带到香港，让他们在香港的分行里接受业务培训。安排他们在不同的业务部门之间轮岗，主要目的是让这些未来的管理人员熟悉银行的各项业务规程及操作、管理要求，使他们对银行的业务有大体的了解与总体的把握。这一阶段大约持续一年。

(2)完成业务知识培训之后，汇丰银行将安排这些人员到位于英国伦敦的总行进行培训。英国伦敦是著名的国际金融中心，素有“金融城”之称。在这里，受训人员可以接触到形形色色的银行界人士，学习各种有关银行管理的案例，从而培养他们的经营管理能力及银行界高层管理者应具备的修养与知识。同时，由于汇丰银行将派往其他国家与地区的受训人员也送到伦敦培训，所以在这里可以接触到不同国家与地区的优秀人才，取长补短，提高个人素质。这一阶段大约持续半年。

(3)结束伦敦的熏陶后，汇丰银行将这些受训人员调回香港，在当地营业所从事相关业务操作，并作为这些营业所的经理助理从事有关管理工作。这是为将来他们所从事的工作做准备。这一阶段大约也持续半年。

经过以上两年的培训，受训人员基本能掌握银行的有关业务，学会从客观上把握、处理相关问题，培养银行高层管理人员应该具备的基本素质，为今后从事的管理工作打下了坚实的基础。

汇丰银行的中高层人员选拔培训工作已形成了一种制度，每一位由学校进入银行的中高层管理人员均需接受这样的选拔、培训。这一制度对于短时间内培养一批有才能、有朝气、高素质的管理队伍至关重要。在中国，它已为拓展中国业务选拔培养了50多位管理人员，这批人才为汇丰银行开展中国大陆业务作出了贡献。

[分析提示]

人才培训是商业银行人才开发的重要环节，是银行智力投资的重要方面。商业银行人才培训的目的是培养造就一批德才兼备的银行经营管理所需的各种人才，以提高员工队伍素质。人才培训分为不同的种类，有新职员入行培训、现有员工的岗位培训等。银行应该注意新职员的入行培训，以建立一支富有朝气、有干劲、有能力的后备人才队伍。这方面，我国银行应向外资银行学习。

[思考题]

1.你认为汇丰银行中高层管理人员的选拔、培养工作是否值得？

2．这项工作的长处何在?有何不足之处?

3．汇丰银行选拔、培养中高层管理人员的做法对中国银行业的人才培养有何借鉴作用?

 

案例三：花旗银行在日本的成功

花旗银行在日本的成功很大程度上应归功于其融资部门。和数百家日本的贸易公司、制造商、保险公司建立了业务联系，这个商业化的融资机构首次在东京对客户推出24小时全天服务，营业额达10亿美元。花旗银行也是首批推出日元利率互换的银行之一，这也为在东京建立外汇交易市场奠定了稳固的基础。此外，花旗银行在货币期权交易方面也处于领先地位。花旗银行根据对客户提供的服务类别以及应用非传统还是传统的业务服务方式来对其新创设的金融业务进行划分。在进行传统业务的过程中，花旗银行总是辅以其特有的专门技术和其他分支的成功经验，以确保其在新的市场上占有一席之地。花旗银行的复合货币账户——简称“复合货币”——就是一个显著的例子。这一业务原为花旗银行在香港的分支机构所创，经过其日本机构修改后，适应了当地的需求。这种复合货币账户不但使客户在六种自由货币中随意选择进行存款，还可以代为客户保管黄金。此外，花旗银行在日本还推出其他一些创新的金融业务和服务，包括信函和电话通知账户、使用客户的本国语言为客户提供服务，以及根据客户多币种账户存款的收支情况自动调整授信额度等。近几年来，花旗银行又在日本市场推出了被称为“一揽子”的业务和一种叫做“高度安全”的业务，作为一种可以避免损失的担保存款业务。它除能确保客户原有的日元资金不因汇率变动而损失外，还可使客户的资金在运动中实现最大的价值。1990年，花旗银行又在当地进一步拓展其日元和外币存款业务，尽可能增加存款者的收入。花旗银行在日本的金融创新是没有局限性的，位于东京奥地麦齐的花旗银行弗莱格奇波分行有一个自动出纳系统，可随客户用英语、日语两种语言办理支付现钞、转账和接受存款等项业务，闭路电视显示屏遍布于分行的各个角落，随时向客户提供利率、汇率以及有关银行业务与服务方面的信息。花旗银行在日业务的30％是通过电话办理的。经过一年的调查，银行意识到，越来越多的客户愿意用打电话的方式代替直接到银行办理业务，于是开办了电话办理业务，并广泛地宣传客户可以免费使用长途电话来办理业务，这项业务吸引了大量的客户。同时，通过电话和信函手段办理业务使一年中到银行办理业务的人数减少了30％。客户愿意与超越传统营业方式的银行进行业务往来的愿望为花旗银行带来了不少益处。首先，它利于花旗银行在整个日本市场推广其业务，寻觅新客户，而不像以前那样只在东京地区设立机构，拓展业务。其次，它使花旗银行以比传统银行网络更低廉的运营费用来吸引和服务于客户。

另外，花旗银行成功地将它应用于世界各地的信用卡业务的处理方式加以修改，介绍到日本以满足当地的需要，花旗银行因引入此项业务而迅速占有了大量的市场份额。在这一过程中，花旗银行充分利用了它所持有的现存和潜存客户的内部资料，并通过信函与这些客户建立联系，吸引新客户。花旗银行通过信函方式拓展业务取得的成功，很大程度上归功于其所占有的这些资料。这个被称为西蒂贝丝的资料管理系统，掌握着那些潜在的客户的姓名、地址以及其他一些有价值的信息，有一半以上的日本家庭资料被纳入这一信息系统。由于这些资料的内容总是不断地根据客户对银行业务推广信函的最新反应加以修正，因而银行可以按照客户对某项业务的关切程度来建立他们的档案资料。通过这种方式，银行可以获得更多的客户信息并降低运营费用。花旗银行深入的市场调查也是其在日本业务不断拓展的关键。在他们进行的调查中，一些注意了解客户对开立账户手续的满意程度，另一些则调查客户对诸如电话服务中心所提供服务的满意程度，还有一些则试图了解为何有些客户停止使用他们的账户或仅仅保持低水平的收支业务。花旗银行还建立了所谓服务的“监视系统”，这一系统既有助于更有效地实施内部管理，也可以确保提供更好的服务使客户满意。目前，总共有50多个这样的“监视系统”在进行工作，监视的项目包括诸如客户排队等待办理业务的时间长短，客户使用银行各种线路打入电话是否遇到麻烦，以及客户对银行提供账户说明是否及时地反映等。

[分析提示]

在金融自由化的条件下，银行失去了法规垄断保护的特权，环境的变化使银行完全丧失了传统的市场主导地位。为了生存和发展，现代商业银行必须改变传统的经营方式，研究服务对象、市场的需求，从而发展自己的客户关系来巩固和扩大自己的市场份额。商业银行提供的有形产品与无形服务属于链式结构，互不分隔，具有叠加性。产品和服务的无形性使商业银行的营销业具有无形性，其营销的重点应该是：树立忠实、可信、安全、实力雄厚的形象，通过信息渠道加强与客户的联系，建立高效的服务网络，通过信息沟通和服务使客户知道银行能够为他们做些什么，银行也能知道客户需要做什么。

[思考题]

l.花旗银行在日本(世界最难进入的市场之一)确立了什么样的金融发展战略方针?

2.花旗银行作为在日本最大的外资机构之一，其面向消费者价值取向的主要特征与中国企业经常提倡的“以人为本”的经营方针有何异同?

3.花旗银行在日本的成功经验对中国商业银行在未来的市场竞争中有何借鉴意义?

 

三、资本金管理与银行并购

 

案例一：保持适宜资本充足率，防范风险

 

日本幸福银行破产案

日本金融再生委员会1999年5月23日正式宣布，总部设立在大阪的地方银行——幸福银行破产，由政府接管。这是自日本金融破产法案生效以来第二家宣告破产倒闭并由金融再生委员会委任破产管理人的地方银行。金融当局说，在稽核幸福银行的账户后发现，截至1998年9月，该银行资本亏损达到569亿日元，包括所持的证券的亏损；到1999年3月底，自有资金率只有0.5％。幸福银行有50年的历史，在日本国内有110家分支机构，2000多名员工。过去三年一直亏损，日本金融监管部门曾要求该银行立即增加资本，该银行总裁江川笃明也提出动用私人财产挽救银行，但该银行终究还是逃脱不了倒闭的厄运。

[分析提示]

同其他企业一样，商业银行的资本是银行从事经营管理活动的基本物质条件，要办银行首先要有资本。一般企业的资本通常占其资产总额的50％以上，而商业银行的资本占资产总额的比例一般都不到10％，企业资本是其维持生产经营的主要物质条件和支撑力量，而商业银行的资产经营主要不是依靠资本来支撑，而是依靠存款负债。这就决定了银行资本和企业资本的区别。银行资本的功能主要有：当银行丧失清偿能力和发生流动性危机时保护未保险的存款人；以充足的保证金弥补未预料的亏损，维持公众对银行的信心，提高银行的信誉；购置房产设备。由于资本能有效地保证存款安全，抵御风险损失，从而最终有利于社会经济和金融秩序的稳定，因而各国银行管理当局无不十分重视资本充足程度的管理。一般来说，银行经营管理者总是倾向于使用较少的资本千方百计地扩展资产业务，以获得较大的股权收益率，其必然结果是增大银行的经营风险；而银行管理当局则更重视银行系统的稳定和保护存款者的利益，因而要求商业银行提高资本比率，以保证银行业务经营的稳健。《巴塞尔协议》将银行的资本划为核心资本与附属资本两类，并且规定银行的核心资本比率为4％，全部资本比率为8％。我国的《商业银行法》第4章第39条第1款规定，“资本充足率不得低于百分之八”，第8章第75条第2款规定，“未遵守资本充足率、存贷比例、资产流动性比例、同一借款人贷款比例和中国人民银行有关资产负债比例管理的其他规定的，由中国人民银行责令改正”。

[思考题]

1．资本金对于银行来说，意味着什么?

2．《中华人民共和国商业银行法》规定的资本充足率与《巴塞尔协议》规定的资本充足率一致，说明了什么?

3．上述日本银行由资本金造成的风险对中国商业银行有什么借鉴意义?

4．资本金不足是由哪些原因造成的?

 

案例二：增加资本金，化解银行风险

 1、美国的货币中心银行增资以抵御坏债带来的风险

1982年，世界经济的衰退导致发展中国家出口猛烈下降，进而致使其偿债发生困难。美国银行持有的第三世界的债务超过了1000亿美元，债务国大多数是拉丁美洲国家，特别是巴西和墨西哥。花旗银行、制造商汉诺威银行、美洲银行、大通曼哈顿银行、化学银行、J．P．摩根、银行家信托以及芝加哥银行等，都是对第三世界的大贷款者。1982年，当对第三世界国家违约的忧虑与日俱增时，人们担心美国的银行体系会因此而崩溃，因为，许多货币中心银行所持有的第三世界国家的债务量大大超过了它们的资本金。在管理者的鼓励下，货币中心银行将核心资本从1981年占资产的4.2％增加到现在的7％以上。此外，这些银行一直把一部分收入提存以增加它们的贷款损失准备，用来弥补这次债务危机的损失。尽管在第三世界债务上遭受的损失是巨大的，大大地降低了它们尤其是大的货币中心银行的盈利，但由于增加了资本金，提高了抵御风险的能力，增强了人们对银行的信心，银行体系还是经受住了风暴。

 

2、日本政府为避免银行危机向15家银行注入公共资金

在“泡沫经济”破灭后，从1992年开始，由于不动产价格下跌和企业破产增加，呆坏账问题愈演愈烈，日本各银行累计处理呆坏账已经超过49亿日元。同时，日本的股市不断下跌。“泡沫经济”的破灭，使银行所持的股票贬值，银行利润急剧下跌，从而使银行增资处于不利的地位。为了防止大银行的倒闭，协助它们改善业务，日本众议院于1998年10月13日通过了第二部分的银行改革法案，准备拨出60万亿日元的税款支撑疲软的银行。这是日本政府致力于避免银行危机的最后努力，也是90年代日本第二次动用公共资金处理不良贷款。银行改革法案的要点如下：①银行若自认为资本不足，必须向一个独立委员会申请拨出公款融资。②银行若要政府注资，必须收购一家亏损的银行或需要资金，预防信用紧缩危害整个经济。③银行的资本与资产比率超过8％，政府可根据某些条件在这家银行投资，购买优先股；资本与资产比率介于4％一8％的银行，政府可注资购买优先股；若资本与资产比率介于2％一4％，政府可购买这家银行的普通股或优先股，但银行董事会必须辞职，分行数目也必须削减，海外分行则关闭；若资本与资产比率低于2％的银行，将暂时将其国有化并关闭，然后跟另一家银行合并并减小营业规模。它倒闭后若会危害当地经济，政府将施以援手。④接受公款援助的银行，必须动用本身储备金和利润来弥补坏账。⑤独立委员会将发表银行业整顿报告书，公布银行遵守条件的情况。⑥金融监管厅将制定具有约束力的准则，强制银行根据准则评估贷款的性质。⑦在个别的辅助预算案中，政府将增拨出43万亿日元处理银行危机。根据12日通过的一系列法案，25万亿日元将注入财务健全的银行，18万亿日元则充作清理倒闭银行的基金。另外，拨出17万亿日元设立保护存户基金。1999年3月12日，日本金融再生委员会正式同意向15家银行注入公共资金。到1999年3月末，申请注入公共资金的15家银行计划处理的呆坏账规模约9.3万亿日元，加上1998年9月中期因股价低迷而出现的新增损失2.68万亿日元，因此各银行为维护足够的自有资本充足率需要的资金总额约为11.7亿日元。此次日本政府向15家银行注入的公共资金总额为7.4592万亿日元，各银行营业利润和变卖资产的资金约有4万亿日元，另外，各银行还从民间筹措了约2.1万亿日元。这样，15家银行可运用的资金总规模达13.6万亿日元。从数字上看，15家银行用于增强自有资本金充足率和处理呆坏账的资金已经绰绰有余。金融再生委员会认为，政府的公共资金注入各银行增强自有资本金的努力，已经使各银行拥有足够的处理呆坏账的资金，即使今后再产生新的呆坏账，也有足够的应付能力。

 

3、日本樱花银行提出紧急增资要求以提高信用级别

1998年8月31日，日本樱花银行正式宣布已向丰田汽车和三井集团提出紧急增资要求。此次樱花银行提出的增资金额为3000亿日元左右，目的是通过增资进一步改善财务状况，提高资本充足率，将樱花银行的信用评级由3个B提升至A级水平，增强抵御风险的能力。樱花银行突然提出增资的背景在于大幅度扩大了对不良债权的处理。起初樱花银行计划在1998年度处理1500亿一1600亿日元的不良债权，但1998年4月以来，由于日本国内不景气情形加剧，亚洲经济危机迟迟不见好转，导致樱花银行的资产中不良债权规模加大。根据测算，樱花银行由于股价下跌造成的损失额近4000亿日元。另外，日本金融监督厅对日本各家银行进行检查后，向樱花银行提出了加大准备金积累的要求。

樱花银行的前身为太阳神户三井银行，是1990年4月由三井银行和原太阳神户银行合并而来的，于1992年改为现名。截至1998年3月底，樱花银行在日本国内拥有493家营业网点，居日本各家之首。由于泡沫经济时代向建筑业、不动产业和非银行金融机构融资比重较大，使得樱花银行在不良债权处理方面行动缓慢，导致信用评级下降。为此，樱花银行近年来把大规模处理不良债权作为主攻课题。到1998年3月底，累计处理不良债权1.2万亿日元，动用准备金2500亿日元，并接受政府公共资金援助1000亿日元。1998年3月底决算过后，樱花银行宣布已经基本上处理完泡沫经济时代遗留下的不良债权。

国际上的信用评级机构相继调低了日本数家银行的信用级数。美国穆迪公司对樱花银行的长期存款评级是Baa，即当前尚无问题 ，但今后在利息支付等方面存在有不确定性。市场上樱花银行的股价明显下跌。1998年3月底年度决算后，其股票价格为440日元，到7月底降至每股334日元，而在8月28日的全球股市动荡中，一度下跌到了218日元。市场上甚至传出樱花银行股票已经成为海外投机家争相炒作的对象。樱花银行面临陷入股价下跌、评级下降、股价再跌的恶性循环中。而要避免这种情况的出现，樱花银行的选择只有一条，即努力改善财务状况，只能通过加速处理不良债权，并依靠大规模扩股筹资来实现。樱花银行是三井集团的主要交易银行，三井集团的大部分公司是樱花银行的股东，双方巳形成了紧密的利益整体，樱花有难，丰田自然责无旁贷。

[分析提示]

资本对资产的比例越高，其资产的安全性就越强，银行的信誉就越好，从而出现资不抵债而倒闭的可能性就越小。资本充足度减低了银行破产的可能性，增加了银行资产的流动性。一旦金融管理当局认为商业银行的资本金率低于一定限度，就会责令其增加资本金。提高资本充足率的措施是：一是增加资本，二是减少资产规模，三是调整资产组合中高低风险资产的比重。

[思考题]

1.从上述几个案情可以看出，亚洲金融危机后，各国普遍重视本国银行业资本金的管理，这种趋势说明了什么?

2．资本金充足率的作用有哪些?

3．如果资本充足率达不到标准，可以通过哪些途径进行补充?各有什么利弊?应注意哪些问题?

4．我国《商业银行法》在哪些条款中对资本金有明确的规定?对银行资本金补充渠道的顺序是怎样安排的?

 

案例三：光大银行整体收购原投资银行债权债务

经中国人民银行批准，1999年3月18日，国家开发银行与中国光大银行在北京正式签订协议，协定由中国光大银行于1999年3月18日起整体收购原中国投资银行的债权债务，并收购原中国投资银行北京、天津、沈阳等29个分支行所属的137家同城营业网点。中国投资银行是1982年成立的主要经办世界银行对中小企业转贷款的专业银行，后来又向商业银行转轨，从事一般商业银行业务。1998年12月，根据国家投融资体制改革和国家开发银行组织体系完善的需要，中国投资银行整体并入国家开发银行，其商业银行业务和分支行以下同城营业网点也都转让给商业银行。就转让事项，国家开发银行向各商业银行普遍发出了征询。在各家商业银行进行公平竞争的基础上，国家开发银行和中国光大银行经慎重研究和充分论证，达成共识，决定整体转让一收购原中国投资银行的债权债务和同城营业网点。

原中国投资银行网点整体并入中国光大银行后，所有网点照常营业，对公账户可照常办理资金结算业务；原中国投资银行签发的各种存单存折、国债收购凭证及其他有价证券继续有效，原中国投资银行签订的贷款、拆借、回购等资金往来合同继续有效，不会对客户的利益造成任何损害。经过资产重组，中国光大银行的资产、人员、网点分别翻了一番，资产达到1500多亿元，网点245家，员工5000多人，总规模位居全国银行业前六位。

中国光大银行自成立以来，保持着旺盛的发展态势，资产规模迅速扩大，利润高速增长。到1998年底，本外币资产总额达747亿元人民币，各项存款余额近500亿元，人均利润43万元，资产利润率、人均利润在中国银行业中名列前茅。1996年，中国光大银行成功地完成股份制改造，由中国光大(集团)总公司全资企业改组为由中国光大(集团)总公司控股、包括亚洲开发银行在内的、拥有131家股东的全国性股份制商业银行。特别是亚洲开发银行这一国际金融机构入股，在我国商业银行发展史上尚属首次，它有助于促进中国光大银行形成符合国际惯例的科学合理的管理模式和运行机制。1997年6月，中国光大(集团)总公司将其所持有的中国光大银行20％的股份，成功地注入到香港联交所上市的“中国光大控股有限公司”，使中国光大银行成为国内惟一一家在境外间接上市、拥有23.39％外资股份的银行，从而与国际资本市场相衔接，拓展了银行的发展空间。这次经中国人民银行批准的接受工作可以说在中国金融史上是一个先例，是中国金融改革的重大举措，也是中国银行业首次按商业原则进行资产重组的典型。

[分析提示]

企业并购已有一百多年的历史，但银行间的并购活动则是随着金融自由化才逐渐增多的。银行的并购是银行业乃至整个金融业重建的重要方式，并购加剧了银行间的竞争。20世纪90年代后期，银行并购又高潮迭起，究其原因在很大程度上是追求利润和迫于竞争的需要。80年代的金融自由化加剧了银行间的竞争，非银行金融机构大量进入传统银行业领域，使银行在吸收存款、发放贷款方面的垄断地位受到挑战，盈利性也受到极大的影响。在这种情况下，银行迫切需要增强自身实力。并购，一方面可以扩大银行规模，另一方面也可以产生较大的协同效应。光大银行对原投资银行的收购正是基于这样一种考虑下进行的，实践证明也达到了理想的效果。

[思考题]

1．国家开发银行与中国光大银行的重组与以往的银行并购有何不同?

2．中国光大银行和国家开发银行两家银行是按照什么原则进行转让的?

3．这次银行间的重组，从整个运作过程来看，有何特点?

 

案例四：加拿大两家银行合并受挫

1998年1月，加拿大最大的商业银行皇家银行宣布将和排名第三的蒙特利尔银行合并。三个月后，排名第二的帝国商业银行也宣布，要和排名第五的道明银行实行联姻。

1998年12月14日，加拿大政府正式拒绝了这两项合并意向。分析家称，合并若成事实，势必将产生两家控制加拿大银行体系70％资产的大银行，因此两项合并计划未获批准。

据悉，拟议中合并后的两家新银行，足以操纵约70％的加拿大银行体系资产，其数额高达9600亿加元(约合6230亿美元)。四家银行称，它们有必要合并以对抗外资的竞争，以及满足未来发展所需的庞大技术投资。

加拿大政府财政部长马丁在宣布这一决定时说，拟议中的两项银行合并计划，不符合加拿大的最大利益。马丁说，如果允许合并，将导致经济权力不合理地过分集中在少数大银行手中，从而极大地降低银行业的竞争，并削弱政府对金融问题的处理能力。

马丁还说，政府正在制定金融业面向未来的有关政策，在新政策出台之前，政府将不考虑银行间的任何合并事宜。

调查表明，三个加拿大人中就有一个反对银行合并，他们担心银行合并将削弱竞争，损害自己的切身利益。

[分析提示]

虽然说银行并购能够扩大银行规模、抢占市场，同时降低经营成本、实现规模经济效益，另外还能通过优势互补来实现协同效益，但是大银行之间的合并在一定程度上维护了银行体系稳定的同时，也具有潜在的威胁。一方面，银行规模扩大会使其陷入破产困境时营救更困难、影响范围更大，甚至会冲击全球金融市场，另一方面，银行规模过大也会削弱其业务调整的灵活性。因此，有些国家限制超大规模银行合并，以防对银行业造成不利影响。

[思考题]

1.银行业的合并是按什么样的原则进行的?如何看待经济的过分集中与银行并购的关系?

2．加拿大政府和人民对银行合并的态度是否符合经济合理性要求?

3．你是如何看待这次流产的合并案?你对中国银行业的未来合并趋势有何预见?

 

案例五：日本三家大银行合并——又一艘“金融超级航空母舰”诞生

1999年8月20日下午，日本兴业银行、第一劝业银行和富士银行在东京正式宣布，三家银行已就全面合作达成共识。这表明，一个总资产规模超过150万亿日元的世界最大的金融集团将在日本诞生。

根据三家银行达成的共识，三方的合作将分成两个步骤：第一步是按相同比例共同出资，在2000年秋天设立共同的控股金融公司，三家银行则分别成为该控股公司的完全子公司；第二步是在2002年春天，实现真正意义上的完全合并，三家银行的人员、机构和经营业务将按“个人交易业务”、“法人交易业务”和投资银行三大块进行彻底重组。未来的金融控股公司的董事长将由目前的日本兴业银行行长西村正雄和富士银行行长山本惠朗共同担任，公司总经理则由现任第一劝业银行行长衫田力之担任。

截至1999年3月末，日本兴业银行总资产约为42.09万亿日元，从业人员4752人；第一劝业银行总资产约为54.89万亿日元，从业人员16 090人；富士银行总资产约为57.933万亿日元，从业人员13 976人。三家银行的合作消息被透露出来以后，20日上午，东京股票市场上原先一直不被看好的金融股成为人们竞相购买的热点。东京股市受此消息影响，日经平均股价从一开盘就开始劲升，以18098.11点报收，较19日上涨了218.37点。迄今为止，由大型银行共同出资设立超级大型金融控股公司在日本金融界尚属首次。三行合计的总资产将达159万亿日元，是目前日本国内最大的东京三菱银行(约78万亿日元)的两倍多 ，并超过先前合并诞生的德意志银行等特大型金融集团，成为世界上规模最大的金融资本集团。同时，20日的发布会上，三家银行还宣布为谋求在证券批发业务方面的优势，除了将目前三家银行下属的各证券公司进行合并外，还将与日本最大的证券公司野村证券谋求合作。

导致三方走向合并之路的最根本的原因是三者都认识到在竞争日益激烈的环境中，单凭各自力量难以获得竞争中的主动。美国穆迪公司给三者的评级都是“BAA”，与目前处于A级的东京三菱银行、三和银行和住友银行及相当一部分优秀地方银行相比，存在着天壤之别。去年，日本长期信用银行和日本债权信用银行相继破产之后，日本兴业银行作为日本目前仅存的一家长期信用银行，其走向一直受到多方关注。过去，长期信用银行的主要业务是负责向企业提供设备投资等长期信用，但随着企业融资手段和选择的增加，长期信用银行的经营环境每况愈下。日本兴业银行在1998年度虽然处理了高达9244亿日元的不良债权，但由于日本整体的土地价格下跌和企业破产并未停止，新的不良债权增加的可能性依然很大。尤其是1999年10月份，日本彻底解除了不许普通银行发行公司债券的禁令，因而必将使日本兴业银行的生存环境更为恶劣。第一劝业银行和富士银行虽然也都在千方百计地努力增强自身素质，但在收益性方面不仅与欧美金融机构不可同日而语，就是在竞争日益激烈的日本金融市场上也难以凭自身实力独立谋求优势地位。三者希望通过合并实现优势互补，在确保巨额资金量的同时，共同开发和提供更为广泛的金融商品服务，从而在系统投资和新金融商品的开发方面削减成本，提高经济效益。

不可否认，新的金融控股公司集团要想成为世界一流的高收益金融集团，尚有很长的曲折道路。首先，大规模的裁员和经营网点重组不可避免。三方目前已经计划在今后数年间裁员约6000人，在劳动力市场流动性尚不充分的日本，三家银行合并的人事问题已经成为令人头痛的事。其次，三家银行都存在着不良债权比率高、股东资本收益率低的问题，且三者都曾向非银行金融机构、建筑公司和不动产行业进行过大量的融资，这些债权演变成不良债权的可能性依然很大。但是在内有金融改革在即、外有欧美超大型金融机构竞争的情况下，日本金融机构间的大型合并是必须的也是必然的。据说，今后在全球范围内只需要15家左右的大型综合性金融机构就足够了，而日本目前的大型银行达17家之多。就连日本金融再生委员会都曾说，日本的主要银行最终合并到四家左右为宜。日本金融当局对三家银行的合并表示出欢迎的态度。

显然，三家银行的合并，必将刺激其他大型银行间更深层次和更大范围内的重组，并在世界范围内产生重大影响，推动世界范围内业已存在的金融合并浪潮。

[分析提示]

随着日本金融业的对外开放，外资银行正在大举进入日本市场。日本银行业一方面面对着强大的欧美银行的竞争，另一方面背负着大量不良债权，已经伤痕累累。在这样的背景下，为了从“内优外患”中重振日本银行业，改革已经不可避免，而银行参与证券、保险业的经营，加快银行间合作正是适应世界潮流的改革措施之一。日本的银行业在80年代曾经风光一时，然而90年代泡沫经济的破灭使之积累了大量的不良资产，银行改革迟迟未见成效，因此 ，1999年8月20日，日本兴业银行、第一劝业银行和富士银行宣布合并的消息立刻引起日本国内乃至全球市场的巨大反响。这一方面宣告了又一艘“金融业超级航母”的诞生，另一方面也标志着日本金融业的整合与改革进入到了一个新的阶段。

[思考题]

1．仔细分析日本三大银行组成金融“巨无霸”的国际国内背景。

2．你认为当代银行业的合并是否具有一定的必然性?

3．这三大银行合并是强强联合，还是无奈之举?

4．这次合并与以往国际上的大银行合并思路有何不同之处?

5．认真阅读本案例，结合我国商业银行发展的现状，分析银行业之间的并购对我国银行业的发展会产生怎样的影响。

 

四、商业银行负债管理

 

案例一：中国建设银行——东顺德支行某办事处非法吸存受处罚

 1997年夏天，中国建设银行广东省顺德市支行某办事处不断出现这样一个奇怪的现象：储户手持活期存折，却无法从银行提取现金。与此同时，顺德市支行也陆续接到群众举报，反映顺德华立实业有限公司与建行某支行工作人员相互勾结，利用银行信誉高息集资。支行领导意识到问题的严重性，随即向公安机关报案。

公安机关经过缜密调查，证实自1995年4月至1997年9月，华立实业有限公司勾结该办事处负责人，许诺给付18％一36％的高额利息，非法吸收公众存款，数额高达13．5亿元。至案发时，尚有6．9亿元无法退还，给国家造成了巨大的经济损失，给我国国有商业银行的声誉也造成了很坏的影响。

深知自己罪恶深重，这一非法吸收公众存款的主要犯罪嫌疑人——华立实业有限公司董事长兼总经理张长立案发后当即携款逃往境外。

1998年11月，顺德市公安机关通过公安部向全国通缉张长立和其他犯罪嫌疑人，通过国际刑警组织发出红色通缉令，先后请新西兰、古巴、汤加、基里巴斯、泰国、马来西亚等国警方协同调查，追捕张长立。

为躲避追捕，张长立在境外花费大量钱财行贿，拉拢一些国家的高层关系，甚至收买警方内部人员，给我国公安机关的追查工作增加了复杂性和难度。

1999年4月，公安部门根据掌握的线索了解到，张长立持伪造的西萨摩亚护照，在东南亚一带活动。5月5日早晨，张长立乘坐的飞机刚刚降落在东南亚某国机场，守候在机场的我公安人员当即将其擒获，5月7日押解回国。

2000年1月10日，广东省顺德市人民法院依法判处张长立有期徒刑10年，并处罚金20万元人民币。

张长立是在市场经济大潮中成长起来的民营企业家。1993年5月，张长立在广东顺德市成立华立实业有限公司，通过种种办法获取国家有关部门的批件，计划筹建“星火科技网”。这是一个庞大的项目，要将全国乡镇企业的销售系统联网，实现全国乡镇企业产品大流通。

张长立准备耗巨资在顺德市某工业开发区建设综合性的“国家星火科技城”，而支撑这个庞大的“星火计划”，至少需要近20亿元的资金。张长立一下子从哪里筹措到这么多钱?1995年3月，张长立找到时任建设银行顺德市某办事处主任的何志英(已判刑)，两人密谋出一个快捷的方法——由华立实业有限公司以高息为诱饵融资，钱存到该建行办事处，再转给华立实业有限公司。这样一来，华立实业有限公司得到了资金，建行该办事处则可以完成上级下达的存款额任务。1995年4月，张长立派人以筹建星火科技网的名义，向社会发布了年利率为18％～36％高息集资信息。此后，短短两年的时间里，来自安徽、江西、陕西、湖北、海南和广东等省的单位和个人，以活期存款的方式将集资款陆续存入建行该办事处。银行为储户开出活期存折，但客户要写下承诺书，保证在一定期限内不提前提取“存款”。

在办理每笔“存款”手续时，华立实业有限公司先把高额利息部分支付给客户，到商定的期限后再由客户凭存折到银行提取其余利息和本金。

而后，何志英指使办事处工作人员违反金融管理制度，通过无存折转款的方式，再将这笔钱转入华立实业有限公司的账户。截至1997年9月案发时，华立实业有限公司通过这种方式非法吸收的集资款高达13．5亿元。

然而，由于盲目投资，张长立筹得的巨额资金，并没有实现他预期的高效益。华立实业有限公司开始出现资金周转困难，到1997年7～8月份，再也无法兑付客户的到期款项。一些客户向银行和公司催讨，甚至向主管部门举报，最终导致东窗事发。参与此次非法集资活动的主要人员也都受到了应有的惩罚。

[分析提示]

存款业务是商业银行负债中的最重要的构成部分，占商业银行资金来源的70％以上，同时存款业务也是商业银行开展其他各项业务特别是资产业务的基础。因此依法规范商业银行的存款业务，对商业银行其他各项业务的开展有着十分重要的意义，同时也有利于对存款人的保护。在我国，根据《中华人民共和国商业银行法》的有关规定，商业银行在开展存款业务时，应遵守以下几项规定；①交足存款准备金、留足备付金；②依法确立存款利率；⑧遵守法定营业时间的规定，等等。特别是对存款利率，由于存款利率的高低直接关系到存款人和商业银行的切身利益，关系到国家的金融秩序，所以商业银行在开展存款时，要求得更加明确和严格。我国《商业银行法》第31条和第47条以及第79条对此都有明确规定。根据这些有关规定，允许商业银行在人民银行规定的存款利率限度内，依据自身的条件和所处地区的实际情况确定相应的存款利率，不允许商业银行超出人民银行规定的利率限度，更不允许不顾经济规律，以不正当的手段非法和盲目吸收存款。对此，我国的《反不正当竞争法》和《刑法》中也有明确的规定。

[思考题]

1．非法吸收公众存款，通过提高利息的手段大量集中资金将导致什么样的社会后果?

2．任意提高存款利率，形成吸收存款上的不正当竞争，对国家金融秩序会造成哪些不良影响?

3．我国《商业银行法》中规定的保护存款人的权益，是在何种条件下实施的?

4．为彻底杜绝上述不正当竞争行为的发生，中国人民银行需要做哪些工作，应采取怎样的措施?

