2017年全球市场歌舞升平，2018年多重风险惊蛰萌动，而随着2019年全球经济复苏陷入蹒跚，长期累积的风险将愈加显现进击之势，全球风险中枢有望显著抬升。动荡之际，理清全球风险格局，将是趋利避害、乱中求安的关键。

下降增长预期：IMF《世界经济展望》秋季报告温和地下调了对多数国家今年和明年的经济预测，2018-2019年的全球增长率预计为3.7%，主要在于今年欧元区、英国和拉丁美洲的经济数据弱于预期，以及全球贸易问题及新兴市场风险。

下行压力上升： IMF承认，鉴于全球贸易政策的扰动继续发酵，此前对全球经济增长的预期“过于乐观”。经济扩张的均衡性已经下降，一些主要经济体的增长速度可能已经触顶。过去六个月里，全球增长的下行风险已经上升，增长快于预期的可能性已经下降。

美中经济被下调：IMF将2019年美国增长预期由2.7%下调至2.5%，维持2018年预期2.9%不变；将2019年中国增长预期由6.4%下调至6.2%，维持2018年预期6.6%不变；将2018年欧元区增长预期由2.2%下调至2.0%，维持2019年预期1.9%不变；因阿根廷、巴西、土耳其局势大幅下调新兴市场2018、2019年预期至4.7%,原为4. 9%和5.1%.

贸易政策风险积聚：IMF警告称，全球经济的风险正在积聚，原因在于支持增长的政策越来越不可持续，而且全球合作遭到民族主义政策的破坏。IMF认为,贸易政策以及不确定性的影响，在宏观经济层面愈发突出。对于美国而言，在部分财政刺激政策退出之后，其经济增速就将开始放缓。

持续增长113个月：美国经济实现历史上第二个长周期

到2018年5月（2009年8月-2018年12月），本周期成为美国历史上第二长的复苏周期，仅次于“1991年3月至2001年3月（120个月）”和“1961年2月至1969年12月（106个月）”这两个复苏周期。

大多数经济学家表示，特朗普对就业、国内生产总值(GDP)增长和股市都产生了一定程度的积极影响。多数经济学家还认为，特朗普对美国长期增长轨迹的影响是中性或积极的，而他对金融稳定的影响则基本被认为是中性的。

商业界明显感觉到特朗普在税收和监管方面的行动已经营造了一个更有利于增长的运营环境。

IMF预测，2018年美国GDP将稳健增长2. 9%，2019年GDP增速将放缓至2.5%，2020-2023年将进一步放缓至1.4%。美经济学家预测长期平均增速将为2.1%。

失业率将在2018年中从2017年12月的4.1%降至3.8%。

美股以3453天已创历史最长牛市纪录

截至美股8月23日收盘，本轮始于2009年3月9日的牛市（3453天）已经成功超越上世纪末期，成为美股历史上最长的牛市。标普500曾暴涨了417%。

纵观这一轮超长期的牛市行情，起步于2009年3月。其中，美股道琼斯已从原来不到6500点上涨至26000点、纳斯达克指数则从不到1300点飙升至7900点的位置。

在过去的10年时间内，随着Facebook、苹果、亚马逊、奈飞、和谷歌母公司Alphabet的产品和服务越来越融入人们的日常生活，这些公司的投资者也赚取了巨大的回报。截至美股8月21日收盘，这五大美股科技股总市值累计34401亿美元，折合人民币约23.5万亿，仅略低于德国2016年的GDP（3.467万亿美元）。

在奥巴马任期的八年内，标普500指数累积上涨235.7%%，从676点涨到了2271点；而在特朗普上任的这近一年半的时间内，标普500的涨幅仅为26%，从2271点涨到了2863点。从某种意义上来说，特朗普对本轮长牛的“贡献”只有区区8%。

标普500指数高点较本轮牛市开始时上涨323%，低于1990年至2000年牛市417%的涨幅。最新这轮牛市实际上相当疲弱，年均涨幅仅为16.5%，而美国牛市的平均年涨幅为22%。

美股和楼市都正在进入低迷状态，美经济扩张开始触顶回落

股市：今年美股呈现出的状况总是让人们想起美国经济每一次衰退时期的状况，并发现惊人相似的地方。1982、1990和2002年美股深处熊市并结合了经济衰退；2000年是熊市和美国经济衰退之前的临界点。多数美国公司财报强劲，但无法阻挡标普500指数下行；同时，投资者对未来感到恐惧。大摩认为，当股价不顾好消息而持续被抛售时，就是熊市了。

PMI：高盛的美国经济惊喜指标MAP在4月时转为负数。虽然失业率下跌至3.8%，低于预期的4.0%，但ISM制造业指数录得9个月来低点，同样不及市场预期。

楼市：目前，有约90%的现房销量却出现意外大幅下降，跌入近三年来最低谷。

美债：美股重挫只是膨胀美元资产价格走低的一个缩影，推动美元资产走熊的一个重要因素是美元背后的核心-美债。今年以来，随着十年期美债收益率的不断走高，全球大量投资者纷纷减持美债，这对美国经济而言，无疑于“釜底抽薪”。

美国制造业PMI跌至15个月新低

美国PMI最新一期数据出现了明显下滑，创出15个月内的最低水平。贸易摩擦所催生的高关税打击了美国国内企业经营者的信心，扩张意图逐步收敛。而包括CPI和GDP增速，都在下滑阶段，表明美国经济当前出现了一些问题，这不支持我们在经济面看多美元指数(96.5345， -0.2470， -0.26%)表现。

全球投资者不再像以往那样青睐美债资产

11月16日，美国财政部最新一期国际资本流动报告TIC(数据会有两个月延后惯例)发现，美债最大的外国债权人中国(内地)自今年6月至8月已连续减持了美债后，于9月再度减持137亿美元美债，已连续四个月减持美债，依然是美债的第一大外国债权人，持有降至1.1514万亿美元，创下15个月以来(去年6月)新低。

报告同时显示，至少14大美债的外国债权人同时减持美债。比如，美债第二大外国债权人日本继8月减持56亿美元美债后，9月再度减约19亿美元，降至1.028万亿美元，再度创下7年以来(2011年10月)新低，而自去年8月至今年8月的一年间，日本累积减持美债额高达718亿美元，占比达6.5%。

巴西、爱尔兰，瑞士，法国，加拿大，德国、百慕大群岛，挪威，荷兰，墨西哥， 西班牙，澳大利亚也都在今年9月纷纷减持美债。其中，变化最大的可能要属法国，自今年3月连续增持美债以来，法国突然于9月减持了207亿美元，减持比例占目前持有977亿美元的21.2%。

罗杰斯曾提及，受美国债务及美股高估值的影响，美元资产或将成为彻头彻尾的威胁。

沃伦·巴菲特在美国次贷危机和金融危机爆发十年之际，也发出同样警告称，美国经济再度诱发“雷曼时刻”是不可避免的。“未来某个时候肯定还将再发生一次(金融危机)。”巴菲特解释道，这因为人的本性就是嫉妒和贪婪。

达利欧--桥水公司CEO提到，目前处在债务周期的后期阶段，央行虽然收紧了货币政策，但可施展的空间非常有限，“衰退可能在两年后就会到来”，“每15年左右出现一次大型债务危机，很大程度上是不可避免的。”