5.1 汇率制度

1、汇率制度及其类型

    汇率制度(Exchange Rate System)：一国货币当局对本国汇率水平的确定、汇率变动的基本方式等问题所作的一些列安排或规定。又称“汇率安排”。

       【国际汇率制度的演进】

1）固定汇率制度

   固定汇率制度(Fixed Exchange Rate System) ：两种货币比价基本稳定，或现实汇率只能在一定的幅度内波动的汇率制度。 

    ◆金本位制度下的固定汇率制度：汇率受金平价的制约，自发地围绕金平价在很小的范围内上下波动的汇率制度。

    ◆纸币流通条件下的固定汇率制度：两种货币的比价基本固定，将外汇汇率波动的界限，人为地规定并控制在一定幅度之内的汇率制度。实际上为可调整的钉住汇率制(Adjustable Pegging System)。

    共同之处：①各种货币之间都有金平价，中心汇率依据金平价确定；②外汇市场上汇率水平相对稳定，围绕中心汇率在很小的限度（范围）内波动。

    主要区别：①中心汇率的形成基础不同；②汇率的稳定程度不同。

2）浮动汇率制度

   浮动汇率制度(Floating Exchange Rate System)：货币比价不加固定或规定波动幅度，而听任外汇市场根据供求状况的变化自发决定的汇率制度。 

    ◆自由浮动(Free Floating)和管理浮动(Managed Floating)

    IMF的统计类别(截至2014年4月30日)：无独立法定通货(13)、货币局制度(12)、传统的钉住(44)、稳定的安排(21)、爬行钉住(2)、爬行状安排(15)、水平区间钉住(1)、其他的管理安排(18)、浮动(36)、自由浮动(29)，共10类、191个成员。

2、关于汇率制度优劣的争论

1） 赞成浮动汇率的主要理由 

   代表人物：弗里德曼(M.Friedman)、约翰逊(H.Johnson)、哈伯勒(G.Haberler)。

    ① 能够确保国际收支的持续均衡；

    ② 能够确保货币政策的独立性；

    ③ 能够隔离外来经济冲击的影响；

    ④ 无需太多的外汇储备，可使更多的外汇资金用于经济发展；

    ⑤ 有助于促进国际间的自由贸易，提高资源配置的效率；

    ⑥ 有助于促进经济稳定。

2）反对浮动汇率的主要理由 

  代表人物：蒙代尔(R.A.Mundell)、金德尔伯格(C.Kindleberger)、纳克斯(Nurkse)。

       ① 给国际贸易和投资活动带来很大的不确定性；

    ② 使一国宏观经济政策缺乏自律，如货币政策具有通货膨胀的倾向；

    ③ 汇率波动对国内资源的配置形成不利影响；

    ④ 汇率自由波动未必能够隔绝国外经济对国内经济的干扰；

    ⑤ 容易使各国滥用汇率政策，从而不利于国际经济的合作及国内经济的稳定和发展；

    ⑥ 容易造成短期资金的频繁流动和投机，使金融市场的稳定受到影响。

3、汇率制度的选择依据

    ① 本国经济的结构性特征：小/大国，开放度低/高

    ② 一国特定的政策目标

    ③ 对外地区性经济合作情况

    ④ 本国政府对汇率的干预能力

       另外，关于汇率制度的选择，目前影响较大的理论主要是两种：一是“经济论”；二是“依附论”。