5．结合以上几个案例，分析我国有关的金融法规和《刑法》以及《反不正当竞争法》对规范我国金融市场行为有何重要意义。

 

案例二：存款人的合法权益不容侵害

 1、金融服务，应依法而行

北京曾发生了一起投诉金融企业的事件。案情大致是，一王女士1996年在北京海淀区一家储蓄所办理了一笔1万元港币的定期存款。1997年该存款到期，她丈夫到该储蓄所办理了转存手续，将到期存款连本带息续存1年。今年夏季的一天，该存款又快到期了，因为他们欠朋友的钱急需归还，就将该存单交给了那位朋友。可是这位朋友到银行取出钱后给王女士打电话说，你存的钱不是1万多元，而是1000多元。王女士顿感疑惑和歉疚。经过交涉，该储蓄所和上级行为王女士查了账，结果是1997年办转存时，王女士的丈夫取走了9500元，仅转存了1000多元。当王女士提出要看转存时的存单时，发现储蓄所出示的存单，不是她丈夫亲笔所写，而是别人代填的。王女士要求银行方面对此作出解释。储蓄所的一位女营业员并不否认这个事实，她说存单是她代填的，原因是王女士的丈夫当时称他本人不会填单，她是应客户要求“代客服务”。王女士说，我们两口子都是大学生，丈夫是一位科技工作者，他不会填存单?谁信!

王女士与银行的纠纷，虽说这笔钱的去向一时无法确定，但很明显的是那家储蓄所的工作人员存在违规操作，责任是不容置疑的。

 

2、严格按照规章制度操作，可以避免不必要的纠纷

不久前，一名中年男子手持身份证和公安机关开具的查询证明，匆匆来到浙江省松阳支行古市分理处，称其妻林某意外死亡，存单下落不明，因而他抱着试试看的心理来到该处查询，要求查询其妻林某的存款情况并申请办理挂失手续。

营业员小陈明白中年男子的来意后，对他的遭遇深表同情，心想他妻子若真有钱存在这里，就一定要想办法帮他找到，对于一直沉浸在丧妻悲痛中的他，这也许是一种慰藉。她一边安慰他，一边迅速打开电脑进行查询，查询很快就有了结果——“林XX，活期存款，余额4000元”。小陈想马上为其办理挂失手续，可一转念，顾客提供的存款证明材料十分有限，为慎重起见，是不是按规定再查询一下储户的其他交易材料。她翻开原始凭证，当查到该储户的开户凭条时，大吃一惊，该储户填写的地址与中年男子提供的地址不符。小陈马上意识到这事可能会有蹊跷，会不会是粗心的储户当时填写地址一栏的时候填错了?会不会是同名同姓不同人?她不停地猜测着，同时决定不办理挂失手续，并耐心向中年男子作了说明。

次日，中年男子嘟囔着来到行长办公室，他似乎认定这笔钱就是他妻子的，执意要求行长同意其办理挂失手续。行长对此事十分重视，认定这事若处理不当，极易引起存款纠纷。从维护存款人的正当权益出发，他果断决定，请法律公证部门依法协助调查并予以公证。

按照开户凭条上的地址，公证员在分理处主任的陪同下，赶了几十里崎岖泥泞的乡间小路，先后走访四个村庄，费尽周折终于找到了另一个同姓的林某。这位林某向公证员详细叙述了存款开户日期、金额及前前后后的存款情况，并向公证员出具了盖有中行古市分理处业务公章的活期存折。经过分理处主任的仔细辨认及在场公证员的公证，最终确认这位林某才是真正的存款人。至此，这起由同名同姓引起的存款挂失疑案，在法律公证的协助下，彻底查清。而此时中年男子的疑虑也已烟消云散，他非但没有因为得不到这笔存款而埋怨，反被中行员工认真负责的工作态度而打动。

[分析提示]

我国《商业银行法》第29条规定：商业银行办理个人储蓄存款业务，应遵循“存款自愿、取款自由、存款有息、为存款人保密”的原则。

对个人储蓄存款，商业银行有权拒绝任何单位或个人查询、冻结、扣划，但法律另有规定的除外。银行人员在办理储蓄存款业务时，应该遵章守纪，“代客”服务的范围要有个限度，首先要保证存款安全。

[思考题]

1．简述对存款人保护的涵义和内容。

2．为什么要对存款人进行保护?

3．在我国《商业银行法》中多处提到对存款人进行保护，请分析这些规定对商业银行的经营管理有何重要意义。

4．对存款人的合法利益进行保护的原则是什么?

 

案例三：美国80年代规避既有管理法规的吸存创新

 1、绕开Q条例对活期存款不支付利息的限制，创新NOW、ATS、MMM 和隔日回购协议等新的存款品种

1970年，作为努力寻找法律管制漏洞的结果，马萨诸塞州的一家互助储蓄银行发现了对支票存款禁止支付利息的法规的漏洞，从而发了横财。实际上，只要把一种支票称作可转让提款通知书(NOW)，可签发这种通知书的账户便可以在法律上不被作为支票账户看待了。这样，NOW账户便不受有关支票账户法规之限，可以支付利息。在两年的讼争后，马萨诸塞州的互助储蓄银行于1972年5月获准发行支付利息的NOW账户。继之，1972年9月新罕布什尔州的法院确认了NOW账户在该州的合法性。由于商业银行不愿意在支票账户存款上受到来自其他金融中介机构的竞争，他们发动了一场运动来阻止此类账户向其他州蔓延。结果，是美国国会于1974年元月通过法令，把NOW账户限制在新英格兰的各州之内。1980年，法律最终还是允许了全国各地的储贷协会、互助储蓄银行和商业银行开办NOW账户，同时信贷协会的类似账户(股金汇票账户)也获批准。

另一种能使银行对支票账户支付利息的创新是自动转换储蓄账户(ATS)。在这种安排中，支票账户中一定金额之上的余额都能自动转换为支付利息的储蓄账户。当对自动转换储蓄账户签发支票时，必要的兑付支票资金会自动地从储蓄账户转到支票账户上。这样，可得利息的储蓄账户上的金额实际上成为存款者支票账户的一部分，因为它们是可供签发支票的。然而，从法律上说，这是一种储蓄账户，而不是向存款者支付利息的支票账户。商业银行向他们的公司存款者提供了另一种形式的ATS账户，他们利用一种所谓“清理账户”来从事隔日回购安排。在这种安排下，在一家公司营业终了时，其支票账户一定金额以上的存款都“全数清理出去”，投资于隔日回购协定上，而这项交易是向该公司支付利息的，即这家公司购买财政部债券，而银行同意于第二天以稍高的价格回购这些债券。同样，尽管支票账户在法律上不支付利息，但该公司实际上还是在它可以签发支票的存款余额上获得了利息。

MMM即货币市场互助基金，它也是为了规避存款利率上限和法定准备要求的管制而产生的。货币市场互助基金发行一种股份，这种股份可按固定价格(通常是一美元)以开支票的方式兑现。此外，你还能对这些以股份形式持有的存款签发支票。尽管货币市场基金的股份实际上是有利息的支票账户，但它们在法律上并不是存款，因而不受法规限制，可以支付高于银行存款的利率。第一家MMM是由华尔街两名离经叛道者布鲁斯本特和亨利布朗于1971年创设的。然而，1971～1977年，市场利率很低，使得它们不比银行存款有特别优越之处。1978年年初，当市场利率攀升超过10％，比起Q项条款规定的上限5．5％高出许多时，情况就迅速发生了变化。1977年，货币市场互助基金的资产只有不到40亿美元，1978年增至100亿美元，1979年超过400亿美元，1982年则达到了2300亿美元，现在，它们的资产约为5000亿美元。至少可以说，货币市场互助基金是一项成功的创新。

 

2、绕开存款保险最高限制，开发了经纪人存款

通过经纪人存款，可以使那些想快速增加资金来源以从事高赢利项目的银行和储贷协会通过发行比竞争对手更高利率的有保险的大额存单来吸引必要的资金。如果没有存款保险，高利率也不会促使储户给冒险精神极强的银行提供资金，因为它们有可能血本无归。但是有了存款保险就会促使储户将款项存支付最高利息的银行。经纪人存款可以帮助大储户绕过10万美元的存款保险限制。如一个存款1000万美元的储户找到经纪人，通过经纪人将1000万美元分成100份，每份10万美元，分别从100家银行购进10万美元的存单。因为每份存单的金额都在各家银行10万美元的保险限额内，这样大储户的1000万美元都获得了存款保险。1984年联邦存款保险机构曾经通过了一项规定，禁止大额经纪存款，但联邦法院的判决却推翻了这个禁令。

[分析提示]

美国1933年银行法即《格拉斯一斯蒂格尔法》中Q条例禁止对支票存款支付利息，把支票存款业务限定由商业银行办理，并对其他利率设置了利率上限。Q项条款使美国的储贷协会和互助储蓄银行在60年代末期受利率上升之害最大。它们损失了大量资金，这些资金都被能支付较高利率的金融工具吸引走了，因而它们需要开辟新的资金来源来维持其有利可图的贷款。然而既有的法规又不能违反，于是惟一的办法就是绕开Q条例对存款利率上限的管制。在此动力下，美国的银行界出现了一系列的金融创新，如NOW、ATS、MMM、隔日回购协议等。这些新的存款品种既没有违反法律，又绕开了管制，吸引了客户，保住了可靠的资金来源。与此相类似，美国1980年的《存款机构放松管制和货币控制法》出台的结果，将联邦存款保险的金融规定从每户4万美元增加到10万美元，规定只有10万美元以下的存款才能够得到联邦存款保险公司的保险，可是对银行来说超过10万元的大额储户才是最重要的。于是一种同样达到如上NOW等的效果的金融创新出现了，即经纪人存款。这些创新有效地增加了商业银行的资金来源，保持了它们同其他金融机构的竞争能力，最终迫使美国货币当局放松了对这些银行的管制，使储贷协会和互助储蓄银行赢得了将近20年的发展时间。

[思考题]

1．为什么说NOW、ATS、MMM、隔日回购协议以及经纪人存款，这些脍炙人口的金融创新品种，虽然在法律上没有任何位置，但美国商业银行的这种创新没有触犯法律?

2．Q条例是在怎样的背景下颁布的?这一条例对美国商业银行的经营管理活动有怎样的影响?

3．美国商业银行的存款创新是在怎样的情况下进行的?

4．这些创新的存款品种对商业银行的业务经营有何重要意义?

5．美国商业银行的创新之举对我国商业银行的经营活动有何借鉴作用?

案例四：全国银行同业拆借市场

我国银行同业拆借市场的发展经历了一个曲折的过程。1984年，以中央银行为领导、专业银行为主体、其他金融机构并存的金融体系在我国逐步形成，中央银行、专业银行以及其他金融机构之间及其内部的信贷资金运行体制也逐步形成。到10月份，中央银行确立了“统一计划、划分资金、实贷实存、相互融通”的信贷资金管理体制，明确鼓励金融机构之间资金的横向余缺调剂。一些地区开始出现同业拆借活动。不过，拆借量很小，不足以形成规模市场。

1986年，全国银行同业拆借市场真正开始启动。1986年1月，国务院颁发了《中华人民共和国银行管理暂行条例》，明确规定专业银行的资金可以相互拆借。从此，同业拆借活动开始在全国迅速展开，并建立了以广州、重庆、武汉、沈阳、成都等城市为中心的有形同业拆借市场。同业拆借冲破了信贷资金配置的“条块分割”和“地区封锁”，改变了“向上要钱多，自筹资金少”的传统状况，使得信贷资金在一个地区，一个系统有进也有出，加速了资金的周转。1987年，同业拆借市场得到长足发展，拆借量达2300亿元。

1988年3月，中国人民银行试图通过融资公司和证券公司等中介机构进行同业拆借市场操作。但是，问题随之出现：一些机构拆借资金不还，或用拆借资金进行固定资产投资等等。10月，中国人民银行提出对融资公司进行清理整顿。1989年初，中国人民银行决定撤销融资公司，同时指出中国人民银行要加强对资金市场的监管。

1990年3月，中国人民银行颁发《同业拆借管理试行办法》，首次比较系统地对同业拆借市场运作做了规定。《同业拆借管理试行办法》规定：同业拆借是银行与非银行金融机构之间相互融通短期资金的行为，拆借资金只能用于弥补票据清算、联行汇差和解决临时性周转需要，不得用于发放固定资产投资贷款，还规定了资金拆入比例与拆借利率等。《试行办法》对同业拆借市场的发育起到了一定的规范作用。经过整顿，同业拆借市场重新起步发展。1989年和1990年的同业拆借量基本稳定下来，达2300亿元左右。此后，股票与房地产投资日渐升温，社会上出现了乱设金融机构、乱集资、乱提高利率和乱拆借的现象。1992年下半年和1993年初愈演愈烈。同业拆借市场再次陷入混乱。

1993年6月，中国人民银行再次对同业拆借市场进行整顿。在整顿的同时，中国人民银行加强了对同业拆借市场的管理。中国人民银行继续下发了一系列管理规定，对同业拆借市场的规范起了良好作用。央行的整顿有效地限制了一些违规拆借行为。1995年，中国人民银行进一步提出“有堵有疏”的管理办法，通过建立计算机交易网络，将各地分散的同业拆借活动纳入统一的同业拆借市场。11月，中国人民银行决定撤销各商业银行的融资中心、资金市场等同业拆借中介机构，并从1995年第四季度起着手建立全国统一的同业拆借市场。

1996年1月3日，在中国人民银行总行的组织领导下，依托中国外汇交易中心的计算机网络，12家商业银行总行和15家融资中心开始进行人民币联网拆借交易，全国统一的同业拆借市场正式建成，并首次生成中国银行间同业拆借市场利率(CHIBOR)。3月29日起，参与联网交易的商业银行总行和融资中心分别增至20家和35家。

新建成的全国银行同业拆借市场实行二级架构：一级交易网的主体是经中国人民银行批准，具有独立法人资格的商业银行总行和经改造的各地融资中心。目前，一级网络会员共有55家，利用中国外汇交易系统的交易网络进行全国联网交易。二级网络由35个融资中心组织当地金融机构就地交易。一级网络与二级网络同步运行，融资中心不断地促成本辖区的资金融通，井将差额拿到一级网络平衡。一级网络中，商业银行总行一般只能自营；融资中心除了自营外，还能代理当地二级市场的金融机构参与一级市场网络的交易。

鉴于黑市利率的存在，自1996年1月全国统一的银行间同业拆借市场开始运行之日起，中央银行就对同业拆借利率实行上限管理。同时，还对各融资中心实行了拆借资金的限额控制。经过半年多的运行，同业拆借市场表现出很强的活力，交易日趋活跃，交易量稳定增加，利率稳中有降。鉴于全面放开拆借市场利率的时机已经成熟，央行宣布，自6月1日起全面放开拆借市场利率，不再实行上限管理的直接控制方式，利率水平由市场供求决定。这一举措推动了同业拆借市场的进一步发展，并为今后的利率市场化改革奠定了基础。作为我国现行利率体系中市场化程度最高的一个指标，同业拆借市场利率已成为反映我国社会资金供求状况的重要参考指标。

 

五、商业银行资产管理

 

案例一：“太保”与建行联手创新：个人购房贷款保险“套餐”

1998年6月26日，中国太平洋保险公司(以下简称“太保”)北京公司与中国建设银行北京分行在京举办了“个人住房贷款保险业务工作会议”。会议提出，由保险公司和银行联手运作的个人购房贷款保险“套餐”，将大规模投放市场。

据介绍，在建行北京分行申请购房贷款的个人，只要获得了太保北京分公司的购房贷款保险保单，便无需提供以前必需的第三方还贷担保。太保的这种保险包括“个人住房贷款合同履约保证保险”和“私有住宅保险”两部分，二者必须同时购买。保证保险的被保险人为建行北京分行，借款人获得个人住房贷款并参加此保险后，即成为被保证人。

根据此保证保险条款规定，被保证人由于保险责任范围内的原因连续三个月未履行偿还贷款责任，太保北京分公司将依照条款约定，向建行北京分行负责赔偿，并委托房地产交易机构拍卖被保证人的抵押房屋。保证保险的保费计算方法为；保费＝每期还款额×年费率(2‰～4‰)×0.5×(贷款期限+1)。投保人应一次性缴清保证保险保费。被保证人必须同时购买的“私有住宅保险”，将为抵押房屋在遭受自然灾害或意外事故造成的损失时，提供经济补偿，其保险限期与还贷期限相同。私有住宅保险保费＝保险金额×1.5‰×保险期限。

此外，为解除被保证人不能履行偿贷责任时家人无处栖身的后顾之忧，太保北京分公司还特地提供了以人身意外伤害为保障内容的“补充保险”。只要被保证人参加“补充保险”，太保将放弃处理抵押房屋的权利，以使购房者在不幸事件发生后也能安居。太保还对参加“补充保险”的被保证人给予相应的费率优惠。

[分析提示]

自1998年以来，中国人民银行陆续出台了一系列促进消费信贷的政策，如：发布了《个人住宅贷款管理办法》，允许所有商业银行开办个人住宅抵押贷款，并延长贷款期限；发布了《关于加大信贷投入，支持住宅建设和消费的通知》；1999年3月3日，中国人民银行又发布了《关于开展个人消费信贷指导意见》，提出把消费信贷业务作为信贷增长点，要求各家商业银行试办耐用消费品贷款、教育助学贷款、旅游贷款和贷记卡业务，并将住房、汽车等消费品贷款的首期支付比例由30％降为20％，贷款比例最高可达全部价款的80％。毫无疑问，各项消费信贷政策的推出，对我国消费信贷的发展将产生重要的促进作用。

但是，从目前我国消费信贷的发展来看，与预期的还存在相当大的差距。这其中的一个重要原因就是银行对消费信贷的风险管理没有把握。西方发达国家通过建立个人资信评估制度和信用担保制度，尤其是将消费信贷和保险结合起来的做法十分普遍。

1998年以来，随着国家房改政策的逐步明朗，中国人民银行放宽了个人购房的金融政策，为居民通过银行贷款买房创造了有利条件。但如何确保银行发放的购房贷款如期归还，就成为有关各方，尤其是放贷银行最为关注的问题。太保北京分公司与建行北京分行共同推出的这种购房贷款保险，为保险介入房改、确保如期还贷，进行了有益的尝试，同时也为商业银行的贷款回收提供了一种新的思路。

[思考题]

1．为什么说“银保”联合是金融业发展过程中出现的一种新的趋势?

2．发展个人消费信贷业务对拉动内需、促进经济发展有什么样的作用?

3．太保北京分公司和建行北京分行的这种做法有何积极意义?还存在怎样的问题?应如何加以改进?

4．保险业介入住房信贷市场，对住房信贷业务的发展会起到什么样的影响?

 

案例二：两家商业银行因投资风险控制不当而招致损失

1、日本长期信用银行倒闭的背景分析

1998年l0月日本长期信用银行陷入困境以后，根据日本刚刚通过的《金融再生法》和《金融早期健全法》的规定，日本政府将该银行列入国有化，并向该银行派驻人员进行资产清理和破产原因调查。随着调查的深入，长期信用银行根据内部调查委员会的报告，对原长期信用银行的领导层提出了起诉。

前总裁大野木克信等人涉嫌在1998年3月末的年度决算中制作虚假报告，隐藏不良债权1500亿日元，违法斥资约71亿日元实施股东分红。根据调查，长期信用银行在向其关联的非银行金融机构的融资中，按1997年秋天时的情况测算，无法回收的债权已经高达8000亿日元。如果这笔无法回收的资产在1998年3月末的年度决算前全部加以处理，长期信用银行将面临开业以来的首次无红利可分的局面。但长期信用银行的领导层认为要防止市场对长期信用银行的信任下降，并维持其海外业务所需的8％的自有资本充足率，必须继续进行分红，以安定人心。于是，长期信用银行原领导层决定，将原来需要的坏账准备金由4500亿日元压缩到3000亿日元，并为此制作了虚假的有价证券报告书。同时，在无红利可分的情况下，长期信用银行强撑面子，斥资71亿日元用于分红。如果这些情况属实，长期信用银行领导层已经违反了日本《证券交易法》和《商法》。

此间媒体指出，金融当局无法摆脱干系。1998年3月，包括大藏大臣和日本银行总裁在内的审查委员会一致认为，长期信用银行为“健全银行”，并根据当时的稳定金融系统紧急对策，向长期信用银行投入公共资金1700亿日元。换句话说，如果当时长期信用银行被认定已经陷入资不抵债的境地，它就没有资格获取日本政府的公共资金注入。在公共资金投入仅仅半年时间过后，到1998年10月，长期信用银行就因资不抵债达3000亿日元而破产，致使政府向其投入的1700亿日元公共资金最终打了水漂。另外，长期信用银行大规模向泡沫三行业(不动产、大型建筑公司和非银行金融机构)的融资一直没有得到有效制止。在处理东京协和、安全两家信用组合破产事件的时候，长期信用银行对泡沫三行业的融资比例高达55.7％。可以说，粉饰决算最终葬送了长期信用银行，但日本金融监管的不力和漏洞也是不可忽视的重要原因。

 

2、北海道拓殖银行破产的背后

1999年3月2日晚，已于1997年破产的前北海道拓殖银行三名领导因涉嫌违反日本商法而被逮捕。据说这三人在任期间都涉嫌向一家不动产公司无节制非法融资，导致北海道拓殖银行出现了高达95亿日元的呆账。同时被逮捕的还有接受巨额非法融资的不动产开发公司的前社长。北海道拓殖银行破产前曾是日本大型都市银行之一，其破产给本来就落后的北海道地区经济造成的打击非常严重。该银行破产后，围绕其善后处理和破产原因的调查一直没有停止过。而该银行的前领导自然与破产脱离不了干系。

此次被逮捕的三名前北海道拓殖银行领导分别是远原行长山内宏及其继任行长河谷贞昌和该行常务广漱恭平。据警方调查，原行长山内宏从1994年4月8日到同年6月30日期间，先后10次向经营休养设施开发的不动产集团3家公司提供总额8.4亿日元的融资。山内的继任河谷从1994年7月8日到1997年10月13日又先后101次向包括上述3家公司在内的整个集团公司提供融资87亿多日元。而广瀚与前两任行长共谋，从1994年4月到1995年5月共计53次向该集团公司提供融资48.2亿日元。最终这些钱都由于该不动产公司经营惨淡而成了呆账。

北海道拓殖银行从80年代后半期开始正式向这家不动产集团公司提供融资，到1997年6月，提供的融资总额超过700亿日元。这家不动产公司经营计划中的开发项目曾涉嫌违反日本《国土法》和《农地法》，据说山内宏明知继续融资风险很大，但又担心一旦停止了对其融资，该公司就可能陷入经营危机，从而使过去的融资回收成为泡影。在这种情况下，这家不动产公司如同一个巨型黑洞，源源不断地从北海道拓殖银行吸收融资。不仅如此，由该行提供的巨额融资大都无任何担保。大藏省在1994年9月的例行检查中曾向该银行明确提出警告，“向该公司的融资客观上已经构成渎职”。即使如此，该银行依然没有停止向这家公司继续提供融资。

此次东窗事发的直接原因是由负责破产金融机构处理工作的日本整理回收银行向警方告发而引起的。3月2日，整理回收银行向北海道警方告发，山内宏原行长等人任职期间存在着严重的渎职行为。整理回收银行方面发表谈话称，导致拓殖银行破产的不法融资背后存在着严重的渎职，应追究作为最高责任人的行长的责任。日本存款保险机构方面也称，今后将支持整理回收银行追究破产金融机构领导层的刑事责任。

[分析提示]

在商业银行的总资产中，虽然大部分的资金分配在主营的贷款业务中，但总有一部分资金稳定地分布在各种证券上。证券投资已成为商业银行重要的资产业务，它不仅为银行带来丰厚的利润，还为银行在流动性管理、资产优化配置以及合理避税等方面起到了积极的作用。

商业银行证券投资的主要类别有国库券、中长期国债、政府机构证券、市政债券以及公司证券等。从这些证券类别可以看出，其风险性是非常小的。所以，对于银行分业经营的国家来说，其投资业务的风险很小。例如我国《商业银行法》第43条就规定：“商业银行在中华人民共和国境内不得从事信托投资和股票业务，不得投资于非自用不动产．”“商业银行在中华人民共和国境内不得向非银行金融机构和企业投资。本法实施前，商业银行已向非银行金融机构和企业投资的，由国务院另行规定实施办法。”

然而对于银行、证券混业经营的国家来说，银行不会满足于仅仅投资于低风险的债券上，而是大量投资于股票和房地产中，由于这些市场都是高度泡沫化的，蕴藏着大量风险，不少银行就因为在这些业务的操作上管理不当，酿成巨大的灾难。上面所提到的两家著名的日本银行倒闭案，皆是由此类原因所致。

[思考题]

1．这两个案情虽然各有特征，但都反映了一个什么样的事实和规律?

2．为什么说稳健经营是商业银行永恒的主题?

3．商业银行的投资业务存在哪些风险?

4．这两家日本商业银行为什么会有倒闭的风险?

5．结合案例和我国《商业银行法》第43条的规定，谈谈我国实行分业经营对商业银行经营管理的利弊。

6．我国即将加入WTO，面对国际银行业的挑战，我国金融业分业经营、分业监管的体制应如何进行改革?

    

案例三：信用分析

 

1997年12月15日，新华电子股份有限公司的财务部经理李力到G银行申请增加1000万元流动资金贷款。新华电子股份有限公司的前身是新华无线电仪器厂，属国有企业，主要从事无线电基础测量仪表的研制和生产。20世纪80年代中期，转向生产燃气热水器等民用产品。1992年，改组为新华电子股份有限公司，形成了以美蓉牌燃气热水器为主导，电子仪器和电子应用产品协调发展的产品格局。热水器的销售收入占全部销售收入的90％以上。1996年8月，新华公司股票在证券交易所正式挂牌上市。公司现注册资本10977万元，总股本10977万股，现有职工25 000人，高级专业人员430人，截至1997年底，该公司资产总额3.66亿元，负债总额1.48亿元。

从近几年公司的产品和市场情况来看，1994年以前，由于热水器生产厂家不多，且质量也较该公司的热水器差，该公司的美蓉牌热水器形成了一定的品牌效应，故1994年以前该公司销售收入及利润连年增长；但自1995年开始，众多的厂家涌入热水器市场，且许多品牌质量上已赶上或超过美蓉牌热水器，形成了激烈的市场竞争局面，该公司销售收入自1996年以来逐年下降。尽管1996年其销售名列全国前儿位，但应收账款却比1995年上升了126.9％，达7 996万元；1997年应收账款又大幅增加，截止到1997年11月底，已达1.2亿。因此，近几年公司资金周转发生困难，其经营陷入困境。

1997年，新华电子股份有限公司的前任董事长顾先生退休，该公司领导层人员发生变更，原公司副董事长张先生接任董事长兼总经理，另新任命了三位副总经理，其他领导人员基本上未变，仅职务作了相应调整。该公司现任董事长(兼总经理)51岁，大学本科，高级工程师，曾任厂车间主任、办公室主任、工会主席及新华股份有限公司副董事长。据了解，该公司员工大多数对张先生担任公司董事长较满意，普遍反映他是一位干实事的领导。针对公司目前所遇困境，公司找出了一些未来发展思路，也制定了一些措施。尽管这些发展计划未必能完全实现，但张董事长力图扭转困境的决心很大。

目前，该公司的基本账户在G银行，同时在J银行、N银行、T银行、M银行、Z银行有借款。截止到报告期，公司贷款余额为9 647万元．其中1996年增加短期贷款4 500万元，该公司借款结构如下(见表2.5-1)：

   

表2.5-1                                             单位：万元

借款单位	金额	性质
J银行	3100	短期借款
G银行	2950	短期借款
N银行	1000	短期借款
T银行	900	短期借款
M银行	969	短期借款
Z银行	370	长期借款
Z银行	258	长期借款
Z银行	200	短期借款

 

1996年8月，该公司通过证券市场发行了1200万普通股，从证券市场融资8 000万元。另外，公司作为股份制上市公司准备配股筹资，拟按现有股本(总股本10 977万股，流通股本4 200万股)10配2实施配股计划．配股价5.5元／股～5.8元／股，其配股市盈率近30倍。根据股票市场情况，配股价较高，配股能否成功尚难以确定。  

1997年12月16日，G银行信贷管理人员李华根据新华电子股份有限公司提交的贷款申请资料，开始作贷款的信用分析。李华首先把该公司近三年的资产负债表、损益表和财务状况变动表输入计算机信贷管理系统。表2.5-2是信贷管理系统输出的财务比率。

表2.5-2          新华电子股份有限公司财务比率分析

财务比率	1995年	1996年	1997年11月
流动比率 速动比率 现金比率 应收账款周转率(次数) 存货周转率(次数) 营业周期(天) 资产负债率     有形净值债务率 利息保障倍数 销售净利润率(%) 销售利润率(%) 销售毛利润率(%)    资产净利润率(%) 总资产周转率 流动资产周转率	1.25 0.80       0.17 5.05 2.70 204.6 0.48 0.95 6.6 10.64 15.89 37.34 8.73 0.91 1.61	1.72 1.33 0.37 2.79 1.87 321.5 0.40 0.67 6.7 17.36 20.39 43.42 8.05 0.55 0.93	1.59 1.20 0.031 1.28 1.28 570 0.43 0.77 2.3 5.77 7.16 45.99 1.94 0.35 0.56

    根据新华电子股份有限公司报送的现金流量表，信贷员李华计算出近几年该公司的现金净流量(见表2.5—3)：                                                                            

表2.5—3                                        单位：万元

指  标	1994年	1995年	1996年	1997年l1月
经营活动净现金流量	2103	1438	-1770	-3022
投资活动净现金流量	-1539	-2635	-4011	-6960
筹资活动净现金流量	-957	2262	8512	-365
合计	-393	1085	2731	-4038

[思考题]

(1)如果你是信贷员李华，准备到新华电子股份有限公司做现场调查，你将调查询问哪些问题?

    (2)请你根据以上资料，写一份关于新华电子股份有限公司申请贷款1000万元的信用分析报告。

案例四：贷款风险的控制与防范

    1、1995年7月，E公司以购买电解铜为由在某银行F支行中请流动资金贷款500万元，由B煤气公司担保，期限9个月。贷款出账后E公司将全部贷款挪用于外地房地产项目，由于该项目总投资需1亿元人民币，资金缺口大，项目不能按正常进度施工，导致项目建成一半停工等待后续资金。E公司又用其子公司出面以流动资金贷款名义在该银行另一支行贷款530万元挪用于该项目，由于建设资金仍是“杯水车薪”，不能从根本上解决问题。1996年4月贷款到期后E公司不但无力归还本金，而且欠息10O万元。

    该笔贷款经F支行信贷员多次上门催收，借款人E公司仅仅通过融资方式归还了65万元欠息，本金短期内无力归还。目前E公司仍在设法融资，以尽可能使该房地产项目早日竣工，收回投资归还贷款。考虑到该房地产项目位置尚可，按E公司投入的资金折算还款应无最终风险。加之保证人B煤气公司有一定经济实力。因此贷款还不至于最终无法收回，但必须加强贷后管理，防止借款人转让该项目投资权益逃债。同时还要进一步调查了解E公司的资产负债变动情况，以及该项目的建设进展情况。

   

2、2001年10月中旬，B公司会计以A公司(外企)的名义，持300万元现金到A银行缴存，提出用300万元作为保证金，申请办理600万元的银行承兑汇票(当日并未在A银行开立基本账户，两天后补办开户手续)。经A银行审查，10月20日开出了付款人为A公司、收款人是北京M公司的600万元的银行承兑汇票。随后，北京M公司便将银行汇票背书转让给与付款人同在一个城市的B公司。10月23日，B公司作为持票人到B银行申请贴现，B银行审查了B公司与M公司的购货合同和增值税发票后，当日给予贴现，并将贴现款590万元按照B公司的指令，又转A银行的国际业务部——银行承兑汇票签发人A公司的名下。10月24日，A银行国际业务部将590万元作为保证金，为A公司(末在进口企业名录)开出了169万德国马克的不可撤销信用证，用于进口设备。2001年1月，进口设备到岸。3月，A公司外方老板将进口设备作价200多万马克馈赠给B公司的有关人员(直接办理银行承兑汇票和票据贴现的人员)。B公司人员得到馈赠后，用此设备作为投资，成立了一家注册资本为1000万元的私营企业。后经查实，办理银行承兑汇票和票据贴现所提供的购货合同和增值税发票都是假的。使用假购货合同、假增值税发票将银行资金套入个人腰包，固然有诈骗分子的贪婪与狡  诈，但也暴露出金融机构在办理银行承兑汇票和审查票据操作中的一些问题。

    [思考题]

    对上述案情进行分析并说明：

    (1)各案情中产生风险损失的主要原因是什么?

    (2)银行在贷款管理中存在哪些问题或银行应从中吸取哪些教训？

(3)银行应如何进一步加强贷款风险的控制与防范。

 

六、商业银行中间业务

 

案例一：巴克莱银行扮演财务顾问角色

在香港东部隧道工程建设初期，巴克莱银行对项目建设的内外部条件进行了深入的调查分析，认为该项目采取BOT方式建设是可行的。于是，该银行积极与项目的主发起人和承包商磋商，为该项目提出了全部融资方案。在此基础上，巴克莱银行被聘为该项目的财务顾问。在做财务顾问的同时，它承担起组织银团贷款主牵头行、和发债信用主承诺人的角色。

巴克莱银行在该项工程的财务顾问方面主要做了以下工作：

(1)由巴克莱银行提供咨询建议，政府批准成立了香港新立隧道公司(NHKTC)和香港东部海港隧道公司(EHCC)，其中NHKTC为总承包公司。

(2)参照巴克莱银行的咨询建议，香港政府分别给予这两家公司如下特许权；①批准NHKTC在42个月内设计和建设完毕项目中的铁路和公路隧道工程；工程交付后，该公司可继续经营公路隧道管理26.5年，继续经营铁路隧道管理18.5年。②NHKTC作为总承包商将经营铁路隧道的特许权转让给EHCC，而EHCC又将经营权转让给香港大众铁路公司，后一种转让只是经营权的转让，铁路的所有权仍属EHCC所有。

(3)该项目的产权投资人分别来自NHKTC公司和EHCC公司，它们分别投入的股本比例为3：1。巴克莱银行为两家公司安排的融资金额分别为：NHKTCl8亿港元，偿还期为18年，EHCC9亿港元，偿还期为15年。

(4)组织租赁集团为项目安排了部分租赁性融资，定向解决通讯设备、列车设备的购置资金。为了解决这项资金来源，财务顾问承诺租赁费的偿还由银行贷款担保解决。

(5)为了解决不同时期提款的便利，做到项目资金的合理运用，对于某些时间不确定的用款融资，巴克莱银行为该项目组织了以下两项银团承诺：①循环贷款融资额度承诺；②备付信用证融资协议。这两项协议可以保证隧道公司在协议的有效期内随时向银行提款，以保证项目的应急用款需要。

巴克莱银行为香港东部海港隧道工程项目进行的融资安排具有以下特点：①为项目的总承包入提供了长期的融资承诺，这种高信誉的承诺有利于将总承包人引入资金市场，使投资者承认它的信誉，为承包人顺利地发行债券提供了保证。②融资安排中利用了多种融资手段，包括银团贷款、信用额度承诺、租赁融资、债券发行等；在融资的期限安排方面有长期固定利率信贷和债券融资，也有不定期信用承诺融资，从而使该项目融资的利率风险和汇率风险得以控制，同时使融资的结构、资金来源、市场的选择、资金使用的时效选择具有相当的灵活性和可调性。③融资安排和政府政策相吻合，即总承包人得到的经营特许权期限是在参考了财务顾问的建议后批准的，这样就使总承包人在项目的经营期内偿还各种债务具有科学的依据和信用保证。

[分析提示]

大型基础公用设施项目和大型基础工业项目的建设，如高速公路、桥梁、海港、隧道、大型电站、钢铁、石油化工等大规模建设项目，需要长期、巨额的建设投资。通常情况下，商业银行出于流动性和安全性的考虑，难以单独承担这类项目的融资风险，大型建设项目必须通过银团贷款、发行债券等多种融资方式来筹集资金。世界资金市场的日新月异的发展，使单独依靠贷款方式融资已与现代金融市场的发展不相适应。为此，在大型项目的前期建设工作中选择信誉卓著的大银行做财务顾问，按照项目的投资特点和资金市场状况，科学地安排筹资方案和计划，及时合理地注入建设资金，以保证建设项目的顺利实施，是十分必要的。同时，为大项目建设进行项目融资，使现代商业银行担当财务顾问的职能得以迅速发展，已成为大商业银行的一项重要业务。积极地开展项目融资和财务顾问业务不仅是大型建设项目的需要，而且是商业银行提高自身竞争实力、开拓业务领域的需要。近年来，现代商业银行的融资财务顾问业务不断发展、创新和完善，成为一项非常活跃的业务。

[思考题]

1．BOT这种方式具有哪些特点?

