有效市场假说及经济学的革新

基本假定

人类行为都是理性的；

个体行为可以从整个经济系统中孤立出来；

人类行为具有一般的模式，它可以从对个体行为的分析中抽象出来；

每个个体的行为可以与经典物理学的运动相类比，它是有规律的、可预测的，个体在一定环境中         的行为是确定论性的；

整个系统的行为是每个个体行为的总和。

英国统计学家莫里斯·肯德尔(Maurice Kendall)在1953年对股票市场价格的实证分析

股价已反映所有已知信息 (efficient market hypothesis，EMH)

股票价格变化是“随机游动”(random walk)。不同时期证券价格的变动是相互独立的，每次价格的上升和下降与前一次价格变化没有关系，也不会对以后的价格变动产生影响。

资产组合理论

衍生证券：期权定价方程

收益率波动与高斯白噪声的对比

正态分布与尖峰胖尾分布的对比

2007年－2008年全球金融危机

系统内在危机---金融危机的生成和扩散过程

不仅冲击了经济，而且冲击了经济理论

欧洲央行行长Jean-Claude Trichet ：“Macro models failed to predict the crisis and seemed incapable of explaining what was happening to the economy in a convincing manner. As a policymaker during the crisis, I found the available models of limited help. In fact, I would go further: in the face of the crisis, we felt abandoned by conventional tools”。

2008年全球金融危机后，格林斯潘国会听证：“the whole intellectual edifice collapsed in the summer of last year”

Helbing D. Balietti S. Fundamental and real-world challenges in economics, Science and Culture, 2010, 76 ( 9-10).

经济学虽然源自互动，但却忽视了它（Lux，2009）           微观经济学中的有限个体间互动：博弈论               经济学缺乏群体互动：代表性主体方法

异质多主体互动引致“涌现复杂性”                                         异质主体：有限理性                 关联和长程关联

市场动荡和经济危机是一种涌现行为                                          羊群效应与同步现象               “内生型”系统风险

                            个体——关联——系统

我们需要从复杂系统的角度重新认识经济与金融。