2．商业银行在BOT方式中起到了怎样的作用?

3．香港巴克莱银行的项目财务顾问业务的开展及其所起的作用，对我国商业银行业务的开拓有哪些可供借鉴的经验?

4．BOT方式的出现，对于商业银行的项目财务顾问业务为什么既是机遇又是挑战?

 

案例二：法国、意大利银行的咨询业务

 法、意的商业银行开展的咨询业务主要有：

(1)开展投资贷款项目的可行性研究和评价工作，为银行和企业进行投资决策提供科学依据。在市场经济条件下，项目的产品是否有销路，项目所采用的工艺技术是否成熟，业主是否以较少的资本投入获取较多的收益，是否能以较低的费用筹集到建设资金等，对投资的成败起决定的作用。基于此，法国和意大利的银行都十分重视贷款项目的前期工作。它们有一批懂经济、懂金融、了解经济技术和市场信息的专门人才从事贷款项目的可行性研究和评估论证工作。一些较大的银行，尤其是较大的中长期投资银行，设有专门职能部门和咨询机构从事这项工作。一些人员较少、资金较少、没有条件设专门职能部门或机构的小银行，在有关业务部门内，也有一批专门人才从事这项工作。如法国欧洲联合银行、意大利商业银行等，除了由银行集团的财务公司对贷款项目进行评估论证外，在银行内还设立有项目审查部门(有的叫专业分析部，有的叫特殊业务部)专司贷款项目的评审之责。

(2)为国有企业私有化和企业资产股份化提供资产评估服务。国有资产股份化，企业要进入市场，首先需要对原有资产进行重新估价；另外，有些企业需要通过市场实行兼并、改组、联合等，也需要对原有资产重新估价。据此，意大利和法国的银行界把开展资产评估业务作为银行咨询业务的一项重要内容。譬如，在法国电视一台的私有化过程中，法国欧洲联合银行曾作为电视一台的金融财务顾问，参与了该电视台的资产估价、股份售卖等全部工作，为其提供咨询服务。法国里昂信贷银行投资公司曾参与了匈牙利一家酿酒公司的资产估价和股份售卖工作。

银行在从事资产评估业务中形成了一套比较科学的方法和制度。较通行的做法是：

对企业现有设备、厂房和劳动力素质等进行估价，对在未来生产经营活动中不能发挥效用的闲置资产，则不计入企业资产价值中；

对企业的社会经济环境，如企业与上下游企业的关联性、企业的职工福利状况、企业经营管理水平和管理质量等进行分析评价；

调查分析企业产品在市场上的地位、产品流向及其市场占有率，分析企业产品的市场需求发展趋势；

调查分析企业的财务制度、企业流动资产的构成及走向，计算企业的盈利能力并预测企业未来的盈利，根据企业现金流量表，对企业未来效益进行现值分析；

根据计算、预测结果，估算企业资产的实际价格；

在企业资产出售过程中，银行作为企业的财务金融顾问，与企业与投资者、买主与卖主的谈判，有的还作为企业的律师维护企业的利益，但又不损及投资者或买主的利益。

(3)为企业或公司股票、债券的发行、买卖、转让提供金融咨询。在法国和意大利，为企业股票、债券发行、转让提供金融咨询服务，是各银行咨询机构开展咨询业务的一个共同点。目前还没有设立专门咨询机构的银行，该项咨询业务则是由银行内部的专业部门经办的。如法国兴业银行的资金部、意大利西耶纳银行的股票证券部等，都办理企业股票、债券发行、转让等方面的金融咨询业务。

(4)为国内外客户提供目标国家关于投资、进出口贸易等方面的咨询服务。法国和意大利的银行利用其自身的业务优势、人才优势，为国内外客户提供对外投资方面的咨询服务。投资咨询服务的内容包括：

提供目标国家关于投资方面的法律、税收、财务、保险等方面的咨询服务；

提供引进技术、设备进出口等方面的咨询服务，包括技术状况、设备性能、设备询价等；

提供目标国家的政局形势分析等咨询服务；

提供目标国家的产品市场需求信息等咨询服务；

提供项目融资方面的咨询服务，具体包括投资者应选择何种货币作为结算手段、应如何获得投资担保、怎样避免汇率风险等。

(5)为企业兼并提供咨询服务。在法国和意大利部分国有企业私有化过程中，都发生大量的企业兼并与改组，这为银行发展企业兼并咨询服务提出了客观要求。在不同的银行中，有的设立财务公司，有的设立企业兼并与收购服务部，参与企业兼并与收购活动，并使之固定化和职业化。意大利伦巴第储蓄银行财务公司仅1991年就对613个企业的兼并业务提供了咨询服务，这些企业资产总额达250亿美元，企业涉及范围包括银行业、工业、农业、商业、跨国公司等。法国东方汇理银行财务公司1991年为100余家企业的兼并业务提供了咨询服务，企业兼并发生金额达300多亿法郎，目前已签订有100多项有关企业兼并的咨询合同。法国兴业银行的一位国际业务专家讲得更形象，“银行业务就像一棵大树，包括很多方面。在这棵大树中，最基本的是银行贷款业务，最顶部的是企业兼并与收购业务”。

除此之外，法、意的银行咨询业务还日趋国际化，主要表现在以下几个方面：

一是建立广泛的咨询机构网络，同国际性的咨询业务机构建立合作关系。其中最典型的是法国东方汇理银行和法国欧洲联合银行。法国东方汇理银行财务公司作为该银行集团的专业咨询机构，除在巴黎总部有22名高级职员外，在欧洲其他国家及东京、纽约等地都建立有分支咨询机构，共有54名高级职员。此外，东方汇理银行在其他国家和地区的分行中，还有一大批职员从事咨询服务工作。依克斯公司作为法国欧洲联合银行集团中从事咨询服务的专业公司，在欧洲各国、日本、香港、韩国等国家和地区都设立有分支机构，从事国际间的咨询服务。依克斯公司与世界银行等国际性的金融、咨询组织，与一些国家的咨询机构建立有长期的业务合作关系，而且是世界上第五大咨询公司——DRD集团的股份公司。依克斯公司80％的股份为欧洲联合银行所有，20％为RD集团持股。

二是银行咨询服务的客户对象具有广泛的国际性。据介绍，东方汇理银行在1991年办理的300亿法郎资产金额的企业兼并咨询业务中，只有20亿属法国企业的兼并业务，其余都是为国外企业的兼并提供的咨询服务。法国欧洲联合银行、法国巴黎国民银行等都曾为匈牙利和俄罗斯等国家的国有企业私有化和企业兼并提供了资产估价等方面的咨询服务。法国欧洲联合银行集团所属的依克斯公司，其咨询服务的对象，80％的客户是国际性的，在法国本土的客户只占20％。

三是为银行的国际业务和国家的进出口贸易业务提供服务。其中包括向所在国的出口商、企业集团和投资者以及政府提供关于目标国家的政治风险分析、市场需求动态、经济技术信息、产品询价、设备报价、汇率利率风险预测、贸易结算的币种选择以及关于目标国家的税收、金融、投资、保险等方面的法律和规定等咨询服务。

[分析提示]

信息咨询业务是以转让、出售信息和提供智力服务为主要内容的中间业务。商业银行运用自身所积累的大量信息资源，以专门的知识、技能和经验为客户提供所需信息和多项智力服务，就是商业银行的信息咨询业务。商业银行通过咨询评估等信息咨询业务，能使经济活动中的交易双方彼此了解对方的资信情况，通过信息沟通而减少纠纷，使交易双方的经济利益不受损失，并加速资金周转，进而提高企业的经济效益。尤其是在国际经济交往中，由于国际市场瞬息万变，稍有不慎，在激烈竞争中就极易导致本国经济单位的经济损失。商业银行通过咨询业务，发挥参谋作用，可以有效地维护本国经济单位的利益。如：商业银行可通过咨询业务为国内企业引进技术出谋划策；通过多家对比帮助企业选定最佳方案，使引进的技术设备既适合本国国情，又降低费用成本；商业银行利用所掌握的国内外资料和国际电讯设备，可为客户提供短期汇率预测信息，使客户减少汇率变动的损失。此外，商业银行还可以利用国内外银行间的咨询网络，对交易的有关方面进行资信调查，及时识破各种掮客的诈骗活动等。

商业银行从事信息咨询业务，能充分利用和挖掘银行固有的资源优势，大大拓宽商业银行的业务领域，增加银行收益，因而成为商业银行的新的利润增长点。

在我国，商业银行的信息咨询业务起步较晚，从80年代中期至今，只有十几年的时间。虽然发展较快，但与国际商业银行相比，还有很大差距，因此，必须借鉴国际经验，才能赶上发达国家。

法国和意大利银行非常重视开展咨询业务，这些银行对咨询业的若干做法，对于我们有一定的借鉴作用。

近年来，为适应欧洲联合和欧洲货币统一的进程，意大利和法国的国有银行逐步实现了股份化和私有化，银行之间的竞争日趋激烈，银行业务朝多样化和综合化方向发展，投资银行与商业银行之间原有的业务分工被打破。为适应银行竞争的需要，不仅投资银行开办投资、金融咨询业务，各商业银行也开办投资、金融咨询业务。无论是投资银行还是商业银行，它们认准了这一条：咨询业是市场经济发展的必然结果，也是使市场经济发展保持活力的需要，既是银行业务的组成部分，也是银行业务的优势所在。

[思考题]

1．咨询业务体系在欧洲银行业中是否比较成熟?在银行业务中是否占有重要地位?

2．我国商业银行的信息咨询业务与国际商业银行相比，差距主要表现在哪些方面?

3．法、意商业银行开办的信息咨询业务包括哪些内容?有何特点?

4．信息咨询业务的开办对商业银行的经营管理有怎样的作用?

5. 商业银行在开办信息咨询业务时需要注意哪些问题?

6．分析法、意商业银行信息咨询业务对我国商业银行的借鉴作用。

7．要健全和完善我国银行的信息咨询机构、加速我国银行信息咨询业务与国际接轨的步伐，主要应做哪些工作?

 

案例三：信托业务与企业破产重组

 1、银行坏账(不良债权)信托

中国人民银行总行债权办确定的呆坏账冲销额度，一部分通过经贸委系统在各省市分割，一部分通过拍卖的方式，由主管单位聘请评估师评估坏账底价向社会公开拍卖(从高价向低价的荷兰式拍卖)，如果在底价价格仍无人竞买，则由债权人银行按评估后的价格将它委托给经过考察的信托投资公司，评估值与原值的差价按坏账进行冲销。信托期间，由信托投资公司进行资产重组、债务重组或债转股等方面的资本运营。在信托期满后，信托公司或以现金返还债权人银行，超额收益双方分成，或返还经评估机构评估后的资产，评估增值双方共享。在信托期间，信托公司必须保证资产价值不再下降，如果继续下降则需承担一定的赔偿责任。

在这一过程中，信托公司和评估机构对一项资产共同作出评估，只不过信托公司更着眼于将来，着眼于资产可能有的增值潜力。对银行来讲，这样做一方面充分运用了冲销坏账的政策，另一方面也确保剩余的资产不再损失，而且还可能有额外的收益。对信托公司来讲，这样做一方面以无成本的代价取得了运营资本的权利，避开了自有资本金不足带来的限制，使大规模的资本运营有了可能，另一方面也可以使现有的投资银行力量得到充分的利用，降低投资银行业务的融资风险。如果将这项业务与国企上市须兼并一家破产企业或上市企业低成本收购扩张联系起来，还可以做到一二级市场的联动，从二级市场获取更大的利润。

 

2、股权信托

1995年下半年，君安证券曾经试图改组深万科，主要采取了委托投票权的方式。由于万科的股权比较分散，君安在二级市场上收购了一部分万科流通股，然后又与一部分万科法人股股东协商取得在改组万科董事会上的委托投票资格，累计占到了总股份的30％以上。君安的目的很明显，要一二级市场联动。虽然后来没有改组成功，但提供了一种对企业进行经营性重组的思路和途径。在国外，法律一般都倾向于保护中小投资者的利益，一些企业的小股东或小债权人经常联合起来，以争取在企业的重大决策中能有更大的发言权。在我国现有的法律政策环境下，用信托的方式来保护中小投资者是一条很好的途径，尤其是在促使企业进行经营性重组和否决某些侵犯中小投资者利益的决议方面。用这种方式要比君安的委托投票权更规范可行。由于掌握企业一定的决策权及对企业内部信息的深刻了解，由此可产生大量的赢利商机，这主要体现在投资银行业务及提早获得二级市场重大信息等方面。

[分析提示]

简言之，信托就是代他人管理财产。信托业务本是信托公司的业务，但许多银行也竞相开办信托，因为其有利可图。美国有差不多4200家银行经营信托业务，管理着全美信托资产的95％。银行经营的信托业务主要有两类，个人信托和公司信托。后者主要是受法人信托，代理发行证券、代理证券的登记、过户、还本付息和支付股利等。在我国的国有企业改革过程中，原投资主体的弱化和债权人的局限使国有企业的资产重组和债权重组严重缺乏组织者和协调者。企业的发展和银行债权的保全都需要一个既能规避管制，又能弥补其不足的中介。而商业银行的信托业务恰能弥补这一空缺，并且大有可为。上面几个信托业务参与企业重组、破产的典型做法，可以借鉴。

[思考题]

1．信托包含哪两重涵义?作为一种财产管理制度，它是以什么为基础的?

2．国外商业银行开办的信托业务有哪些种类?具有什么特点?

3.商业银行办理信托业务是否存在风险?存在哪些风险?

4.案例中所介绍的几种做法对我国商业银行有哪些借鉴作用?

 

案例四：发展潜力巨大的银行保险业务

1998年6月下旬，新华人寿保险公司先后与北京市商业银行和北京邮政储汇局签署合作协议，从1998年7月1日开始，北京市商业银行和北京邮政储汇局的316个通存通兑网点正式代收代付“新华养老金保险”。5月29日和6月2日，华夏银行在京先后与太平洋保险公司和平安保险公司举行了保险代理总协议签字仪式，华夏银行将在两家保险公司授权范围内代理各种财产保险、人身保险业务。5月份，中国农业银行与总部设在深圳的区域性保险公司——华安财产保险公司签署了“保险代理协议”，农行在华南五省分支机构代理华安保险的有关保险业务。同月，由工商银行北京分行代理平安保险北京分公司推出的“夕阳红综合保障养老保险”业务已整整一年，投保客户达1.2万多人，达成保单1.3万多张。“银行保险”——通过银行网点销售保险和代收代付保险费(保险金)，成为银行界、保险界一道道亮丽的风景线。

银行保险在中国初显端倪是在我国经济进入“九五”时期以来的新气象。1996～1997年，新成立的保险公司为了迅速扩大业务、在社会上树立公司形象，纷纷开展由银行代理保险业务，新华、泰康、华安、华泰等莫不如此。在新成立的保险公司纷纷与银行签订保险代理协议、积极开展银行保险业务的同时，在市场上牢牢站住脚跟的一些老的保险公司，如中保人寿、中保产险、平安保险、太平洋保险等也不甘人后，先后与各家银行签署合作协议，希望在巩固旧的客户群体的基础上，拓展新的银行保险客户。据调查，无论老的保险公司，还是新近成立的保险公司，大多已与有关银行签订了代理保险业务的协议，工行、农行、中行、建行等国有商业银行及新成立的一些商业银行也与有关保险公司签署协议，已经开展或即将开展代理保险业务。

在西方国家成熟的保险市场上，银行保险呈现迅速发展的趋势。

自80年代初以来，银行保险在西方金融深化改革的浪潮中得到了迅速的发展。据了解，目前西欧国家保险公司大多通过银行、邮政储蓄的网络来开拓保险业务，如在意大利、德国、英国、瑞士等国家，通过银行实现的保费收入已占其本国保费总收入的15％～20％。而作为世界第三大保险国家的法国，1997年保费总收入的约60％即550亿美元是通过银行和邮政网点来实现的。据法国最大的人寿保险公司——CNP人寿北京代表处首席代表肖比普先生介绍，1997年CNP人寿保费收入(185亿美元)的80％是通过银行、邮政网络实现的。可见，银行保险在整个保险业或保险公司中的地位和作用是极其重要的。

[分析提示]

20世纪80年代以来，在金融改革化和创新浪潮的推动下，金融资源整合成为不可阻挡的趋势。银行业、保险业和证券业等相互融合、取长补短、联手运作，各种金融创新产品和金融服务创新层出不穷，银行保险就是其中的一种形式。银行保险业务的扩大，不仅使银行和保险公司的共同客户扩大，而且使各自的市场份额、业务规模和经济效益都得到了迅速的增长，与此同时，成本或费用却大大降低了。当然，银行保险业务的开展与扩大，是以西方国家稳定的经济环境、成熟的金融市场、先进的经营管理经验和现代信息技术手段为客观前提的。另外，银行保险中不断加大的技术含量和服务内涵，使之成为保险公司在激烈的市场环境中提高竞争力得以生存发展的重要手段。

中国的金融资源整合刚刚开始，并将很快成为潮流。我国银行在向真正的商业银行转轨的进程中，在从粗放经营向集约经营转变的过程中，及时地看到并发挥了自己的专长优势——机构网点众多、客户广泛、结算手段先进、服务质量高、社会信誉好等，纷纷与保险业、信息产业等合作，开展各种中介业务、手续费业务，寻找新的业务和利润增长点。国内保险公司除了中保集团及其子公司外，其分支机构和营业网点的数量与分布，根本无法与银行相比。在金融业发展由粗放经营向集约经营转变的条件下，保险公司尤其新成立的保险公司不可能在短时期内设立像银行一样多的分支机构，因此，各家保险公司尤其新成立的保险公司，纷纷调整其发展战略和经营策略，充分利用银行的资源优势，开展银行代理保险业务，以便尽快扩大市场份额，创造新的效益增长点。同时，通过银行(邮政)通存通兑的广布网点、高效准确的结算手段和规范文明的服务，为广大客户和潜在保户提供方便、简捷、安全、可靠的各项保险如投保、交费、给付等服务，使保险公司的信誉、形象更好，产品和服务更具竞争力，从而超越了自身机构网点少、服务手段单一的局限，促进公司业务和效益可持续增长。同时，大力开展银行保险业务，也是中国金融业尤其保险业尽早按国际惯例运作的良好开端。

[思考题]

1．该案例中商业银行代办保险业务这一做法说明了一个什么问题?

2．我国商业银行在开办代办保险业务时需要注意哪些问题?

 

案例五：结算业务

    1、银行汇款凭证大小写金额格式不规范，酿成祸端

    某商店欲购一批价值45000元的卷烟，但账面无款，购销员刘某满口应允，对会计员一笑：“给张汇款单吧”。会计员不解：“无钱还要什么汇款单”。刘某说：“拿来汇款单就是了”。刘某填了一份5000元的汇款凭证来到银行，经办员审查凭证后，也没看是否有足够存款余额，就在第一联信汇凭证上加盖了公章，退给了刘某。记账时才发现是空头支票，但觉得金额不大，也没放在心上，就把它放在一边。其实，何止是空头，刘某填写信汇凭证时故意在大写金额前面留出空，待将经办银行盖章的第一联信汇凭证拿回来后又在前面加上“肆万”二字，在小写金额前加上“4”字码，这样，一张千元小汇单就轻易变成了万元大汇款。第二天刘某便开车直奔烟草公司，轻而易举地将卷烟装上汽车。当烟草公司富有经验、警惕性高的会计再次查看信汇凭证时，看出了蛛丝马迹，立即求助开户行与汇款行联系，确认这笔汇款系伪造，迅速将还未返程的人和车扣留。后两地公安局经立案审查，真相大白，刘某被判处有期徒刑两年。

    分析与防范   

本案发生的原因主要有三个方面：(1)银行会计的转账业务不坚持序时记账，而是批量记账。微机记账类似情况更多，由此造成账户空头不能及时发现，一旦出问题，银行即负有不可推卸的责任。(2)审查汇款凭证时只注意大小写金额是否相符，而不注意大写前面的空档和小写前面必须加人民币符号“￥”。(3)银行发现空头后，没能立即通知汇款单位，追回凭证。 防范此类风险应注意以下两点：第一，办理业务时必须坚持序时记账，不得批量记账，以及时发现账户空头，避免损失。一旦因疏忽发生账户空头后，应立即通知汇款单位，追回凭证。第二，审查汇款凭证时要注意阿拉伯小写金额数字前面均应填写人民币符号“￥”。阿拉伯小写金额数字要认真填写，不得连写，分辨不清。同时，要注意票据的出票日期，在填写月、日时，月为壹、贰和壹拾的，日为壹至玖、壹拾、贰拾和叁拾的，应在其前面加“零”；  日为壹至玖、壹拾、贰拾和叁拾的，应在其前面加“壹”。如1月15日，应写成零壹月壹拾伍日。又如10月20日，应写成零壹拾月零贰拾日。要把正确填写票据和结算凭证的基本规定向客户广泛宣传，票据出票日期使用小写填写的，银行不予受理。大写日期未按要求规范填写的，银行可以受理，但由此造成损失的，由出票人自行承担。

2、签发空白支票丢失，拾主自填金额向出票人开户行提示付款案

    1998年4月26日，北京富丽装饰装潢公司的王经理匆忙赶往其开户银行x银行支行，告知x银行支行行长其支票丢失。具体情况为：同年4月25日，该公司业务员张某持已盖有该公司财务章及名章的空白支票前往华达建材公司办理业务，途中该业务员不慎将手包丢失，支票下落不明，王经理要求x银行支行协助审查这张支票，并拒付。上午9：50分，该行交换员从票据交换所取回他行提入的票据。该行会计在审核处理这些票据时发现了这张支票，收款人写明为：北京通凰贸易公司，金额为5万元，用途写明为“贷款”；票据其他要素齐全、无误。一直守候在柜台外的王经理声明：自己与通凰贸易公司没有任何贸易往来与债权债务关系，通凰公司捡拾空白支票后不交还失主，反而自填金额向出票人开户银行提示付款是非法行为，要求银行拒付退票。

    分析与思考

    案例分析提示：(1)支票作为票据的一种，是要式凭证，在要式齐全的情况下，就产生票据的权利和义务关系。(2)没有充分的证据证明或否认富丽装饰装潢公司与通凰贸易公司没有任何贸易关系和债权债务关系。(3)没有充分的证据证明或否认通凰贸易公司恶意取得该支票。(4)该支票票面没有任何瑕疵以构成退票理由。(5)x银行支行与富丽装饰装潢公司之间有良好的银企关系，富丽装饰装潢公司基本账户在x银行开立，当日存款余额为9万元。(6)根据x银行有关基本账户提取现金的规定，x银行支行营业部主任的批准权限为2万元以下；  支行行长权限为5万元以下；分行营业部主管权限为10万元；10万元以上的现金取款由分行主管行长批准。(7)本案例的主要原因是出票企业签发空头支票又不慎丢失，使出票人可能发生经济损失，针对以上分析提示，思考以下问题：

    (1)针对上述情况，x银行内部就此问题出现了三种不同的意见：一种意见认为应正常付款；另一种意见认为应予以退票处理；还有一种意见认为可以让富丽公司提取5万元现金，而后作空头处理，并予以退票。

    (2)如果让你决策，你会选择上述哪种意见，并请说明理由。

    (3)你认为富丽公司对该事件的叙述是否可信，为什么?

    (4)如果上述案例一切情况属实，你认为富丽公司应从支票丢失中吸取什么教训?

    (5)1997年12月1日起实行的《支付结算办法》第125条规定：出票人签发空头支票、 签章与预留签章不符的支票、使用支付密码的地区，支票密码错误的支票．银行应予以退票，并按票面金额处以5％但不低于1 000元的罚款；对屡次签发空头支票的，银行应停止其签发支票。

    (6)严格空白票据的管理，有效防范丢失、盗窃票据，同时要做好票据失窃事故发生后的防范和止付工作的有效处理，维护票据与当事人的合法权益。

   

案例六：利用银行结算业务进行诈骗活动的几个典型案例

   

1、利用假印鉴伪造汇票委托书诈骗

    1993年8月4日，A银行深圳分行营业部来了一位名叫林某的男青年要求办理银行汇票，汇款人为深圳市甲房地产开发公司，收款人林某，兑付地点南宁市，金额12.35万元。汇票委托书背书姓名林某，身份证号码441171700501301。深圳市甲房地产开发公司前来办理业务时，发现该单位没有办理过此笔银行汇票，林某也不是该单位职工。银行立即向公安机关报案，并通知兑付行协助止付该笔汇票款。但为时已晚，此笔汇票款于1993年8月6日在A银行南宁市分行营业部通过应解汇款科目全部提取现金转走。经公安机关鉴定，汇票委托书盖的印鉴与汇款人预先留下的印鉴有差异，按身份证号码查证，没有林某，身份证是伪造的，致使该银行损失12.35万元．

   

2、利用开户单位与银行之间对账不及时，在提货单上做手脚，骗取单位资金

    合肥市某材料站是中行绩溪路分理处的一个基本客户，为帮助该站搞好核算，分理处很早就开始在电脑中为其录入每笔转账所附的购货合同号。1998年7月28日，该单位在分理处开出一笔金额为18万元的汇票。日终结账时，细心的经办员发现留底的汇票委托书上的购货合同号似曾相识。经调阅电脑记录得知，月初曾开出过一笔金额及合同号完全一致的汇票。出于高度的责任心，次日分理处经办员与材料站会计取得联系，主动提出进行对账单勾对。经单位会计仔细审查原始凭证，发现收款单位在提贷单上做了手脚，导致其重复付款。由于发现及时，所骗款项被很快追回。

   

3、承兑行资信不佳引出的纠纷

    1996年5月，F行给当地一家客户H公司办理了一笔贴现。该贴现是J市一家支行级的商业银行B开出的，当时按照有关规定，银行的信贷部门和会计部门认真审验了票据，票据各项要素齐全，H公司提供的与票据关联的合同也无不符点，之后银行给H公司办理了贴现。但票据到期后，承兑行不履行付款责任。贴现行向承兑行追索，承兑行以承兑申请人和收款人无真实商品交易联合诈骗银行资金为由，拒绝付款。

   

4、利用银行结算中间凭证诈骗

    1995年4月18日，深圳甲公司与江西乙粮油公司签订大米购销合同。4月30日，甲公司业务员沈某依照合同到M银行营业部办理货款电汇，银行经过审查，受理了凭证，并加盖“受理凭证专用章”。沈某持此金额9万元电汇回单，交给江西粮油公司常驻深圳的业务员姜某，姜某随即将回单电传回公司．4月25日，江西粮油公司发货运至深圳交给甲公司，但迟迟收不到电汇款，后派人前往银行查询，银行因甲公司账上无款，没有转账。4月19日，江西粮油公司将凭证退回给该公司经办人沈某。沈某躲避江西来人．公司多次追款没有结果，认为甲公司以空头电汇回单欺骗他们，银行予以受理有过错，二者应连带承担民事责任，故向某区法院提起诉讼。

    法院经审理认为，原告与被告甲公司签订的购销合同合法有效，被告甲公司没有履行合同中的付款义务，是一种违约行为，理应承担民事责任。被告M银行营业部按规定履行工作职责，正常操作业务，没有过错。原告依据虚假的电汇回单发货，审查把关不严，对自身遭受的经济损失亦有责任，故根据《中华人民共和国经济合同法》第32条之规定，判决被告甲公司在本判决生效之日起10天内偿清所欠原告贷款，驳回原告对被告M银行营业部连带承担民事责任的诉讼请求。

    [分析提示]

    结算即支付结算，是银行代客户清偿债权债务、收付款项的一种传统业务。对商业银行来说，这是一项业务量大、风险度小、收益稳定的典型中间业务。根据中国人民银行1997年l0月颁布的《支付结算办法》，支付结算“是指单位、个人在社会经济活动中使用票据、信用卡和汇兑、托收承付、委托收款等结算方式进行货币给付及其资金清算的行为”。世界各国的商业银行关于货币给付及其资金清算的手段工具大体相同。目前，我国商业银行的支付结算业务也基本与国际接轨．

    支付结算是在银行存款业务基础上产生的中间业务，也是当前我国业务量最大的一项中间业务。商业银行通过支付结算业务成为全社会的转账结算中心和货币出纳中心，它不仅能为银行带来安全、稳定的收益，同时也是积聚闲散资金、扩大银行信贷资金来源的重要手段。规范和发展商业银行的支付结算业务，对市场经济的健康稳定发展具有不可估量的重大社会意义：(1)加速资金周转．促进商品流通，提高资金运转效率；(2)节约现金，调节货币流通，节约社会流通费用；（3)加强资金管理，提高票据意识，增强信用观念，(4)巩固经济合同制和经济核算制；(5)综合反映结算信息，监督国民经济活动，维护社会金融秩序的稳定等。但是近几年来，犯罪分子通过银行结算业务的漏洞和疏忽之处进行诈骗，其方法多样、手段隐蔽，违反了国家的有关法规，使本来风险很小的商业银行中间业务蕴藏着极大的风险。

    [思考题]  

 1．认真阅读我国《票据法》、《票据管理实施办法》、《支付结算办法》和《刑法》分则第三章中的有关规定。这些法律法规对规范商业银行的结算行为、对票据的流通转让、对防止票据领域的违法犯罪行为有哪些具体办法?

    2．综观上述四个案情，从管理部门和业务部门的角度分析，银行方面本身违背了哪些规定?能否把全部问题分列出来?

    3．案情二反映了银行内部工作哪些工作问题?发生此类案件银行应该承担哪些责任?

    4．银行办理贴现业务，应严格遵守哪些有关规定?具体的工作流程如何?

    5．承兑是否是一种信用方式，其各项手续与流动资金贷款有何区别?共同点在哪里?

    6．在案情三中，承兑行拒付的行为是否违法?请细述理由。

    7．在案情四中，购货公司利用银行中间凭证欺骗销货公司的财物之所以得逞，有哪些原因?商业银行应在哪些方面加强管理?

七、商业银行的营销战略和管理

 

案例一：确立“整体客户满意”经营新观念

1、日本第一劝业银行的成功营销之道

日本第一劝业银行东京分行位于东京车站西北侧的繁华地带，十多年来在银行业竞争激烈的东京不断增加新的客户和开拓新的金融商品，成为开展存款、贷款、外汇、证券、彩票等金融业务的综合性分行。当顾客走进第一劝业银行，礼仪小姐或礼仪绅士首先向其表示“欢迎光临”，当顾客显露出疑问的表情时，他们便笑容可掬地迎上前来询问、解答或帮顾客办理，在顾客离开时，又以“谢谢、欢迎再来”送顾客出门。在柜台工作的职员也会在忙碌的瞬间抬头面向顾客脱口而出“欢迎光临”，并在办完手续时给顾客道一声“让您久等了”。营业厅内墙壁上贴着大大小小的金融宣传广告，书架上摆放着供顾客取阅的银行简介小册子、金融商品宣传册以及杂志等读物。这些看起来是表面现象，却创造出一种温馨的经营氛围。该分行现有正式职员50人，临时职员20人，存款余额1200亿日元，贷款1900亿日元，平日约有3400名顾客光顾，其中约有2000名利用CD或ATM自动受理机办理取款、转账等，其余约1400名顾客由柜台提供服务。

 

2、某银行客户服务中心“热线”暖人心

某银行XX客户服务中心咨询电话自1999年3月5日启动以后，5个月受理咨询、查询、投诉电话突破4万人次，平均每天260人次。该中心的18名年轻人以至诚至真的优质服务使广大客户如沐春风，备感温馨。3月底的一天，客户李某打电话称3月中旬从海口一家银行汇给该市某银行FC支行的35 000元至今未到账。服务中心立即与该支行联系查清，收款银行实际为本市另外一家支行，因账号不对，汇款已经划回海口。服务中心及时告知汇款人向海口的银行提出查询，更改账号，终于使客户第二天收到了汇款。服务就是效益，客户服务中心“以客户满意为标准”的热线服务，使其“附加值”稳步上升。有位姓钟的顾客日前丢失存折，晚上23点打电话到客户服务中心，值班员询问情况后答应尽快查询。次日凌晨1时，计算机中心一恢复运行，服务中心立即查询账户信息，及时告知存款未被取走，并嘱咐客户带齐证件办理挂失手续。钟某在表扬信中盛赞服务中心有“百分之百的服务精神”，随后将其存在其他几家银行的数笔存款转存到该行。这种真诚服务，让客户看在眼里，记在心里，赢得了声誉，也因此增加了不少新的存款户。

[分析提示]

银行本来就是在为客户提供融资服务的要求中产生的，但在金融管制的时代，却形成了银行独家的“反仆为主”的思维定势，这也是银行在创新热浪中地位不断下降的原因所在。在新的金融环境下，银行面临着日益激烈的竞争，其盈利空间缩小了，经营成本却提高了。如何有效地获得更多的市场份额，创造更好的经济效益，是摆在商业银行面前的当务之急。尽管商业银行不断地进行金融创新，但由于商业银行的有形产品和无形服务是没有多大差别的，一家银行办理的业务和提供的服务，另外一家银行也完全可以办到或效仿，而服务则不能完全效仿。银行的服务具有无形性、不可分性、可变性、不能储藏性等特点，所以商业银行经营发展的一个重要方面就是注重营销管理，通过提高服务质量，吸引客户，扩大盈利空间。银行只有确立“客户至上”的观念，以客户为中心，按客户要求发展银行的经营服务项目，提高银行对客户的服务质量，才能吸引客户来到银行，从而银行才有更广阔的市场和回旋余地，在激烈的金融竞争中处不败之地。因此，商业银行营销战略的出发点应当是为客户提供满意的服务，银行的一切努力就是要使“客户满意”作为一种经营理念，被员工所接受。对银行而言，要落实“客户满意”的经营要求，不仅要满足客户对产品和服务的现实要求，还要满足客户对产品和服务的潜在需求。潜在的需求是一种期望，如果不能满足，会带来预期缺口。一旦客户发现这一缺口能被其他的金融机构所填补，他就会重新选择新的金融机构。

因此，一家商业银行要使客户满意，就必须提高其产品和服务的质量。确立新的“客户群”观念，将客户划分为基本客户、主要客户和普通客户。对基本客户提供优惠服务，对主要客户提供充分服务，对普通客户提供一般服务，同时做到银行服务的适时和适度。这就要求银行提供服务的态度热情、工作高效、程序简单、环境良好。

[思考题]

1.现代商业银行的基本职责是什么?

2.商业银行的“整体客户满意经营”的观念的基本内容是什么?

3．商业银行怎样树立“整体客户满意”经营的观念?

4．商业银行在加强营销管理时，树立“整体客户满意”经营的观念有什么意义?

 

案例二：开发新产品，利用新技术，开拓新市场

 

1、商业银行经营电子化

1996年10月，美国亚特兰大网上银行正式启用，银行可以通过电脑互联网提供支票存款账户、货币市场存款账户、定期存款、电脑付账和24小时营业等多种服务。这是目前为止世界上能提供全套银行服务的惟一一家网上银行。到1997年11月，亚特兰大网上银行已经拥有了20个国家的将近4000家客户，存款4600万美元。目前，该行正以每月新开账户和存款月均增长率10％的速度发展。客户每月只需支付4.5美元的手续费便可以享受该银行的服务。亚特兰大网上银行还计划向客户开放消费者贷款、信用卡、分期付款、经纪人服务等。

亚特兰大网上银行的出现，被认为是商业银行发展的潮流，它预示着未来商业银行将可以是一种“无形”银行，传统的商业银行经营方式已经不能够适应客户的新需求。

 

2、郑州编织“自助银行网络”

今日到郑州的人们会发现，这里正在编织一张网，即由XX银行郑州分行建成的目前全国最大的“自助银行网络”。在这个城市的主要街道，很容易便能找到一家由该行开办的自助银行。源源不断的人们走过去刷卡，缴纳电费、电话费、保险费、寻呼机费甚至是牛奶费，他们从容地操作着各种先进的设备，其熟练程度就像在使用自己家里的一件家用电器。最大的一家自助银行有200平方米的营业大厅，自动存款机、自动取款机、多媒体查询打印机、夜间金库、全自动保管箱等现代化设备一应俱全，可为客户提供自动存款、自动取款、自动缴费、自动转存、查询账户余额及历史明细、卡间转账、打印账单、购买国库券、电话咨询、夜间金库、保管箱等十几项自助服务。根据介绍，这里自开业以来，每天办理业务达300人次，最多时达到500多人次，日均取款量近3万元，日均存款量高达5万元。该行自1998年3月推出首家智能化自助银行后，到1999年初已实现了全市22家自助银行全面联网运行。此外，该行还先后引进美国NCR、日本熊平、德国西门子等公司开发的最新品牌的设备，在全市主要的路段及繁华的商业街的商业网点设置了110台ATM，以配合自助银行实施全天候服务。该行在对市场进行了认真调研的基础上，大胆投入资金，开发新产品、新业务，目前已经产生了丰厚的回报。自助银行促使该行各项业务迅速发展，尤其是推动了该行银行卡发卡量的猛增及卡上功能的充分发挥。截至1998年底，该行的各项存款已经达到132.6亿元，其中卡上存款超过10亿元，发行银行卡45万张，发卡量、卡上存款和持卡消费额在郑州地区银行卡发行市场占比分别为40％、80％、60％。

[分析提示]

随着经济的发展和科技的进步，金融机构之间竞争越来越激烈。许多旧的经营方式不再有利可图，它们向公众提供的金融服务和金融产品卖不出去，它们运用的金融工具已经不再能吸引资金，而若没有资金它们便将立即失去赖以获利的资本。为了在新的经济环境中求得生存，金融机构不得不研究开发新产品和新服务，以满足客户的需要。产品的开发是营销的首要任务，只有开发出新产品，才能将其推向市场销售并盈利。而事实证明，利用新技术开发的新产品和新服务确实给客户带来了极大的方便，为银行吸引了大量的客户。

[思考题]

1.开发新产品和服务技术的提高在商业银行的市场营销策略中占有什么样的地位?

2.上述几家银行在产品开发和技术创新上都做了哪些有益的工作?它们的产品开发和技术创新有哪些特点?

3．产品开发在商业银行经营管理过程中居于怎样的地位?

4．商业银行在产品开发上应注意哪些问题?

5．结合商业银行的产品开发谈谈中国工商银行推出的“教育储蓄”的意义。

 

案例三：五花八门的促销手段

 

1、花旗银行的定向促销手段——划分不同的客户群

美国的花旗银行最早将定向促销手段引向零售业务。花旗银行通过对客户信息的处理，推出一项系列优惠服务计划。这项计划的主要内容如下：按照一定的标准划分不同的客户群，分别向各类客户提供相关的优惠服务，推出一整套极有吸引力的服务项目。这项计划包括为某些信用卡持卡人提供有关免费服务，对某些信用卡削减随机费用、核定年度收费标准，推出“花旗就餐卡”、“花旗旅行卡”、“花旗购物卡”等系列性的优惠消费业务。此计划中的“花旗美元券”的发行为相当数量的家庭主妇购买成套商品提供了方便和价格优惠条件。

 

2、美国储蓄机构聘请专业营销公司促销

美国储蓄机构为了推出其房产保证贷款，起初采用了传统的市场促销方式——直接让公众知道其存在。在6个月内，该机构花费几千美元做广告，但仅仅增加了25个贷款账户，每增加一个房产贷款至少开销280美元。后来，它改变了促销战术，聘请了一个专业的营销公司来制定并运作其新的营销战略。它们将促销目标调整为具有更多服务功能，给消费者以选择的机会，或选择无最高限额的、浮动利率的房产保证贷款。或选择固定利率的定期房产保证贷款，营销公司对每一种金融产品的税收还备有详细的资料，并采取了直接邮购或电话营销的方式促销。仅仅3个月，该机构就获得了近400个贷款账户，平均每个账户贷款额达2.6万美元。尽管这样使营销预算增加了许多，但由于贷款账户增加得更多，使每一个账户平均成本降低了一半。

[分析提示]

银行开发出新产品，提供新的业务，要通过各种手段让客户知道。非定向促销主要是借助于大众媒介来实现的，定向促销主要靠通讯联络来实现的。非定向促销的主要目标是提高银行的整体形象和信誉，主要促销手段有广告、宣传报道、电话促销、上门服务等。这种大众宣传手段支出成本一般较高。定向促销活动的着眼点是银行拥有的现有客户，通过信息建立起银行与客户的定向对话式的双方交流关系，做到随时掌握客户的情况，特别是给银行业务带来较高效益的主体客户，银行应了解他们对本行的产品与服务的使用情况以及他们与其他银行的业务联系，不断地通过定向服务的机制，使用必要的激励或“赠与”手段，激励客户加强与本行的关系，扩大使用本行的服务范围。这种关系的建立可以使银行与客户的关系不断地加深和密切，为建立新型的客户关系开辟道路。同时，由于定向营销活动的经费是按不同的客户群体定向支出的，因此又可以节约经费。定向促销和非定向促销是组成现代商业银行营销策略的两个方面。没有非定向促销，现代商业银行就无法在社会上树立良好的形象，无法让社会了解银行的产品和服务，影响人们的购买取向及发展新客户；而没有定向促销活动，现代商业银行就不能有效地发展、巩固与现有客户的联系，失去已有的客户关系和市场份额。因此两种促销方式应相互补充和促进。

[思考题]

1．商业银行的市场营销对象是什么?

2．以上几家银行都采用了哪些手段加强市场营销?这些手段的效果怎样?

3．我国商业银行在市场营销中还需要解决哪些问题?

 

案例四：瑞士信贷银行采用营销新战略

 

首先，瑞士信贷银行通过在其整个组织结构内开拓有潜力的顾客细分市场，进行积极的产品和客户管理。该银行根据顾客的各自需要，把它的顾客分门别类到各个相应的细分市场中。为此，就计划、生产和销售而言，这家银行的内部组织机构已经变成“顾客群导向”的组织机构。负责顾客各个细分市场的经理都致力于使他们所提供的各种服务能恰好满足其客户的需要。他们要负责产品的富有竞争性的定价，要确保销售渠道体系的有效性；他们也与组织中的一线人员和营销职能部门配合，协同作战。总之，他们一定要保证其顾客的细分市场正是这些顾客所寻求的，也要保证在这些市场中必须能获得盈利。

其次，该银行认识到，各分支机构之间的联系必须加强，必须采取各种有效措施使各分支机构能获得盈利。比如说，在劳动密集型的手工业务中，配备自动付款机这种顾客自我服务的设施能降低业务费用。当然，由各分支机构提供的一系列产品及其劳务必须经过有关方面的批准。瑞士信贷银行集团新组成的区域性结构正谋求特别顾客群，以有效地挖掘市场潜力。与此同时，销售的另一个途径——银行电子化——也正日益在瑞士信贷银行占据重要地位。这涉及到指令的电子化和顾客与银行之间的信息电子化等等。该银行已经在任何时候、任何地方都能为顾客提供服务，这应该归功于瑞士信贷银行电子系统(此系统一月能处理20000多张票据)、瑞士信贷银行的信息服务中心和瑞士信贷银行直接与顾客家庭联网的计算机系统。由于计算机与家庭联网，提供了使银行服务流水线的可能性，因此，这种形式的销售无疑能使银行业务走向持续的扩张。

再次，采用积极的促销手段来创造一个积极的形象、一个能合乎社会共同标准的形象。在初始阶段，除了传统的广告手段外，瑞士信贷银行还开始系统地开发了营销组合中的所有技术，如它是第一家在赞助发展体育运动中扮演主要角色的银行。它通过赞助“瑞士观光”节目和赞助到处可见的瑞士信贷银行滑雪帽，使公众对瑞士信贷银行家喻户晓。创造活力和独一无二的风格已成为瑞士信贷银行所追求的原则。

最后，瑞士信贷银行在强调组织结构内人的因素的重要性时，重视现有顾客和潜在顾客。他们设立了专门的研究小组，致力于促进目前产品功能的增强、质量的提高和研制新产品，满足顾客的各种需要和愿望。

瑞士信贷银行服务领域的营销的成功取决于把握好了银行经营成本的降低和利润提高的关系，注重人或人员的因素，朝着顾客自我服务的方向发展。

[分析提示]

银行间的竞争越来越激烈，成本的上升和边际利润的下降迫使银行朝着降低成本的方向发展，尤其在业务量较小时。瑞士信贷银行在服务领域营销也面临着新的挑战，但是瑞士信贷银行通过一系列的措施，为其通往成功铺平了道路。

[思考题]

1．瑞士商业银行在经营管理过程中面临着哪些新的挑战?

2．瑞士信贷银行是在怎样的环境下进行营销策略创新的?都采用了哪些新的手段和方法?

3．新手段和新方法给该银行带来了怎样的变化?

4．分析该银行的做法对我国商业银行的启示。

 

八、商业银行的风险管理与内部控制机制

 

案例一：美国大陆伊利诺银行的流动性危机

 

1984年春夏之际，作为美国十大银行之一的大陆伊利诺银行(ContinentalIllinois Bank)曾经历了一次严重的流动性危机。在联邦有关金融监管当局的多方帮助下，该银行才得以渡过危机，避免倒闭的命运。

早在20世纪80年代初，大陆伊利诺银行最高管理层就制定了一系列雄心勃勃的信贷扩张计划。在该计划下，信贷员有权发放大额贷款，而为了赢得顾客，贷款利率往往又低于其他竞争对手。这样，该银行的贷款总额迅速膨胀，从1977年到1981年的5年间，大陆伊利诺银行的贷款额以每年19.8％的速度增长，而同期其他美国16家最大银行的贷款增长率仅为14.7％。与此同时，大陆伊利诺银行的利润率也高于其他竞争银行的平均数。但是，急剧的资产扩张已经包含了潜在的危机。

与其他的大银行不同，大陆伊利诺银行并没有稳定的核心存款来源。其贷款主要由出售短期可转让大额定期存单、吸收欧洲美元和工商企业及金融机构的隔夜存款来支持。在70年代，该银行的资金来源很不稳定，同时在资金使用时却很不慎重。由于大量地向一些有问题企业发放贷款，大陆伊利诺银行的问题贷款份额越来越大。1982年，该银行没有按时付息的贷款额(超过期90天还未付息的贷款)占总资产的4.6％，比其他大银行的该比率高一倍以上。到1983年，该银行的流动性状况进一步恶化，易变负债超过流动资产的数量约占总资产的53％。在1984年的头3个月里，大陆伊利诺银行问题贷款的总额已达23亿美元，而净利息收入比上年同期减少了8000万美元，第一季度的银行财务报表出现了亏损。

1984年5月8日，当市场上开始流传大陆伊利诺银行将要倒闭的消息时，其他银行拒绝购买该银行发行的定期存单，原有的存款人也拒绝延展到期的定期存单和欧洲美元。公众对这家银行的未来已失去信心，5月11日，该银行从美国联邦储备银行借入36亿美元来填补流失的存款，以维持必需的流动性。1984年5月17日，联邦存款保险公司向公众保证该银行的所有存款户和债权人的利益将能得到完全的保护，并宣布将和其他几家大银行一起向该银行注入资金，而且美联储也会继续借款给该银行。但这类措施并没有根本解决问题，大陆伊利诺银行的存款还在继续流失，在短短的两个月内，该银行共损失了150亿美元的存款。

1984年7月，联邦存款保险公司接管该银行(拥有该银行股份的80％)，并采取了一系列其他措施，才帮助大陆伊利诺银行渡过了此次危机。

由于大陆伊利诺银行是有数的大银行(该公司当时拥有340亿美元的资产)，其倒闭对整个金融体系都可能产生巨大的影响，金融监管当局才会全力挽救。但是，大量的面临流动性危机的中小银行就没有这么幸运了。

[分析提示]

商业银行的资产负债状态决定了它是一种具有高风险性的特殊企业。银行在追求利润最大化的经营过程中，与其经营目标相对应的是高经营风险。20世纪80年代以来，特别是进入90年代后，各国金融业在自由化、创新化、国际化和市场一体化过程中，风险问题日渐突出，商业银行界发生危机和破产的案例层出不穷。商业银行风险源于宏观经济环境的变更和经营策略、能力及管理水平的高低。由于一切与银行业务有关的不确定因素都可能带来银行经营的风险，所以商业银行风险的种类繁多，包括流动性风险、利率风险、信贷风险、投资风险、资本风险和汇率风险等等。

[思考题]

1．在此案例中，大陆伊利诺银行发生危机的直接原因是什么?除此之外，还有哪些消极因素?

2．为什么说风险管理是一种动态系统工程?

 

案例二：实行五级分类，降低贷款风险

1998年开始，我国商业银行开始试行贷款的五级分类制度。如何根据中国人民银行的要求对信贷资产进行有效的分类是商业银行必须认真做到的，本案例就是甲银行对其发放的一笔贷款进行分类的情况介绍。

(1)客户及贷款背景材料

基本情况：

客户名称  X专业工程承包公司   注册地址  某市胜利区

法定代表人  张XX  国籍  中国  财务主管人  光华  国籍   中国

营业执照号码2000000—3

行业类型  建筑    客户性质   国有    客户信用评级 AAA

评级机构  甲行   

主营业务  工程承包    兼营业务  建材批发、商品混凝土

基本账户行  甲行    贷款证号码  455554444

信贷专管员  李伟    分类截止日期  1997年12月31日

X专业工程承包公司是主要从事专业工程承包的大型施工企业。公司为甲行传统基本客户，银企关系一直十分紧密，连续多年被甲行评为AAA级客户。公司注册地址为某市胜利区，法人代表张XX，注册资本7000万元，公司现有人员3000余人。公司1996年、1997年和1998年一季度生产经营情况如下：销售收入分别为37226万元、33 927万元、7508万元，税后利润分别为971万元、1313万元、-639.12万元。在建筑行业中，该公司施工装备水平较高，技术力量比较强，全员劳动生产率在同业中处于领先地位，具有较高的知名度。其施工项目共四项先后获得国家建筑业质量最高奖——“鲁班奖”。近几年受宏观经济环境影响，国内建筑业全行业不景气，施工任务不饱满，而且竞争日益激烈，该公司工程结算量呈逐年下降趋势。1996年开始，该公司除继续积极承接国内工程外，重点拓展了东南亚海外建筑承包市场，签订的建筑施工承揽合同额达7亿元人民币。1997年东南亚地区爆发严重的金融危机，工程业主普遍难以及时支付工程款，大量工程被迫暂停施工，已完工程的结算收入也难以收回。该公司年末应收账款量累计达41560万元，比年初增加12 000多万元。由于其中有些工程是公司为避免造成更大损失单方面自行暂停施工，业主以违约为名扣留了公司的主要施工设备。

1997年初，为在国内购买建筑材料及部分施工机具用于东南亚工程施工周转需要，该公司向甲行申请流动资金贷款2亿元，甲行分别于1997年4月30日发放1亿元、6月30日发放贷款5000万元、7月31日发放5000万元，贷款期限均为一年。到目前为止，客户能按期付息，其中1亿元贷款已经按期归还，其资金来源是1997年底收回的与某公司的换地收入9980万元。另外两笔因前述东南亚金融危机影响，造成客户资金周转极为困难，到期肯定难以归还，客户已向甲行提出展期申请。该公司1996～1997年财务状况见表2.8—5。

表2.8—5                  借款人财务资料              单位：万元

报告日期		上二期财务状况1995.12.3l	上一期财务状况 1996.12.31	当期财务状况 1997.12.3l	预测期财务状况 1998.12.3l
销售收入		37 266	33 927	7 508.3	东南亚金融危机对借款人在该地区经营的影响短期内难以消除，预计财务状况难有很大改善，利润额 将会下降
利润总额		1561	1941	—610.4l
净利润		97l	1313	—610.41
净现金流量	经营现金净流量	4 915	—9 484	—2 497.6
	投资现金净流量	—3 321	3 894	l 194.4
	筹资现金净流量	5 707	15 948	—1 639.1
	合计	7 301	10 358	—2 052.9
应付账款		4 444	2 873.70	2 121.05
短期借款		4 875	25 125	24 125
长期借款		44 506	42 471.6l	42 471.61
总资产		88 863	112 111.69	110 728.29
总负债		76 393	98 770.44	97 429.76
流动资产		43 294	67 424.89	67 847.59
流动负债		29 892	56 571.71	55 118.8l
净资产		12 470	13 43l	13 298.53
资产负债率		85.93％	88.10％	87.99％
流动比率		144.83％	119.18％	123.09％
应收账款		14 410	18 549.68	17 235.22
应收账款周转率		263.39％	205.87％	41.96％
存货		4 787	6 980.57	7 649.57
存货周转率		500.63％	384.12％	76.90％
净资产利润率		9.55％	14.55％	—4.59％
销售利润率		4.19％	5.72％	一8.13％
或有负债总额				400

(2)甲银行对该笔贷款分类分析及结论

其一，我行授信余额(不含利息)20000万元，其中贷款本金20 000万元。

其二，影响贷款偿还的有利因素(需从财务、现金流量、非财务因素、还款意愿等多方面分析)：

①客户在本行业具备一定的技术优势和较高的商业信誉，虽然暂时陷入了经营困境，但主要是市场原因，其经营能力和管理能力具备较高的基础。一旦市场形势好转，该公司的经营业绩将会有很大起色。

②该公司具备较好的还款意愿和还款信用记录。以往我行贷款基本能够按期归还，四月到期的贷款1亿元已经用换地收入偿还。尽管目前公司资金周转困难，但贷款利息一直及时足额归还。

其三，影响贷款偿还的不利因素(分析方法同上)：

①该公司成本费用核算不实，个别会计科目使用不当。1997年财务报表中，长期借款中应计利息1980万元未计入成本费用。当年三年以上应收账款480万元未作坏账损失计入成本。将应计入应收账款的23010万元收入在其他应收款户核算。据此调整，1997年利润总额为一1769万元，实际应收账款额为41 560万元，应收账款周转率为78.63％。

②该公司资产负债率偏高，流动比率较低，企业营运资金少，主要依靠银行借款维持生产周转需要。一旦银行收回贷款，该公司经营活动将无法维持。主营业务收入(工程结算收入)呈逐年下降趋势，1997年比1996年下降8.96％，1998年预计比上年下降超过10％。1997年实际已开始出现较大的亏损，进入1998年该公司市场情况未见好转。1～3月份，该公司完成施工量和建材、混凝土销售收入仅占上年同期的75％，亏损610.4l万元。

③客户正常生产经营无法产生足够的现金流量来满足偿还短期负债的需要。1997年虽然净现金流量达l0358万元，但主要来自1997年融资活动和投资活动现金净流量(当年增加短期贷款20 250万元，获得换地收入9 980万元)，而经营现金净流量为-9484万元，主要原因是应收款项大量增加。1998年偿还我行1亿元短期借款后，客户现金流量状况更趋恶化。从目前情况看，客户不可能会再有大的投资活动产生现金流入，筹资活动现金净流入也难以为继。由于目前东南亚金融危机仍在加深，对当地经济造成了致命打击，相当长时期内难以好转，该公司应收账款又大量集中在这些地区，短期内不可能收回。而且，该公司主要专业施工机械设备因涉及合同纠纷仍被扣留海外，国内一时难以承接新的工程，1998年尚未签订大的工程承包合同。

上述风险因素短期内难以消除，继续发展下去营和财务状况将更趋恶化，严重损害企业还款能力的足额收回。

甲银行对该笔贷款分类认定情况见表2.8—6。

表2.8—6                       分类结果及审批认定记录

审批层次	分类 人员	分类情况
经办行	直接分类人	分类类别：正常□关注□次级□可疑□损失□	可疑类预期损失比率
		预计表内应收利息损失金额：0	预计表外应收利息损失金额
		分类理由： 已归还的贷款10000万元列为正常类。未归还的两笔贷款各5000万元分为次级。 客户已无法靠正常生产经营收入及时、足额归还10000万元贷款本金。贷款风险因企业经营陷入困境、财务状况日益恶化而逐渐增大。贷款有损失的可能，预期损失比率不超过10%。           直接分类人（签字）王伟     日期    1998年6月5日
	信贷主管	分类类别：正常□关注□次级□可疑□损失□	可疑类预期损失比率
		预计表内应收利息损失金额：	预计表外应收利息损失金额
		分类意见： 已归还的贷款10000万元列为正常类。未归还的两笔贷款各5000万元分为关注。 不同意直接分类人的意见。该客户是当地的大客户，与我行关系密切，贷款偿还记录良好。分类定为关注。               主管（签字）王忻     日期    1998年6月7日
	集体审批认定结论	分类类别：正常□关注□次级□可疑□损失□	可疑类预期损失比率：
		预计表内应收利息损失金额：	预计表外应收利息损失金额：
		分类意见： 已归还的贷款10000万元列为正常类。未归还的两笔贷款各5000万元均分为关注。 同意信贷主管意见，该客户与我行关系较好，贷款分为关注。               负责人（签字） 李君     日期    1998年6月9日
二级分行	集体审批认定结论	分类类别：正常□关注□次级□可疑□损失□	可疑类预期损失比率：
		预计表内应收利息损失金额：	预计表外应收利息损失金额：
		分类意见： 已归还的贷款10000万元列为正常类。未归还的两笔贷款各5000万元均分为关注。 客户是当地大企业，是我行的基本客户，企业领导已向我行说明展期原因，未还贷款分为关注。                负责人（签字）赵明     日期    1998年6月12日
一级分行	集体审批认定结论	分类类别：正常□关注□次级□可疑□损失□	可疑类预期损失比率：
		预计表内应收利息损失金额：	预计表外应收利息损失金额：
		分类意见： 已归还的贷款10000万元列为正常类。未归还的两笔贷款各5000万元分为次级。 1.  贷款分类必须客观、动态、连续地反映贷款的风险，客户与我行的关系、规模和过去的信用记录只是分类考虑的因素之一，分类考虑的核心因素是借款人的还款能力。由于目前该企业经营已陷入困境，还款能力受到损害，短期内依靠正常经营收入已明显无法及时、足额收回贷款。同意直接分类人的意见，该笔贷款分为次级。 2.  分类理由不能过于简单分析时要抓住关键。 3.  密切注意对贷款的分析监控，根据企业经营和财务状况的变动趋势确定下一步对该客户的信贷政策。               负责人（签字）  刘佳     日期    1998年6月18日

注：可疑类贷款必须填写具体的预期损失比率。

[分析提示]

贷款风险分类是银行信贷管理的重要组成部分，它是指银行的信贷分析和管理人员，或监管当局的检查人员，根据审慎的原则和风险管理的需要，综合获得的全部信息，并运用最佳判断，根据贷款的风险程度对贷款质量作出的评价。贷款风险分类有利于银行全面评估信贷资产，有利于银行对信贷资产进行全面、严格、适时的控制与管理，确保信贷资产的安全。

1998年，中国人民银行在比较研究各国信贷资产分类方面做法的基础上，结合我国国情，制定了《贷款风险分类指导原则》。指导原则规定，按风险程度即贷款偿还的可能性将贷款划分为五类，即正常、关注、次级、可疑、损失。

正常类：借款人能够履行合同息，有充分把握按时足额偿还本息；

关注类：尽管借款人目前有能力偿还贷款本息，但是存在可能对偿还产生不利影响的因素；

次级类：借款人的还款能力出现明显的问题，依靠其正常经营收入已无法保证足额偿还本息；

可疑类：借款人无法足额偿还本息，即使执行抵押或担保，也肯定要造成一部分损失；

损失类：在采取所有可能的措施和—切必要的法律程序之后，本息仍然无法收回，或只能收回极少部分。

[思考题]

1.信贷资产的清理、分类工作对我国商业银行有何重要意义？

2.在实际工作中商业银行应如何做好这项工作?应注意哪些问题？

 

案例三：实行“打分”制度，防范信贷风险

中国农业银行深圳市分行于1991年开始进行贷款风险度管理的试点。经过几年的探索和学习，该行建立和完善了“商业银行资产风险管理系统”。这一系统的具体内容可概括为“权限管理，体制制约，风险度量”12个字。

首先，贷款资产风险管理的运作机制是体制制约，贷前调查，贷款的审批发放，贷后的检查、管理与催收均有制度，并做到在岗位、人员上的严格分离，严格按规定程序运作。其次，使用贷款风险度度量信贷资产风险程度的大小。该行把造成贷款风险损失的主要因素归纳为两个方面：一是贷款方式运用不当；二是贷款对象选择错误。同时，贷款的形态作为过渡指标，也起着量度风险的作用。例如，同样贷款方式、同样企业信用等级的两笔贷款，一笔正常，一笔逾期，其风险程度也不同。据此，农行深圳市分行建立了一套量度贷款资产风险度的系数体系。

这一系数体系包括客户信用等级评级和贷款风险度计算公式两部分。

第一，客户信用等级评级制度。农行深圳市分行根据企业领导班子的群体素质、企业的规模及企业的效益三个因素对企业信用等级进行评定，具体采用定性分析与定量分析相结合的方法，其中定性分析的因素，用经验评估法予以量化，实行企业等级记分制。企业信用等级分为五等，90分以上（含90分）为AA级企业，80分以上（含80分）为AB级企业，70分以上（含70分）为BA级企业，60分以上（含60分）为BB级企业，60分以下为C级企业。具体打分方法见表2.8—7。

表2.8—7                农行深圳市分行企业信用等级计分表

贷款加权风险权重表	企业信用等级    变换系数表	贷款形态       过渡系数表
项目                   贷款方式基 础系数（%）	项目  系数（%）	项目   系数（%）
一、抵押贷款	AA级企业    50	正常贷款     100
1.人民币定期存单依法抵押贷款人民币 0	AB级企业    60	一般逾期贷款 130
2.外汇定期存单依法抵押贷款人民币   0	BA级企业    70	呆滞贷款     190
3.外汇定期存单依法抵押贷款外汇     0	BB级企业    80	呆帐贷款     200
4.国家债券抵押                     0	C级企业     100
5.企业债券抵押                    50
6.股票抵押                        60
7.股权抵押                        60
8.依法可设抵押权的房（地）产抵押  30
9.楼宇按揭                        30
10.营运车牌抵押                   30
11.依法可设抵押权的可转让动产抵押100
12.银行承兑汇票贴现               20
13.商业承兑汇票                  100
二、担保贷款
14.国家级或省级银行担保            0
15.地方级银行担保                 20
16.县级银行担保                   50
17.省级及单列市级以上非    银行金融机构担保               50
18.本市投资管理公司担保           30
19.本市区级投资管理公司担保       50
20.本市财政局担保                 30
21.本市区级财政局担保             50
22.AA级企业                       60
23.AB级企业                       70
24.BA级企业                       80
25.BB级企业                       90
26.C级企业                       100
三、信用贷款
27.信用贷款                      100

第二，贷款风险度计算公式。

（1）审批贷款时：

贷款风险度=贷款方式基础系数×企业信用等级变换系数

（2）检查一批贷款时：

贷款风险度=贷款方式基础系数×企业信用等级变换系数×贷款形态过渡系数

3.综合考核支行（部）或信贷人员负责企业时：

Σ贷款加权风险权重额

贷款风险度=

                       Σ贷款金额

注：①贷款加权风险权重额=贷款金额×贷款加权风险权重

②贷款加权风险权重=贷款方式基础系数×企业信用等级变换系数×贷款形态过渡系数

该行贷款资产风险考察系数的确定见表2.8-8。

表2.8-8             农行深圳市分行贷款风险考察系数体系

项目	评分 标准	项目	评分 标准
合计	100	3.负债比率（总负债÷总资产）
一、企业领导班子群体素质及信用情况	20	（1）30%（含30%）以下的	15
1.懂事长、总经理及财务部长经营业绩及信用状况		（2）40%（含40%）以下的	14
（1）好的	4～5	（3）50%（含50%）以下的	13
（2）中的	2～3	（4）60%（含60%）以下的	12
（3）差的	0	（5）70%（含70%）以下的	11
2.贷款归还的信用记录		（6）75%（含75%）以下的	10
（1）按期还本付息	8	（7）80%（含80%）以下的	5
（2）按期付息，不按期还本	4	（8）80%（不含80%）以上的	0
（3）不按期还本付息	0	4.流动资金自给率（自有流动资金÷全部流动资金）
3.结算记录（旬平均贷款吸存率）		（1）30%（含30%）以上的	10
（1）15%（含15%）以上的	7	（2）20%（含20%）以上的	9
（2）10%（含10%）以上的	5	（3）10%（含10%）以上的	7
（3）5%（含5%）以上的	3	（4）5%（含5%）以上的	5
（4）5%以下的	0	（5）5%以下的	0
二、企业经济实力	50	三、企业效益水平	30
1.净资产（总资产-总负债）		1.历年盈利记录
（1）5000万元（含5000万元）以上的	10	（1）今年盈利，历年累计盈利	10
（2）4000万元（含4000万元）以上的	9	（2）今年盈利，历年累计亏损	5
（3）3000万元（含3000万元）以上的	8	（3）今年亏损，历年累计盈利	5
（4）2000万元（含2000万元）以上的	7	（4）今年亏损，历年累计亏损	0
（5）1000万元（含1000万元）以上的	6	2.资产回报率［（利润总额+利息）÷总资产平均额]	15
（6）800万元（含800万元）以上的	5	（1）资金回报率高于银行贷款利率的	10
（7）500万元（含500万元）以上的	4	（2）资金回报率高于存款利率，低于贷款利率的	8
（8）300万元（含300万元）以上的	3	（3）资金回报率低于银行存款利率的	5
（9）200万元（含200万元）以上的	2	（4）资金回报率为负值的	0
（10）200万元以下的	0	3.利润率（利润总额÷销售收入）
2.固定资产投资+在建工程+长期投资		（1）10%（含10%）以上的	10
（1）5000万元（含5000万元）以上的	15	（2）7%（含7%）以上的	9
（2）4000万元（含4000万元）以上的	14	（3）5%（含5%）以上的	8
（3）3000万元（含3000万元）以上的	13	（4）3%（含3%）以上的	7
（4）2000万元（含2000万元）以上的	12	（5）2%（含2%）以上的	5
（5）1000万元（含1000万元）以上的	11	（6）0%以上的	3
（6）800万元（含800万元）以上的	10	（7）0%（含0%）以下的	0
（7）500万元（含500万元）以上的	9
（8）400万元（含300万元）以上的	7
（9）300万元（含200万元）以上的	5
（10）300万元以下的	0

[分析提示]

    国际银行业对风险的防范已建立起了一整套完善的制度，尽管这样并不能完全回避风险，但的确能减少银行的经营风险。所以，我国银行业也应该借鉴国外银行的经验，建立自己的风险防范体系。上面这个案例介绍的就是农行深圳分行如何对信贷风险进行防范的。

    [思考题]

    1．农行深圳分行对贷款客户的评级制度是否合理?其依据是什么?

    2．为什么要根据不同情况对贷款风险度的计算进行调整?

    3．农行深圳分行的措施是否可行?

 

案例四：内部稽核监控不力，百年基业毁于一旦

巴林银行是一家具有数百年历史的英国著名银行，经过近 900年的发展，银行积累了雄厚的财力．但在1995年2月26日，巴林银行因其新加坡分行交易员尼克·利森参与日经指数期货交易，违章逃避内部稽核，导致4亿英镑的巨额亏损，经英格兰银行拯救失败后，该银行被迫宣布破产，引起世界金融界的极大震惊。

    尼克·利森，1967年出生于英国，高中毕业后即参加工作，在一家证券公司做学徒工。1989年，他加入巴林银行，从事证券交易事务的后勤管理工作。1992年，利森因工作出色被任命为巴林银行新加坡分行期货交易部的经理兼交易负责人，同时他也兼做该分行的行政财务工作。

    利森的主要工作是日经指数的期货交易。他一度曾为巴林银行赚取了巨额的利润，新加坡分行在1994年的头7个月里就赢得了3000万美元的收入，上司和同事一致公认他是一位明星交易员。正因为如此，在新加坡分行，尼克·利森拥有了极大的权力，他既负责交易又负责清算，失去了其他人的制约。由于在期货市场上进行交易时难免有差错出现，为了在财务上将差错处理好，巴林银行设置了一个错误账户99905，要求新加坡分部通过此账户将所有交易错误记录下来，并发往伦敦，由审计师处理。随着业务的扩大，差错也随之增多，负责巴林银行清算工作的乔丹·鲍塞建议新加坡方面再设计一个错误账户，以记录那些较小的错误，让其在新加坡自行处理。这样另一错误账户88888就产生了．过了几周，伦敦总部又要求仍按过去的做法去做，即将所有的差错仍直接向伦敦汇报，因此该错误账户刚建立起来就被搁置起来，没有被使用但也没有被删除。1998年7月17日，尼克·利森的助手金姆·王在工作中犯了一个差错，一位客户要求买入20份合约，她却卖出了20份，按当天收盘价计算，巴林银行新加坡分部损失了2万英镑。为了不让它影响自己辉煌骄人的业绩，尼克·利森决定起用88888账户，将此差错掩盖下去，以后通过自己的自营买卖将损失弥补回来。就这样，他迈出了走向深渊的第一步。随着差错的不断增多，88888这个黑洞越来越大，其间巴林银行总部曾几次派员到新加坡稽查账户，都被尼克·利森蒙混过去。1995年1月，日本神户发生大地震，日经指数一路狂泻，88888账户损失高达数亿英镑，2月份又值巴林银行的年终审计，尼克·利森终于无法隐瞒，真相大白于天下，巴林银行最终不得不宣布破产倒闭。

    案发后，巴林银行高级主管人员称，对尼克·利森在新加坡的所为一无所知，因为直到尼克·利森去职潜逃的那天，即2月 23日星期四，公司的风险报告仍然表现为交易平衡。但是，据分析，实际情况并非如此。巴林银行总部实际知道利森的交易活动，但是银行的高层主管需要来自新加坡的高额利润，这种诱惑使他们不愿意严加控制，否则就无法解释为什么巴林银行总部先后向新加坡期货交易所划拨了数亿英镑的巨额交易保证金，而这些保证金的数量远远超过了巴林银行资本金的10%。

    总之，巴林银行倒闭的直接原因虽然是尼克·利森越权进行日经指数期货合约交易失败导致的，但是其主要原因却是巴林银行内部控制机制的严重失灵．权力过于集中，缺乏制约的缺陷使尼克·利森的巨额违规投机成为可能，内部审计、稽核的失效使投机及由此带来的亏损逐步升级；领导者业务能力的缺陷及其对高额利润的追求，又为利森的巨额投机营造了氛围。1995年7月 18日，英国银行监督理事会在经过近五个月的调查后，得出结论认为：巴林银行破产的主要原因是“银行的管理失控及其他最基本的内部控制机制的失灵”。

   

[分析提要]

    商业银行的内部控制是银行风险管理的重要环节和内容。它是指商业银行为减少和控制潜在风险损失，而在商业银行内部对各个部门、人员及其业务活动进行组织、协调和制约的一整套规章制度及运行机制．商业银行内都控制机制具体包括：科学的企业组织制度及公司治理结构、独立与权威的内部监督监察机构、业务职能部门明确的风险控制分工及其相互制约关系、谨慎的授信(权)审批制度、有效的内部检查与稽核制度、严格的会计控制制度以及合理的员工管理制度等。建立健全商业银行内部控制机制，是防范商业银行风险与危机的基础性条件，是银行稳健经营实现安全与效率目标的前提．世界各国大量的银行危机和银行破产事件的原因，几乎无一例外地都与内部控制这一根本性因素有关，其他因素则是通过其内控机制不严这一内因而发生作用的。所以，内控优先应当成为商业银行经营的一个基本原则。这一点我们从英国巴林银行的破产案中可以吸取一些教训。  

 [思考题]   

1．尼克·利森为什么能够导致巴林银行的破产?

    2．从案例中我们可以看出巴林银行在内部控制制度方面存在哪些缺陷?

 

案例五：海南发展银行的关闭

1998年6月21日，中国人民银行发表公告，关闭刚刚诞生2年零10个月的海南发展银行。这是新中国金融史上第一次由于支付危机而关闭一家银行，因而不可避免地引起了社会各界的广泛关注。

海南发展银行成立于1995年8月，是海南省唯一一家具有独立法人地位的股份制商业银行，其总行设在海南省海口市，并在其他省市设有少量分支机构。它是在合并原海南省5家信托投资公司的基础上，吸收了40多家新股东后成立的。成立时的总股本为16.77亿元，海南省政府以出资3.2亿元成为其最大股东。关闭前有员工2800余人，资产规模达166多亿元。

如此一家银行，为什么开业不到三年，就被迫关闭了呢?事实上，早在海南发展银行成立之时，就已经埋下了隐患。成立海南发展银行的初衷之一就是为了挽救一些有问题的金融机构。1993年海南的众多信托投资公司由于大量资金压在房地产上而出现了经营困难。在这个背景下，海南省决定成立海南发展银行，将5家已存在问题的信托投资公司合并为海南发展银行。据统计，合并时这五家机构的坏账损失总额已达26亿元。有关部门认为，可以靠公司合并后的规模经济和制度化管理，使它们的经营好转，信誉度上升，从而摆脱困境。1997年年底，遵循同样的思路，有关部门又将海南省内28家有问题的信用社并入海南发展银行，从而进一步加大了其不良资产的比例。

但是合并后成立的海南发展银行，并没有按照规范的商业银行机制进行运作，而是大量进行违法违规的经营。其中最为严重的就是向股东发放大量无合法担保的贷款。股东贷款实际上成为股东抽逃资本金的重要手段。有关资料显示，海南发展银行成立时的16.77亿根本在建行之初，甚至在筹建阶段，就已经以股东贷款的名义流回股东手里。海南发展银行是在1994年12月8日经中国人民银行批准筹建，并于1995年8月18日正式开业的。但仅在1995年5月至9月间，就已发放贷款10.60亿元，其中股东贷款9.20亿元，占贷款总额的86.71％。绝大部分股东贷款都属于无合法担保的贷款，许多贷款的用途根本不明确，实际上是用于归还用来入股的临时拆借资金，许多股东的贷款发生在其资本金到账后1个月内，入股单位实际上是“刚拿来，又带走；拿来多少，带走多少”。这种不负责任的行为显然无法使海南发展银行走上健康发展的道路。

由于上述原因，海南发展银行从开业之日起就步履维艰，不良资产比例大，资本金不足，支付困难，信誉差。在有关部门将28家有问题的信用社并入海南发展银行之后，公众逐渐意识到问题的严重性，出现了挤兑行为。持续几个月的挤兑耗尽了海南发展银行的准备金，而其贷款又无法收回。为保护海南发展银行，国家曾紧急调拨了34亿人民币抵御这场危机，但只是杯水车薪。为控制局面，化解金融风险，国务院和中国人民银行当机立断，宣布1998年6月21日关闭海南发展银行。

从宣布关闭海南发展银行起至其正式解散之日前，由工商银行托管海南发展银行的全部资产负债。其中包括；接收并行使原海南发展银行的行政领导权、业务管理权及财务收支审批权；承接原海南发展银行的全部资产负债，停止海南发展银行新的经营活动；配合有关部门清理原海南发展银行的财产，制定、落实原海南发展银行的清算方案和债务清偿计划。对于海南发展银行的存款，则采取自然人和法人分别对待的办法，自然人存款即居民储蓄一律由工行兑付，而法人债权进行登记，将海南发展银行全部资产负债清算完毕以后按折扣率进行兑付。6月30日，在原海南发展银行各网点开始了原海南发展银行存款的兑付业务。由于公众对工行的信任，兑付业务开始后并没有造成大量挤兑，大部分储户只是把存款转存工行，现金提取量不多。

 

九、商业银行的金融电子化

 

案例一：我国几大商业银行金融电子化的实践

    1、中国银行——构建国际化现代化商业银行框架

    随着金融电子化日新月异的发展，中国银行把握时代的脉搏，在风起云涌的科技潮流中，闯出了一条建设现代商业银行之路，加快了面向21世纪的金融电子化系统建设的步伐。该行在许多方面走在了全国金融电子化的前面。

    机构网点电子化应用覆盖率和联网率明显提高。截至1997年，全国电子化应用覆盖率已达87.6％，而1992年底全国电子化应用覆盖率还不到20%，实现城区或辖内通存通兑的联网机构已达到72.4％，五年间增加了10倍以上。

    SWIFT应用有了突飞猛进的发展。从1992年底仅开通2家行(总行、广东省分行和上海市分行)，发展到1997年的172家分支行，全部覆盖中行国际部授权可直接做远洋国际业务的128家分支行，达29 000多份，占国内同业的70％以上，应用规模和水平居国内领先。中国银行SWIFT已全面实现了和国际接轨。在全球5974个用户(分布在159个国家)中，业务量已跃居第34位。

    网络建设从无到有，发展迅速，无论是物理网的规模，还是网络应用水平都居国内同业前列。国内地面数据通信网一级网(从总行到省级分行)达100%，二级网(省级，地市分行)达90％，东南沿海三级网(地市分行斗县支行)发展也非常迅猛。国内卫星通信网一期工程胜利完成，于1996年10月投入运行，覆盖了除黑龙江、新疆以外的全国务省、自治区、直辖市，并实现了天地一体化，提高了中国银行网络的可用度和可靠性。发展卫星通信，中国银行居国内各商业银行之首。环球网一期工程顺利完工，已全面开通，其中包括骨干节点北京(总行)、香港、纽约、伦敦、深圳。在环球网上不但实现了数据联网，同时还实现了语音的联网。   

    于1996年2月在因特网(1NTERNET)上建立了主页，成为国内第一家在因特网上发布信息的银行．网上服务系统已投入试运行，主要的国际收支申报、信用卡查询、网上付费和集团客户服务等功能，处于国内同业前列。网上应用系统品种多，业务量大。MERVA(forSWIFT)系统、长城卡自动授权系统、国际卡授权系统、实时环球收付清算系统、实时电子联行及汇兑系统、ATM港澳和内地互联存取系统、国内外电传转报系统、BOC信息发布系统、远程外汇交易系统和电子邮件系统等十余种应用系统已上网运行，上网品种和数据量均居国内同业前列。

    中行在国内同业中率先建立了专用电子邮件(E—Mail)系统，邮件通达面已覆盖全国31个省、市、自治区并正向海外分行扩展。目前，用户信箱已超过5000个，为文件报表传送的无纸化和办公自动化奠定了基础，提前3年完成了“九五”规划原定用户信箱达到5000个的目标。 

    环球收付清算系统已在总行和浙江、江苏、北京、上海、天津、广州、辽宁、广东、河南、厦门、深圳等省市分行投产。1997年出版的《′97中国金融展望》中称，“中国银行实现了外汇资金收付清算全球一日通”。

实时电子联行及汇兑系统(人民币)已在全国2101个联行机构投产，运行情况良好，实现了实时达账。环球收付清算系统和国内电子联行系统的推出，表明中行已初步筑起海内外资金收付的“高速公路”，实现了国际汇兑一日通，国内汇兑即时通，其技术水平居国内领先。

    新一代零售系统已在北京、天津、江苏、福建等11家分行投入运行．该系统功能齐全，科技含量高，定期一本通、活期一本通、个人实盘外汇买卖，代收代付和电话银行等应有尽有，深得客户欢迎。

    信息卡自动授权系统(NAS)已推广到360余家分行，网上授权时间平均小于8秒，客户反映中行异地授权快。此项目已通过人行组织的鉴定，技术和应用水平在国内同业中居领先地位。

    在国内率先推出联线借记卡，目前全行发卡量已达200万张。已完成总行总中心(NIC)与VISA、万事达全球DEBIT系统的互联，广东、上海、北京已有约200台ATM可接受PLUS、CIRUS国际交易，是国内第一家能全接受PLUS、CIRUS国际交易的商业银行。率先实现了香港、澳门的ATM和内地18个城市ATM的互联和通存通兑，为港澳同胞赴内地公干或旅游提供了便利。中国银行国际电讯(密押)集中管理系统开发成功并投产，结束了中行代理行密押分散管理和使用的历史，这对中国银行国际电讯业务加强管理，减少风险，提高自动化、国际化水平作出了重要贡献。

   [分析提示]  

 前微软公司总裁比尔·盖茨曾预言，“传统商业银行是要在21世纪灭亡的一群恐龙”。盖茨所言并非是危言耸听，电子信息技术的巨大生产力改变着金融业的各个领域。从货币形态看，如今的电子货币使我们能够拿着印制精美的银行卡，在自动柜员机、消费终端、电话银行、自助银行及网上银行上接受各种金融服务，从支付方式看，现代化的电子清算体系促进了资金在全球范围内快速流动，从金融全球化来看，它导致全球资本市场急剧扩张。因此金融电子化是金融业具有革命性意义的创举，金融企业可以充分运用电子信息技术所提供的巨大生产力，促进自身发展。

    目前，我国商业银行又面临异常严峻的发展形势，国有独资银行有大量不良资产需要剥离和许多劣质网点需要缩减，新兴商业银行正经受个别金融机构倒闭的社会信誉弱化的不利影响等等。因此，改变这一现状的最佳出路就是金融电子化，借助现代科技降低成本、控制风险，促进内涵发展，开拓更广阔的发展天地。

    [思考题]   

1．简要总结一下我国商业银行在银行电于化进程中开拓了哪些业务？有无在世界范围内处于领先地位？这些业务是否属于金融创新，属于什么性质的金融创新？

2.结合国际商业银行的发展趋势的有关信息，分析一下我国商业银行电子化未来发展的方向。

                         第三部分  中央银行

一、中央银行

 

案例一：美联储简介

20世纪以前美国政治的一个主要特征，是对中央集权的恐惧。这不仅仅体现在宪法的制约与平衡上，也体现在对各州权利的保护上。对中央集权的恐惧，是造成美国人对建立中央银行报有敌意态度的原因之一。除此之外，传统的美国人对于金融业一向持怀疑态度，而中央银行又正好是金融业的最突出代表，美国公众对中央银行的公开敌视，使得早先旨在建立一个中央银行以管辖银行体系的尝试，先后两次归于失败：1811年，美国第一银行被解散，1832年，美国第二银行延长经营许可证期限的要求遭到否决。随后，因其许可证期满在1836年停业。

1836年美国第二银行停业后，由于不存在能够向银行体系提供准备金并使之避免银行业恐慌的最后贷款人，这便给美国金融市场带来了麻烦，19世纪和20世纪早期，全国性的银行恐慌已成为有规律的事情。1837年、1857年、1873年、1884年、1893年和1907年，都曾爆发过银行恐慌，1907年银行恐慌造成的如此广泛的银行倒闭和存款人的大量损失，终于使美国公众相信需要有一个中央银行来防止将来再度发生恐慌了。

不过，美国公众基于对银行和中央银行的敌视态度，对建立类似英格兰银行的单一制中央银行，还是大力反对的。他们一方面担心华尔街的金融业(包括最大的公司和银行)可能操纵这样一个机构从而对整个经济加以控制；另一方面，也担心联邦政府利用中央银行过多干预私人银行的事务。所以，在中央银行应该是一家私人银行还是一个政府机构的问题上，存在着严重的分歧。由于争论激烈，只能妥协。依据美国传统，国会便把一整套精心设计的带有制约和平衡特点的制度，写入了1913年的联邦储备法，从而创立了拥有12家地区联邦储备银行的联邦储备体系。

当初建立联邦储备系统，首先是为了防止银行恐慌并促进商业繁荣；其次才是充当政府的银行。但是第一次世界大战结束后，美国取代英国，成为金融世界的中心，联邦储备系统已成为一个能够影响世界货币结构的独立的巨大力量。20世纪20年代是联邦储备系统取得重大成功的时代。当经济出现摇摆的迹象时，就提高货币的增长率，当经济开始以较快的速度扩张时，就降低货币的增长率。它并没有使经济免于波动，但它的确缓和了波动。不仅如此，它是不偏不倚的，因而避免了通货膨胀。货币增长率和经济形势的稳定，使经济获得了迅速发展。

 

二、金融监管

 

案例一：银行业监管的逻辑

1998年11月，中国人民银行进行了一项重大改革：撤销人民银行省级分行，跨行政区设置了9家分行。这次改革意义重大，其中之一是有利于保证中央银行依法独立、公正地履行其金融监管的职责。下面我们就谈一谈对银行进行监管的逻辑。

银行的风险主要是指放出去的贷款收不回来。这种风险主要源于信息不对称。信息不对称是指银行不完全了解客户的风险特征。于是产生了两类问题：一是逆向选择，二是道德风险。

逆向选择问题是在贷款之前发生的。申请贷款的人有好人(准备做好项目将来按时还本付息)，也有坏人（想骗银行的钱）。好人与坏人都会把项目的可行性报告做得漂漂亮亮，银行很难区分。特别要指出的是，利率的高低对好人有制约作用，因为好人要核算成本。利率对坏人没有限制，利率再高，坏人也敢借。因此，过高的利率会使逆向选择的概率提高。

道德风险是在贷款合同签订以后发生的。借款人拿到贷款以后可能忠实地执行合同，也可能去冒险。这种不履行合同（甚至为自己的利益而有意破坏合同）的行为被称之为道德里险。道德风险一词是从保险上来的：司机上了汽车保险后可能开车就不如没上保险时小心了。一个最极端的例子是，如果房子的保险额高于它的市值，房主就有可能自己将房子烧毁，然后向保险公司索赔。

银行解决逆向选择和道德风险问题的关键在于如何收集信息。信息分两种，一是静态，二是动态。静态的信息是搞清贷款申请人的历史，努力分清好人与坏人。动态信息是指市场不断发生的变化。人的犯罪心理有时是随环境而变化的。有人在开始申请贷款时没想骗银行，但后来情况发生了出乎预料的变化，反正也还不起银行钱了，只好准备赖账。

以上分析主要是针对贷款客户的，下面我们来看看银行管理人员的问题。这里问题的关键是如何使银行各级管理人员尽职尽责，做好贷款的管理工作。古今中外，能使人努力工作的方法可归纳如下：一是产权，如果玩自己的钱，自然认真负责；二是有经理市场，成功负责的人可以赢得名望和更高的市场价值，可以到更大的银行做总裁；三是物质奖励，把个人工作的效率与个人收入直接挂钩；四是靠思想政治工作，靠精神的力量；五是用乌纱帽机制，做好了升官，做砸了革职。

银行是干什么的银行是经营风险的。经营风险是一项艰苦细致，非常精确的工作。在产权不清和没有经理市场的情况下，银行的行为是两头走极端(抓防范金融风险前后)，比较一下《商业银行法》颁布前后银行行为的变化可以说明这一点。是不是银行的经理们无能?不是，这里有着深层的体制原因。目前用乌纱帽机制、思想政治工作与奖金制度，可以解决部分问题，但不能治本。

在体制上存在着这样的缺陷，监管的意义就更为重要。中国人民银行负责对银行和除证券保险以外的非银行金融机构的监管。中国人民银行遇到的最大问题是人情大于法。而究其根源，许多“人情”的来源是地方政府的行政干预，和中央银行系统属地化。这次跨行政区设人民银行大区分行有利于中央银行独立行使监管职能，同时撤销省会城市人民银行机构的重叠设置也有利于划清责任，有效监管。

 

案例二：抢救伊利诺斯银行

     美国伊利诺斯银行1984年拥有400多亿美元的资产。该行的营业地点设在芝加哥的金融区，而根据该州的法律，银行不允许设立分支机构。这使得银行的个人存款仅占总负债的10%-12%。这家银行主要从事批发业务，即其贷款对象主要是大公司。其贷款的来源是没有保险的大额公司存款和存单、欧洲美元和附属债务等形式的资金。20世纪70年代末及80年代初，该银行的管理层实施了错误的公司战略，正是这一战略误导银行走上了破产之路。管理层宣布，银行的目标是成为对美国工商业的最大贷款者。这就意味着它开始要从其他银行如美洲银行、花旗银行、摩根、大通、化学以及其邻近的竞争对手芝加哥第一国民银行手中夺取业务份额。

   20世纪80年代初期，美国能源业蓬勃发展，对石油开采和生产的贷款需求旺盛。该行的一些官员与俄克拉何马州某产油区的一家小银行建立了密切的工作关系。伊利诺斯银行以为，俄州这家银行通晓关于石油贷款的一切事项，于是居然同意买进后者不能维持的银行贷款。伊利诺斯银行还超越自己法定贷款限制参与其他银行的贷款业务。伊利诺斯银行自己没有认真做信贷分析，也没有注意审查有关文件就接受了俄州银行的贷款。在伊利诺斯银行这个案例中，管理上的一个主要错误是，放松标准以赢得业务，管理层强调数量而不是质量，将贷款发放权下放给缺乏经验的信贷官员，过度追求新贷款而放弃正确的贷款程序和信贷标准。当俄州这家银行因坏账损失而倒闭时，伊利诺斯银行的麻烦开始明朗化。其中一些贷款被认为是个骗局。显然，伊利诺斯银行买进或参与的许多贷款也是呆账。伊利诺斯银行并非是惟一的受害者，其他城市有几家参与或购买俄州这家银行的贷款的银行无一能幸免。检察官发现，伊利诺斯银行的账目上有几亿美元这种不良贷款，此外，还有几千万美元的其他坏账，能源贷款和更加常规的工商贷款也是在这种信贷政策不充分、程序不当、授信不妥的制度下操作的。俄州这家银行一倒闭，新闻界广泛报道说该行许多坏账已转到伊利诺斯银行。伊利诺斯银行有保险的存款人并不担心，因为美国政府完全保证他们的存款保险。但是，没有保险的存款人、一般债权人和欧洲美元存款的持有者对该行的支持开始动摇。定期存款到期后都没有转存，欧洲美元合同中止，银行在同业市场上筹集资金也遇到了困难。伊利诺斯银行因坏账过多、资金无保险的存款人和一般债权人的挤提而出现了严重的流动性危机。银行向作为中央银行及最后贷款人的联邦储备银行大量举债，以对付流动性危机，但不久就发现，该行已不能满足债权人的要求，而且由坏账已经造成的和预期造成的损失使资本严重不足。伊利诺斯银行开始摇摇欲坠。

    抢救   

伊利诺斯银行发生流动性危机后，美国银行监管当局(联邦存款保险公司、货币监理署、美联储)认为让伊利诺斯这样的大银行倒闭会严重威胁整个银行体系的稳定，因此决定对该行予以挽救。

     拯救该行的第一个措施是保持货币市场的稳定，通过建立公众对该行的信任而使该行能在货币市场上继续出售可转让定期存单或借人资金。摩根保证信托公司很快牵头组成一个银团为该行筹集厂45亿美元的贷款额度；美联储要求该行把170亿美元的资产存入美联储作为今后借款的抵押品。由于这些措施仍不足以平息恐慌，政府又安排管理当局采取了其他一些措施：联邦存款保险公司(FDIC)宣布为该行的所有存款者(无论额度大小)提供担保；联邦存款保险公司和7家大银行联合向该行注入 20亿美元资本金；美联储保证继续向该行提供贴现窗口借款等。然而．事实证明这一揽子拯救措施只是权宜之计，伊利诺斯银行的存款仍在继续流失，仅2个月内该行的存款流失就达约150亿美元。

   1984年7月，管理当局建议对伊利诺斯行进行彻底的财务整顿，随后股东批准了这一计划，该计划通过一系列复杂的交易使联邦存款保险公司成为该行的所有者，具体做法是：(1)联邦存款保险公司立即购买伊利诺斯银行20亿美元的有问题贷款(按账面价值)，并承担该行在联储的20亿美元的债务。联邦存款保险公司立即把10亿美元贷款作为损失冲销，相应把该银行资本金的账面价值降低到8亿美元。(2)伊利诺斯银行有权在以后3年内出售另外的15亿美元的非正常贷款。(3)联邦存款保险公司购买伊利诺斯银行新发行的lo亿美元的优先股，并将其转换成1.6亿股普通股。伊利诺斯银行4 000万股股票的持有者把他们的股票换成新组建的持股公司的股票，这家公司持余下的4 000万股股份。这样，联邦存款保险公司就立即拥有了该行80%的股份。(4)联邦存款保险公司因购买有问题贷款而受损，所以它有权购买新持股公司的4000万股股票。联邦存款保险公司的总损失包括支付给联储的利息费用和托收成本，将在5年以后计算。(5)伊利诺斯银行的现有股东每持有一份股票，就有权购买该行的一份股票，如在60天内购买，每份价值为4.5美元，如在60天以后购买，价格为6美元。通过上述方式，伊利诺斯银行已基本被国有化了。

   1985年和1986年，伊利诺斯银行的报表上出现了赢利。1986年底，联邦存款保险公司制订一项出售伊利诺斯银行股票的计划，从而使该行重新成为私有制银行。

评论   

银行业务面对社会大众，经营中出现的问题往往波及社会各阶层、经济各部门的利益。银行的安全问题，是社会最敏感的问题之一，往往影响到社会心理。故对有问题银行进行抢救，是银行业务监管的最后一道防线，对于创造一个安定、高效的金融环境，稳定整个金融形势具有十分重要的章义。自20世纪80年代以来，无论是发达国家，还是发展中国家，许多银行出现了流动性困难、资不抵债、支付困难，以及其他在可以预期的将来可能引发挤兑、倒闭或破产风险的困难。在监管和处理这些有问题银行的过程中，各国均根据各自金融体制的具体情况，动用多方面的力量，对有问题银行实施抢救，尽量避免单个银行经营不善出现大的社会震动。抢救和保护措施除了存款保险外，兼并、接管、注资挽救以及清盘关闭等均是常采取的有效措施。其中，收购是指一家健康的金融机构采取现金或股票的方式购买陷入困境的银行的全部或大部股权；兼并一般指一家健康的金融机构与陷入困境的金融机构(银行)将各自的全部资产和负债合并在一起；接管是指通过采取整顿和改组的措施，对被接管的金融机构的经营管理、组织机构进行必要的调整，使被接管的金融机构在接管期限内，改善财务状况，渡过危机；注资挽救是对出现流动性困难但尚未陷入破产境地的金融机构提供救助资金，它既可以是中央银行救助、政府“输血”、存款保险机构支持，也可以是同业援手、股东负责；清盘关闭则是对无偿债能力的金融机构进行接管，实行管制性管理，禁止挤兑，金融机构的股东将失去其股本，债权人将失去部分或全部债权。

    美国监管当局对伊利诺斯银行的成功抢救是一起十分典型的国家挽救银行的事例。伊利诺斯银行从20世纪70年代后期到80年代前期，对石油开发项目的融资以及对中南美和墨西哥的融资很多，在石油危机油价明显上涨时期曾经发财，后来世界各地都开发油田，供应能力扩大，油价又急剧下降，石油融资出现大面积亏损。在两次石油危机的影响下，发达国家的经济长期萧条，墨西哥和中南美的出口大幅度减少，也陷入了严重的经济危机。再加上美元升值，偿还美元贷款的负担加重，外国提供的贷款都变成不良资产。这是伊利诺斯银行的收益状况急速恶化的外部原因。从内部因素来看，伊利诺斯银行放松、降低信贷标准及其他业务标准，银行管理层一味强调贷款数量而非质量，并将贷款发放权下放给—批没有多少经验的信贷官员，过度追求新贷款而放弃正确的贷款程序和信贷标准。这些也是该银行陷入破产边缘的灾难性因素，而导致该银行出现危机的直接诱因则是俄州那家小银行的倒闭。1984年，国内外大宗存款者相继提走存款，发生挤兑骚动：伊利诺斯银行是一家特殊的银行，只设立总行，完全依靠大宗存款。大宗储户一日判断伊利诺斯银行有危险，马上同时提取存款。在发生挤兑时，银行就要不惜以高利筹集资金，千方百计地维持资金周转。伊利诺斯银行虽然也采取了这种办法，但由于大宗储户提出了大量存款，出现资金短缺，终于陷入破产危机。联邦储备银行面对这种事态，实行了大规模资金援助，防止了倒闭的发生。这样做出于两个原因：第一，担心引起大银行连锁倒闭。不少美国大银行对中南美等发展中国家提供了大量融资，如果不保护伊利诺斯银行的存款，储户一旦都涌向银行提取存款，大银行有可能相继出现资金短缺。第二，如果伊利诺斯银行完全倒闭，与伊利诺斯银行进行短期资金交易的小银行将成为牺牲品，形成挤兑“传染”(contagion)。

    联邦储备银行作为中央银行体系的核心，在对伊利诺斯银行实行国家管理的同时，要求联邦存款保险公司给予援助，请摩根银行等商业银行集团提供紧急融资。在联邦存款保险公司和银团的共同努力下，防止了伊利诺斯银行倒闭。作为救济伊利诺斯银行的条件，联邦存款保险公司下令解除伊利诺斯银行全体原经营官员的职务。

    其实，美国银行监管当局本可有序地关闭清理伊利诺斯银行。这就是说，支付有保险的存款人，然后出售或收集银行的剩余资产，由没有保险的存款和其他债权人分担清算后的损失。但是，又一严重的问题出现了。该行是全国主要的联行之一，拥有全国几百家银行，尤其是芝加哥附近的美国中西部地区银行的存款账户。其中，许多是小银行，它们在伊利诺斯银行有大额账户，以便进行支票清算、证券交易、电汇和其他常规业务交易。对几百家这样的联行来说，它们在伊利诺斯银行的存款超过了自己的资本。如果伊利诺斯银行关闭，它们将资不抵债。这么多银行同时倒闭的可能性令人恐怖，其结果将是小银行的存款人和股东严重受损，他们所服务的社区的商业也将遭破坏。而且，如果银行由政府关闭，在美国国内外的许多大公司和银行将损失惨重，因为他们的存单、联邦资金贷款、欧洲美元合同和其他债权将得不到偿付。这也很可能导致信心危机，使债权人清理其他与俄州银行有业务联系的银行的债权，从而严重冲击整个银行系统。

    联邦存款保险公司、货币监理署和美联储理事会决定宣布伊利诺斯银行太大，不能任其倒闭，否则将严重威胁美国银行系统的稳定。美联储向该行贷款几十亿美元，满足其流动性的需求，联邦存款保险公司也向该行注资几十亿美元，实际上取代了几乎损失了全部股本的私人股东。联邦存款保险公司成了主要的股东，因此，该行也成了政府机构所有，这有利于恢复信心。后来，联邦存款保险公司更换了银行管理层，稳定了局势。

在新的管理层的领导下，贷款问题得到了处理，银行的规模缩小，逐渐恢复赢利能力。它还清了美联储的贷款。新的资本注入后，联邦存款保险公司最后转手出售了它的股份，使该行重归私人所有。在这个过程中，一场银行危机勉强被避免了，许多通过同业市场与该行有联系的存款人和机构避免了重大损失。

    伊利诺斯银行蒙难的这段历史表明银行之间的相互依赖性，以及稳健的银行对支付系统乃至整个经济正常运行的重要性。俄州那家小银行的倒闭是比它大得多的伊利诺斯银行倒闭的直接诱因。如果当初政府不是接管而是关闭伊利诺斯银行，其他几百家机构可能随之倒闭，给整个经济带来严重的后果。

    思  考  题

    为什么国家银行监管机关要对濒临倒闭的金融机构实施抢救行动?有哪些可能的抢救方案可供国家银行监管机关使用？

   

案例三：美国清理储蓄贷款协会——兼论各国处理倒闭金融机构的模式与方法

     美国储蓄贷款协会(Savings and LoanAssociations，缩写为S&L)是一种互助合作性质的小型金融机构,主营业务是房产的专项存、贷款。多数S&L具有信用社性质，部分为股份  制，20世纪80年代，机构发展到5 000多家，遍及全美国。其行业资产总额在20世纪80年代初期曾一度逼近美国商业银行的40%，住宅抵押贷款的市场份额则达到商业银行的两倍多，是美国金融市场的一支重要力量。20世纪80年代末、90年代初，美国房地产价格大幅度下跌，房地产业客户大量违约，因而形成大量银行不良资产。主要从事房地产业的S&L则普遍陷入严重困境，其中相当部分丧失了支付能力，形成了20世纪70年代以来发达国家规模最大的金融危机之一。

    在20世纪70年代开始的通货膨胀之下，资金大量向短期金融资产投资信托基金(MMF)集中，银行和储蓄机构的资金外流难以制止。如果银行和S&L不大幅度提高普通存款利率，就会失去储户，营业面临困难。假如实行利率自由化，提高存款利率，则S&L筹集的存款利率就会超过运用于住宅贷款的长期固定利率，在经营上出现赤字。但是，政府当局决定在  1982年实行利率自由化。结果，存款利率上涨，S&L的经营急速恶化，400多家S&L濒临倒闭危机。政府认为，S&L出现危机的原因在于政府的政策失败，实际上也确实如此。联邦存款保险公司保护濒临倒闭的S&L的所有存款，需要巨额资金，而联邦存款保险公司没有这么多资金，绝大部分需要政府负担。政府为了逃避负担，采取放宽限制的措施，为S&L创造了增加利润的机会。在此之前，S&L只经营住宅抵押贷款，由于允许参与商业贷款等业务的经营，S&L的商业用房地产贷款增加。但是，在20世纪80年代前期，通货膨胀平息，房地产价格也出现下跌。商业用房地产的价格本来就变化很大，对这个领域的贷款有风险。没有经验的S&L参与此类的经营，近乎进行赌博。由于通货膨胀逐步平息，住宅贷款开始赢利，然而，S&L的不良资产仍继续增加。1982年，有250家S&L倒闭。政府担心储户知道S&L的经营内容以后会竞相提取存款。为了让储户安心，存款保险的限额从4万美元提高到10万美元。另外，随着S&L的亏损扩大，其自有资本比例下降，因此政府又采取临时回避的对策，把自有资本比例的最低标准从5％降低到3％。

    看起来似乎政府保护了S&L的存款。但是,由于S&L的收益非常低,自有资本比例下降，股票价格低迷，以很少一点资金就可以收买S&L。这样，多数S&L被投机家收购，他们以高利率筹集存款，增加对房地产和信用等级低的公司债券等高风险领域投资或贷款。结果，到了1988年，S&L的倒闭数量超过299家，金融危机进一步加深。

    清理   

1988年初，美国住房贷款银行理事会提出并实施了所谓“西南方案”，主要在西南各州组织一部分S&L实行兼并，结果并不成功。1989年，美国总统与国会通过一个试图彻底解决这一问题的方案。主要内容：(1)要求由美国的联邦存款保险公司领导一个代理机构来落实这一任务。联邦存款保险公司原来是只为商业银行提供存款保险的机构，这次被授予重任是因为它有成功地管理1500家倒闭银行的历史纪录；(2)提供500亿美元作为重组用的损失准备基金，其中40%来自S&L行业自身；(3)建立重组信托公司(RTC)，负责处理失去清偿力的 S&L的问题。RTC是一个临时性的联邦代理机构，被要求在1996年12月之前完成重组任务及有关资产的处置过程，随即结束其运作。经过六年多的努力，RTC比较成功地完成了其历史使命。

   RTC解决倒闭的S&L的基本方式是：(1)接管机构，维持营业。在几乎所有的案例中， RFC对倒闭的S&L。实行接管，通常随后开始裁员、出售资产、停止其大部分贷款和投资业务等处理工作。(2)主持重组交易，清算债务，出售资产。重组交易的方式:一是承担负债责任的收购(P&A)，70%以上的倒闭S&L都是用这种方式处理的。具体做法是请健康的金融机构接受S&L存款负债，收购其一部分资产，并获得一定量现款以得到补偿。二是破产清算，30%的倒闭S&L是用这种方式处理的。具体做法是对被保险的存款直接赔偿或作为存款保险机构的代理机构转让被保险存款。(3)管理并处置资产收入，完成对债权人的清偿。为了减少损失，RTC设计了一套对大批量低质量资产进行价值评估的办法。此外，RTC还提供资产销售融资，即降低现款支付比例并为买家提供一定程度的担保，从而加快了S&L资产的销售速度。RTC共清理了747家S&L。在20世纪80年代初期，如果让那些有危险的S&L倒闭，政府用于保护储户的财政负担肯定要少得多。但是，由于把问题拖了将近10年，让投机家钻了空子，财政负担增加了好几倍。那些恶劣的投机家也受到审判，大约1000多人被送进监狱。

    评论

    自20世纪80年代以来，无论发达国家，还是发展中国家，都一直为严重的银行不良债权问题所困扰，进而陷入银行破产、金融机构倒闭的风潮之中。在处理这些倒闭的金融机构过程中，各国根据其金融机构倒闭的不同原因、影响范围及严重程度，采取了一系列综合措施，形成了不同的处理模式。主要有：

   (1)银行为主导的模式。东欧转轨国家，如波兰、匈牙利、前捷克斯洛伐克都曾采取这种模式。在这些国家，银行的不良债权在很大程度上是由体制因素带来的，而且大部分是没有抵押物作担保的信用放款，因而银行不良债权问题的解决要比西方国家复杂得多。由于这些国家的银行体系仍以国有银行为主，过去与国有企业的关系又决定了不良债权大都发生在国有银行，这就决定了转轨国家不可能简单地采取让国有银行破产的办法来解决银行的不良债权问题。于是这些国家采取以银行为主导，通过政府注资减免企业债务或增加银行资本金的方式来处理不良债权。波兰是这种模式的典型代表。为处理银行不良债权，波兰在每家国有银行都设立一个专门负责管理“沉淀资产”的独立部门，按照1992年6月划定的标准，将“可疑”或“亏损”的资产连同相应的准备金转移到该部门，由国有银行牵头，其他债权人和外部投资者共同参与，对企业不良债务进行清理。为了保证银行在处理不良债权问题中发挥主导作用，国家还制定了专门的法律，并对其在企业重组中受到的损失予以补偿。匈牙利和前捷克斯洛伐克也曾试图通过银行建立专门机构，来购买和管理有问题贷款，并转移自身的不良债权。由于这些努力未能阻止不良贷款的增加，政府被迫寻求新的办法。捷克于1991年3月建立了统—银行，将2／3的计划经济时期遗留下来的不良贷款连同一部分负债转移到该银行账户上，并将这些贷款转换为利率比再贴现率高4个百分点的8年期长期贷款，使企业获得长期资金。1992年11月，匈牙利政府与投资开发公司(HID)共同出资，将1991年12月底之前具有追索权的债权账面价值的50%，1992年1月1日到1992年9月30日之前具有追索权的债权账面价值的80%加以收购。所购买的债权中只有相当有限的一部分由HID以现金支付，其余部分用 20年期国债支付。

   (2)政府为主导的模式。美国、日本、法国、意大利、德国、瑞典、挪威等西方发达国家都曾采取这些模式。这些国家在处理破产金融机构的过程中，多以政府出面或授权建立专门的清理机构，接管破产单位，重组、出售其资产负债，并为清理过程提供融资和担保。美国是这种模式的典范。如前所述，20世纪80年代中期之后，美国主要从事房地产抵押贷款业务的储蓄贷款协会出现大量的不良债权问题，从1980--1992年，先后有1 142家储蓄贷款协会成员倒闭。为此，国会通过了《1989年金融机构改革、复兴和实施法案》，该法案决定提供500亿美元作为重组机构的损失准备基金(其中40%来自储蓄贷款行业本身，60%来自储蓄存款保险机构)，并成立重组信托公司(RTC)和重组融资公司(RFC)，专门负责组织融资和处理失去清偿能力的S&L。从1989-1995年，经美国国会历次批准筹集的损失准备基金达1 051亿美元，实际提供给RTC的资金为913亿美元，处理的储蓄贷款协会会员共747家，处理的资产总值达4 030亿美元。日本在处理不良债权和破产金融机构过程小，经历了两个阶段，采用了两种模式。1991～1996年为一阶段，这一期间日本的不良债权问题逐步显现化。1993年1月，日本162家民间金融机构共同出资，成立了共同债权收购公司(资本金79亿日元)，试图依靠银行自身的力量对不良债权进行处理。由于共同债权收购公司处理的多为回收希望不大的不良债权，加之缺乏政府的必要支持，其处理不良债权的实际效果并不理想。1996年以来，日本采用了政府和银行联合出资的方式，进入了处理不良债权的第二个阶段。1996年7月．由中央银行日本银行和存款保险机构共同出资成立了住宅金融债权管理机构(资本金2000亿日元)，主要负责对已破产的7家住宅金融专业公司的回收有望的债权进行处理；1996年9月，为处理住宅金融专业公司以外其他非银行性质的金融合作组织的不良债权，日本银行、民间金融机构与存款保险机构共同出资，在改组原东京共同银行的基础上成立了整理回收银行(资本金1 600亿日元)；1997年12月，日本政府公布“稳定金融体系的紧急对策”，决定投入 30万亿日元的公共资金(其中10万亿为政府国债，20万亿为政府担保的借款)，全面清理金融机构的不良债权，使整理回收银行的功能和作用得到了进一步加强，被称为是日本版的RTC。从中可见，当金融机构的问题比较严重并出现恶化的趋势时，政府的果断干预至关重要，它可以使金融机构破产的系统性影响处在可控制的范围之内，但前提是政府必须具有雄厚的财力，或能在短期内筹集到足够的干预资金。

   (3)国内、国外共同出资的模式。泰国、印尼、韩国等国家都曾采取这种模式。1997年金融危机之后，东南亚各国都致力于整顿金融秩序，并通过国内、国际共同出资的方式来处理破产的金融机构。1997年10月，泰国政府通过了进行全面金融改革的一揽子计划，成立泰国金融改革署来清理和关闭破产的金融机构，并由新成立的资产管理公司负责接收坏账，另外还由国际货币基金组织(IMF)提供了172亿美元的援助资金，1997年12月，金融改革署宣布关闭56家金融机构，并将其他15家银行和35家金融机构列为整顿对象。印尼政府也于1997年11月关闭了16家有严重呆账的银行。12月31日，印尼政府宣布通过合并和私有化的方式将四家国有银行合并为两家，其不良资产由新成立的信贷清理公司来接收。危机期间，印尼共接受了IMF提供的239亿美元的援助资金．同时政府还鼓励外国银行向印尼具他的国有银行进行投资。韩国在宣布对5家无偿付能力的银行和证券公司实施暂停营业措施的同时，出台一系列金融对策，如由政府财政拨款3.5亿韩元购买银行和金融机构的坏账，对不能自救的机构进行合并等。为获得IMF的援助，韩国国会还于1997午12月29日通过改革方案，决定按照国际标准来重整国内金融机构，东南亚国家的金融机构倒闭与其他问题交织在一起，其采取的措施表现为急救性质，为了取得国际援助，不得不无条件地接受IMF的重组安排，如进一步开放国内金融市场，允许国外金融机构进入国内经营等，这给本国银行带来了巨大的竞争压力。但由于IMF提出提高银行体系的透明度，加强对金融系统的监管，以达到巴塞尔协议规定的资本充足率要求等，这些对于改善金融机构的资产状况具有积极意义。

    在处理破产金融机构的过程中，各个国家都成立了专门的重组公司或清理机构，这些机构有的为独立的公司，有的则是在有问题金融机构内部设立的机构，但它们的职能大体相同，主要是对破产金融机构进行资产接管、资产评估、资产移交、资产保全及资产处置。具体来讲，这些机构在处理破产金融机构的过程中采取的主要措施有：

   (1)资产接管、评估、移交或收购。在美国，当储蓄贷款协会监管署做出关闭决定后，即由RTC接管倒闭的S&L。RTC在对S&L资产及担保品的价值进行评估的基础上，接受相应的资产，承担全部责任，并成立资产转移委员会(成员包括S&L和RTC的人员)决定资产从S&L转移到RTC的所有事宜。对于已出现或潜在的拖欠贷款问题，RTC可要求借款人追加担保品，以保全资产。在日本，最初由共同债权收购公司对162家出资金融机构(主要是住宅金融专业公司)的不良债权进行处理。其主要过程是：首先对出资机构附有不动产担保的不良债权进行评估；然后以评估价收购不良债权，其费用记为出资机构对共同债权公司的贷款，并担保不动产转移；最后由共同债权收购公司出售抵押物，并归还出资机构的贷款。从1993年3月到1996年9月，其收购债权9075起，处理不良债权12.92亿日元。1996年7月，7家住宅金融专业公司宣布破产，其负债总计13.12万亿日元，其中回收无望的债权为6.4l万亿日元，由住宅金融专业公司的母体行、其他金融机构及政府共同出资弥补；剩余的有望收回的 6.71万亿日元，由住宅金融债权管理机构进行收购，并以拍卖的方式进行处理，拍卖过程中发生的损失由政府和存款保险机构各负担一半。1996年9月，整理回收银行接管了原东应协和、安全信用级合、要津信作组合等已破产的金融合作组织，并收购3900亿日元的不良债权。

   (2)大量注资，扩股增资，改组机构，剥离坏账。1994午，里昂信贷银行的不良债权达270亿美元，于是法国政府成立特别用途公司(SPBL)来实施拯救计划。首先由政府向该行注资230亿法郎，并承担430亿法郎的坏账；然后成立CDR公司，作为里昂信贷银行的全资子公司，承担该行的全部负债，并负责资产的清理和变卖。之后由里昂信贷银行向SPBL提供优惠利率(按巴黎市场利率的85%计算)贷款1 450亿法郎，SPBL将其中的1310亿法郎转贷给CDR，以弥补其在出售、变卖资产时的损失，CDR则用资产变卖后的款项偿还SPBL的贷款，资产重组中的损失由政府提供担保。意大利在处理那不勒银行的不良资产过程中也采取了政府大量注资的措施。那不勒银行是部分为政府所有的商业银行，1995年其亏损为31 550亿里拉。为拯救该银行，意大利中央银行意大利银行于1995年11月以高于银行同业拆借利率25个基本点的利率，从11家银行集团安排了一笔价值25 000亿里拉的临时贷款。1996年3月，意大利财政部向该行注入2万亿里拉的资本金，1997年该银行被彻底私有化。瑞典银行通过政府大量注资，分离银行不良资产，然后由政府担保发行新股，增加银行资产，或通过拍卖将“优良银行”出售给出价最高的投标人。挪威银行通过注销普通股，向机构投资者发行优先股，分离不良债权，并将国有股向公众出售。

   (3)积极妥善处理不良资产。美国RTC对破产金融机构的处理成效显著，对大批S&L的不良资产主要采取证券化、资本参与、“打包”出售和全国性贷款拍卖等方式；对于少量不良资产，则由RTC与私人机构签订协议进行处理。

    ①证券化。RTC在投资银行、会计事务所、律师事务所、证券评级机构等中介机构的协助下，对单户抵押贷款、多户抵押贷款、商业抵押贷款、商业贷款和消费信贷等不同类型的良性或不良资产制定和实行了一套资产证券化计划，并以此作为出售资产的首选方法。对于评级较高的良性资产，其利率比周期政府债券利率高几十个基点，并依据不同的期限组合搭配出售。对于评级较低的不良资产，在证券发行时，由财政拨款或RTC注入相当于证券总额20%～30%的资金，作为证券偿还准备金，以弥补发行证券时可能带来的损失。RTC先后对490  亿美元不同类型的资产实行了证券化。

    ②资本参与。资本参与战略的特点是采用有限责任合伙形式，主要用于处理不良资产，后来也用于处理与房地产有关的资产。RTC在每一份资产处理合约中，以资产入股成为有限合伙人，私人机构通过竟标成为一般合伙人，负责资产的管理或销售，并以其股本承担有限责任。资产处置获得的现金流量，在扣除费用后．按照约定的权益比例在RTC与有限合伙人之间进行分配。

    ③打“包”出售。RTC首先锁定一个资产“包”，用于创设和发行中期债券，同时从竞价  者中选择一个合格的资产管理商充当股东，该股东最高认购49%的股份，并为RTC(其拥有  的股份不能超过51%)管理资产。RTC根据资产的具体情况择机出售。

    ④全国性贷款拍卖。拍卖由RTC在全国销售中心进行，并按照良性资产、不良资产的类别、数额、地点归类拍卖，使RTC可以一次性销售大量的类似资产。全国共进行了8次贷款拍卖，销售了账面价值为8亿美元的良性资产和账面价值为28亿美元的不良资产。

    ⑤与私人机构签订协议。对于少量不良资产，RTC可与私人机构签订标准资产管理出售  协议，由其根据合约管理和处置资产。为了尽可能缩短资产处置时间，RTC为一些资产的出售提供融资便利，资产净损失由政府酌情补偿。

    总之，尽管各国金融机构不良债权生成的背景不同．金融机构倒闭的原因各异，处理的具体做法随之各不相同，但也有其共同之处：通常实行政府参与与市场运营相结合，并由政府发挥主导作用；立法先行，依法操作，即时查处违规、犯罪行为；成立专门机构重整不良债权和处理倒闭的金融机构，从而在货币资产与实物资产之间架起一道有效的桥梁；将好资产(债权)与坏资产(债权)分离经营、折价出售，以便尽快消化不良资产(债权)；以及大量注资，并充分利用国家信用筹措资金，特别是国债和政府担保的借款。

    教训

在美国，通过S&L的教训人们悟出一个道理：保护所有储户，未必能维持金融秩序的稳定。如果银行保护存款，储户就可以放心地在任何银行存款。储户没有必要关心银行的资产内容好坏和不良资产多少，而银行也由于不必担心存款被提走，为了追求高利润，可以冒险进行风险大的投资。结果造成在房产金融、面向发展中国家的金融和收购企业等高利润、高风险领域的融资扩大。在出现这种情况时，为了捍卫金融秩序，不是采取措施保护存款，而应该制定有关自有资本的限制。自有资本是对风险的保证，即使银行的贷款坏账增加，如果在自有资本范围内，则完全可能作销账处理，债务不会超过自有资本，因此没有破产的危险。但是，如果自有资产比例低，对不良资产难以销账，银行就会逐步陷入经营危机。美国政府规定，银行的自有资本比例低于—定水平，政府可以令其采取措施增资或压缩资产，当自有资本比例低到无法改善的程度时，政府可以决定将其置于国家管理之下。另外，对存款保险费也做出规定，自有资本越低，保险费越高。银行的自有资本比例下降，存款稳定性降低时，政府可以令其增加存款保险费，充实自有资本。银行必须公开主要经营指标，储户根据这些指标判断存款有无风险。为了监视银行是否准确地公开信息，美国政府配置了金融检察官，人数多达8000余人，对违反规定的经营者给予严厉处罚。存款保险对存款的保护限额为1 000万美元。政府实行这项政策的目的在于让人知道政府对银行实行优胜劣汰原则，经营失败的银行将灭亡，健全的银行得以生存。1990年以后，美国金融界为了提高经营效率，兴起了大规模改组运动，金融机构的数量大幅度减少，金融机构的效率却得到提高。

    思  考  题

    美国处理倒闭的S&L一案对我国处理问题金融机构的借鉴与启示是什么?

    

第四部分  货币供求

 

一、货币需求

 

案例一：中国的货币流通速度为什么持续下降?

 中国货币流通速度持续下降引起了经济学家们极大的兴趣。从某种意义上说，这是一件大好事，因为这意味着名义货币可以以高于经济增长率和物价上涨率之和的增长率上升（根据交易方程式，若货币流通速度不变，则名义货币增长率应等于经济增长率加物价上涨率），换句话说，超过经济增长率部分的货币增长率不会完全转化为通货膨胀率。这意味着政府可以放出较多的名义货币，从而得到较多的铸币收入，同时却只承担较小的通货膨胀压力。财政收入不足和通货膨胀一直是困扰我国改革进程的两大难题，而货币流通速度的下降则在一定程度上缓解了这对矛盾。

对于这一现象，有三种可能的解释。—种是价格指数偏低说，即认为中国的统计数字低估了实际的物价上涨率；一种是被迫储蓄假说，即认为中国市场上缺乏足够多的金融资产和商品以供消费者和企业选择，因而消费者和企业只好持有更多的货币；还有一种则是货币化假说，这种观点认为，改革也是一个货币化的过程，即通过货币进行的经济活动的比例不断增加，而与传统的物物交换相联系的非货币化经济的比例则不断下降，这一过程刺激了货币需求的急剧上升，从而使货币流通速度不断下降。

在改革的某些年份，中国的官方物价指数无疑在一定程度上低估了实际的物价上涨率，但是，即使用市场的物价指数计算，中国的货币流通速度在改革的大部分年份中仍显著下降，因此物价指数偏低假说缺乏足够的说服力。商品的短缺现象在改革的某些年份中较为突出，在某些年份中则并不突出(如1989年第3季度至1991年的市场疲软时期)，因此中国货币流通速度的下降更可能是因为金融资产种类的缺乏和经济的货币化。

值得一提的是，货币流通速度的的下降有一个限度，超过这一限度之后，超过经济增长率部分的货币增长率将全部转化为物价上涨率。同许多国家相比，我国的货币化指标(主要是货币同国民生产总值的比率)已经偏高，因此从现在开始，我们必须对名义货币过快增长可能带来的通货膨胀问题保持高度警惕。

参考资料：易纲，1996。

 

第五部分  通货膨胀

 

一、通货膨胀的成因

 

案例一：外汇储备与通货膨胀：中国1994年的经验

外汇市场上的供求状况有时会严重地影响到基础货币的投放，并进而影响到物价水平。我国1994年高达21 .7%的通货膨胀率就与当年外汇储备的急剧上升有很大的关系。

1994年初，我国外汇体制改革取得重要进展，实现了官方汇率和市场调剂汇率的并轨，并开始实行银行结售汇制外汇管理办法。由于人民币的大幅度贬值(人民币官方汇率由1993年末的1美元＝5.8元人民币下降到1994年1月1日的1美元：8.7元人民币)，我国1994年的出口增长高达31.9％，贸易收支由1993年的逆差122.2亿美元一举转变为顺差53.9亿美元，外商直接投资由1993年的275.2亿美元上升至337.7亿美元，增幅达22.7％；实际利用外资额458亿美元，居世界第二位。另一方面，由于我国1993年连续两次提高利率，1994年继续实行货币紧缩政策，不少企业受信贷规模控制转而借外汇后兑换成人民币使用，一些外商也以各种形式进入国内进行套利活动，例如，某些外商通过其在华企业用外汇兑换成人民币后高息拆借给资金短缺的国内企业。

上述因素使得中国人民银行的外汇储备由年初的212.0亿美元猛增到516.2亿美元，增加304.2亿美元。按照1994年1美元：8.6元人民币的平均汇率计算，仅此一项就意味着中国人民银行要增加2600多亿元的基础货币投放。尽管中国人民银行对此采取了一些抵消性的措施，例如加大力度收回对金融机构的贷款，压缩其增长速度(中央银行对存款货币银行债权的同比增长率确实从1994年第1季度的39.4％急剧降低到了第4季度的8.8％)，但是1994年的基础货币增长率仍达到30％左右。基础货币的高速增长带来了货币供给的相应增长。广义货币M2和狭义货币M1的增长率分别达到34.5％和26.2％，均远远高于计划水平。外汇占款的增加构成了当年基础货币投放的主要途径，因此被不少经济学家认为是1994年高通货膨胀的主要原因。

资料来源：《中国人民银行统计季报》1996年第4季度

案例二：津巴布韦的通货膨胀

津巴布韦，非洲东南部一个美丽的国家，一场大选正如火如荼地展开。尽管投票定于当地时间3月29日早上7时开始，但不少选民5时就来排队投票。

这个有着维多利亚大瀑布这样的自然奇观的国家，目前正遭受着罕见的经济衰退。不仅有高通胀，还有高达80%的失业率。而这一切都是西方经济制裁种下的恶果。身处津巴布韦首都哈拉雷的《国际先驱导报》记者，对此深有感触。

算钱以“捆”为单位

在哈拉雷一家名叫“华园饭店”的中餐馆，售价1.2亿元的鱼香肉丝，堪称是世界上最“贵”的鱼香肉丝了。不过这个“元”既不是美元，也不是人民币，而是津元。官方公布的汇率是1美元兑3万津元，但是在黑市上1美元可兑4000万津元。

按黑市兑换价，华园饭店的鱼香肉丝每份3美元，是很公道的价格。在华园饭店，价格最低的油炸花生米和小葱拌豆腐是9000万津元一份，而高档的海鲜类菜品标价要3亿多津元。

在西方多年制裁下，津巴布韦的经济陷入极度困境中，津元一路贬值，实际通货膨胀率高达100000%，创下当今世界之最。津巴布韦纸币最高面值为1000万津元，是目前世界上面值最高的纸币，但这样高面值的钞票就是扔在地上都没人捡。

津元不断贬值，商家不停地更改价签上的数字。很多商店每两三天或四五天就调一次价。超市里价签上那一长串数字看得人眼花缭乱，让初到哈拉雷的人感到很不习惯。有时候，价格数字长得以至于账单都打不下。

去趟超市随便买点东西，就得花厚厚一摞钱。当地华人报金额时往往以“捆”为单位，一“捆”钱是100张面值1000万津元的纸币，按目前的黑市汇率共合25美元。

领到工资马上花掉

在津巴布韦，几乎没人存钱，人们领到工资就要马上花掉，或者兑换成外币，否则转眼之间就贬值不少。

《国际先驱导报》记者初次来津巴布韦，想买些特色工艺品。当地朋友建议记者不要马上兑换成津元，因为如果花不完，剩下的钱隔一天就要贬值不少。比较通行的做法是去商店看中要买的东西，商定好价钱，店主可将货品留存一两天，等顾客换好津元后再回来买。

在津巴布韦经商的中国人在计算生产成本时，也要考虑通货膨胀因素。一名中国商人告诉本报记者，他的公司每天赚到的钱都要尽快拿去购买再生产所用的原料或兑换成外币。他说，由于存款太不划算，所以身边总有大量现金，这成了无法避免的安全隐患。

通货膨胀倒也不全是坏事，有时还能够让人受益。当地一位华人一次身体突感不适叫来了救护车，本来要付的钱约合30美元，但是等一个月后付款账单寄到时，美元汇率涨了不少，只需付3美元即可。

经济未崩溃的奥秘

西方国家和津巴布韦反对党一直指责是穆加贝总统管理不善，造成了如今恶劣的经济状况，而穆加贝总统则反驳说西方国家的经济制裁才是罪魁祸首。而事实上，津巴布韦经济不断衰退，但并没有发生如西方所料想的崩溃，这让一些人感到不解。

分析人士指出，这种现象并不奇怪。津巴布韦较好的经济基础和丰富的自然资源，足以让其获得外汇，起到经济基石的稳定作用。近年来，津巴布韦相继与中国、俄罗斯、印度等国家展开经贸合作，并获得了一定的经济援助。

另外，除正常出口赚取的外汇，津巴布韦还有大量隐性的外汇收入维持国家的经济运转。津巴布韦1300万人口中，有大约300多万去了邻国南非和其他国家打工。这些海外打工族通过银行汇回国内的外汇，就超过6亿美元。

津巴布韦实施严格的外汇管制制度，外汇只许进，不许出。中央银行则通过大量印钞回笼外汇。这样做的结果就是通货膨胀率虽然如火箭般飙升，但国内经济却并未发生崩溃。

     据《环球时报》2009年01月12日               津巴布韦央行将发行面额500亿的钞票，而这种超大面额的货币在该国也仅够购买两条面包。津巴布韦代理财政部长帕特里克·奇纳马萨10日宣布了津政府的这一决定，尽管他没有宣布这500亿面额以及新版200亿面额钞票的具体流通时间，但津巴布韦央行的一位官员表示，这些大面额的钞票将在11日前分发到各银行。目前津巴布韦的通货膨胀率已经达到231000000％，截至1月9日，1美元可对换250亿津巴布韦元。

              新华社专电据津巴布韦《先驱报》16日报道，津巴布韦储备银行从即日起开始发行一套世界上最大面额的新钞，这套面额在万亿以上的新钞包括10万亿、20万亿、50万亿和100万亿津元四种。　　津巴布韦储备银行在一份声明中说，从16日起，10万亿津元的新钞开始在市场上流通，其他三种将逐渐进入市场。　　目前津元贬值情况十分严重。据报道，按照15日自由市场的兑换价格，10万亿津元约合30美元。　　值得注意的是，津巴布韦储备银行刚刚在上周发行了一套100亿、200亿和500亿津元面额的新钞。　　津巴布韦不断发行大面额新钞是为了应对严峻的经济形势和货币贬值。

             新浪财经讯   2009年02月03日                   据国外媒体报道，津巴布韦央行行长迪恩-戈诺可能是目前最倒霉的央行行长，因为津巴布韦的通货膨胀实在是太严重了，通货膨胀率已经达到百分之十亿，一美元可兑换250万亿津巴布韦元。2日，迪恩-戈诺宣布从其发行的巨额钞票上去掉12个零。　津巴布韦不断发行大面额新钞是为了应对严峻的经济形势和货币贬值，该国央行去年年底刚刚发行了面额为10亿、50亿和100亿的新钞，此前还发行了面额1千万、5千万和1亿的3种钞票。津巴布韦全国商会主席奥伯特表示:“我们的钞票上零太多了，这令机器很难处理。”迪恩-戈诺正要求印刷厂生产7套面额不同的新津元,面值自1至500津元不等

 

                   第六部分  货币政策

一、货币政策工具---公开市场业务

  

案例一：美国公开市场业务运作

    对美国联邦公开市场委员会(FOMC)

    联邦公开市场委员会由联邦储备体系理事会的7位成员、纽约联邦储备银行行长和另外4位联邦储备银行行长组成。尽管只有5家联邦储备银行的行长在该委员会中拥有表决权，但另外7位地区储备银行行长也列席会议并参加讨论，所以他们对委员会的决定也有些影响。由于公开市场操作是联邦储备体系用以控制货币供应量的最重要的政策工具，联邦公开市场委员会必然成为联邦储备体系内决策的焦点。虽然法定准备金比率和贴现率并非由联邦公开市场委员会直接决定，但同这些政策工具有关的政策实际上还是在这里做出的。联邦公开市场委员会不直接从事证券买卖，它只是向纽约联邦储备银行交易部发出指令，在那里，负责国内公开操作的经理则指挥人数众多的下属人员，实际操作政府或机构证券的买卖活动。该经理每人向联邦公开市场委员会成员极其参谋人员通报交易部活动的情况。

    公开市场操作可以分为两类：能动性的公开市场操作和保卫性的公开市场操作。前者旨在改变准备金水平和基础货币；后者旨在抵消影响货币基数的其他因素的变动(如在联邦的财政部存款和在途资金的变动)。美联储公开市场操作的对象是美国财政部和政府机构证券，特别是美国国库券。

    纽约联邦储备银行交易部工作流程

    国内业务操作经理监督交易员进行证券买卖。我们假如称这位经理为吉姆。他的工作日从阅读一份估计昨天晚上银行系统准备金总量的报告开始，这份关于准备金的报告，有助于他确定需要多大规模的准备金变动才能达到令人满意的货币供应量水平。他也检查当时的联邦基金利率——它可以提供有关银行系统准备金数量的信息：如果银行体系拥有可贷放给其他银行的超额准备金，联邦基金利率便可能下降；如果银行准备金水平低，几乎没有银行拥有超额准备金可以贷放，联邦基金利率使可能上升。

    上午9时，吉姆同几位政府证券交易商(他们为私人公司或商业银行工作)进行讨论，以  便对当天交易过程中这些证券价格的走势有所感觉。同这些交易商见面之后，大约在上午10  点，他收到研究人员提交的报告，附有关于可能影响基础货币的一些短期因素的详细预测。例如，如果预测结算在途资金将因全国范围内的天气晴好使支票交付加快而减少，吉姆便知道，他必须运用保卫性的公开市场操作(购买证券)，来抵消因在途资金减少而预期带来的基础货币减少。然而，如果预测在联邦的财政部存款或外国存款会减少，便有必要运用保卫性的公开市场出售，来抵消预期的基础货币扩大。这份报告亦对公众持有的通货情况做出预测。如果预期通货持有量上升，那么，运用公开市场购买以增加货币基数，从而防止货币供应量下降，便是必须做的事情了。

    上午10点15分，吉姆或其手下的一名工作人员打电话给财政部，了解财政部对财政部存款这些项目的预测。与财政部的通话，也能获得其他方面的有用信息——例如将来财政部出售债券的时间安排——可以提供有关债券市场走势的线索。

    在取得了所有这些信息以后，吉姆查看他从联邦公开市场委员会收到的指令。这个指令告诉他，联邦公开市场委员会欲实现的几种货币总量指标的增长率(用幅度表示，比如说年率4％一6％)和联邦基金利率的幅度(比如说10％--14％)是多少。然后，他规划好为实现联邦公开市场指令所需进行的能动性的公开市场操作。把必要的保卫性的公开市场操作同所需进行的能动性的公开市场操作合在一起，该经理便做出了当天公开市场操作的“行动计划”。

    整个过程到上午11点15分完成，这时，吉姆同联邦公开市场委员会的几位成员举行每天例行的电话会议，扼要报告他的战略，计划得到同意以后，通常在上午11点30分稍后一些，他让交易部的交易员打电话给政府证券一级交易商(私人债券交易商，人数在40人左右)，询问出售报价(如果拟做公开市场购买)。举例来说，如果吉姆为增加基础货币而打算购买2．5  亿美元的国库券，交易员便将交易商在不同报价水平上所愿出售的国库券数额，写在一块大黑板上。报价从低价到高价依次排列。由于美联储欲得到尽可能有利的价格，它便由低到高依次购买国库券，直到打算购买的2．5亿美元都已买到为止。

    收集报价和着手交易，大约在12点15分完成。交易部随即平静下来，但是交易员仍要继续监视货币市场和银行准备金的动向，在极少数情况下，吉姆还可能决定有必要继续进行交易。

    有时，公开市场操作是以直截了当买或卖证券的方式进行的。不过，交易部市场采取另外两种交易方式。在回购协议方式(常称作回购)下，美联储与出售者订立协议，规定出售者要在短时期内(一般不超过一星期)再将这些证券购回。一份回购协议，实际上就是一次暂时的公开市场购买。当美联储打算实施暂时性的公开市场出售时，它可以进行—售一购配对交易(有时称作反回购)。在这种方式下，美联储出售证券，但买主同意在不久的将来再把这笔证券卖回给美联储。

    对公开市场业务的评述

    公开市场操作相对于其他政府工具而言，具有明显的优越性，例如主动性强，其规模的大小完全由中央银行决定；灵活性强，中央银行可以根据金融市场的变化，进行经常性的、连续性的操作，等等(具体可参见教材)。因此，各国货币政府的操作手段出现趋同的特征，都越来越依赖中央银行的公开市场业务。20世纪5O年代以前，只有在美国和英国公开市场操作才是货币政策实施的主要工具，在其他国家则主要依靠一些非市场、非价格的手段。20世纪80年代以来的金融自由化浪潮改变了这种状况，促使各国纷纷转而积极利用公开市场操作来影响商业银行的准备金规模和短期利率水平，即使在美国和英国，银行间短期货币市场的作用也大大增强了。于是便出现了各国货币政策手段的趋同现象。与此同时，各国都大力开发新的工具以应付新的金融环境，例如德意志联邦银行越来越多的采用外汇互换协议的公开市场操作，来抵消由国际资本流人引致的国内银行体系准备金规模的过度扩张。日本于1988年11月的货币政策改革，改变了国内货币市场运作的特点和干预程序。日本银行通过改变银行间市场的期限结构来鼓励银行间市场与公开货币市场之间的套利行为，增强中央银行的干预能力，同时用针对1—3周的国库券贴现率的操作来代替针对1～3月国库券贴现率的操作，使得利率成为中央银行手中最重要的干预工具。从1989年春季开始，日本银行开始进行商业银行票据市场的隔夜操作，以增强其影响和微调银行准备金每日头寸的能力。伴随公开市场操作重要性的上升，各国货币操作中的“贴现窗口”的作用都降低了，在各国中央银行对短期准备金的管理中只发挥着一种边际资金的功能。

    但是，公开市场操作的有效性，是建立在一定条件之上的：(1)中央银行必须具有强大的、足以干预和控制整个金融市场的金融实力；(2)要有一个发达的、完善的金融市场并且市场必须是全国性的，证券种类必须齐全并达到一定规模；(3)必须有其他政策工具的配合，，例如，没有存款准备金制度这一工具，就不能通过改变商业银行的超额准备来影响货币供应量：我国的金融市场建设刚刚起步，短期金融工具数量少、结构不合理，在很大程度上制约了中央银行货币政策的效能。特别是我国货币市场与外汇市场、资本市场、银行间中长期信贷市场缺乏联系，使得中央银行的各种货币政策不能有效的协调运作，易产生政策冲突，导致货币政策陷入困境。为改善政策调控的效能和拓宽调控手段，我们应一边发展货币市场，一边促进货币市场与其他市场的联系，例如可以建立国内的外汇同业拆借市场来提高货币市场和外汇市场的联系，通过国债或者银行间市场结构的调整，便利国内各个金融市场间的套利行为，从而提高各市场间的联系，通过发展人民币远期交易方式，使中央银行获得通过远期、掉期，外汇回购、货币与利率互换等方式来调节人民币汇率和短期货币市场利率水平的丰富手段。

     思  考  题

    (1)如果负责国内业务的经理听说，纽约市即将受暴风雪袭击，因而递送支票要求支付会  遇到困难，那么，这位经理会采取怎样的保卫性公开市场操作？

    提示：暴风雪导致了在途支票数量的增加，从而使得基础货币增加，为了抵消这一影响，公开市场操作室的经理将采取防御性公开市场操作。

    (2)在圣诞节期间，当公众的通货持有量增加时，一般会发生怎样的保卫性公开市场操作?理由是什么？

    (3)当结算在途资金降到其正常水平之下时，为什么国内业务经理会认为使用回购协议来影响基础货币，要比简单地购进债券更好些?

    (4)假如财政部刚刚支付一笔购买超级计算机的价款，因而它在美联储的存款下降了，国内业务经理将采取怎样的保卫公开市场操作？

    提示：当财政部在美联储的存款减少时，基础货币将增加，为抵消这一增加，公开市场操作室的经理将采取公开市场出售。

   

案例二：1998年我国中央银行公开市场业务操作分析

   

背景介绍

    1998年，中国人民银行取消对商业银行贷款规模限额控制，改革存款准备金制度，三次调低存款利率。这些措施增强了金融机构信贷供给能力，有利于扩大货币供应，同时，也促进了中国人民银行对货币信贷总量的调控向间接方式的转变，相应也就迫切需要建立起能够代替规模管理进行总量控制的间接货币政策工具。

    与其他货币政策工具相比，作为总量调节的间接货币政策工具，公开市场业务具有主动、灵活、快捷、公平和作用范围广的特点。中央银行可以充分控制操作规模，可以经常、连续地进行操作，对货币供应既可进行“微调”，也可进行较大幅度的调整，而且还可以随时逆转操作方向，以使金融运行不致产生强烈的震动；还可以通过对比、短期债券的不同操作，影响利率水平和利率结构。

    从货币市场的发展情况来看，自1997年6月银行间债券市场开办以来、银行间同业市场不断发展，交易主体不断增加，交易日趋活跃，利率弹性增强，已逐步成为商业银行调剂头寸的首选和主要场所。特别是中央结算公司托管的可在银行间债券市场交易的债券种类和数量大量增加，为中国人民银行开展公开市场业务提供了必要条件。

    为保证1998年经济增长目标的实现，中国人民银行陆续出台了一系列货币政策措施。作为1998年重要的货币政策措施之一，中国人民银行于当年5月16日恢复公开市场业务，加大操作力度，灵活有效地管理基础货币，保证商业银行增加贷款的资余需要，支持经济发展。

    基本操作情况

    中国人民银行于1998午5月26日恢复公开市场业务债券交易。截至1998年底，当年中国人民银行共进行了36次操作，累计融出资金1 761．3亿元，净投放基础货币701．5亿元．占中国人民银行总资产的比例从年初的O上升到2．22％，成为1998年中国人民银行投放基础货币的重要渠道。

    从交易品种看，正回购成交量为1720、5亿元，其中：14天、28天、91天、182天和364天5个品种的成交量分别为322．2亿元、l 047．6亿元、299．3亿元、48．9亿元和2．5亿元，5个品种的未到期余额分别为300．5亿元、172．5亿元、136．3亿元、48．9亿元和2．5亿元。现金交易量为中国人民银行单向买入债券40．8亿元，其中建设国债35亿元，政策金融债券5．8亿元。

    从交易工具看，国债、中央银行债券和政策金融债券的成交量分别为735．9亿元、38．4亿元和987亿元。

    从交易对象看，一级交易商积极参加，在29家一级交易商中，已参加交易的有22家，其中中国银行、中国农业银行和中国工商银行的成交量分别为565亿元、350亿元和300亿元，分别占总成交量的32％、20％和17％，排名前二位。从交易对象性质来看，国有独资商业银行成交1215亿元，股份制商业银行成交435.5亿元，城市商业银行成交110．8亿元。

    从分月来看，公开市场业务债券成交量逐月增加。5月和6月当月的成交量分别为18．l亿元和89．1亿元，从7月份起，每月的成交量均在160亿元以上，特别是9月和12月，债券成交量分别达到384亿元和537．8亿元。

    这一年，中国人民银行的公开市场业务操作呈现以下特点：

    (1)操作目标明确：根据货币政策需要，1998年中国人民银行公开市场业务的操作目标定为适度增加基础货币供应，满足商业银行流动性资金需要，适当引导货币市场利率下降。

    (2)交易对象有所增加。中国人民银行公开市场业务实行一级交易商制度，选择了—些实力雄厚、资产质量较好、资信较高，并能进行大额债券交易的商业银行作为公开市场业务的交易对象。1996年启动公开市场业务时，公开市场业务债券交易对象只有14家商业银行，1998年5月26日恢复债券交易时，公开市场交易对象为25家，同年12月份又增加到29家，其中：国有独资商业银行4家、股份制商业银行11家、城市商业银行14家。

    (3)交易工具不断扩展。1996年中国人民银行启动公开市场业务时，使用的交易工具只有财政部当年发行的短期国债。1998年恢复公开市场业务债券操作，中国人民银行把国债、中央银行融资券和政策性金融债券纳入交易工具之列，大大拓展了公开市场业务的交易工具范围。1998年底，在中央结算公司开设的债券托管账户总数为490户，托管的债券总额已达10 210．34亿元之多，其中：中国人民银行持有的债券资产近29100亿元，一级交易商持有的债券资产总额也有6 000亿元，这为中国人民银行充分利用公开市场业务操作、吞吐基础货币、调控货币供应量提供了广阔的空间。

    (4)交易品种极大丰富：1996年启动公开市场业务时，只有正回购一个交易品种，期限品种也只有7天、14天和21天3个短期品种。1998年为了充分满足商业银行中短期的资金需求。积极配合财政政策的实施以及政策性银行融资方式的改革，中国人民银行不仅增加了国债和市场化政策金融债券的现券买断交易品种，还进一步丰富了正回购期限品种。先后开设了14天、28天、91天、182天和364天5个品种，

    (5)交易方式有所完善。1996年公开市场业务只采用了底价利率招标方式，1998年中国人民银行又增加了固定利率数量招标和底价价格招标两种交易方式。为突出体现货币政策意图，加强引导货币市场利率下调，1998年中国人民银行以固定利率数量招标交易方式为主，

     (6)适时下调回购招标利率  中国人民银行在确定公开市场业务债券回购招标利率时，主要考虑三方面的因素：一是如何通过回购利率水平体中央银行货币政策意图：二是如何防止各种利率的错位，避免商业银行不合理的套利行为：三是如何处理回购利率与中央银行基准利率、商业银行存贷款利率、货币市场利率之间的关系。基于1998年公开市场业务的操作目标，中国人民银行均以低于同档次再贷款利率水平、但高于存款准备金利率水平的利率开展公开市场业务，并配合下半年两次利率的下调，根据市场的变化情况，适时下调招标利率。公开市场业务当年最高成交加权平均利率为6月9日的6.38％。最低成交加权平均利率为12月30日的4．23％。

    (7)招标数量大幅度增加。1996年公开市场业务每次的招标量—般在1亿～2亿元，最多为5亿元。1998年公开市场业务恢复初期每次的招标量为20亿元，其后根据货币政策需要和商业银行资金状况，逐步调增至40亿元、60亿元、8O亿元，甚至更多，充分满足了商业银行的头寸需求。

    实际效果

    从1998年货币政策执行情况看，公开市场业务作为1998年重要的货币政策措施之一，与其他货币政策措施协调、配套，实现了货币政策要求，成为1998年中国人民银行增加基础货币供应的重要的渠道，这标志着取消对商业银行贷款规模限额控制之后，中国人民银行金融宏观调控手段由直接方式向间接方式的转化迈出了重要的一步。公开市场业务作为总量控制的一种市场化货币政策工具，在1998年货币政策操作中充分体现了其主动性、灵活性、时效性和公平性的特点，对增加中央银行基础货币、扩大货币供应量、促进经济增长发挥了重要的作用，取得了较为明显的效果，主要表现在：

    (1)实现了公开市场业务操作目标，进而实现了货币政策的要求：1998年公开市场业务实现了其增加基础货币供应、满足商业银行流动性需要、适当引导货币市场利率下降的操作目标。1998年，在中国人民银行再贷款、外汇占款增幅大幅度下降的情况下，通过公开市场业务的渠道净投放基础货币700多亿元，有效地增加了货币供应；同时，向商业银行累计融出资金1 760多亿元，适时满足商业银行资金需求，为商业银行增加贷款创造了良好的外部宏观环境。另外，配合下半年两次利率下调，在公开市场业务操作中，中国人民银行以低于同档次再贷款利率的利率水平招标，通过货币市场的传导，适当引导银行间拆借利率和债券回购利率的下降。银行间市场成交量较大的7天期品种的同业拆借利率和债券回购利率分别从5月份的6．60％和6．57％下降至12月份的4．22％和4．16％。

    (2)初步形成了通过公开市场业务进行货币政策传导的机制。中国人民银行实行公开市场  业务一级交易商制度，适时增加一级交易商，扩大公开市场业务的影响广度，初步建立通过公开市场业务传导货币政策的框架。为便于货币市场成员及时了解中央银行公开市场业务信息，加快货币政策操作意图的传导，中国人民银行定期向全国银行间同业拆借成员发布公开市场业务信息公告，公布公开市场业务债券交易利率、价格等信息；中国人民银行还倡导鼓励一级交易商在银行间同业市场积极代理中小金融机构融通资金，传导中央银行货币政策意图；货币市场利率，尤其是债券回购利率对商业银行流动性状况和中国人民银行货币政策操作的灵敏度越来越强；一级交易商通过参与公开市场业务，强化了经营意识，加强了内部资金管理，对货币政策信号的反应渐趋灵敏。

    (3)配合财政政策的实施，减少财政政策的“挤出效应”。中央银行公开市场业务是货币政策和财政政策的结合点。1997年以来，为确保经济增长目标的实现，中国人民银行在进行一系列货币政策调整的同时，还积极配合财政政策的实施。财政部1998年5月中旬向商业银行发行了420多亿元专项国债，中国人民银行适时于5月26日恢复公开市场业务，把专项国债作为公开市场业务操作工具之一，与商业银行开展正回购交易，向商业银行融出资金。为配合1998年建设国债的发行，中国人民银行通过公开市场业务及时向国有商业银行融通资金，保证了1 000亿元建设国债的顺利发行；同时，及时批准1 000亿元建设国债上市流通并作为公开市场业务操作工具；更为重要的是又于9月中旬开办公开市场业务现券交易，买进建设国债，满足商业银行增加贷款的资金需要，减少财政政策“挤出效应”。

    (4)大大推动了银行间债券市场的发展。中国人民银行通过公开市场业务，有效地促进了债券一级市场的发展。中国人民银行以政策金融债券为公开市场业务操作的工具，并开展政策金融债券的现券交易，增强了政策金融债券的流动性，促进了国家开发银行和中国进出口银行共计410亿元政策金融债券市场化发行的顺利进行，降低了政策性银行的发债利率和筹资成本。公开市场业务的开展，还激活了债券二级市场，市场交易程度日趋活跃，成交量自1998年8月份起不断放大，10月份成交量首次突破100亿元大关，达到118亿元，11月份增至175亿元，12月份又冲高至225亿元。债券二级市场全年回购成交量达到1 021．48亿元，现券成交也有30．5亿元。

    存在的问题

    1998年中国人民银行公开市场业务迈出了可喜一步，但同时应该看到，在中国人民银行金融宏观调控由直接方式向间接方式的转化过程中，公开市场业务的发展还受到诸多因素的制约，一些问题需要逐步解决。

    (1)我国现行的货币政策框架的传导机制还制约着公开市场业务的发展。经济体制转型时期，我国以市场为导向的货币政策框架和传导机制的建立还有相当一个过程，货币政策目标、中介目标、操作目标、操作工具和传导机制的确立及有机组合尚处于探索之中，从而制约了公开市场业务作为一种市场化货币政策工具发挥应有的作用。

    (2)我国利率市场化程度不高，在一定的程度上抑制了公开市场业务效用的发挥。从一些国家的经验来看，短期利率是公开市场业务最为理想的操作目标。但目前我国利率市场化程度不高，商业银行存、贷款利率和大部分债券发行利率都实行管制利率，利率缺乏一定的弹性，从而决定了我国中央银行公开市场业务操作缺乏清晰的、科学的操作目标，影响公开市场业务操作的实际效用。

    (3)我国货币市场处于起步阶段，公开市场业务通过货币市场的传导还有一定的局限性。货币市场是公开市场业务操作的基础。近年来，中国人民银行采取多种措施，加快货币市场建设步伐，初步建立起统一、规范的货币市场，为加大公开市场业务操作力度奠定了一定的基础。但是，我国货币市场毕竟还处于起步阶段，还存在诸如市场交易方式和交易主体过于单一、交易工具简单、缺乏市场中介组织等问题，致使市场交易不活跃，传导中央银行的货币政策意图无论在时效方面还是在广度和深度方面都不能适应要求。

    (4)目前的债券结算系统和资金支付体系，以及债券交易清算方式不能满足公开市场业务发展的需要。统一、高效的债券结算系统和资金支付体系是发展债券场外交易市场的必备条件。公开市场业务是通过对一级交易商的债券操作，影响市场的资金活动和债券价格，进而影响商业银行的信贷行为，调节社会货币供应量。如果没有统一、安全、高效、快捷的债券托管和资金支付体系的保证，不仅会给公开市场业务的债券交易带来不便，使货币政策信号的传导不能及时到位，也使商业银行不能有效地预测和管理资金头寸，提高资金运营水平和化解支付风险。另外，我国现行资金支付体系相对落后，而且债券结算系统与之又未实行联网，公开市场业务和银行间市场的债券交易实行的还是单纯债券交割方式(即债券的交割统一由中央结算公司办理，而资金清算则通过中国人民银行电子联行系统进行)，造成债券交易的债券交割和资金清算不能同步进行，既存在一定的风险隐患，又制约了一些交易品种和交易方式的发展，不能适应公开市场业务和银行间市场的发展。

    思  考  题

如何认识公开市场政策的效果，并评价其优缺点。

 

二、货币政策指标

 

案例一：联邦储备系统的“货币主义实验”

在50至60年代，联邦储备系统在制定货币政策时，货币数量被认为是一个不太重要的指标，联邦储备系统的官员们关注的是短期名义利率、信用条件和银行贷款。到70年代，由于通货膨胀问题日益突出，货币增长率指标也日益受到关注。但是与此同时，联邦储备系统还为联邦基金利率设定了一个很窄的波动幅度。当货币增长率目标和联邦基金利率目标出现矛盾时，前者往往被迫让位于后者。这种状况使得联邦储备系统控制货币增长率的目标一再落空。在经历了1973至1975年的经济衰退之后，联邦储备系统默许了货币存量的过快增长，从而导致了加速的通货膨胀。到1979年末，联邦储备系统面临着一个非常困难的局面：通货膨胀预期和通货膨胀率一起加速上升，黄金价格暴涨，美元汇价在外汇市场上迅速下跌，同时失业率也居高不下。

1979年10月6日，也就是在保罗·沃尔克(PaulVolcker)刚刚成为联邦储备理事会主席不久，联邦储备系统决定采取高度紧缩性政策：贴现率提高为12％，同时对银行的某些可控负债规定了8％的法定准备金比率。更重要的措施是，该政策允许联邦资金利率有更大的波动(波动幅度可以达到10％至15％，而不是先前的1.25％)，以便更好地抑制货币存量。这一政策被广泛地解释为迅速地转向货币主义，即联储把控制通货膨胀摆在了维持高就业的前面，并且更加重视货币增长率目标。

这一政策在阻止美元在外汇市场上的潜在崩溃方面初见成效。而且货币增长率也成功地得以降低，名义利率急剧上升。但是该政策在控制通货膨胀方面则是失败的。证券价格的下跌表明金融市场并不相信联邦储备系统能够抑制通货膨胀，事实证明这种预测是正确的：1979年12月到1980年2月的3个月内消费价格指数以年率17％的速度上升；信贷市场由于担心通货膨胀率进而利率会直线上升而近于瘫痪。

在这种情况下，卡特总统于1980年3月宣布了一项消除通货膨胀预期的综合性计划，作为该计划的一部分，他对政府预算做了修改以减少赤字。联邦储备系统则主要通过采取两方面的措施来配合这一计划：一方面紧缩常规的货币政策，另一方面实行信贷配给。联邦储备系统对经常向联储借款的大银行支付的贴现率征收了3％的额外费用，并且对无担保的消费信贷如信用卡和赊账借款规定了15％的准备比率，这一比率不仅适用于银行，而且适用于其他金融机构及零售商。联储还对货币市场基金的资产增加额规定了15％的法定准备比率。另外，银行得到告诫，它们的贷款增长率不应超过9％。这种“道义上的劝告”名义上是自愿的，但是正如一句俗话所说的那样：“你不必一定去做，如果不做你会感到懊悔。”

上述措施的效果很快就显现出来了。通货膨胀率迅速下跌，但是失业率则上升到30年代以来的最高水平，达10.8％，经济陷入严重衰退。

1982年下半年，联储重新改变它的政策实施步骤，这通常被视为货币主义实验的终止，但它也没有回到过去的政策步骤上，而允许联邦资金利率比以前有更大的波动，而且货币增长率也比以前受到更多的关注。

对于1979年10月至1982年10月的货币主义实验(许多经济学家认为，这种称呼并不贴切)的得失，经济学家有很多争论。该政策导致的第一个结果是：通货膨胀率大幅度下降，失业率急剧上升。不少经济学家怀疑用如此严重的失业换来的通货膨胀率下降是否值得。该政策导致的另一个结果则多少有些出乎人们的预料：不仅利率更不稳定，货币增长率也变得越来越不稳定。1979年10月以前货币主义者认为联储应该允许利率的大幅变动以减少货币增长率的变动，而事实上，现在人们却不得不面临两个指标同时趋于变动。具有讽刺意味的是，当70年代联储主要使用利率指标时，我们相信此时货币存量指标更可取，而1979年到1982年期间，当联储更多地使用货币存量指标时，利率指标又变得更为可取。这也许正好应验了著名的“古德哈特“法则，即即使一个变量原来是稳定的，当人们把它当作政策手段时，它就变得不稳定了。

参考资料：[美]托马斯·梅耶，詹姆斯·杜森贝里，罗伯特·阿利伯著，(货币、银行与经济)，上海三联书店，上海人民出版社1994年版。

 

案例二：美国、英国货币政策中介指标的选择

    1、美国

    (1)利率钉住：1942～1951年。

    美国于1941年后期参加第二次世界大战，政府支出随即急剧增加。财政部为筹措军费，发行了巨额债券。美联储同意帮助财政部廉价地筹措战争费用，方法是把利率钉在第二次世界大战前通行的低水平上：国库券利率为7.5%，长期财政部债券利率为2.4%。无论什么时候，只要利率上升到高于上述水平，而且债券价格开始下跌时，美联储就进行公开市场购买，从而抬高债券价格，迫使利率下降。这样，美联储实际上放弃了它对货币政策的控制，以迎合政府的筹资需要。其结果是国家债务的大量货币化和货币基础及货币供应的迅速增加。

    战争结束时，美联储继续钉住利率。因为当时不存在对利率上升的压力，所以这种政策并没有引起货币供应爆炸性的增长。可是，当1950年朝鲜战争爆发时，利率开始逐步上升，美联储发现它再次被迫以很快的速度扩大货币基础。通货膨胀开始升温(1950～1951年，消费价格指数上升8％)。因此，美联储决定，现在是放弃钉住利率重新对货币政策加以控制的时候了。联邦储备体系和财政部之间发生了激烈的争论，财政部想要压低利息费用，所以要求继续把利率保持在低水平。1951年3月，美联储承诺它将不让利率急剧上升。1952年艾森豪威尔当选总统以后，美联储被赋予完全的自由来实现它的货币政策目标。

    (2)把货币市场状况作为政策目标：20世纪50年代至60年代。

    在重新获得行动自由的同时，以威廉·麦克切斯尼·马丁为主席的联邦储备体系认为，货币政策应该建立在对货币市场的“触觉”这样的直观判断的基础上。即美联储把市场状况作为政策目标，而所谓市场状况是那些被认为能描述货币市场供求情况的几个变量的模糊集合。这些变量包括短期利率和自由储备(freereserves，简写FR)，即银行体系的超额储备(ER)减去贴现贷款量(DL)：

    FR=ER—DL

    美联储把自由储备看成是货币市场状况的一个特佳指标，因为，它认为自由储备代表了银行体系滞留资金的数额。美联储认为银行应优先使用它们的超额储备来归还贴现贷款，所以只有那些不是从美联储借入的超额储备才代表“自由”储备，才可以用来发放贷款和创造存款。美联储把自由储备的增加理解为货币市场状况的宽松，并使用公开市场出售来抽走银行体系的储备。自由储备的下降则意味着货币市场的状况的收紧，因而美联储可以进行公开市场购买。

    这个政策程序的一个重要特征是，当经济繁荣时它导致货币供应更为迅速的增长，当经济萧条时它导致货币增长率的放慢。这就是所谓顺周期的货币政策：货币供应的增长同产业周期正向关联。下面依次解释这种所谓顺周期的货币政策：国民收入增加(Y↑)引起市场利率上升(i↑)，从而提高特有超额储备的机会成本并使超额储备下降(ER↓)。利率上升也助长了向贴现窗口借款的动机，因为银行放款较为有利可图，所以贴现贷款的数量将会上升(DL↑)。超额储备的下降和贴现贷款量的上升意味着自由储备将下降(FR↓=ER↓-DL↑)。当美联储由于由储备下降进行公开市场购买时，这一行动增加了货币基础(MB↑)，从而也增加了货币供应(M↑)。以上所述可以归结如下：

    Y↑→i↑→ER↓，DL↑→FR↓→MB↑→M↑

    所以，当美联储把自由储备作为目标时，其结果是货币供应的变动同国民收入正向关联。可见，这是一种顺周期的货币政策。事实上，在此期间美联储宜布的方针却是：货币政策应该“逆风向实施”；货币政策应该是反周期的——产业周期处于扩张时货币政策就是紧缩的，在产业周期紧缩时货币政策则应是扩张的。

    美联储的另一个主要操作目标是短期利率。作为一个目标变量，使用利率的实际状况并不比自由储备好多少，而且也导致顺周期的货币政策。如果美联储看到利率由于收入增加而上升，它将购买债券以抬高其价格，使利率下降到目标水平。其结果是：货币基础增大导致货币供应上升和产业周期扩张，并伴随更高的货币增长率。概括地说，就是：

     Y↑→i↑→MB↑→M↑

    在萧条时期将发生相反的连锁事件，收入下降的同时，货币供应的增长率将会降低(Y↓→M↓)。

    (3)把货币总量作为目标：20世纪70年代至80年代初。

    1970年，阿瑟·伯恩斯被任命为美联储理事会主席。其后不久，美联储就宣称它要使用货币总量作为中间目标。然而，美联储把货币总量作为目标的承诺并不是非常坚定的。

    联邦公开市场委员会每六个星期要为各种货币总量的增长率确定目标区间，并决定多高的联邦基金利率(银行同业间隔日拆借利率)是美联储认为同上述目标相一致的。货币总量增长率的目标区间相当宽--M1增长率的典型区间可能是3%一6%，M2的区间是4%--7%-----而对联邦基金利率规定的区间却很窄，比如说，7.5%-8.25%。然后，纽约联邦储备银行交易部受命去实现这两套目标；但是，利率目标和货币总量目标可能并不相容。如果两个目标不一致，比如说，当M1增长过于迅速时，联邦基金利率开始逐渐上升到高出它的目标区间的上限；交易部奉令优先考虑联邦基余利率目标。在上述情况下，这将意味着：虽然M1的增长率已经很高，但交易部仍将进行公开市场购买以使联邦基金利率保持在它的目标区间内。

    1974年底，当经济紧缩的严重程度大大超出任何人的预料时，联邦基金利率从12％猛降至5％，而且不断地冲击其目标区间的下限。交易部运用公开市场出售来防止联邦基金利率下降，货币增长率随即急剧下降，到1975年初实际上成为负数。显然，在美国正经受第二次世界大战后最糟糕的经济紧缩时，货币增长率如此急剧下降是一个严重的错误。

    尽管美联储口头上说要以货币总量为目标，但使用联邦基金利率作为操作目标仍然造成了顺周期的货币政策。对上述问题的解释是：美联储仍然非常关注实现利率的稳定，在是否取消对利率变动的控制这个问题上犹豫不决。到了1979年10月，美联储的政策程序同它所宣称要把货币总量作为目标这两者之间的不—致已经变得非常明显，从而，美联储的政策程序有了重大的修改。

    1979年10月，在保罗·沃尔克成为理事会主席之后两个月，美联储终于不再强调把联邦基金利率作为操作目标，并把它的目标区间放宽了5倍多：典型的区间可以从10%--15%并以此成功地控制住了20世纪70年代未至80年代初的通货膨胀。

    (4)不再侧重货币总量及向利率的回归：1982年10月至今。

    1982年10月，随着通货膨胀被抑制，美联储实际上义转向了平稳利率政策。它放松了对货币总量目标的关注而转向借入储备(贴现贷款额)。为了看清借入储备目标是如何实现利率平稳的，让我们考虑一下在经济扩张(y↑)时导致利率上升的情况。利率上升(i↑)增强了银行从美联储借更多钱的动机，因此，借人储备上升(DL↑)：为了阻止借人储备的上升超过目标水平，美联储必须通过公开市场购买来提高债券价格，以降低利率。那么，以借入储备为目标的结果是美联储防止了利率上升。然而，在这样做的时候，美联储的公开市场购买增加了货币基础(MB↑)，并引起货币供应增加(M↑)，这导致货币与国民收入之间的正向关联 (Y↑—DM↑)。公式为：

    Y↑→i↑→DL↑→MB↑→M↑

    萧条则产生相反的连锁事件：借入储备目标阻止了利率下降，并造成货币基础减少，从而导致货币供应下降(Y↑→M↑)。

    最终，在1987年2月，关联储宣布它不再设定M1目标。M1目标的取消，有两项理由：第一是金融管制放松及金融创新快速发展使对货币的定义及计量十分困难。第二是M1与经济活动间的稳定关系已经破裂。这两项说明，像M1这样的货币总量可能不再是货币政策的可靠  指标。结果是，美联储把个别重点转向更宽泛的货币总量M2，它感觉M2与经济活动有更稳定的关系。然而，在20世纪90年代初期，这一关系也破裂了。

    1993年7月22日，现任美联储主席格林斯潘在参议院作证时，出人意料地宣布，美联储决定放弃实行了十余年的以调控货币供应量来调控经济运行的货币政策规则，改以调整实际利率作为对经济实施宏观调控的主要手段。在这篇著名的演说中，格林斯潘用了大量数据说明，货币供应量与经济增长之间的稳定关系在近年来已逐步被打破。其主要原因是，20世纪70年代以来，美国人投资方式的改变，使得社会上充满了大量的流动资金，而这些资金没有被、也很难被包括在货币供应量之内，因此，如果继续使用货币供应量作为判断、指导经济增长的准则，就会出现失误。而改用实际利率作为政策工具，则可以将金融市场上的这些资金流动也考虑在内。

    1994年2月22日，格林斯潘在众议院银行委员会作证时进一步指出，联邦储备委员会将以“中性”的新货币政策来取代前几年的以刺激经济为目标的货币政策。所谓“中性”的货币政策，就是使利率水平保持中性，对经济既不起刺激作用也不起抑制作用，从而使经济以其自身的潜能在低通货膨胀条件下持久稳定地增长。这一讲话表明，美联储将以实际年经济增长率为标准来确定和调整实际利率。它们认为，美国劳动力的年增长率约为1.5%，生产率年均增长为约1%。因此，美国潜在的年经济增长率约为2.5%左右。美国联邦储备银行的主要任务就是通过调整利率，使年经济增长率基本稳定在2.5%左右，这样就可以同时达到稳定物价和保证经济的目标。

    1993年美联储的改弦易辙，并非对传统的简单恢复，它是在一系列新的研究基础上做出  的慎重选择。其中，在理论上做出主要贡献的，是斯坦福大学的J·泰勒教授，他所提出的著名规则，现在被美国金融界称为“泰勒规则”。

    泰勒通过对美国以及英国、加拿大等国的货币政策实绩的细致研究发现，在各种影响物价水平和经济增长率的因素中，真实利率是惟一能够与物价和经济增长保持长期稳定相关关系的变量。因此，他认为，调整真实利率，应当成为货币当局的主要操作方式。

    “泰勒规则”可以从一个理想化的状态开始描述。假定经济中存在着一个“真实”的均衡联邦基金利率，在该利率水平上，就业率和物价均可以保持在由其自然法则决定的合理水平上。在这里，均衡利率指的是名义利率减去预期通货膨胀率，而通货膨胀率则指的是由泰勒定义的购买力增长率(不是市场上的物价上涨率)；该购买力的增长率不仅与市场物价上涨率有关，而且与社会持有的金融资产的财富效应有关。根据泰勒的研究，在美国，该真实均衡利率为2％。

    如果因为某种原因，上述真实利率、经济增长率和通货膨胀水平(泰勒定义的)的关系遭  到破坏，货币当局就应当采取措施。首先，联邦基金的名义利率要顺应通货膨胀率的变化而调整，以保持真实均衡利率水平。其次，如果产出的增长率超过了其潜在的真实水平，真实利率必须提高；如果通货膨胀率超过了目标通货膨胀率水平，则真实利率也应当提高。根据泰勒的研究，美联储如果遵循这样的规则行事，就会使经济运行保持在一个稳定且持续增长的理想状态上。显而易见，格林斯潘1993年和1994年两次关于货币政策调整的证词，都是以“泰勒规则”为理论基础的。

    2、英国

    像美国—样，在1973年晚期，为了应付不断增长的对通货膨胀的关注，英国引入货币政策目标：M3，但并未严格实施，结果使英国货币总量比美国更加变化无常。在20世纪70年代晚期，通货膨胀加速后，玛格丽特·撒切尔首相于1980年提出了中期金融战略，计划逐渐减慢M3的增长速度。不幸的是，M3目标产生了与美国M1目标相类似的问题：它们并非是可靠的货币政策紧缩的指标，1983年后，对金融创新是否破坏了M3与收入间的关系产生了争议，英格兰银行开始降低M3的重要性，并倾向于使用较窄的货币总量M0(货币基础)。M3目标于1985年l0月暂停使用，在1987年被彻底取消，只留下M0作为惟一的货币总量目标。自 1984年以来，M0增长目标区间多次降低，并且M0的实际增长率也降到或接近了目标区间。自1993年开始，英国货币当局正式放弃了施行了近30年的以控制货币供应量为主的货币政策操作方式，明确地将货币政策的目标转变为抑制通货膨胀。改为通货膨胀目标之后，货币当局监测的不再只是货币供应量，而是一揽子指标，从英国的经验来看，货币当局要监测的经济变量有如下七类：

    (1)通货膨胀率。

    (2)定价行为。

    (3)货币供应。

    (4)官方利率(英格兰银行的贴现率)、3个月期银行间市场利率、抵押贷款利率、10年期政府债券利率，是货币当局主要的监测指标。

    (5)英镑汇率。

    (6)需求和供给。

    (7)劳动市场。

    以反通货膨胀作为货币政策的目标，其理论渊源来自货币主义。货币主义的政策思路并不复杂，在确认经济增长和货币供应之间存在着某种固定联系的基础上，他们主张货币政策应实行固定增长率的“单一规则”。自20世纪70年代开始，这种政策主张在美国、英国、意大利、德国等西方发达国家中相继被采用，并坚持了十余年。应当说．严格控制货币供应量，对于解决20世纪70年代和80年代在发达国家中普遍存在的“滞胀”问题，产生了积极的作用。

    但是，从20世纪8O年代初期开始，以“单一规则”为特征的货币政策又面临新的挑战，具体表现就是，货币政策在效力和效率方面都不能尽如人意。货币政策的效力是递减的，就是说，在精确算度基础上制定的货币政策，以及运用日益斓熟的货币政策工具，往往达不到预期的效果(例如，使货币供应增加或减少若干)。货币政策的效率也不断降低，就是说，即便货币政策达到了预期的调控效果(例如，使货币供应量减少若干个百分点，或使利率降低若干个百分点)，也不能对国民经济的运行产生预期的影响。

    造成这一结果的原因主要有二：第—，20世纪60年代后十期以来，在西方发达市场经济国家中，开始了规模日益增大的“金融创新”浪潮。在金融创新的名目下展开的金融活动，可转换利率存单、金融期货合约、期权交易、信用卡、现金管理账户、欧洲美元、商业本票、回购协议、货币市场相互基金、可转让提款账户、自动转账服务等等层出不穷。所有这些，使得货币供应的定义和统计变得日益困难。在这种情况下，仍然以供应量作为判断、指导货币政策的准则，不可避免会出现失误。第二，20世纪70年代末期以来，国际上掀起了金融自由化的浪潮。解除了被束缚的金融资本，借金融创新之力，开始在国际间流动，且比20世纪70年代有了跳跃性增长，尤其是短期资本流动和外汇交易，增长得更为迅速，由此造成国际间支付呈指数增长。这些资金流动，对各国货币政策的实施，进而对宏观经济的运行，造成了巨大的不确定性影响。主要由于上述两个原因，从20世纪80年代初期开始，一方面，货币当局对货币供应量的控制越来越困难；另一方面，货币供应量与经济活动的水平以及通货膨胀率的相关程度日趋下降。

    思  考  题

    (1)从美联储货币政策中介指标的选择的变化中(利率→货币供应量→利率)，我们可以得到什么启示?

    (2)20世纪90年代以来，西方各国货币当局纷纷对货币政策的监控指标做出了调整，这种调整和金融创新、金融自由化、全球化的浪潮有着密切的联系，讨论金融创新和金融自由化、全球化对货币政策的影响。

    (3)讨论我国货币政策中介目标的选择。

   

三、货币政策与财政政策的配合

 

案例一：滞胀时期美国的货币政策与财政政策搭配

    第二次世界大战结束以后，美国的货币政策按各个发展阶段的特点可以分为五个时期。从战争结束到1950年发动侵朝战争可为第一时期，是从战争经济转为建设经济的时期；从侵朝战争开始到1960年底共和党政府下台为第二个时期，是美国经济处在经济危机与通货膨胀交替出现的时期；从1961--1969年为第三个时期，是美国经济发展比较顺利的时期；从1970—1980年底是第四个时期，是美国经济陷入“滞胀”窘境、美元危机多次出现的时期：从1980年底迄今是美国第五个时期。在不同时期，由于经济情况发生变化，美国联邦储备委员会和美国政府采取了不问的货币政策和财政政策。由于第四阶段经历时间较长，并且情况比较复杂，具有典型意义。本案例着重对这一时期的政策搭配进行分析。

     经济背景：“滞胀”现象的产生

    早在1968年的消费物价指数上升到20世纪60年代后半期的最高水平64.6％(1975=  100)，美联储从1968年12月中旬开始，不得不实行紧缩信用政策。1969年尼克松就任总统,  为了实现其在竞选中提出遏止严重通货膨胀的诺言，他撤换了原来那些凯恩斯学派的经济顾  问，起用了一批货币主义的经济学家，并按照他们的主张，采取控制政府开支，紧缩信用的措施，1969年货币信用政策越来越紧，直到1970年2月才告结束。当时美联储为信用紧缩目的而采取了全部货币政策工具。贴现率从1968年12月的5.5%提高到1969年4月的6%；同期的银行对大企业放款的优惠利率幅度从6.75%提高到7.5%，6月再提高到8.5％；1969年4月又把会员银行中活期存款的法定准备率提高了0.5%，从而使银行系统准备金大约增加了3.5亿美元。联邦储备委员会的公开市场政策还要求防止会员银行的非借人准备金增加过大与此相配合的财政政策，也是控制政府支出、削减军事订货的紧缩政策，、这些措施影响了企业资金的周转和借贷市场的资金供应，使一再被推迟的第二次世界大战后第五次经济危机(1969—1970年)终于爆发了。

    正是在这次危机中，出现了资本主义经济周期史上的一个新事物——“衰胀”继而“滞胀”的并发症。在1969年前，可以说美国经济中表现为有效需求推动通货膨胀，但1969—1970年的情况发生了变化。当时由于美联储的紧缩信用政策，对产品总需求的增长率已经缓  慢，1970年美国预算赤字仅为29亿美元，而且，劳动力和工厂生产能力的利用不足日益明显，过剩的生产能力在各个行业中连续出现，失业率从1970年中已经较高的5％，再升高到1970年末的60％。尽管经济衰退的迹象已很明显，但物价上涨的趋势仍然没有减弱，通货膨  胀势头仍未遏止。这就是“衰胀”--“滞胀”并发症。

    “滞胀”在20世纪70年代之前是不可思议的，因为在经济衰退时期，物价从来是下降的，为什么70年代会上升呢?“滞胀”，过去是不可思议的，因为根据凯恩斯主义理论，通货膨胀具有刺激经济的作用，为何70年代中生产反而会停滞呢?关于“滞胀”的原因，各家说法不一，然而其后果却是极其严重的。因为反通货膨胀需采用紧缩信用的政策，而这一政策又会使经济衰退加剧或使经济停滞延续下去；另一方面，为了防止经济衰退或停滞，需采用扩张信用、降低税收的政策，但这又会加剧通货膨胀。无论采取哪种政策，都会是顾此失彼，不可兼顾，故“滞胀”是西方国家面临的难治之症。

    面对这一顽症，美国各届政府和联邦当局采取什么措施呢?他们必须对经济增长和抑制通货膨胀这两个政策目标进行选择。

    美国各届政府及美联储的政策选择及效果分析

    (1)尼克松的“新经济政策”。

    面对“滞胀”并发症，1970年，尼克松在货币政策上来了个180度的大转变，他从一个  货币主义者突然变成一个凯恩斯主义者，大力推行刺激经济的扩张信用政策。显然，他把重点押在遏止经济衰退和失业上面，而把通货膨胀暂时搁置下来。联邦银行的贴现率逐步下降，从1970年初的8.78%降到1971年底的4.5%；银行对大企业放款的优惠利率也从1969年6月的8.5%降到1971年底的5.25%。货币供应量也逐步增加，从1969年年均增长率3.5%提高到1970年的6%。这些政策为更剧烈的通货膨胀创造了条件，同时会导致过头的经济景气，从而也为新的经济危机创造了条件。

    随着上述政策的实行，生产有所增加，以不变价格计算的国民生产总值从1970年第二季度至1971年第二季度增加2.5%。可是，这个增长率太低，失业未能减少，失业率浮动于6%上下，大大超过1970年初的水平。物价继续以高于5%的比率上涨，并有加速的迹象。这已从“衰退”转为“滞胀”。美国统治集团的谋士认为，这种通货膨胀“已变为成本推动的物价随着成本增长而上涨”。于是1971年尼克松颁布了“新经济政策”。这说明，为了对付“滞 胀”，美国政府除采用货币政策外，还采用其他政策如财政政策、收入政策。

    “新经济政策”的主要内容是对国内工资、物价和租金直接进行管制，从1971年8月中旬起的90天内为冻结期，目的是“制止工资——物价的螺旋上升，减弱通货膨胀的心理预期”。继而从11月中旬起实行管制，要达到的标准是：平均一年的工资增长应当不超过5.5%，物价不超过2.5%。美国在和平时期实行这类管制还是第一次。同叫，尼克松还任命生产费用、工资、物价等三个委员会专司其职。

    尼克松的“新政”结局怎样呢?梅耶教授认为：“1971年尼克松推行的工资和物价管制，这些管制也曾暂时地有助于遏止通货膨胀，但却引起许多失误。物价管制在一定程度上掩盖而不是削弱了通货膨胀率，因为各企业按管制的价格对产品进行偷工减料。1974年4月物价管制取消后，物价急剧上升，当年消费物价指数就陡升12％。”

    就货币政策而言．1970年初实行的扩张政策，尽管扩张程度时有不同，但一直持续到1972年后期。1973年初，货币政策同财政政策才略有紧缩。同年二、三季度又出现了新的经济危机苗头：12月工业生产开始下降，到1974年12月已下降了7.3%。翌年1月，又下降了3.6%，这是20世纪30年代大危机以来生产下降幅度最大的一个月。美国走入第二次世界大战后第六次经济危机，与此同时，1974年还出现了“双位数”的通货膨胀率。

    就在这段时间，美国遭到“石油冲击”。为石油产品支出较昂贵的价格，意味着国内消费者对其他商品与劳务的购买力进一步削弱了，因而引起衰退与通货膨胀进一步恶化。在国际收支上，又爆发了一次美元危机。

    (2)福特的微观税收政策。

    1974年8月福特继任总统，为了对付严重的“滞胀”局面，他采取了微观税收政策，即通过调整税率级别，或曰税收结构，而不是通过增加财政支出来影响各生产要素(生产部门和个人)的收入。这种调整方法是提高各种消费税率，降低所得税率，以增加储蓄与投资，企图遏止通货膨胀，又缓和危机与失业。此外，根据1975年国会决议，美联储要按照稳定物价的方针来调节货币供应量；同年5月起美联储定期公布每年货币总量M1、M2、M3的增长率的上下幅度来安定人心。从此，美联储就一直公布各种货币供应量的计划数字。这些措施，实际上采纳了货币主义关于把货币供应量年增长率长期固定在同预计的经济增长率基本一致的政策主张上。福特政府这种微观财政政策与宏观货币政策相结合的政策重点，仍是把当时的通货膨胀作为头号公敌来对待。然而，它未能削减财政赤字，赤字从1973年47亿美元增至1974年451亿美元，1975年又增至665亿美元。这样，增长的财政赤字就抵消了税收政策与货币政策抑制通货膨胀的作用，并促使经济衰退恶化，正如梅耶所说：“1974--1975年发生了30年代以来最严重的经济衰退，1975年的失业率达到8．5%。与此同时，通货膨胀率仍然很高，当年的消费物价上涨到7%。滞胀一词已成为美国大众的语言。”

     1974年美国最大的银行之——富兰克林国民银行倒闭了，另一家大的不动产投资信托公司也在危机中破产了。1975年底，福特又回过头来把经济衰退作为头号敌人来对待。他向国会提出向衰退做斗争的纲领，规定通过大量削减所得税、公司利润税等措施来刺激需求，促进经济回升，但是未能取得预期效果，不久福特本人也下台了。

    (3)卡特的高利率政策。

    1976年卡特就任总统。当时最尖锐的问题是大规模的失业，因此，卡特的施政方针把减少失业放在首要地位。其具体措施是：一是减税以刺激经济上升；二是拨款举办公共服务事业以增加临时工作位置。前—项措施在某种程度上起了积极作用，但却扩大了预算赤字，使1977年的赤字从450亿美元增加到1978年的618亿美元，从而加剧了美国依然存在的通货膨胀，以至于1978年又出现“双位数”的通货膨胀率；后一项措施则因拨款不多，以致收效不大。

    严重的通货膨胀不仅引起生产混乱，人民生活受到严重影响，同时还削弱出口商品的竞争能力，使本来已恶化的国际收支状况更为恶化。在内外交窘的情况下，卡特政府不得已把政策重点转到反通货膨胀方面来，除了采用紧缩信用政策外，还对物价与工资的增长实行自愿性的限制，并采取降低减税额度，削弱预算中的民用开支等措施。1978年5—10月，联邦储备银行的贴现率从6.5%逐步提高到9.5%，继而提高到10%的破记录水平。但是，这些措施未能遏止住通货膨胀的势头。卡特一不做，二不休，于1979年任命保罗·沃尔克为美联储委员会主席。在沃尔克主持下，开始了美国历史上最严峻的信用紧缩时期。

    这个时期是以1979年10月6日在一次不寻常的所谓“特别星期六夜晚”的会议上，美联储委员会做出的一项新政策为特征的。尽管当时人们普遍认为经济已进入衰退，美联储仍采取了高度紧缩政策：把贴现率提高为两位数的12%，同时对银行的某些可控制负债规定了8%的法定准备率。更重要的措施是：宣布准许联邦资金利率有更大的波动，即在5%(过去限制在 1.25%)的幅度内波动，即使这个5%的限额也不完全具有约束力，以便它能更好的抑制货币存量。这个时期曾被美国一些经济学家解释为迅速转向货币主义。尽管对这一看法还存在争议，但从一些极其重要方面看，无疑是货币主义的：首先，表现为美联储此时已把指导控制通货膨胀摆在维护高就业的前面；其次，美联储比过去更加注重实现货币增长率指标，因而允许利率更大幅度的波动。

    沃尔克认为，美联储用来抽紧银根的政策工具中以贴现率政策效力最大。根据这一认识，美联储银行的贴现率一提再提，商业银行的优惠贷款利率竟高达20%。利率的提高虽然限制了投机，但也影响了工商业正常的资金周转，抑制了投资，终于引发了1979年4月开始的第二次世界大战后的第七次经济危机。人们认为这次危机是美联储推行过度紧缩政策的结果，因而称之为“沃尔克衰退”。据报道，当人们向沃尔克提问货币和财政紧缩是否会导致衰退时，他回答：“是的，而且越快越好。”    I

    这次经济危机还出现了一种反常现象。1979年美国工业生产从3月的最高点下降，陷入经济衰退，一年时间中虽然逐渐回升，但1980年再度下降，最后于1980年8月走出危机。一般说来，一次经济危机过去后，工业生产必然回升，而在这次危机中，工业生产刚开始出现上升迹象，又突然下降，过一段时间后再上升，形成一次两度下降的危机(DoubleDip Recession)，即两个谷底的危机。严峻的紧缩政策并未当即把通货膨胀压下去。金融市场并不相信美联储能够抑制通货膨胀，从1979年12月到1980年2月的3个月之内，消费价格指数以年率17%的速度上升。信贷市场山于担心通货膨胀率上升，从而利率会直线上升而近于瘫痪。市场参与者将怎样决定新发行证券的利率呢?他们无法决定。其结果是，大部分的长期证券市场和抵押市场一度停止营业，甚至短期证券市场(如商业票据市场)也无法正常运行。一些主要银行在出售大额存单上也遇到困难。当时通货膨胀率按年度计算，1979年为13.2%，1980年为18%。卡特政府终于在“滞胀”的阴云中下台了。

    (4)20世纪80年代里根的宽财政紧货币政策。

    里根上台，他面临的国内经济问题依然是持续多年的老问题——“滞胀”。他采用高利率的货币政策，井辅之以1980年底减税、削弱政府开支的一套财政政箫，名之为供给学派经济学。里根宣称其“美国经济复兴计划”是一个与传统的凯思斯学派理论彻底决裂的计划。这个计划的指导思想有三点比较新鲜：一是由不断增加税收与扩大政府支出转变为同时大规模削减联邦税收与支出；二是由长期赤字预算转到逐步要求财政预算平衡；三是由过分强调财政政策作用转向财政政策与货币政策并重，且实行严峻的紧缩信用政策。

    在里根上台两年后的1982年11月，美国经济开始复苏，通货膨胀率也同时下降到3.4%，1983年GNP的实际增长率稳定在3%上下的水平，而通货膨胀率也稳定在3%～4%的幅度，失业率8年来呈逐步缓降的趋势，参见表 6.4—1。因此，可以说，美国于1982年末突破“滞胀”并发症之后，经济呈稳定的中低速发展趋势，这一趋势与同期的英国、日本、德国相比，基本上是吻合的；但是，隐伏在经济发展的背后，美国存在财政与贸易两大赤字的隐忧却同日本、德国的情况不同。

表6.4—1      1983～1989年美国GNP增长率、失业率和通货膨胀率

年  份	GNP增长率	失业率	通货膨胀率
1983	3.4	9.6	3.2
1984	6.6	7.5	4.3
1985	2.2	7.2	3.5
1986	2.9	7.5	3.8
1987	3.3	6.2	3.3
1988	3.9	5.5	3.4
1989	2.5	5.2	5.0

     前面提及，信用紧缩政策或者信用扩张政策都无法同时解决西方“滞胀”并发的难题。为何里根运用所谓供给学派的政策居然解决了这一难题呢?究其原因，除了政策本身的作用外，更主要的是由于在政策实施期间美国出现了一些客观的有利因素。

    事实上，里根上台后并未完全实施上述三点政策主张。

    第一，减税政策是实施了，里根政府于1981年制定了减税法案，规定从1981--1985年间共减税3 500亿元，其中企业减税500亿元，个人减税3C00亿元。个人减税中主要是减少了高收入阶层的所得税，所以，美国人称之为里根的“富人哲学”。法案中还规定了加速企业折旧和投资的优惠条款。这些规定使工业部门固定资产投资得以大幅度增加。据统计，1984年工业部门固定资产投资总额比1983年增加了12％，为18年来增长幅度最大的一年。但是，影响生产的最大因素还是由于个人减税引起消费需求的增加，其额度之大形成一般巨大的社会消费力量，推动了工业生产趋向高涨。

    里根步其前任卡特政府的后尘，继续推行高利率的紧缩货币政策。这一政策终于在1982年初把通货膨胀抑制下去，但导致的后果则是经济停滞，百业不振，失业率在1982年底达到10.1％。因此，从1982年下半年开始，里根政府也曾数度放松银根，压低利率。然而就在这一时期，美国出现了以下三个客观有利因素，促进了美国经济的复苏。其一，新技术革命的巨大影响，以电脑为代表的电子技术日益广泛应用于工业和交通运输业，美国高级技术工业在制造业中所占的比重，已由1960年的27％上升到1984年38％；劳动生产率的年增长率也由1981年的0.1％上升到1984年的2.9％，从而大幅度地提高了工业部门的利润率。其二，随着个人减税引起个人消费的增加，第二产业部门更迅猛的发展着，目前第三产业部门的产值也占国民生产总值的2／3。其三，1983年以后，进口原料的价格，特别是石油价格开始下降，加之美国工资增长率也在下降，据统计，1981年工资的增长率为9.5％，1984年为4％。原材料价格和工资增长率的下降，使企业产品成本随之下降，企业利润也就上升。以上三方面因素有利的促使美国产业部门的利润率上升，因而加强了企业承受高利率压力的能力，终于实现了1984年大幅度的经济增长。因此，有人说：里根运用高利率政策突破滞胀首先应归功于时势。

    第二，由长期赤字预算转为预算平衡这一点并未做到。里根原来吹嘘1984年要做到财政预算基本平衡，然而事与愿违，美国的军事开支有增无减，社会福利削减也不多，因此，财政赤字连年激增，由1981年579亿美元上升到1984年的1783亿美元，1985年达2 072亿美元。美国财政赤字既然压不下去，那就势必形成政府筹资与产业融资在货币市场上对资金的激烈争夺，使利率无法压下去。1985年后美国产业利润率早已下降，他们承受高利率压力的能力已经削弱，如果出现经济停滞局面，美联储可能改弦更张，采取大规模放松银根的政策，到头来，又将引起通货膨胀再度回升。

    1982年里根政府突破滞胀是付出代价的。它给美国经济带来长期的双赤字压力——财政赤字和贸易赤字。由于推行减税而无法削减支出的松赤字政策，导致美国财政赤字扶摇直上，由于财政赤字发行了巨额公债，而社会大众未能吸纳如此大量债券导致市场利率节节上升，引起外资内流，美元汇率相应坚挺，于是促进口、抑出口，终于使贸易赤字以至于经常项目赤字迅速扩大。因此，双赤字就成为美国经济亟待解决的难题。

    美国政府在突破“滞胀”后，为了稳住经济回升的局面，从1982--1985年初任由汇率上升而未给予干预，有意引导外资内流，吸掉相当额度的美国国债，让不利于贸易收支的因素在一个时期内存在，这是权宜政策。日本、德国等一些资金流向美国的国家首脑和社会公众所以一再说明，他们的国家“为美国债券做出巨大贡献”，而美国也就把日本、德国等国的资本输入作为缓解财政赤字的资金来源。

    1985年初，为了缓解与日俱增的贸易赤字压力，里根政府开始推行低利率政策。为此，必须降低利率，减少外资内流，使美国汇率随贸易逆差而下降。这一政策转变在当时是可取的。原因在于：一是因为通货膨胀率已稳定了几年，适度降低利率引起的信用扩张，一时不至于引起通货膨胀死灰复燃；二是因为西方各国走出“滞胀”困境后普遍降低利率，所以美国降低利率后仍可以与各主要工业国，特别是日本、德国保持一定的利率差，不至于过分影响外资流人美国。就在这种情况下，美元对日元、德国马克的汇率从1985年初暴跌，两年内便跌回1980年美元疲软的水平上。

    美元汇率突降，按照国际金融理论的判断，将有利于促进美国贸易赤字的输入，然而事实正好相反，经多年而未产生预期效果，1985--1987年的贸易赤字一直保持在约1 300亿美元的空前高度，参见表6.4—2。除了因为某些贸易条件的限制外，更深层的原因是由于美国的高财政赤字与低个人储蓄率两个根本因素造成的。只要对美国经济进行宏观分析就可以明白：由于财政赤字居高不下，必然导致公债大量发行，而国内储蓄率很低，除供国内投资所需之外，所剩无几，不足以吸纳如此巨额的公债发行量，势必引起利率上浮。继而发生外资内流，导致商品进口增加，最终使贸易赤字居高不下。所以在美国的经济条件下，财政赤字压不下去，贸易赤字也居高不下，两大赤字必然并存。与此相反的例子是日本。日本财政赤字占GNP比重在较长时期同美国相差无几，然而日本储蓄率很高，能把巨额公债发行吸纳而有余，因而利率不上浮，内资外流不减少，形成财政赤字同贸易黑字并存的两个“反向第一”的“奇迹”。

表6.4—2         1983～1988年美国财政、经常项目、贸易项目差额

年份	财政收支 （亿美元）	财政收支/GNP （%）	经常项目差额 （亿美元）	经常项目差额    （%）	贸易项目差额      （亿美元）
1981	-787	-1.0	+69	+0.2	-280
1982	-1257	-2.5	-87	-0.3	-364
1983	-2026	-3.8	-463	-1.4	-671
1984	-1783	-2.8	-1070	-2.8	-1126
1985	-2072	-3.3	-1154	-2.9	-1244
1986	-2210	-3.5	-1338	-3.3	-1477
1987	-1504	-2.4	-1540	-3.4	-1500
1988	-1551	-2.3	-1265	-2.8	-1185

从1985年底以来，无论里根政府或是布什政府都企图通过增收节支以缓解财政赤字，通过低汇率政策促进出口以缓解贸易赤字，但均效果不大。虽然20世纪80年代末90年代初由于美苏关系趋向暖和，使美国的军事开支不增加乃至每年可降低20亿一30亿美元，但通过增税以增收的办法来增加财政收入，则两届政府都不愿为之，所以财政赤字压缩的可能性有限。1983--1988年财政赤字呈下降趋势，稳定在1 500忆--2 000亿美元之间，参见表6.4—2。里根卸任后曾吹嘘要把1989年财政赤子压缩到950亿美元，但布什上任后却认为只能维持在1 500亿美元之内。至于缓解贸易赤字的政策，美联储还是考虑是否导致同国内货币政策的目标和效果冲突。自20世纪70年代末，特别是突破“滞胀”以来，美联储始终把控制通货膨胀作为货币政策的首要目标，甚至不惜牺牲经济增长速度来控制通货膨胀。美联储认为，只有把通货膨胀控制住，才能保证经济持续稳定增长，继而为控制通货膨胀所蒙受的损失都会在经济增长中获得补偿。因此，为压低汇率而伴之以压低利率的政策就经常受到制约。

    20世纪80年代末期，美国货币政策还必须关照另一棘手问题——股市风暴。在1987年10月19日的“黑色星期一”，纽约股票市场掀起一阵龙卷风，一日之内，道·琼斯工业平均指数骤降508.32点，跃幅达22.6％。风暴席卷东京、伦敦、法兰克福、巴黎、香港等地的股市，余波经年未了。在1989年10月13日的“黑色星期五”，纽约股市道·琼斯工业平均指数猛跌190点，当日跌幅达6.91％，由此也触发世界性的股票价格下跌。两次股市风暴，虽不是美国经济衰退的先兆，而是由于美国经济比较稳定发展使股票过度升值，因而在一定时期股票价格必然进行复位，但美国两大赤字可能带来的衰退预期，也是其中的原因之一。美联储及其他西方国家的中央银行为避免股市风暴触发经济衰退，惟有放松银根，降低利率，这样做也往往与货币政策的其他目标相矛盾，因而必须予以协调。

     思  考  题   

(1)为什么美国会出现“衰胀”----“滞胀”并发症?由此而引起的20世纪70年代货币政策有哪些特点?

   (2)试述尼克松、卡特、里根货币政策的指导思想和核心问题。

   (3)怎样评价20世纪70年代和80年代美国货币政策和财政政策的成败?

   (4)由本案例美国不同政策搭配是否能得到一些规律性的启示?

  

第七部分  金融与经济发展

 

案例一：金融深化与经济增长

下面这组数据也许可以在一定程度上印证麦金农和肖的观点。它们是国际货币基金组织专家兰伊(Lanyi)和萨拉卡格鲁(Saracoglu)根据21个发展中国家的资料计算的(之所以选择这21个国家，是因为它们具备这些数据，而且它们都是国际货币基金组织的成员国)。兰伊和萨拉卡格鲁收集了这些国家从1971年至1980年的30天存款的实际利率(它等于名义利率减消费物价增长率)，据此计算出这些国家在这一期间的平均实际利率。然后将它们分为正值、低负值和高负值3组，并分别考察其实际金融资产增长率和实际国内生产总值增长率。从中我们不难看出，实际利率为正值的国家，实际金融资产增长率普遍较高，实际国内生产总值增长率也普遍较高；而实际利率为高负值的国家，情况正好相反；实际利率略为负值的国家则介于两者之间。

表7-1 实际金融资产增长率和实际国内生产总值增长率(1971—1980)

(复合增长率，年百分比)

国家              实际金融资产增长率    实际国内生产总值增长率

实际利率为正值的国家

马来西亚                     3.8                     8.O 韩国                        11.1                    8.6

斯里兰卡                     10.1                    4.7

尼泊尔                      9.6                     2.O

新加坡                      7.6                     9.1 菲律宾                      5.6                     6.2 实际利率略为负值的国家 巴基斯坦                     9.9                     5.4 泰国                        8.5                     6.9 摩洛哥                      8.2                     5.5 哥伦比亚                     5.5                     5.8  希腊                        5.4                     4.7 南非                        4.3                     3.7 肯尼亚                      3.6                     5.7 缅甸                        3.5                     4.3   葡萄牙                      1.8                     4.7 赞比亚                      -1.1                    0.8 实际利率为高负值的国家 秘鲁                        3.2                     3.4 土耳其                      2.2                     5.1 牙买加                      1.9                     -0.7  扎伊尔                      -6.8                    0.1  加纳                        -7.6                    -0.1

                第八部分  外汇风险防范

    

案例一：外贸结汇选择币种

1、1993年底，中国某公司拟订从日本进口某项产品，每单位货物平均价格为300美元。双方约定半年后交货。计价结算货币既可以用人民币，也可以用美元。当时，中方代表同日商代表议定以人民币计价结算，此时美元与人民币的汇价是1美元兑换5．日元人民币。按此汇率标准，中方每单位货物需支付1 740元人民币(300× 5．8=1 740元人民币)。半年后货到中国，中方公司如约支付，履行合同。而这时美元上浮，人民币对美元的实际汇率相对降低，为1美元兑换8．7元人民币。如果中方代表在签约时选择以美元计价的话，则该批货物每单位届时须支付2610元人民币(300×8．7=2 610元人民币)。如此一来，每单位货物节省870元人民币。

    我们认为，在做进口业务时，如果外币出现下浮的趋向，中方应争取以外币来计价和支付进口贷款。这样我们可以少付人民币，从而降低进口商品的成本，提高进口利润。当外币呈现上浮趋势的时候，则应避开该外币，选择以人民币作为计价支付的货币。这样我们就可以减少外汇支出，达到降低进口商品成本的目的。而在出口业务中，情况恰恰与此相反，中方对外贸易企业应力争使用国际市场上汇价上浮的货币为合同货币。

   

    2、1993年2月，某市(位于经济特区)一家化工厂(甲方)通过某国际信托投资公司的介绍，与某外国化学有限公司(乙方)就在某市建立中外合资企业事宜进行了洽谈，并达成协议，签署了意向书。双方议定出资股本折合为美元。以美元为标准，中方须缴付50万美元。中方最后实际出资435万人民币，承担了145万元人民币的外汇风险损失。

    如果双方约定按照合同订立日的外汇牌价进行折算，甲方只须出资290万元人民币(可折合成50万美元)；如果按缴款时外汇牌价，甲方则须出资435万元人民币方可折合成50万美 元(此即为中方实际履行的结果)。

    根据中国(中外合资经营企业实施细则》的有关规定：“中国合营者出资的人民币现金， 如需折合外币，按缴款当日的国家外汇管理局公布的外汇牌价计算。”据此，中方合营者实际承担了外汇风险造成的145万元人民币的损失。而如果按人民币进行股本折算，该外汇风险就可以避免。当然，以人民币计算，在美元趋硬的情况下，外方也会因此而受益。

    通过国际经济活动中所发生的事例我们可以总结出，如果债权债务都以本币计值，就不存在外汇风险。作为中国的一方当事人，应争取在签订国际经济合同时优先选用外汇人民币计价结算，即可免除中方的外汇风险损失。为了发展国际贸易，当某些合同不易争取到有利的外币时，或者在对方的要求下，采取人民币作为合同货币不失为有利策略。特别是在中外双方签订合资合同时，对合资双方股本的折算如争取按人民币计算，中方合营者就可以不承担外汇风险。

    除此以外，我们也应认识到，不论是以外币计值还是以本币计值，其防范外汇风险的作用索有局限，对一方当事人亦有不合理之嫌，导致近些年来，单一货币保值的范围日益缩小。目前，鉴于中国种种客观因素的限制，许多国际贸易合同、国际贷款协议以及国际经济技术援助协定多以外币为合同货币。

 

案例二：合理运用外汇保值条款

     1994年，中国某外贸公司与英国进口商签订了一项货物买卖合同。双方经过洽谈商定，用人民币计价，英镑支付，签订合同时人民币对英镑的汇率为1元人民币=0．074英镑，合同总金额为231600元人民币，按照当时汇率折合为17138．4英镑。鉴于当时英镑不断下跌的不良趋势，中方外贸公司及时提出合同中应设立“外汇保值条款”。经与对方多次交涉，双方协商一致确立了外汇保值条款。合同从1994年开始分6批履行。按照每批货物装运前2周的汇率，分6次把计价货币人民币折合为支付英镑的结果，人民币总金额231 600元不变，英镑的数额则由签订合同时的17138．4英镑调整到18 156．09英镑。中方实收英镑比签订合同时多 1 017．69英镑，基本上可以弥补英镑下浮的损失。通过这一实践，我们可以总结出一条基本规律，即在国际贸易合同中，要明确记载签订合同时计价与支付货币的汇率。在执行合同的过程中，如果由于支付货币下浮，它对计价货币的汇率上调，那么合同中的金额就要按照比例进行相应的调整。根据已往惯例，金额的调整应参照支付日、支付货币的汇率计算。经过合理的调整，实收的外汇金额与签订合同时的预期收入是大体相同的，所以采用外汇保值条款可以避免支付货币下浮的损失。在国际贸易合同中，外汇保值条款的适用已经非常普遍。作为抵消或减少汇率风险的一项较为有效的措施，外汇保值条款通常包括两项基本内容：(1)选择合适的货币作为合同的计价或支付货币；(2)按照汇率规定进行相应调整的具体步骤。两方面相辅相成，才能保证外汇保值条款的作用充分实现。

    

    案例三：利用远期外汇买卖规避汇率风险

    浙江省有一进出口公司，其商品主要销往西、北非地区及法国，年出口量近4000万法郎，收汇也以法郎为主。1996年美元兑法国法郎大幅升值，而该公司没有采取任何避险措施，造成了巨大损失。短短8个月，该公司仪因法国法郎贬值损失就达400万元人民币，几乎是做一笔亏一笔，该公司曾多次设法与客户商讨采用美元计价，终因价格因素而无法如愿，这以后几乎停止了出口。中国银行浙江省分行资金部了解到这一情况后，主动与该公司取得了联系并为客户拟订了一套规避汇率风险的方案。结合中国银行刚开始试办的人民币远期结售汇业务，中国银行浙江省分行决定采取两种交易同时进行的方案。具体步骤包括：首先将公司远期收汇的法国法郎转换成美元，办理远期外汇买卖；然后再将美元通过远期结汇业务换算成人民币。该公司根据与外商签订合同的美元兑法国法郎成本汇率向中国银行浙江省分行申请办理交易，对客户而言，通过两次交易锁定了人民币与法国法郎之间的汇率，固定了成本，固定了收益。第一笔业务是1997年9月24日发生的，该公司试探性地办理了27万法郎，这以后公司在了解了整个操作过程后，交易量迅速上升，至1998年8月，中国银行浙江省分行已累计为该公司叙做近20笔保值交易，金额达4 455万法国法郎，1999年已叙做远期美元兑法国法郎套汇和美元远期结汇，2000年已交割的五笔金额共计为1 749万法国法郎的交易比不办理交易到期日按法国法郎直接结汇多收人民币146万元。同时由于法国法郎兑美元、美元兑人民币远期汇率都表现为升水，远期价格与即期价格比较，公司在无形中降低了成本或增加了收益。在一次外贸企业如何在当前国际金融形势下采取对策规避汇率风险的座谈会上，该公司的老总谈到该公司出口一部如何扭亏为盈时，大力赞扬了中国银行浙江省分行积极为客户出谋划策，帮助客户办理保值业务，规避汇率风险，使该部由前年亏损人民币400多万元转变成去年上半年已盈利人民币100多万元。

   

 案例四：利用人民币远期结售汇业务，节约成本规避汇率风险

    以客户出口收汇为例，2000年7月20日某客户预计在3个月后将收入1130万欧元。此时欧元即期结汇价为7．6450，而中国银行3个月远期欧元对人民币的报价为7．6250／7．6630。由于欧元对美元一直处于疲势当中，为防范欧元进一步贬值带来的风险，客户与中国银行签订了远期合同，规定客户到期时，即10月23日可以按1欧元兑换7．6250元人民币的价格向中国银行出售欧元。7月20日后，欧元兑美元的汇价由0．91一路下滑到0．83；10月23日，欧元兑人民币的即期结汇价跌至6．9570。但由于客户已远期结汇，锁定了欧元对人民币的汇率风险，仍可以以远期价7．6250卖出欧元100万，收人人民币762．5万元。假设客户没有采取任何措施，则只能以6．9570的即期结汇价卖出欧元，仅收入人民币695．7万元，损失高达66．8万元人民币(损失占合同总金额的8．76％)。由此可见，远期结售汇业务能有效地规避汇率风险出现不利变动时给客户造成的损失，尤其是针对欧元、日元、英镑等对美元波动较大的货币效果更为明显。

    节约换汇成本

    以客户进口付汇为例，某客户预计在6个月后将支付100万美元。此时，美元即期售汇价为8.2900，而中国银行6个月远期美元兑人民币的报价为8.2100／8.2500。客户希望通过远期结售汇业务来固定6个月后的换汇成本，则客户在中国银行签订了远期合同后，便可于6个月后按1美元兑8.2500元人民币的价格从中国银行买入美元100万，同时卖出人民币825万元。一旦此笔交易成交，则6个月后无论即期结售汇市场美元兑人民币的汇率如何，客户都将按 8.2500的合同价格进行交割从而固定了进口付汇支出，起到了货币保值的作用。

    此外，由于远期结售汇价格是在即期牌价的基础上，根据外币和人民币两者利率差计算而来的，高息货币远期贴水．低息货币远期升水。本例中美元利率高于人民币利率，所以美元兑人民币远期汇率低于即期汇率，因此，如果预计人民币汇率没有大幅升值的可能，客户就可以以低于现价的远期价格购买美元，节约了换汇成本。

    远期结售汇业务是目前国内市场惟一的人民币保值工具，而只有充分的认识其作用与功能，全面理解其目的与出发点，才可能更好地利用该项业务进行汇率风险管理。对于企业而言，重要的是如何防范风险，而不是希望利用市场波动盈利。在目前的市场条件下，办理美元远期售汇可以降低换汇成本，那又何乐而不为；而对于即期牌价波动幅度较大的货币如欧元、日元及英镑等，如果远期价格已能够保本甚至略有盈余，企业只有尽可能早日办理远期结售汇业务以固定汇率成本，避免遭受汇率损失，才不失为明智的选择。